跨国公司外汇风险管理

2024-04-02 理论教育版权反馈

【摘要】：第五节外汇风险管理跨国公司在海外经营过程中使用大量外汇。在浮动汇率制下，汇率会随着各国政治、经济情况的变动而变动。我们将因汇率变动而蒙受损失的可能性定义为汇率风险或外汇风险。因此，外汇管理也必然是跨国公司财务管理的重要内容。只要保持两份合同的汇率和金额一致，就可达到避险目的。对流动资产与流动负债部分均使用现行汇率折算。

第五节　外汇风险管理

跨国公司在海外经营过程中使用大量外汇。在浮动汇率制下，汇率会随着各国政治、经济情况的变动而变动。一般说来，这种变动对某些国家的跨国公司来说有积极作用，而对另一些国家的跨国公司来说会有消极作用。我们将因汇率变动而蒙受损失的可能性定义为汇率风险或外汇风险。

对跨国公司而言，汇率的波动所形成的某种货币的升值与贬值，必然对公司的资产与负债、经营活动中发生的应收款与应付款的数量产生影响从而直接关系到公司的得失。因此，外汇管理也必然是跨国公司财务管理的重要内容。

一、货币的选择

(一)当地公司使用当地货币

从避免外汇风险立场出发，以能尽量避免使用外汇为最好，即当地子公司使用当地货币，这种效果与国内企业使用国内货币大体相同，然而这种方法意味着当地子公司用当地货币结算，实际上是不太现实的。

(二)收款使用预期升值货币

当对不同国家货币的走势预期为既定的情况下，便可根据资金的流向作出相应的决策。如果预期美元升值，日元贬值，跨国公司作为收款者身份理应收取美元。从资金流入的角度看，收款的内容及时机是十分重要的。

首先，收款以及与此有关的内容包括售出商品的货款，出售商品的报价，开具的发票以及外资的借入等。其次，是收款的时机。通常所指的是提前与推迟的方式。在上述汇率走势的情况下，处理收款时机的一般原则是:提前收回预期贬值货币，兑换成硬通货，以防损失。推迟收回升值货币，以从未来变化中得到兑换的利益。

(三)付款使用预期贬值货币

如果预期美元升值，日元贬值，跨国公司作为付款者理应付出日元。在上述汇率走势下，处理付款时机的一般原则是:提前支付预期升值货币，以免货币升值后支付更多的本国货币;推迟支付预期贬值货币，以便货币贬值后支付较少的本国货币。

二、套期保值

套期保值(hedge)一词在英文里有多种含义。与本概念有关的一种解释是防备损失的对策。另一种定义是来描述赌博行为的术语即“两头下注”。从防范风险角度看，套期保值是指跨国公司在进行现货交易的同时，在期货市场上买进或卖出与现货数量相当、但交易方向相反的期货合约，以实现对冲的目的。(www.chuimin.cn)

(一)远期外汇市场套期保值(forward exchange market hedge)

这是通过远期外汇买卖来实现外汇保值的方法。其基本做法是，当跨国公司在现货市场上签订了一份贸易合同后，便可同时在外汇市场上签订一份外汇期货交易协议。如果是债权受险，可通过卖远期对应收外汇金额保值。如果是债务受险，可通过买远期对应付外汇金额保值。只要保持两份合同的汇率和金额一致，就可达到避险目的。

(二)货币市场套期保值(money market hedge)

实施货币市场套期保值的方法是签订贷款协定，其实施步骤是“一借、二换、三还”，即借入一种货币，换成另一种货币，最后偿还所借货币。如果是未到期的债权受险，可先在货币市场借入受险货币，此后将它换成本国货币并存入银行生息。当债权到期后，用应收外汇收入来偿还向银行所借的同种货币的本息。与此同时，跨国公司也可从银行收回相应数量的本国货币，这就实现了对冲。如果是未到期的债务受险，则可借入本国货币，此后将它换成受险外汇并存入银行生息，到时用这笔外汇作为应付外汇。由于所借本国货币的本息与外币债务相等，从而也实现了对冲，达到避险目的。货币市场套期保值的成本取决于利率的变动。

(三)期权市场套期保值(options market hedge)

期权是指在契约期内按规定买卖某种外汇的权利，由于这种权利是可选择的，既可实买实卖，也可放弃这种权利，因此尽管这种方式的投机性很强，但它也能起到保值避险的作用。如果是外汇债权受险，公司就购进受险外汇的卖出期权(看跌期权)。如果是外汇债务受险，公司就购进受险外汇的买入期权(看涨期权)。

三、账目处理

由汇率变动引起公司资产与负债的变动并不反映公司真正的经营成果。例如，因本币升值引起账面价值的增加并非表明公司固定资产的扩大，如果不进行处理，政府有关部门能据此对增值部分征税。同样，因本币贬值引起以本币记账的负债会增加，这会降低公司的利润收入，但它并非公司经营的真正亏损。在相对合理确定汇率变动对经营成果产生的影响方面，西方会计学界使用按时限、按现行汇率换算、流动与非流动及货币与非货币等四种方法，对于资产负债表项目和其他项目的折旧进行货币换算，但对账目处理主要采取以下两种办法。

(一)流动及非流动方式(current/noncurrent approach)

这种方法是:首先将资产负债表中所列项目分为流动形态与非流动形态两大类，然后分别以现行汇率和历史汇率进行相应计算。流动部分又可分为流动资产与流动负债，前者包括现金、可销售证券、应收款及存货等项目。后者包括应付款、收入税及短期债务等项目。对流动资产与流动负债部分均使用现行汇率折算。非流动部分分为固定资产与长期债务两个方面，前者指土地、厂房、设备及专用工具，后者主要指一年以上的各种债务。对非流动部分仍按历史汇率计算。

(二)货币及非货币方式(monetary/nonmonetary approach)

这是从货币和实物角度对资产负债表中项目进行的分类。它对账目中的存货、土地、厂房、设备等实物资产的计算仍沿用历史汇率，而对于现金、应收应付款以及长短期债务等货币项目按变化后的新汇率即现行汇率重新计算，并相应调整账目。

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