国际货币体系与经济稳定：货币国际化

2024-04-02 理论教育版权反馈

【摘要】：作为国际经济相互联系的中介环节，它既受经济国际化的制约，又直接作用于国际贸易和国际投资，进而成为影响国际经济稳定的关键因素。由经济国际化所决定的国际货币一旦被确定后，便直接关系到经济发展的稳定性和持续性。布雷顿森林体系崩溃以后，美元作为公认的国际货币地位也宣告结束。

第三节　货币国际化——国际货币体系与经济稳定

货币国际化既包括货币职能的国际化(国际货币)，又包括货币体系的国际化(美元体系、欧元体系)。作为国际经济相互联系的中介环节，它既受经济国际化的制约，又直接作用于国际贸易和国际投资，进而成为影响国际经济稳定的关键因素。

一、货币国际化与经济国际化

从实践来看，经济国际化决定货币国际化的原因主要有以下几个:

(1)市场的国际化要求货币国际化。我们知道，与国内市场相联系的是民族货币，而一旦市场超出国境，即国内市场转变为国际市场后，国际货币便应运而生。

(2)经济发展水平决定货币的国际化程度。19世纪中叶，随着英国成为“世界工厂”和商品的国际集散地，英镑也自然成为国际货币，伦敦相应成为国际金融中心。第二次世界大战后至20世纪70年代，由于美国在工业生产、出口贸易和黄金储备等方面急剧增长，其经济实力大大增强，美元作为国际货币的地位，体现在布雷顿森林体系上。20世纪70年代以后，日本、德国经济的崛起，使日元和德国马克在国际贸易中作为计算、支付和结算手段以及作为储备货币所占的比重也相应提高，这是其货币国际化程度提高的体现。

(3)由经济国际化所决定的国际货币一旦被确定后，便直接关系到经济发展的稳定性和持续性。这主要表现为国际货币具有相对独立于经济一体化和国际化以外的功能。这方面的典型例子是欧元。布雷顿森林体系崩溃以后，美元作为公认的国际货币地位也宣告结束。与之相反的是，区域性货币体系的代表欧元却显示新的活力，启动欧元的计划已为越来越多的欧盟国家所认同，欧元启动对于欧洲乃至世界经济的影响是不可估量的。另外，菲律宾、泰国、印度尼西亚等国家为减轻亚洲金融危机的危害，通过运用本国民族货币来计价、结算和支付的方式以减弱对美元的需求。以上方式均体现货币一体化对经济的反作用。

二、固定汇率与稳定经济的途径

(一)黄金稳定经济的机制

黄金作为国际范围内的一般等价物已有相当长的时间。其稳定经济的作用是通过金本位制，尤其是金币本位制的自动调节机制实现的。对该机制的基本内容可从货币含金量的规定、两国货币含金量的对比即铸币平价(mint par)及外汇行市与铸币平价之间的关系等方面进行介绍和分析。

各国对货币均有含金量的规定，不同国家货币含金量的对比即铸币平价便成为汇率的基础。例如，日元在诞生之日，其含金量定为每日元1500毫克黄金，并以此标准来制造金币。在20世纪30年代，1英镑含纯金7.3224克，1美元含纯金1.50465克。由于英镑和美元含金量的对比为7.3224/1.50465=4.8665，所以1英镑=4.8665美元。从这一意义上说，它是汇率的基础。

另外，实际的外汇行市与平价之间的关系具有两重性，即一方面，外汇行市围绕平价上下波动，这是受供求因素影响的结果;另一方面，这种波动又是有限度的，即它的波动被限制在黄金运送点(gold point)范围以内。

(二)美元稳定经济的机制

美元作为国际货币是在20世纪50—70年代布雷顿森林体系时期。它之所以能起到稳定国际货币体系的作用，是由布雷顿森林体系的“双挂钩”特征和限定波幅的制度所决定的，即美元同黄金挂钩(1盎司黄金=35美元)，各国货币与美元挂钩，实行波幅仅为1%的固定汇率制度。美元作为国际货币的制度本质上也是金本位制度，由于汇率的稳定而起到稳定国际经济的作用。

三、浮动汇率制与经济稳定

浮动汇率制是布雷顿森林体系崩溃以后的产物。它以不规定平价、不规定波幅，并使汇率随行就市为其特征。但从实践上看，大多数国家实行管理浮动以干预汇率波动。浮动汇率的随行就市反映在本国货币与外汇的供求关系方面就是:当外汇供大于求时，本币升值，外汇贬值。当外汇供不应求时，本币贬值，外汇升值。而影响本币与外汇供求关系进而决定汇率的基本因素主要有进口与出口、利率及物价水准。

(一)汇率与贸易

汇率的变动在很大程度上受贸易的制约，而进口与出口对外汇供求关系产生的影响是相反的。

1.出口与汇率

设日本企业向美国出口汽车，价格为1万美元/辆，汇率为1∶240，其交易过程如图1.9所示。(www.chuimin.cn)

图1.9

日本出口商出口1辆汽车后，从美国进口商处得到1万美元。此后这1万美元在日本银行可兑换240万日元。这一过程表明，当日本向美国出口时，对美元的供给和日元的需求增加，这导致美元贬值和日元升值。

2.进口与汇率

设日本企业从美国进口机械，价格为5000美元/台，汇率不变，其交易过程如图1.10所示。

图1.10

日本进口商为购买1台设备，首先用120万日元向日本银行购买5000美元，此后将5000美元付给美国出口商，与此同时得到美国的设备。这一过程表明，当日本从美国进口时，对日元的供给和美元的需求会增加，这导致日元贬值、美元升值。

3.进出口与汇率

当日本与美国都有进口和出口时，汇率的决定便主要取决于贸易的顺差和逆差。一般说来，顺差国具有出口使本币需求和外币供给增加的效应，因此该国的货币具有升值趋势。逆差国具有进口使外币需求和本币供给增加的效应，因此该国货币具有贬值趋势。就上述例子而言，日本向美国出口1辆汽车，从美国进口1台机械，其结果是日本对美国有5000美元的贸易顺差。这种顺差意味着日元的需求大于日元的供给，美元的供给超过了美元的需求，从而导致日元升值、美元贬值。在汇率与贸易自动调节机制的作用下，贸易顺差会导致顺差国货币升值，但该国货币升值又将减少该国的出口，从而起到缓解或消除贸易顺差的作用，并促使升值货币向贬值货币转化。

需要说明的是贸易收支与汇率关系的实践同理论也有不尽一致的地方。例如，1971年12月，日元升值了16.88%，但1972年日本的贸易收支顺差为89.71亿美元，比1971年77.87亿美元的顺差还扩大了十几亿美元。日元升值与贸易顺差扩大同时并存的情况，并非表明汇率与贸易相互调整的机制失效。就日本来说，形成这种状况的原因主要有两点:第一是资本向海外流出增加了对外汇的需求，这是阻挡日元升值的因素。第二是所谓的J曲线效应，详见图1.11。

图1.11

图1.11中，横轴表示时间，纵轴表示经常项目收支变化值。根据汇率与贸易自动调整的机制，货币升值会导致贸易收支恶化，而货币贬值能改善贸易收支，但是最终实现这一转变有个时滞(time lag)。

从日本的情况看，在日元升值后的一段时期内，贸易首先向顺差方向移动，即表现为经常收支上升，在此阶段完成后，经常项目收支才随着日元升值开始下降，并最终朝赤字方向转化，这个完整的过程像个倒写的英文字母“J”。对于J曲线效应原因的解释是“提前”(leads)和“押后”(lags)原理的运用:当日元趋向于升值时，出口商一方面会加紧(提前)出口，这样会使当时收到的日元在未来换得更多的美元;另一方面，进口商会延缓(押后)进口，这样会使未来付出的美元少于现在付出的美元。这说明:在货币升值的初期阶段，升值国的贸易顺差非但不减，反而增加，等到时滞一过，才会出现由货币升值而导致的贸易恶化效果。

(二)汇率与利率

利率对汇率的影响是通过资本流动即资本收支状况来实现的。从理论上讲，一国提高利息，会诱使国外资金流入本国。这在外汇市场上表现为对高息国货币的需求上升，对外汇的供给增加。这导致本币升值与外币贬值。而一国降低利息，会使本国资金外流。在外汇市场上表现为对低息国货币的供给增加，对外汇的需求上升，这导致外币升值和本币贬值。

利率对汇率产生影响的机制与过程可参见图1.12。

例如，当美国利率高于日本利率时，日本企业会购买美国债券，外汇市场上对美元的需求会上升，对日元的供给会增加，从而使美元升值、日元贬值。

相当长一个时期以来，无论在长期利息和短期利息方面，美国均高于日本。这导致外汇市场上对美元的需求和日元的供给增加，造成美元升值、日元贬值。

图1.12

国际货币体系与经济稳定：货币国际化

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