拥有债券的理财方法-第一次领薪水　就要懂的理财方法

第七章　拥有债券，成为国家和企业的“债主”

在生活中，几乎每个人都有过借钱的经历。为了证明甲向乙借了钱，人们通常要立个字据，即借条或借据。同样的道理，如果是一家公司、一个企业或者国家想要向老百姓借钱，那么也需要向借出人出具一种证明，以便在借款到期时，借出人凭此证明向借入者（公司、企业或者国家）收回本息。但是由于国家或公司要向千千万万老百姓借钱，如果向每个人写借条就太麻烦了，因此国家或公司就会向借出人出具一种统一的债权凭证，也就是债券。

债券考察“两方面”，选择产品“四步走”

对于债券型基金，尤其是风险厌恶型的投资人，一定要认真弄清其债券的投资比例。

面对琳琅满目的债券产品，投资者首先必须充分了解自身的收益和风险偏好。在投资债券基金之前，要注意考察以下两个方面。

1．关注债券基金中的股票投资

由于债券交易以银行间市场为主，与股票市场公开竞价方式不同，银行间债券交易是对手之间一对一进行询价和买卖，所以对于专业能力、从业经验、资源积累等诸多方面都有要求。基于与其他基金公司不同的股东背景，银行系基金对于银行间交易市场较为熟悉，在固定收益类产品投资管理方面相对也拥有较为明显的优势。

2．关注A、B、C收费模式

对于收益稳定但水平不高的债券基金来说，费率对投资者的最终收益有较大的影响。目前，不少债券基金均设有A类、B类、C类不同的收费模式。一般情况下，A类模式为申购时收取申购费用，根据申购金额的大小制定申购费；B类为赎回时收取费用，根据持有时间的长短制定不同费率；而C类在申购和赎回时均不收取费用，但是会收取投资者一定比例的销售服务费用，按照持有天数从基金资产中计提。

投资者在购买同一债券基金A、B、C类的时候，应该根据自己的自身需求和实际情况，选择交易费用比较低的类别。对于一次性申购金额较大的机构投资者来说，比较适合购买A类模式的基金。对于长期投资者而言，B类模式持有时间越长，费率越低，比较适合这类人群。对于那些对资金的流动性要求比较高，且预计投资时间不超过2年的投资者来说，C类模式不收取申购、赎回费，仅按照持有时间每日提取销售服务费，因此选择C类模式就最适合不过了。

债券基金适合对风险承受能力较低、对资金安全性要求较高的投资者。如果投资者希望规避股市投资的风险且投资周期在一年以上，可以考虑选择债券基金。

在考察了以上两个方面之后，我们可以通过以下四个步骤，筛选出优良产品，选择适合自己的债券。

第一步，定种类。不同类型的债基，风险、收益也有不同。第二步，比收益。第三步，看公司。选择债基时，还需关注发行公司的投资风格。有些基金公司操作灵活、较为激进，而有些公司较为稳健，并重点注重风险控制，不同的投资风格也会带来不同的风险收益水平。第四步，算费率。投资债基也要看基金费率，费率高低直接影响到收益水平。目前，债基的收费方式一般分三类：前端收费模式，后端收费模式，以及免收认/申购赎回费、收取销售服务费的模式，有的债基还要分A、B、C三类。

另外，特别需要投资者注意的是，对于债券型基金，尤其是风险厌恶型的投资人，一定要认真弄清其债券的投资比例。由于持有债券的比例过低，相对持有的股票数量较大，在股票大幅下跌之际就难逃亏损的命运。不愿意承受亏损的投资者可以重点考虑全债型基金或是货币市场基金。

国债的类型以及上市国债的优势

投资国债，我们比较熟悉的是通过一级市场，即在银行柜台购买，对于二级市场的买卖，则知之不多。其实，通过证券营业部买卖上市国债，也不失为一较佳的投资选择。

国内可投资的国债目前主要有三个类型。

首先是记帐式国债，这种国债现在发行较多，平均每个月发行一次或者多次，这种国债主要通过证券公司和柜台试点银行发行，发行过后，再通过交易所和试点银行上市交易，你可以随时买进卖出；因为记帐式国债可以随时买卖，其价格跟股票一样是上下浮动，如果你卖的时候国债价格下跌，你就会亏损；反之，价格上涨你可以卖掉赚取差价；记帐式国债到期后国家还是按100元/每张赎回；同时记账式国债期限一般期限较长，利率普遍没有新发行的凭证式国债高。你可以到证券公司去开户购买，或者柜台试点银行，主要包括工行、中行、农行等国有银行，还有招商银行等。记账式国债的利率没有凭证式高，但流动性好，因为可以随时交易买卖。期限有3个月、半年、1年、3年、5年、7年、10年、20年、30年等，品种很多，但因为可以随时交易，你可以买任意期限的记账式国债，持有到一定你期望的时间后卖出。记账式国债的每年的收益相当于1年期存款，1万元本金，3年后的利息收益大约：600元左右。

还有两种国债就是凭证式国债和电子储蓄国债，它们发行比较少，每年分别只有4、5次和2次左右；这种国债类似存银行定期，通常期限是3、5年，凭证式国债是一次性到期还本付息，提前赎回扣除本金0.1%的手续费，并按持有时间分段计算利息；而储蓄国债是每年付息，提前赎回也要扣除0.1%的本金，并按持有时间扣除不同月份的利息。

两种国债都不能上市交易流通，可以挂失、质押贷款。凭证式国债的年利率通常高于同期银行存款利率，1万元本金，3年后的利息收益大约1000元以上（前提条件是最近央行不降息）。

记账式国债面值是100元/张，1手=10张，即1000元面值；每次交易最少是1手。但是记账式国债的价格是上下浮动，有可能超过100元，或者低于100元，所以1手你可以看作每张的价格乘以10。例如04国债（10），交易代码：010410，如果今天的收盘价格是：103.25元/张，那么1手=103.25×10=1032.5元。

储蓄国债是100整数倍起销售；凭证式国债通常是1000元起，100元整数倍销售，个别银行也可能是从100元起。买卖债券的交易代码、应计利息、年利率、期限、成交价、收益率等。

投资国债，我们比较熟悉的是通过一级市场，即在银行柜台购买，对于二级市场的买卖，则知之不多。其实，通过证券营业部买卖上市国债，也不失为一较佳的投资选择。目前在我国深沪两个交易所上市的国债现货有12个品种。相对于非上市国债，上市国债有其自身优势，主要表现在以下几个方面：

1．流通性强

上市国债由于在交易所上市，参与的投资者较多，因而具有很强的流通性。只要证券交易所开市，投资者随时可以委托买卖。因此，投资者若不打算长期持有某一债券到期兑取本息，则以投资上市国债要好，以保证在卖出时能顺利脱手。

2．买卖方便

目前证券营业部都开通自助委托，因此，投资上市国债可通过电话、电脑等直接委托买卖，不必象存款或购买非上市国债那样必须亲自到银行或柜台去，既方便又省时。

3．收益高且稳定

相对于银行存款而言，各上市国债品种均具有高收益性。这种高收益性主要体现在两方面：一是利率高。上市国债其发行与上市时的收益率都要高于当时的同期银行存款利率。二是在享受与活期存款同样的随时支取（卖出）的方便性的同时，其收益率却比活期存款利率高很多。

什么是债券的信用等级

AAA是信用最高级别，表示信誉最高，偿债能力极强，不受经济形势任何影响，因此可以说没有风险。

债券信用是指债务发行人的特定债务或相关负债在有效期限内及时偿付的能力和意愿。为了对各种债券的信誉度进行鉴定，人们专门设计了债券信用评级符号，这样不需要作任何解释说明，就能够使投资者在证券市场中能够很容易明白债券信用。

美国标准普尔公司和穆迪投资评级公司可谓国际上最著名最权威的信用评级机构。这两家公司不仅对美国境内上万家公司和地方政府发行的各类债券、商业票据、银行汇票及优先股股票施行评级，还对美国境外资本市场发行的长期债券、外国债券、欧洲债券及各类短期融资券予以评级。多年的实践，使得他们在国际中享有盛誉。如今，他们所评出的信用等级往往就会被认为是权威、公正和客观的。

信用评级过程通常为：收集充足的信息对发行人和所申报的债券进行评估，在对数据和科学进行充分分析的基础上评出恰当的等级；在一段时期内，对已经确定级别的债券进行信用质量监督，然后根据发行人的财务状况变化，及时对信用级别作出相应调整，并将此信息告知发行人和投资者。一般来说，评定一家公司所发债券的等级，可以采用以下两种形式：

1.评级公司通过对发债公司的基本情况、财务状况、产业结构和偿债能力的分析，按实地调查结果实事求是地告知公司能够达到的级别。

2.公司直接告知评级机构想要得到的级别，由评级机构对债券的发行、期限等提出建议和意见，告诉公司采取某些结构调整、成立子公司等，把优良资产和部门单列出来等措施，即所谓的资产重组、购并，不良资产剥离，以保证达到所需的等级。

债券信用级别与发行价格是直接相关的，级别越高，利率越低。由于多数投资者的风险意识更重于赢利意识，因此他们往往会选择风险较小的高级别债券，而不会为低级别债券相对较高的收益率而吸引。如果一种债券中途发生降级，发行者每年就需要多支付一大笔利息。尽管如此，投资者的信心还是会受到很大影响。

标准普尔公司将债券信用等级分为四等十二级，即AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、DDD、DD、D。

AAA是信用最高级别，表示信誉最高，偿债能力极强，不受经济形势任何影响，因此可以说没有风险；AA是表示高级，有很强的偿债能力，风险相当小；A是表示中上级，支付能力较强，在经济环境变动时，可能受到不利因素影响，但是风险仍然较小；BBB表示中级，有足够的还本付息能力，但缺乏可靠保证，容易受不确定因素影响，风险比较明显。以上四种级别债券质量相对较高，通常被认为是投资级别，即正常情况下投资者都可以接受。

中间五种级别（BB、B、CCC、CC、C）的风险则相对要大，而且逐级上升，因此属投机级别。这类债券面临大量不确定因素，但是收益也相对较高。C级在投机级别中资信度最低，通常被认为濒临绝境，因此只有极少数有特殊需求者敢于问津。

D等信用度级别相当于“考试不及格”，表示该类债券是属违约性质，几乎没有还本付息能力，所以被评为D级债券的发行人，通常就可以准备关门了。至于是两个D还是三个D，意义已经不大。

为了能更加精确地反映各个债券更加细微的差别，还可以根据不同情况，在每个级别上加上“＋”或“－”符号，这样又能派生出24种级别。

在不同国家和地区，对于以上各种等级标准的评判尺度很可能有所不同，有的类别稍有差异，但只是小异而大同，也就是说其按照风险大小，以ABCD形式依此排列的做法还是相通的。我国债券评级标准是参照国际惯例和我国评级实际情况而制定，主要侧重于债券到期还本付息能力与投资者购买债券的投资风险程度，其级别设置属三等九级，即只到C级。

根据利率变化调整债券的投资策略

市场无法改变固定的息票利率，这是债券在发行时就已经确定的，但是市场可以影响债券的交易价格。随着价格的变动，收益率也在变动。

债券是不错的投资工具。数据显示股票和债券的历史回报率分别为10%和5%；但在考虑费用、成本和税收之后，现实中的股票投资回报率大约为6%～7%。(www.chuimin.cn)

假设有100元股票，股票价格先上升50%，此时，股票价值150元；然后下降50%，股票仅剩75美元，损失了25%。同样，假设有100元股票，股票价格先下跌了50%，此时，股票价值50元；然后上升了50%，股票为75美元，还是损失了25%。

从债券中，有两种获得收入的基本方式。

（1）在债券持有期间内定期获得利息。附息债券：每半年取得一次利息，到期时按照面值收回本金。这种收入以前也成为剪息票。

（2）以低于面值的价格买入债券。例如，只花了5000元就购买了面值10000元的10年期债券。这并不一定说你买到了便宜货。债券的折扣程度是经过精确计算的，并且不支付任何利息。这类债券称为零息债券。到期时收回本金和全部利息。对于这种债券，购入价格和面值之间的差额就代表你所获得的投资收益。当市场利率上升时，债券为投资者提供的收益率也会上升，此时债券价格随之下跌。当市场利率下降时，债券为投资者提供的收益率也会下降，此时债券价格随之上升。

无形的市场总是在寻求达到均衡。市场无法改变固定的息票利率，这是债券在发行时就已经确定的，但是市场可以影响债券的交易价格。随着价格的变动，收益率也在变动。理解收益率与价格之间的关系很重要。例如，如果债券的利率为5%，而目前市场利率为4%，那么买房就愿意支付高于面值的价格以获得较高的利息支付。这样债券价格相对于面值有一定溢价。相反，同样是息票利率为5%，但当时市场利率为6%，为了吸引投资者购买该债券，其价格必须大大低于债券面值，从而债券买卖价格相对于面值有一定折扣。债券的购买成本通常以“点”来报价。报价为101点的债券真实售价为1010元。

如果你能够持有债券5年时间，那么购买单个债券会更好。如果你对流动性要求比较高，并且没有足够资金进行分散化投资，那么最好买基金。

（1）尽管能够进行在线交易，但是最好在网上找到某支债券，然后与经纪人谈判购买债券。经纪人也许能够为你提供一个折扣价格或者向你推荐公司持有的更好的债券。但注意要选择正确的经济公司和经纪人。

（2）投资债券的最简单方法是购买债券共同基金。

1.利率较高或者上升时的投资策略：

（1）迅速将现金用于投资。如果持有现金，可以将其投资于中期债券，此时的利率水平比低利率时期要高很多。因此，利率上升完全是一个好消息。如果国债收益率曲线比较平缓，应购买2~10年的中期国债；如果市政债券收益率曲线比较平缓，应购买7~15年的市政债券。

（2）考虑将银行存单变现，支付罚金，然后投资于高收益并且安全相当的产品，例如中期国债、机构债券或者其他6年期存单。

（3）购买溢价债券。

（4）购买新发债券，因为新发债券时价格领导者。由于经纪人不希望现在持有的其他债券价值损失，所以旧债券不会很快降价。但是新发行的债券是按照当前的市场情况发行的。

（5）持有通胀保值债券。

（6）进行短期债券与中期或长期债券互换。如果长期债券的收益率显著高于短期债券，可以通过互换锁定更高的回报率。

2.利率较低或者下降时的投资策略：

（1）不要持有现金。可能认为最好将现金投资于低收益率的货币市场基金并等待利率上升。尽管有时这一策略可能不错，但可能不划算。例如，假设货币市场利率为2%，而5年期债券利率为4%，如果利率保持不变，那么在等待期内每年将损失2%。即便利率上升，他们也必须上升足够多，这样等待才有意义。

（2）实现资本利得。可以考虑出售部分债券，实现资本利得。然而，这种策略仅仅在你将出售债券所得投资于其他类型的资产（如股票或房地产），或者需要现金用于个人开支时才有意义。如果你的出售所得仍然投资于其他类似的债券，那几乎没有任何好处。

（3）考虑在二级市场投资。可以考虑在二级市场而不是发行市场上购买债券。因为新发行的债券具有价格领导者的作用，如果市场利率下降，他们的发行收益率也会比较低。

（4）购买期限较长的债券基金。如果利率下降，长期债券基金能够提供最高的总回报率。尽管我们让大家谨慎购买长期债券，但是他们也有一定的优势。长期债券的收益率通常高于短期债券，并且，当利率下降时，价格上升幅度更大。

对于债券投资，掌握出手时机至关重要

一旦确认大量的资金进入市场，债券的价格就已经抬高了。所以精明的投资者就要抢先一步，在投资群体集中到来之前投资。

债券一旦上市流通，其价格就要受多重因素的影响，反复波动。这对于投资者来说，就面临着投资时机的选择问题。机会选择得当，就能提高投资收益率；反之，投资效果就差一些。债券投资者要学会掌握购买债券的时机。债券投资时机的选择原则有以下几种：

1．在投资群体集中到来之前

投资在社会和经济活动中，存在着一种从众行为，即某一个体的活动总是要趋同大多数人的行为，从而得到大多数的认可。这反映在投资活动中就是资金往往总是比较集中地进入债市或流入某一品种。而一旦确认大量的资金进入市场，债券的价格就已经抬高了。所以精明的投资者就要抢先一步，在投资群体集中到来之前投资。

2．追涨杀跌

债券价格的运动都存在着惯性，即不论是涨或跌都将有一段持续时间，所以投资者可以顺势投资，即当整个债券市场行情即将启动时可买进债券，而当市场开始盘整将选择向下突破时，可卖出债券。追涨杀跌的关键是要能及早确认趋势，如果走势很明显已到回头边缘再作决策，就会适得其反。

3．在银行利率调高后或调低前

投资债券作为标准的利息商品，其市场价格极易受银行利率的影响，当银行利率上升时，大量资金就会纷纷流向储蓄存款，债券价格就会下降，反之亦然。因此投资者为了获得较高的投资效益就应该密切注意投资环境中货币政策的变化，努力分析和发现利率变动信号，争取在银行即将调低利率前及时购入或在银行利率调高一段时间后买入债券，这样就能够获得更大的收益。

4．在消费市场价格上涨后

投资物价因素影响着债券价格，当物价上涨时，人们发现货币购买力下降便会抛售债券，转而购买房地产、金银首饰等保值物品，从而引起债券价格的下跌。当物价上涨的趋势转缓后，债券价格的下跌也会停止。此时如果投资者能够有确切的信息或对市场前景有科学的预测，就可在人们纷纷折价抛售债券时投资购入，并耐心等待价格的回升，则投资收益将会是非常可观的。

5．在新券上市时

投资债券市场与股票市场不一样，债券市场的价格体系一般是较为稳定的，往往在某一债券新发行或上市后才出现一次波协，因为为了吸引投资者，新发行或新上市的债券的年收益率总比已上市的债券要略高一些，这样债券市场价格就要做一次调整。一般是新上市的债券价格逐渐上升，收益逐渐下降，而已上市的债券价格维持不动或下跌，收益率上升，债券市场价格达到新的平衡，而此时的市场价格比调整前的市场价格要高。因此，在债券新发行或新上市时购买，然后等待一段时期，在价格上升时再卖出，投资者将会有所收益。

选择国债种类的小窍门

对于资金使用时间不确定的人来说，最好不要买凭证式国债，以免因提前支取而损失了钱财。

由于购买国债的同期利息多于储蓄利息，人们对购买国债的热情大大高于储蓄存款。然而，国债理财也不总是稳赚不赔的投资方式，其中有许多小窍门。首先就表现在关于选择购买哪种国债的问题上。

目前，我国发行的国债主要有凭证式国债和记账式国债两种。它们在发行方式、流通转让及还本付息方面有许多差别。所以在购买国债时，我们要根据实际情况选择不同的种类。

1.凭证式国债：规避利息税品种

凭证式国债从购买之日起计息，可以记名，可以挂失，但不能流通。凭证式国债能为购买者带来固定并且稳定的收益，但是购买者需要弄清楚如果凭证式国债想提前支取，在发行期内，它是不计息的，在半年内支取，则按同期活期利率计算利息。值得注意的是，国债提前支取还需收取本金千分之一的手续费。这样，投资者在发行期内提前支取时，不得不偿付这笔手续费，就不如进行储蓄划算了。

因此，对于资金使用时间不确定的人来说，最好不要买凭证式国债，以免因提前支取而损失了钱财。但相对而言，凭证式国债收益还是稳定的，在超出半年后提前支取，其利率都会高于储蓄存款提前支取的活期利率，同时没有利息所得税，到期利息也会多于同期储蓄存款所得利息。所以，凭证式国债更适合资金长期不用的工薪阶层和老年投资者。

2.记账式国债：宜做短线波段

记账式国债是财政部通过无纸化方式发行的，以电脑记账方式记录债权并可以上市交易的一种国债。它可以自由买卖，其流通转让比凭证式国债更安全、更方便，更适合做3年以内的投资产品，而且收益与流动性都好于凭证式国债。

记账式国债的净值变化有规律可循，其净值变化的时段主要集中在发行期结束开始上市交易的初期。在这个时段，投资者所购的记账式国债将有较为明确的净值显示，可能获得资本溢价收益，也可能遭受资本损失。只要投资者在发行期购买记账式国债，就可以规避国债净值波动带来的风险。

记账式国债上市交易一段时间后，其净值便会相对稳定在某个数值。而随着其净值变化的稳定，投资国债持有期满的收益率也将相对稳定，但这个收益率是由记账式国债的市场需求决定的。对于那些打算持有到期记账式国债的投资者而言，只要避开国债净值多变的时段再投资购买，任何一个记账式国债将获得的收益率都相差不大。

另外，个人宜买短期记账式国债。如果时间比较长，一旦市场有变化，暴跌的风险非常大。相对而言，因年轻的投资者对信息化及市场变动都会比较敏感，所以它更适合年轻投资者购买。