直接投资的形成与特征-国际投资学(第二版)

2024-04-02 理论教育版权反馈

【摘要】：第一节直接投资的形成与特征图2.1经济发展的实践表明，产品的出口与直接投资的联系十分密切。一般认为，出口是对外直接投资的先导，对外直接投资是企业产品出口引起的最终结果。长期以来，直接投资在全球范围内得以迅速发展。[5]由此看来，两位日本学者都将转移“经营资源”视为国际直接投资的本质特征。

第一节　直接投资的形成与特征

图2.1

经济发展的实践表明，产品的出口与直接投资的联系十分密切。一般认为，出口是对外直接投资的先导，对外直接投资是企业产品出口引起的最终结果。

一、企业经济活动的进程

对于从事国际活动的企业来说，其发展进程大体会经过进口、国内生产、出口、对外直接投资若干阶段。

首先，从国外进口的产品刺激并创造了国内需求。在此之后，企业会用在国内生产进口商品的方式来占领国内市场。具体来说，这种企业会从国外进口原材料和中间产品，加工组装成最终产品供应给国内市场。其次，当该产品的国内生产超过国内需求时，便寻求向国外市场的发展，产品也自然而然地开始出口。再次，当产品的国内生产成本加上运输成本低于国外同类产品的生产成本时，产品的出口企业便又转向对外直接投资。

产业的贸易活动与直接投资的结合可分为以下五种类型，即进口导向型(以在国内市场销售为目标)、国内生产导向型、出口导向型、出口投资综合型和当地生产导向型。从长期来看，各种类型的更替形成了产业国际化的发展阶段(见图2.1)。

其中，横轴为出口比率，纵轴下方为进口比率(进口依存度)，上方为海外生产比率。图2.1显示了各产业的寿命周期动向。

首先，从依赖于进口的进口导向型方式开始，随着进口替代战略的实施而转向面对国内市场的国内生产导向型方式。在此之后，随着国内生产的扩大，产品竞争力的提高，国内生产导向型又转向右边的出口导向型产业。产业活动在这些阶段的转化，可说是“雁行模式”的体现。

从出口向直接投资的转化，是在更高层次上进行的过程。图2.1表明，这一过程必然引起海外生产比率的提高。当直接投资具有完善出口的作用时，原来的出口导向型就向出口投资综合型发展。如果实施出口替代政策，则产品出口比率就会下降。这样一来，出口导向型便会向左上方发展，进而转向当地生产导向型。若出口投资综合型也趋向当地生产，只要减弱其出口的比例，便接近于当地生产导向型模式。

由于海外投资环境的变化，如果海外子公司从当地一撤退，便又会下降为国内生产导向型。若这一势头再持续倒退下去，连国内生产也会停止，并最终又退回到进口导向型模式的原点。以上是关于产业变化的长期循环分析，在实践中当然并非如此简单。

长期以来，直接投资在全球范围内得以迅速发展。据联合国贸易和发展会议数据库显示，全球的外商直接投资在2000年为13981.83亿美元，2006年为14110.18亿美元，2007年达到18333.24亿美元。作为世界最大发展中国家的我国同期的这一数据分别为407.15亿美元、727.15亿美元和835.21亿美元，占全球的比重分别为2.91%、5.15%和4.56%。

二、直接投资划分的标准

在理论研究和经济工作中，对于国际直接投资内涵和外延的理解各异，各国政府和国际机构以及学者专家对于国际直接投资的划分标准差异很大，处理方法也不尽相同。

(一)国际组织与机构标准

经济合作与发展组织认为，“国际直接投资是指一国(或地区)的居民和实体(直接投资者或母公司)与在另一国的企业(国外直接投资企业、分支企业或国外分支机构)建立长期关系，具有长期利益，并对之进行控制的投资”。国际直接投资有股权资本、利润再投资、企业内贷款三种方式。国际货币基金组织关于国际直接投资的定义是:“在投资人以外的国家(经济区域)所经营的企业中拥有持续利益的一种投资，其目的在于对企业的经营管理具有有效的发言权。”^[1]

(二)欧美标准

美国经济学家P.H.林德特和C.P.金德尔伯格认为，如果外国投资者购买东道国企业10%以上的股权，则构成对外直接投资;如果低于这一比例，则属于间接投资。^[2]澳大利亚学者A.G.肯伍德和A.L.洛赫德认为，国际直接投资是“一国的一家公司在另一国设立分支机构或获得该国一家企业的控制股权”。^[3]

美国商务部规定，如果某外国公司完全受美国公司控制，或50%以上的股份被一群相互没有联系的美国人拥有，或20%以上的股份被一群有组织的美国人拥有，则美国人对该公司的投资就属于直接投资的范畴，反之则为国际间接投资。

(三)日本标准

日本学者小岛清认为:“从经济学的角度来讲，所谓直接投资应该理解为向接受投资的国家传播资本、经营能力、技术知识的经营资源综合体。这里讲的经营资源是指在经营企业中发挥各种能力的主体，从表面上看是以经营者为核心的，更实质地讲，是指经营管理上的知识和经验，包括专利、技术秘密以及市场调查方法等广泛的技术性的专门知识，销售、采购原料、筹集资金等在市场上的地位，以及商标及信用、情报收集、研究与开发等的组织。”^[4]日本学者原正行也认为，国际投资是“企业特殊的经营资源在企业内部的国际转移”。^[5]由此看来，两位日本学者都将转移“经营资源”视为国际直接投资的本质特征。

小岛清认为符合下列标准的为对外直接投资:以参加企业经营管理为目的，取得外国现有企业的股份，或并购外国现有企业;在国外建立新的完全属于自己的子公司或建立合资企业，并持有其股份;取得开办事业活动所需的实物资产，伴随有参加经营因素的长期贷款(如跨国公司总公司对其国外子公司的贷款)等。^[6]

日本官方对于直接投资的统计包括拥有股票、贷款和国外机构设置三个方面，将日本在国外企业中出资比例占25%以上的投资或贷款，作为对外直接投资处理。如日本出资比例不到25%的，但符合下列项目中的某一项者，也属于对外直接投资，即派遣董事、提供制造技术、提供原材料、购买产品、援助资金、缔结总代理商合同、与被投资企业建立其他永久性的经济联系。

(四)中国的直接投资统计制度

中国统计对外直接投资数据所依据的两点原则是:投资领域为非金融性投资，投资时间为一年以上。依据国家统计局《部门统计调查项目管理暂行办法》的规定，在借鉴国际组织和有关国家(地区)对外直接投资理论、方法的基础上，2002年，原外经贸部、国家统计局共同印发了《对外直接投资统计制度》(外经贸合发［2002］549号)。2004年，中国对外贸易投资洽谈会期间商务部、国家统计局共同发布了《2003年对外直接投资统计公报》(非金融部分)。通过对原统计制度的修订和完善，形成了我国的《对外直接投资统计制度》。

该制度在结构上分为第一部分的总说明和第二部分统计报表两部分。前一部分的主要内容有:总则;统计范围与主要内容;统计资料的报送、管理;统计数据的公布与调整;统计机构和统计人员;奖励与惩罚;附则等。而后一部分则包括:统计报表目录、境内投资主体基本情况表、境外企业基本情况表、境内投资主体与境外投资、收益分配情况表、通过境外企业实现的货物进出口情况表和对外直接投资统计月度报表等。

三、直接投资的基本特征

分析直接投资的特征可以从与其他资本形态的比较和与贸易进行比较两方面来进行。(www.chuimin.cn)

(一)各种资本流动形态的比较

国际资本流动通常包括以下三种形式，见表2.1。

表2.1　国际资本流动形态比较

表2.1表明:国际资本的形态虽然有国际贷款、国际证券投资和国际子公司三种，但由直接投资形成的国际子公司与前两者在资本流动的目的、性质及影响等方面都有着明显的差别。

就资本流动的目的而言，国际贷款的贷款国或贷款方主要是为了获得利息收入并收取本金，国际证券投资的投资者是为了得到证券的红利和资本利得，而跨国公司直接投资的目的是为了获得国际子公司的控制经营权，进行长期的经营管理，从而获得投资回报。

就资本的性质和形态而言，国际贷款属于单纯的货币交易，贷款方先将货币资金转移给借款人，到期再由借款人还本付息。国际证券投资属于单纯的金融交易，投资者将资金投资于金融市场，购买各种金融资产，通过股票、债券、期权、期货、互换等金融工具的投资组合，获取投资收益。而国际直接投资除了参与金融交易并在金融市场上融资外，更多情况下还包括实物资产的交易，技术、专有知识的转移，管理技能的渗透等许多方面的交易和转移。

需要提出的问题是:购买股票这种同属于金融交易的行为，究竟应该判断为间接投资还是直接投资?这就要视是否涉及经营权控制来判定。小量、零星不涉及经营权的股票交易当然属于间接投资。而通过股票交易影响到经营权控制的无疑属于直接投资的范围。

另外三者的参与主体也截然不同。从事国际贷款的一般是政府或者国际金融机构，国际证券投资的投资人一般是各种投资基金，而国际子公司的投资人主要是跨国公司。

(二)直接投资与国际贸易比较

就企业活动国际化的一般过程而言，国际贸易与直接投资可视为先后两个不同的阶段。方式上的区别为国内生产、国外销售和就地生产、就地销售。不少人认为，国际贸易是直接投资的先导，直接投资是企业国内生产活动的延续。因此，在同国际贸易的比较中是能看出直接投资特征的。

1.交易主体的区别

国际贸易中交易主体彼此独立，以独立的经营决策权为前提。而直接投资的交易主体在许多情况下属于同一组织的相关部分，彼此之间无独立的经营决策权。

2.交易场所的区别

国际贸易中商品、服务的交易在公开市场进行，具有“外部化”特征。无论是商品贸易、服务贸易(国际旅游及服务等)、许可证(licensing)贸易还是技术贸易，交易价格随行就市，任何一方都不可能随意压低或抬高交易价格。而直接投资多以“内部化”为特征，交易多在母子公司之间或子公司之间进行，实行不随行就市的内部价格。

3.交易成本的区别

国际贸易活动的交易成本远远高于直接投资，包括由于市场的不完全竞争形成的寻找合适贸易对象的搜寻成本，达成交易价格的谈判成本，在合同上规定双方权利义务的签约成本以及市场调查、关系维持以及流通设施的利用等多项费用。而对于将交易纳入企业组织内部的直接投资来说，由于能做到资源共享，交易成本就小得多。

直接投资的内部化特征具有以下重要意义:

(1)有利于促进与直接投资相关的国际贸易(资本输出带动商品输出)。此种贸易形态的重要性在日益提高。

(2)有利于垂直合并，实现统一管理。如在外部交易下，下游企业希望降价，上游企业则希望涨价。市场虽然会自发调节，但这种调节一是有“时滞”;二是存在供求失衡的风险与代价。如果通过组织内部的垂直合并方式，则可迅速解决上述问题。

(3)有利于实现技术转移。技术贸易虽然是一种常见形式，但也有例外:如有些技术不能以书面形式出现，而仅融合在集团所具有的知识中(如经营管理);有些技术使潜在的买方难以知道其价值，如果知道又不会买;有些技术知识易于模仿，一旦申请知识产权就会公开，申请产权容易，保护技术难。因此，以上各种技术不太可能直接出售，而内部交易可避免和减轻以上问题。

四、我国引进外商直接投资的方式

2001年底，中国正式加入W TO，政府对独资企业的限制进一步弱化，独资企业不仅获得了更大的发展空间，而且在外商投资总额中的比重不断加大，成为最主要的投资方式。与此同时，我国的外商投资呈现出明显的独资化趋势(见表2.2)。

表2.2　实际利用外资情况　单位:亿美元

数据来源:《中国经济年鉴》(2009)，中华人民共和国商务部(http://www.mofcom.gov.cn)。

如表2.2与图2.2所示，在1990年以前外商独资经营企业发展得相对缓慢，远远落后于中外合资企业和中外合作企业的发展规模，从1990年开始，外商独资企业的发展超过了中外合作企业的规模，从2000年开始，外商独资企业的发展超过了中外合资企业，成为外商在华直接投资的主要形式。2008年，外商独资经营、合资经营与合作经营的规模分别为723亿美元、173亿美元和19亿美元，差距相当悬殊。

图2.2　我国外商直接投资形态变化

直接投资的形成与特征-国际投资学(第二版)

相关推荐