货币的时间价值及其影响

2025-09-30 理论教育版权反馈

【摘要】：货币的时间价值如果说价格表明了任何一种商品的价值，那么货币的价格如何体现呢？我们中的大部分人乐于接受现在的100元而不是一年后的100元，经济学家把这称之为“货币的时间价值”。利率可以看做是所持有货币的价格，或者被视为投资资金的成本。流动性陷阱的存在，意味着运用货币手段来解决经济萧条问题可能是无效的。

货币的时间价值

如果说价格表明了任何一种商品的价值，那么货币的价格如何体现呢？威廉·配第最早在《赋税论》中声称：对自己所受到的不方便可以索取补偿，这种补偿可以称作利息，也就是说利息是因为暂时放弃货币的使用权而获得的报酬。2025年，边沁说过：“把货币以一定利息放贷，用当前的货币兑换未来的货币。”2025年，费雪出版了《利息理论》，认为利息是“当前和未来货物之间交换的价格”。

因此简单地说，利率可以看做是因为暂时放弃货币的使用权而获得的报酬，是对放弃货币流通性的一种补偿。即如果人们愿意推迟消费，则需要为人们这一行为提供额外的补偿。

我们中的大部分人乐于接受现在的100元而不是一年后的100元，经济学家把这称之为“货币的时间价值”。消费者可能为了获得现金立即进行消费而提取一笔贷款，当利率上升时，无论对于个人还是企业，购买商品的成本就上升了。因此，利息代表了资金的机会成本，代表了资金借贷的成本，是货币的价格。

利率告诉我们，通过放弃价值1元的现期消费，能够得到多少未来的消费，这正是现在与未来之间的相对价格。比如说，现在的100元消费＝1年后的103元消费。整体利率的多少，对于现值至关重要，必须了解现值才能了解远期的金融终值，而利率正是联系现值和终值的一座桥梁。

同时，利息还是人们决定现在消费和未来消费的依据。正因为一般人认为，今天的1元比未来的1元价值更大，这样才会有人把钱存到银行，因此利率一般是正的，而利率也就是用今天的货币或商品换取将来的货币或商品的条件。利率可以看做是所持有货币的价格，或者被视为投资资金的成本。

从另一个角度来看，投资的目的就是为了得到收益。利率之所以重要是因为利息是投资的机会成本。如果现在的利率是2％～4％，或许你无动于衷，但如果这时候利率是10％，那么你可能有点坐不住了，但如果是50％，我相信诱惑之手会从四面八方伸过来，人们会自然地把钱存到银行，那么此时消费就必然会减少。

当我们把一笔钱用于投资时，就放弃了存入银行所能得到的利息，而这种放弃的利息就是这笔投资的机会成本。对于贷款投资者而言，利率就是资金的使用成本，当利率高到一定程度时，厂商就不愿意贷款投资了，生产受到一定的限制，说明资金的成本太高了，当利率降低到一定程度时，投资需求就会逐渐增加；相反，当利率下降，物价指数下降的时候，说明经济已经开始变冷了。

那么，利率与货币供应的关系究竟如何呢？

我们知道，驾驶员在加速的时候，他们会踩着油门并观察时速表的变化，尽管每个人都知道，真正决定汽车加速性能的是流入到发动机的汽油量，然而驾驶员们通常按照速度进行加速，而并非根据每小时流入多少升汽油来设定目标。(https://www.chuimin.cn)

同样的道理，在前面我们知道，加快社会经济流转的是货币总量，而乘数效应有效地创造了更多的货币，然而真正控制货币乘数阀门的却是利率。这就如同汽车上的时速表和油门的关系，虽然货币是最终驱动汽车加速的汽油，但银行家们一般都侧重于把短期利率作为主要的政策工具，而不是直接控制货币本身。

同时，社会对于资金的需求是无限的，但是资金的供给是有限的，正是有了利息的约束，资本和资金才能在社会范围内最好地进行分配。在资金市场内，利息率如同一个裁判，在各种投资项目面前树起一个标杆。凡是投资收益率高于利息率的项目就能成立；否则不然，这也就为资金流动提供了调节机制。

如同汽车上的时速表和油门的关系，虽然货币是最终驱动汽车的汽油，但银行家们一般都侧重于把利率作为主要的政策工具，而不是直接控制货币本身。

经济学的基本原理告诉我们，随着某种东西机会成本的增加，人们会努力寻找其替代品，货币也不例外。在其他条件不变的情况下，持有货币的机会成本越高，实际货币需求量就越低，但什么是持有货币的机会成本呢？那就是利率。2025年，当美国的利率上升时，新住房开工的数量迅速减少，同样当2025年初利率下降时，住房建设迅速增加了。相当多的研究证明，降低利率能够刺激投资，因此住房投资被认为对利率最为敏感了。

那么，究竟谁能决定利率呢？是银行吗？

经济学家是这样解释的，利率作为资本的价格，严格地说，在市场经济国家，利率既不是政府决定的，也不是中央银行决定的，利率是由市场来决定的。正如工资是劳动力的价格，租金是土地的价格一样，利率是资金的价格，这个价格是由货币的供给和需求来决定的。人们用什么样的价格借钱，是由市场对资金的供求状况来决定的。

利率能够调整资金的供给，那么利率的调整能力是无限的吗？答案是否定的。事实上，如果利率降到让投资者不再感兴趣的地步，那么无论利率怎样降低，投资者都不会考虑投资，这样一来，用利率来刺激经济的手段就告失败了，而这种现象也被称作“流动性陷阱”。

流动性陷阱的存在，意味着运用货币手段来解决经济萧条问题可能是无效的。20世纪90年代，日本银行把利率降低到0.01％，但对投资支出毫无影响，就很好地说明了这一点。这是因为，当货币供应量增加时，资金的价格就会下降，即利率就会下降，而利率下降可以刺激出口、国内投资和消费，由此带动整个经济的增长。如果利率已经降到了最低水平，此时即使中央银行靠增加货币供应量再降低利率，人们也不会增加投资和消费，所以单靠货币政策就达不到刺激经济的目的。

银行可能无法把利息降到期望中的低水平，因为这时尽管利息非常低，但人们仍然愿意持有更多的货币，经济学家则打趣地将银行的这种行为比喻成推着而不是拉着一根绳子。最后，让我们记住这句谚语吧：你可以把马拉到河边，但是，你不能强迫它喝水。

货币的时间价值及其影响

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