现代管理学：资金分配管理

2023-12-01 理论教育版权反馈

【摘要】：15.5.4股利支付的方式和程序1.股利支付的方式股利支付的形式具体有四种:现金股利、股票股利、财产股利和负债股利。

15.5　资金分配管理

15.5.1　资金分配管理概述

资金分配是指企业根据国家的有关规定和经营的需要，将从经营中收回的资金分割用于不同方面的活动。

资金分配中很重要的一部分是关于企业利润的分配。利润是指企业全部资金通过有效地应用所创造的附加价值。广义上讲，利润分配是指这部分附加价值在企业内外各利益主体之间分割的过程。

企业在进行利润分配时，应遵循以下基本原则:(1)依法分配原则;(2)资本保全原则;(3)兼顾各方面利益原则;(4)分配与积累并重原则;(5)投资与收益对等原则。

15.5.2　利润分配

利润分配作为资金分配的一部分，主要是对利润总额和税后利润的分配。对利润总额的分配是要把利润总额分为应缴所得税与税后利润两部分;而税后利润分配的主要任务是对税后利润扣除违法性支出、弥补以前年度亏损、提取的盈余公积金和公益金之后的剩余部分即股利的分配。前者的核心是计算企业应缴的所得税，后者的核心是选择合适的股利政策。

利润分配的程序专指利润总额分配的程序。利润分配的程序既规定了利润分配的内容，又规定了不同分配内容的排列顺序。我国的有关法律分别规定了非股份有限公司与和股份有限公司的利润分配程序。

非股份有限公司利润分配的内容和顺序:(1)缴纳所得税;(2)弥补违法性支出所造成的损失;(3)弥补以前年度尚未弥补的亏损;(4)提取法定盈余公积;(5)提取(法定)公益金;(6)向投资者分配利润。

股份有限公司利润分配的内容和顺序:(1)缴纳所得税;(2)弥补违法性支出所造成的损失;(3)弥补以前年度尚未弥补的亏损;(4)提取法定盈余公积;(5)提取(法定)公益金;(6)支付优先股股利;(7)提取任意盈余公积金;(8)支付普通股股利。

15.5.3　股利政策

股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略。股利政策主要包括:剩余股利政策、固定股利额政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策。

1.剩余股利政策

剩余股利政策，是指公司在有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配的股利政策。

采用剩余股利政策，公司应遵循如下步骤分配股利:确定最佳资本结构;确定公司下一年度的资金需求量;确定为满足资金需求所需增加的股东权益数额;将公司税后利润首先满足公司下一年度的增加需求，若有剩余盈余，才用作发放股利。

这种股利政策的主要优点是:有利于优化资本结构;降低综合资本成本;实现企业价值的长期最大化。其缺陷主要表现在:股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动;不利于投资者安排收入与支出;不利于公司树立良好的形象。

2.固定股利额政策

固定股利额政策，是指公司每年发放的股利固定在某一固定水平上并在较长时间里维持不变。只有当公司认为未来盈余增加足以使股利维持到一个更高的水平时才提高年度每股股利发放额的股利政策。

采用固定股利额政策，可以使投资者认为公司在稳定正常发展，有利于投资者安排股利收入和其他支出。但股利的支付与盈余脱节，也不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本，有可能增大公司的财务压力，甚至侵蚀公司留存利润和公司资本。

3.固定股利支付率政策

固定股利支付率政策，是指公司确定固定的股利支付率，并长期按此比例从净利润中支付股利的政策。

采用此政策，能使股利与公司盈余紧密配合，真正体现多盈多分，少盈少分，不盈不分的原则。但也存在不足之处，固定股利支付率政策会导致公司财务压力增大、缺乏财务弹性、同时难以确定合理的固定股利支付率。

4.低正常股利加额外股利政策

低正常股利加额外股利政策，是指公司在一般情况下每年都只支付数额较低的正常股利，在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利的股利政策。

采用此股利政策的主要优点是:股利政策具有较大的灵活性，既可以维持股利的一定稳定性，又有利于优化资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。但缺点主要是股利派发缺乏稳定性，额外股利随赢利的变化而变化，给人不稳定的感觉;如果公司较长时期连续发放额外股利，股东就会误认为这是正常股利，一旦被取消，容易给投资者造成公司财务逆转的负面印象，从而导致股价下跌。

15.5.4　股利支付的方式和程序

1.股利支付的方式

股利支付的形式具体有四种:现金股利、股票股利、财产股利和负债股利。

(1)现金股利。现金股利又称派现，是指公司以现金向股东支付的股利，是股利支付的主要方式。派现会导致公司现金流出，降低公司的财务弹性，影响所有者权益内部结构和整体资本结构。但公司派现也存在明显的动机:消除投资者对未来资本利得的不确定性;向市场传递公司的绩优信息;减少代理成本;稳定投资者心态。

(2)股票股利。股票股利又称送股，是指公司以增发本公司股票作为股利支付的手段。送股不直接增加股东的财富，不影响公司的资产、负债及所有者权益总额，但会引起所有者权益内部有关项目及结构的变化。送股后，如果盈利总额不变，会导致每股收益和每股市价下降。

(3)财产股利。财产股利是以现金以外的其他资产支付股利的形式，主要包括实物股利、证券股利等。

(4)负债股利。负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据或发行公司债券作为股利支付给股东。

2.股利支付的程序

股份有限公司向股东支付股利，前后要经历一个过程。股利支付程序是指股利支付的日期界限，主要包括股利宣告日、股权登记日、除权除息日和股利发放日。

(1)股利宣告日。股利宣告日是公司董事会将股利支付方案予以公告的日期。(www.chuimin.cn)

(2)股权登记日。股权登记日是有权领取股利的股东资格登记截止日期。在这一天之后登记在册的股东，无权分享本次股利。

(3)除权除息日。除权除息日是指领取股利的权利与股票相互分割的日期。在除息日前，股票权从属于股票，除权除息日开始，股票权与股票相分离，新购入的股票不能分享股利。

(4)股利发放日。股利发放日是将股利正式发放给股东的日期。在我国，上市公司支付给股东的股利在支付日这天自动划转到股东账户。

15.5.5　股票分割与股票回购

1.股票分割

股票分割又称拆股，是指公司管理当局将其面额较高的股票分割或拆细成面额较低的股票的行为。

股票分割对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响，但会引起每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市价下跌。例如:陈女士拥有1 000股波音公司(BA)的股票，公司实行了1股分成2股的股票分割方案后，陈女士原有的1 000股股票变为2 000股，如果1股股票原来价格是40元，那么分割后的价格便为20元，股票的总市值保持不变。

股票分割的主要作用有:有利于促进股票流通和交易;有助于公司并购政策的实施;可以为公司发行新股做准备;有利于增强投资者对公司的信心;缓解代理权之争等。

2.股票回购

股票回购，是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销，但在绝大多数情况下，公司将回购的股票作为库存股保留。

股票回购的方式主要有三种:一是公开市场购买;二是投标出价购买;三是议价购买。

公司进行股票回购的动机主要有:出于纳税考虑;提高财务杠杆比例，改善企业资本结构;满足企业兼并与收购的需要;满足认股权的行使;分配企业超额现金;在公司的股票价值被低估时，提高其市场价值;巩固内部人控制地位等。

股票回购可能对上市公司造成负面影响，具体体现在:股票回购需要大量资金支付回购的成本，易造成资金紧缺，资产流动性变差，影响公司发展后劲;回购股票可能使公司的发起人股东片面注重创业利润的兑现，而忽视公司长远的发展，损害公司的根本利益;股票回购容易导致内幕操纵股价，从而损害中小投资者的利益。

【本章小结】

财务管理是企业管理的重要组成部分，它是以企业财务为对象，通过组织、控制和协调企业的资金运动过程，以实现自身目标和企业目标的一项经济管理工作。企业财务管理的内容主要包括资金筹集、资金投放、资金营运和资金分配四个方面。具有代表性的财务管理目标主要有三种:利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化。

资金筹集包括权益资金的筹集和负债资金的筹集两种类型，其中，权益资金的筹集方式主要是吸收直接投资、股票筹资和留存收益筹资;负债资金的筹集方式主要是银行借款、发行债券、利用融资性租赁和利用商业信用等。在筹资时，要分析资本成本，各种筹资方式的单项资本成本并不相同。有时，企业可能采用多种筹资方式，故必须计算企业的综合资本成本。

企业在筹集到资金后，必须把资金投放到企业经营或其他企业，才能谋取收益。资金投放涉及固定资产投资管理、债券投资管理和股票投资管理三个部分。

资金营运是指对通过资金投放所形成的各项资产的利用和调度，以使收益实现的过程或活动。资金营运管理主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理三个部分。

财务管理的最后一个环节是关于资金的分配，企业通过有效地资金应用而产生附加价值，资金分配包括利润的分配、股利的分配及股票分割和股票回购几个方面。

【关键概念】

财务管理;利润最大化;股东财富最大化;企业价值最大化;权益资金;留存收益;负债资金;公司债券;商业信用;资本成本;资本结构;固定资产投资;债券投资;股票投资;资金营运;应收账款;存货;经济订货量;股利政策;股票分割;股票回购

【复习思考题】

1.财务管理的内容主要有哪些?

2.财务管理的目标有哪些?

3.什么是权益资金?其筹资方式各有哪些特点?

4.什么是负债资金?其筹资方式各有哪些特点

5.什么是资金投放?资金投放管理包括哪些方面?

6.什么是债券投资?它有哪些特点?