商业银行同业融资的流量经营研究

黑体">商业银行同业融资流量经营的研究思考

                   文/潘梅 喻诚 关继成

摘要：论文以近年来开展较为活跃的同业融资业务为切入点，阐述商业银行流量经营的内涵，分析开展流量经营的必要性，并从同业融资的特点、业务经营模式、实施保障等方面，深入探讨商业银行实施同业融资流量经营，实现业务转型的可行性，并就具体的实施方式提出政策建议。

 经济环境的日益复杂和金融改革的不断深化，给商业银行的传统经营模式带来了极大的挑战。金融脱媒、互联网金融的异军突起，大量分流了商业银行的资金来源，提高了经营成本；商业银行传统的网点、渠道和系统优势被电子银行、互联网金融的蓬勃发展所削弱，资产负债的规模化增长面临瓶颈。依靠资产规模持续扩张，获取稳定点差收益的存量经营模式面临着“规模”和“利差”的双重压力，商业银行亟需从经营模式上寻找出路。

    商业银行开展流量经营的必要性

中国银行业传统的盈利模式主要是依靠快速增长的资产负债规模和稳定而可观的利差，我们称这种经营模式为存量经营。与之对应的流量经营则更加关注资产交易量和业务周转，通过做大业务量，加速周转，薄利多销，为客户提供专业的增值服务来实现商业银行的利润增长。

（一）传统的存量经营面临瓶颈

1.金融脱媒分流资金，资产负债规模增长受限

从负债来源看，作为商业银行主要负债来源的存款业务，增速远远落后于理财等表外负债业务。依据Winds的统计，2011年至2014年末，近三年国内理财业务的平均增速高达47.8%，增速远高于同期存款36个百分点。截至2014年末，国内理财业务规模超过15万亿元，预计2015年末将突破20万亿元，对银行存款产生了巨大的分流作用（见图1）。从资产运用方来看，根据央行2015年10月份的《中资全国性大型银行人民币信贷收支表》数据显示，10月份四家国有大型银行的贷款总额约为35.69万亿元，较9月份减少656亿元。传统银行资产负债两端承压，快速增长的模式难以为继。

    2.利率市场化提高成本，商业银行利差收窄

存款利率上限的放开标志着利率市场化迈出“最后一步”，同业竞争加剧，利差大幅压缩下降。目前整个银行业的平均息差水平大概在2.5%左右，逼近2%的不良资产率，就意味着风险成本接近银行的毛利率。2013年以来上市银行的平均净息差水平已经从最高的2.58%下降到2015年半年末的2.48%，随着降息效果和重定价周期的影响，预计2016年商业银行净息差将继续大幅收窄，稳定而可观的利差将不复存在（见图2）。

（二）流量经营是当前经营转型的对症良方

流量经营的收益既包括薄利多销带来的利润增长，也包括在做大流量中产生的连带收益。在流量经营模式下，业务周转频次越高，业务交易量越大，获得的利润往往就越高，操作模式是通过发起持有项目，到转让再发起项目的循环往复方式，盈利主要来源于买卖的价差、持有期的收益以及在交易带动下的其他业务增长（见图3）。

代军（2014）首次提出将流量经营应用于商业银行经营管理的实践研究，他提出流量经营的开展是以金融专业能力、信息化基础设施较完善、风险控制能力较强为基础，经营目的应着眼于利用专长获取利润，从专业化的角度提出了流量经营对商业银行转型的重要作用。具体到流量经营的特点来看，高频交易、灵活定价、专业运作的方式，适合的业务类型有交易类、渠道类以及增值服务类业务，主要集中在同业、金融交易、理财、投资、资产证券化、互联网金融等领域。

其中业务开展活跃、创新层出不穷的同业融资业务的流量经营最为典型。近年来，部分商业银行的同业融资业务以流量经营的方式，薄利多销，打造平台，做大流量，加速周转，为商业银行的经营转型提供了新的动力和发展范式。

同业融资是商业银行实施流量经营的重要领域

根据监管定义，同业融资业务是指经国家金融主管部门认可的境内金融机构之间相互融通资金的行为，业务范围包括同业拆借、同业间存放、同业借款、票据转贴现业务等业务。2009年以来，同业融资由于其低资本消耗、低风险、高收益等特点，发展迅猛，创新灵活，成为各家银行流量经营实践的重要领域，并形成了较为成熟的模式。

（一）同业融资的特点适合流量经营

银行同业融资业务在本质上是基于融入融出价差的流量业务。通过开展同业业务，银行从同业市场取得各类资金，以存放同业、同业借款、票据转贴现、资产转让等形式进行运用，获取价差、扩大收益，在本质上也契合流量经营的内涵。从业务特点上，同业业务具有“轻资本、低风险、高收益”等特点，在交易上融合线上线下，期限上较为灵活，有利于改善商业银行资金和资本短缺问题，成为率先发展的重要业务和利润增长点，成为流量经营的重要实践领域。

（二）监管及外部环境为同业融资提供了机遇

近年来，在宽货币、紧信贷的宏观经济环境下，财务公司、汽车金融公司等非银行金融机构大量涌现，在商业银行与非银行金融机构之间形成了完整的融资链条，商业银行融资形式出现了贷款同业化，业务模式流量化的趋势，2014年5月份监管新规对同业业务进行规范化管理后，不规范的“类信贷”同业业务明显收缩，旺盛的同业资金投资性需求逐步向稳定的刚性头寸需求回归，同业投资等监管明确可以开展的新品种发展迅速（见图4）。

2012年至2014年是同业融资业务增长最为迅猛的三年，中资银行同业资产规模从2012年的约10万亿增至2014年5月的近22万亿。中小股份制银行对同业资产的配置有所减少，兴业、中信、平安等银行的同业业务规模在连续数年高速增长后均出现一定回落。

（三）较为成熟的同业业务流量经营模式

当前，同业融资市场上形成了几种比较规范和成熟的流量经营的方式，现介绍如下：

  1.全行统筹与“高进高出”相结合的经营模式

部分大型银行由于具有资金优势，采用此种模式开展同业业务经营。全行统筹经营即在资产端和负债端分别进行管理，在控制期限错配和流动性风险的前提下，压低负债端成本，提高资产端收益，主要依靠其他低成本资金支撑资产端配置；在低成本资金不足时，提高负债容忍度吸收更多资金，采取“高进高出”的模式，扩大流量和规模。在“高进高出”模式下，商业银行一手从市场融入资金，另外一手在市场上寻找套利机会，在一定的期限错配下、在最低点差和规模限制下，快速完成双边交易，赚取利差。点差要求随市场变化随时调整，一般要满足40bp的最低保本收益。为控制信用风险，投资标的限制在银行类同业资产，包括存放同业和理财计划。为防止向内部套利的问题，在开展此类业务时，司库专门设计融入融出的一致的FTP价格，鼓励前台部门向外争利。在高进高出模式下，融入融出的价格不再受指导价限制，只要满足点差要求即可，但需要总行逐笔审批。

2.股份制银行自筹资金运作的模式(www.chuimin.cn)

股份制银行是同业市场上业务开展活跃的主要群体，创新性和灵活性较强，以兴业银行、民生银行和平安银行为代表。在资金来源上也是区分了总行资金和市场自筹资金。一般情况下，自筹资金必须满足总行融入指导价，匹配的短期资产差价满足一定要求，但需要总行逐笔审批。自筹资金配置资产可以错配，但总行会有窗口指导。截至2015年6月底，兴业银行、民生银行、招商银行、浦发银行等股份制商业银行的同业负债占比都超过了20%，为资产发展提供了强力的支撑。

 3.零规模占用的票据快速交易模式

票据转贴现业务是同业融资流量经营的一种独特的产品。主要做法：一是票据买卖断当天进出，不占资金规模，快速赚取利差；二是银行总行直接向支行下放转贴价格权限，同时根据前一交易日市场价格按日动态调整；三是支行直接按授权价格直接与总行票据中心进行转贴现交易；四是票据中心可以当日向总行资管部门提出需求，将票据转入票据池资管计划。此种做法的优点主要在于主要体现推进价格市场化、直转一体化、票据资管化。

  4.银银平台为代表的平台类经营模式

兴业银行最早开发建立的银银平台是特殊的流量经营模式。通过建设同业合作平台，将有资金需求的城商行、农商行等中小银行都吸引到平台上，兴业银行即可以作为资金的提供方和交易对手，同时通过平台提供信息资讯、支付结算、资产管理和风险控制等服务。在这种平台类的流量经营模式下，随着资金交易量的增加，平台的提供者将获得更多的沉淀资金，全方位的业务合作和越来越紧密的客户关系。近期工商银行票据营业部开发上线的电子化票据交易平台等均具有类似的性质。兴业银行2015年上半年，银行存贷利差空间被进一步压缩的背景下，兴业银行上半年净息差为2.44%，同比上升4个基点，也得益于占比较高的同业融资业务经营模式的贡献。

同业融资实施流量经营的主要途径

商业银行推进同业融资流量经营，要充分认识到商业银行的自身优势，寻找与之契合的经营模式，充分发挥同业融资的特点，通过融入与融出业务相结合、长期短期相结合、网上网下相结合，为资金运用增加资金来源，提升资金营运收益。此外，还应拓宽产品渠道交易方式，诸如同业存单、合作性同业存款等新形式的融资业务，并建立资管理财、业务通道、网上网下联动、期限错配、产品错配、信用错配的同业融资经营联动机制。从不同的产品和渠道的组合形成流量经营的新模式。概括如下：

（一）跨期限的联动的流量经营模式

吸收低成本的同业存款，同时单笔匹配同业融出业务，通过不同期限和不同信用级别的错配，实现单笔业务的正向收益。具体实施方式：建立流量经营资金池，通过专业的管理系统区分“司库资金池”和“流量经营资金池”，由总部建立一对一匹配的同业融资业务资金配置方式，对分行使用自主筹集的资金上给予一定的资金使用自主权，但总规模、期限错配程度等信息需要总行集中掌控。比如某分行上报一笔3个月期合作性同业存款业务，价格为3.2%，不考虑杠杆率和信用风险加大等因素，仅考虑资本回报率至少应该有30bp以上的点差，即可以在3.5%以上的水平融出此笔业务。

（二）跨渠道的流量经营模式

同业融资业务根据办理的网络不同，可以区分为网上同业融资业务和网下同业融资业务，目前由于市场分割，存在一定的利差空间。比如目前同期限的同业存单价格比网下的票据买入返售或者合作性存放业务低20bp左右，分行若能在更广范围内寻找客户，在不增加信用风险的情况下，实现网上网下的套利经营。具体实现方式：总部根据网上网下的价格差异，通过主动发行同业存单、同业拆借等网上融资方式，匹配网下同业融资业务，要求在一定时间内完成配置资金的使用，同时也要控制期限错配限额和总规模。比如在某日6个月期同业存单发行价格为3.45%左右，而同期限国有股份制银行的融资业务价格为3.75%以上，存在可观的利差，总行随即启动同业存单发行流程，同时通知分行网下寻找融资客户，在控制期限和交易对手风险的前提下，实现网上和网下联动的流量经营。

（三）跨产品的融资流量经营模式

在市场上，由于不同产品特性和标的不同，有时价格会有差异。当前商业银行可以利用此种差异，广泛开展融资业务的流量经营。诸如融入资金仍然可以通过网下或者网上吸收市场化成本资金，同时匹配资管计划、票据或者同业投资等收益相对较高的业务品种，其本质在于在充分竞争的市场上，利用商业银行自身的客户和渠道优势，赚取信用价差，实现正向收益的流量经营。具体实施方式：假设某分行吸收一笔10亿元的6个月期的同业存款，价格为4%，同时某客户需要资金，而商业银行由于某种原因只能通过理财计划向其融资，融资的收益达到5%以上；总分行、自营和表内等相关业务需要密切联动，通过开展同业投资，投资标的为理财计划，实现跨产品的收益。此种业务属于信用错配式的流量经营，风险相对较大，商业银行开展需较为审慎。其中负债方为同业负债，资产方为同业投资，但由于投资的实质性标的为信贷业务，此举在获得收益的同时，还解决了商业银行信贷客户融资问题。

（四）综合化的同业融资流量经营方式

商业银行还可以利用同业融资业务的价格波动，自主判断交易时间和利率走势，准确把握市场，灵活买入和卖出，赚取价差；此外，商业银行还可以积极挖掘客户的需求，建立类似于兴业银行“银银平台”式的第三方的合作平台，通过发布业务合作信息，承载其他客户的交易来获得中间业务收入的流量经营模式。

推行流量经营的配套支持政策

商业银行推进同业融资的流量经营，掌握具体的实施方式和实施路径均是技术性的细节，真正落实还需要商业银行转变思路，明确目标。在理念上由资金提供者向资金提供中介转变，由资产持有向资产交易转变；在管理上，要有相应的系统支持、考核评价、业务流程、风险管理等措施。具体来讲：

（一）强化同业融资相关部门的业务联动

同业融资流量经营相关业务，与市场波动息息相关，业务机会稍纵即逝，对决策审批、交易操作、后台运营的流程效率要求很高。业务运作上，要对同业融入融出等流量经营相关业务采取专业化运作、集中化审批的模式。尤其是跨产品的综合化同业融资流量经营模式，对于部门间的合作提出了更高的要求。从流程上，需要信贷条线、投行部门、理财部门、同业业务部门的通力合作，建立密切的沟通渠道，能够在市场波动的市场下，快速完成客户、资金、项目的对接，需要从全行层面建立跨部门的协商机制和明晰的业务流程。

（二）推动同业融资业务风险管理创新

同业融资流量经营相关业务的创新性强、复杂度高，与存量经营模式相比，呈现许多新的风险特征，涉及许多新的风险要素，需要对风险管理体系进行创新。一是适当提高同业融资业务的风险容忍度。在坚持稳健的风险偏好的前提下，以风险调整后收益最大化为目标，适度降低同业融资业务交易对手的准入门槛。二是配套加强风险管理能力建设。突出加强利率风险管理和流动性风险管控的指标，防止发生风险传染。因同业融资流量经营将会在一定程度上放大交易对手的信用风险和流动性风险，具体控制风险的措施包括：其一短期内可以控制业务办理范围、业务规模，不对全行的原有的同业融资经营模式带来大的冲击；其二要控制期限错配幅度，如不允许开展7天或者一个月以内的负债，资产超过1年的极端错配业务；或者限制期限缺口率指标，即一个月以内的到期负债与资产的比例不得超过-10%等。

（三）建立同业融资专业监测评价体系

同业融资流量经营若要取得较好的成果，就需要建设专业的系统。流量经营中需要对于市场走势的判断、价格联动的时间要求、流量经营中两笔业务的点差锁定、期限错配限额等要求，若没有专业的系统支持，则相关的管理要求无法落实。此外，同业融资流量经营对成本收益风险的核算精度要求比较高，亟需加强覆盖产品、客户管理会计体系建设，综合评价客户贡献和业务回报，细项评估交易背后的买卖价差要素，为业务决策和交易定价提供依据。

主要参考文献：

1.代军.商业银行：从“存量经营”向“流量经营”跨越[J].金融电子化，2014（7）：32-34.

2.尚福林. 新常态下的银行业改革与发展[J]. 中国银行业，2015（02）:8-11.

3.陈四清. 新常态下的银行经营管理[J]. 中国金融，2015（06）：14-17.

4.肖小和，修晓磊 上市银行2014年同业业务分析与思考[J].中国银行业，2015（4）:93-96.

               作者单位：中国农业银行资产负债管理部