企业财务管理实务问题释疑：长期资产管理

第二章　长期资产管理

1．什么是固定资产？

答：固定资产是指使用年限在一年以上，单位价值在规定标准以上，并且在使用过程中保持原来物质形态的那部分资产。企业的固定资产按其经济用途分类，可分为生产用固定资产、销售用固定资产、科研开发用固定资产及生活福利用固定资产。按其使用情况分类，可分为使用中的固定资产、未使用的固定资产及不需用的固定资产。按其所属关系分类，可分为自有固定资产和融资租入的固定资产。

固定资产具有以下特点：

（1 ）投资金额大、使用期限长

固定资产是企业生产经营的主要劳动资料，一般都直接参与企业产品的生产和劳务的提供，是企业创造财富的主要手段，主要是厂房和机器设备，使用时间长，它和无形资产共同被称为长期性经营资产，并成为企业技术实力的主要载体。企业的固定资产单位价值较大、使用期限较长，所以其投资额一般都较大，一旦实施投资决策，便会在较长时间内影响企业。固定资产购建决策必须科学谨慎，否则当资产闲置时，由于盘活困难，会增加企业整体资金运营的难度。

（2 ）收益能力高，风险较大

一般认为，固定资产具有较高的创造财富的能力。固定资产的固定不仅表现在其实物形态的长期不变，还表现为它所内含的技术形态的相对固定，进而使其用途也较为固定。在当今社会，产品的更新换代非常频繁，同时市场需求也瞬间变化，固定资产的这些固定性就会与市场的多变性产生矛盾，在以技术为竞争焦点的经济中遭到淘汰的可能性就会相应增大。企业的生产方向、生产规模随市场需求不断地调整，企业必然会经常地出现一些不需用的闲置资产，再加上固定资产自身价值较大的特点，一旦潜在的风险转变为现实，企业受到的损失将是巨大的。

（3 ）投资的集中性和回收的分散性

固定资产的价值补偿和实物更新在时间上是分别进行的。它不像流动资产那样，在取得价值补偿以后就要随即重新购买。企业购建固定资产，需要一次全部垫支资金，由于其价值是一部分一部分地转移，所以固定资产的收回是分次逐步实现的。这种投资的集中性和回收的分散性，要求我们对固定资产的投资，必须结合其收回的情况进行科学的规划。研究固定资产购建的可行性和合理性，以及研究投资的经济效益，如固定资产何时才能投入生产开始收回投资，要在多少年内才能全部收回，以及投资风险价值等。在进行固定资产购建决策及其实施过程中，要注意优先考虑那些投资少、见效快、回收期短的项目。企业在使用固定资产过程中，必须注意通过充分发挥固定资产效能增产增收，从而加快固定资产购建的回收速度。

（4 ）变现性与流动性

固定资产购建的实物形态主要是厂房、机器、设备、器具等固定资产，这些资产不易改变用途，也难于出售，因此其变现能力及流动性在企业资产中是最差的。固定资产购建一经实现，再想改变用途，不是无法实现，就是代价太大。所以在进行固定资产购建决策时，应充分考虑这一特点进行。

（5 ）价值双重存在

在企业生产经营过程中，随着固定资产价值的转移，其价值的一部分脱离其实物形态，转化为进入营运资金的货币资金，而其余部分则继续存在于其实物形态之中，直到固定资产丧失其全部功能。固定资产在全部使用年限内，存在于实物形态上的价值逐渐减少，而脱离实物形态转化为货币资金沉淀的价值逐年增加。直到固定资产报废时，垫支在固定资产上的资金才实现全部价值的补偿，需要在实物形态上进行全部更新。于是货币资金又同固定资产完全统一起来，重新开始另一个周期的循环。使用中，固定资产价值的双重存在这一事实告诉我们，由于企业的各种固定资产折旧程度不同，实物更新时间不同，人们就可以在某些固定资产需要更新以前，用原有固定资产所提折旧去购建新的固定资产，而用新的固定资产折旧去进行老固定资产的更新，以充分发挥资金的使用效能。

2．固定资产是怎样分类的？

答：为了加强固定资产管理，必须对固定资产进行科学的分类。固定资产可以按照不同的标志进行分类。

（1 ）固定资产按其经济用途，分为生产用固定资产和非生产用固定资产

生产用固定资产，是指直接参加生产过程或直接服务于生产过程的各种固定资产，如房屋、建筑物、机器、机械、器具、工具、动力设备、传导设备、运输设备、管理用具等。

非生产用固定资产，是指不参加或不直接服务于生产过程的固定资产，如职工宿舍、招待所、学校、幼儿园、托儿所、俱乐部、食堂、浴室、理发室、医院、疗养院、专设的科学研究试验机构等单位只用于职工文化教育、医疗卫生等方面的固定资产。

（2 ）按固定资产的使用情况分类

按使用情况，固定资产分为以下几类：

①使用中的固定资产。指正在使用中的各种固定资产，包括生产用、销售用和生活福利用的固定资产。由于季节性和大修理等原因暂时停用的，存放在生产部门、销售部门、科研开发部门等备用的机器设备，仍属于使用中的固定资产。

②未使用的固定资产。指尚未使用的新增固定资产，进行改建、扩建停止使用的固定资产和其他原因停止使用的固定资产。

③不需用的固定资产。指企业在生产经营中不再使用，需要处理的固定资产。

（3 ）按固定资产的所属关系分类

按所属关系，固定资产分为以下两类：

①自有固定资产。指由企业自己购买或建造，产权归企业自己所有的固定资产。

②融资租入的固定资产。指企业根据融资租赁合同以融资租赁方式租入的资产。企业对这类固定资产只有使用权而没有所有权。

（4 ）按各固定资产购建项目之间的关系分类

①独立投资。指投资成本与投资收益不会因为其他方案的采纳和实施与否而受到影响的固定资产购建，除非其后来的投资是专门为改变这项投资的生产营运特点的。

②互不相容投资。指在一系列的投资方案中，因选用其中一个，而其他投资的收益将因此而丧失的投资。

③先决投资。指只有其决策实施后，才能使其后续或同时的其他一个或多个投资项目实现投资收益的投资。先决投资是其他与之相依的投资项目的前提，必须首先周密抉择。

④重置投资。指用能够更多或更有效地生产同一产品或发挥同样作用的资产，取代现有的资产的投资。

3．固定资产管理的内容有哪些？

答：企业固定资产购建具有相当大的风险，一旦决策失误，就会严重影响企业的财务状况和现金流量，甚至导致企业破产。因此，固定资产购建管理在企业财务管理中也就显得十分重要。企业的固定资产购建管理究竟怎样进行，这主要取决于企业的具体情况以及管理者的管理思想。一般来说，企业固定资产购建管理应包括如下内容：

（1 ）投资项目提出的管理

企业的各方面人员都可以提出新的投资项目，包括企业的股东、董事、经营者。一般而言，企业的高级领导（如总裁、总经理）提出的投资，多数是大规模的战略性投资，其方案一般由生产、市场、财务等各方面专家组成的专门小组拟定。基层或中层人员提出的，主要是战术性投资项目，其方案由主管部门组织人员拟定。项目的提出要更多的着重于考虑国家宏观经济的运行状态以及政府调控经济的政策意图，如产业政策、财税政策等。

对投资项目提出阶段的管理，应本着集思广益的思想，鼓励和支持各级人员提出投资项目，集大家的智慧在各种投资环境许可的范围内寻找投资机会。

（2 ）投资项目的决策管理

投资项目的决策是一项极为严肃且具有深远意义的财务活动。如前所述，一旦决策失误，将会严重影响企业的兴衰存亡。因此，企业投资项目的决策管理是整个投资管理中的一个相当重要的内容。具体包括：

①投资项目的评价。投资项目的评价主要涉及以下几项管理工作：一是把提出的投资项目进行具体分类，为其分析评价作准备；二是对分类后的投资项目进行粗选，对那些与客观环境或与主观条件相差太远的方案事先淘汰，保留那些值得进行更深入分析的评价项目；三是对保留下来的精选项目进行具体的、深入细致的分析评价，包括计算有关方案的预计投资成本与收益、预测投资方案的现金流量、预测投资方案的风险等；四是运用各种投资评价指标，把各项投资按可行性的顺序进行排队；五是写出分析评价报告，供决策部门进行最后决策。

②投资项目的评估与决策。投资项目经过分析评价后，企业决策部门要作最后决策。通过最后决策，投资项目才能进入实施阶段。在整个投资决策过程中，财务部门起着重要的作用。从投资项目的评价至投资的最后决策，都离不开财务部门的参与。因此，企业财务部门一定要认真搜集、整理各种投资资料，运用科学的决策、评价方法，对提出的各项投资从财务的角度提出决策依据，充分发挥其综合管理的作用。

（3 ）投资项目的执行

决定对某项目进行投资后，要积极筹措资金，实施投资。它是把设计变成现实的过程，包括从建设选址到竣工验收、交付使用、投资收回，最后资产报废的全过程。在投资项目的执行过程中，要对工程进度、工程质量、施工成本进行控制，以便使投资按预算规定保质如期完成。

（4 ）投资项目的再评价

在投资项目的执行过程中，应注意原来作出的决策是否合理、正确，或者要评价该项目是否实现了预期目标。主要从两个方面来看：一是生产能力是否达到了原设计规模；二是从财务角度来衡量，考虑了多方面因素后，其收益怎样以及对企业价值最大化的贡献怎样。当现实和预期产生距离时，应找出问题加以研究，并作为经验积累，以期为企业以后的投资活动提供帮助。一旦出现新的情况，就要随时根据变化的情况作出新的评价。如果情况发生重大变化，原来投资决策已变得不合理，那么，就要对投资决策是否中途停止作出决策，以避免更大的损失。

（5 ）固定资产购建的日常管理

投资项目按决策要求如期完成后，应对形成的固定资产进行日常控制，以保证固定资产的使用效率及固定资产的安全与完整。同时，还应及时总结和评价这些投资资产运行后所产生的经济效益是否达到了预期要求，并及时提出改进意见，总结经验教训，发挥资产使用的最大效益，以及为以后的投资决策提供更可靠的依据。

4．怎样进行固定资产的购建决策？

答：固定资产购建决策是企业固定资产购建管理的关键环节，企业应重点研究对固定资产购建决策的管理。

企业投资于新的厂房和设备是为了获得这一投资形成的未来收益给企业带来的利润。由于固定资产购建要经过很长一段时间才能产生收益，在每一个固定资产的购建决策中，都应重点考察如下几个要素：

（1 ）项目的赢利性

可利用资金的成本与规模只强调了固定资产购建决策的一个方面，而其根本方面应是投资项目本身的赢利性，资金成本的高低也是与项目的预期收益率相对而言的。投资的根本动机是追求收益的最大化。投资收益主要是指投入资金运用后所得的收入与发生的成本之差。投资决策中考虑投资收益，要求投资方案的选择必须以投资收益的大小来取舍，即应选择投资收益最高的方案。

这里重点强调固定资产实现必要的投资报酬率问题。必要的投资报酬率与投资风险相关。风险和报酬的基本关系是风险越大，要求的报酬率越高。一般来说，各投资项目的风险大小是不同的，在投资报酬率相同的情况下，人们都会选择风险小的投资，结果竞争使其风险增加，报酬率下降。最终，高风险的项目必须有高报酬，否则就没有人投资；低报酬的项目必须风险很低，否则也没有人投资。风险和报酬的这种联系，是市场竞争的结果。总之，投资人要承担风险，就要求期望的报酬率与其风险相适应。风险和期望投资报酬率的关系可以表示如下：

必要投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率

必要投资报酬率应当包括两个部分：一部分是无风险报酬率，如购买国家发行的公债和定期银行存款存单，到期连本带利肯定可以收回。这个无风险报酬率，可以吸引公众储蓄，是最低的社会平均报酬率。另一部分是风险报酬率，它与风险大小有关，风险越大则要求的报酬率越高，是风险的函数。

在理论上，假设风险和风险报酬率成正比，其公式为：

风险报酬率＝风险报酬系数×风险程度

其中的风险程度用标准差或变异系数等计量。风险报酬系数是将标准离差率转化为风险报酬的一种系数或倍数，它取决于全体投资者的风险回避态度，可以通过统计方法测定。如果大家都愿意冒险，风险报酬系数就小，风险溢价就大；如果大家都不愿意冒险，风险报酬系数就大，风险附加值高。

（2 ）固定资产购建与流动资产的配比

在一定的生产技术水平条件下，固定资产购建总是要有一定比例的流动资金需求。如果固定资产购建没有相应的流动资金作保证，固定资产购建就难以实施，不能取得良好的效果。

（3 ）固定资产的技术水平

随着科学技术的迅速发展，不同技术水平的固定资产会同时并存，相应地给企业提出了一个在固定资产购建决策中选择什么技术水平的问题。在一般情况下，应尽量选择购建技术水平先进的固定资产，以利于提高效率，降低成本，增加盈利。但是，如果无视企业的客观实际和周围环境，一味地追求技术先进的固定资产，可能导致适得其反的结果。应从技术上先进和经济上合理这两个方面的要求来综合分析设备效率、使用寿命、对资源的利用程度、设备维修的难易程度，以及对环境的影响、设备的配套情况等因素，权衡利弊，作出适当选择。

（4 ）企业的筹资能力

筹资在一定程度上决定着投资，是投资的前提。企业确定的投资方案或项目所需的资金数额需要通过筹资解决，只有如数、及时筹集到投资所需要的资金，投资方案才能实施。如果筹资不顺利、筹集不到或不足所需要的资金，即使再好的投资方案也不能得以实施。

（5 ）充分考虑通货膨胀的因素

由于通货膨胀会致使产品销售价格上升，现金流入量增加，同时也会引起材料价格和工资支出的升涨，带来现金流出量增加，而每年折旧额不会受通货膨胀的影响。是否考虑通货膨胀因素，投资决策的结论是不一样的。

例2-1　假定某项目投资总额43200元，项目有效期4年，采用直线法折旧，所得税率为50%，预计投资报酬为12%。在不发生通货膨胀的情况下，各年现金流量资料如表2-1所示。

表2-1　各年现金流量资料　　单位：元

根据i＝12%，n＝4的年金现值系数为3.037，则可求得该项目的净现值为：

NPV＝14400 × 3.037 - 43200＝532.8 （元）

因为NPV＞0，所以该项目可行。但是如果假设年通货膨胀为10%，企业的现金流入量、流出量会按照通货膨胀率发生变化，各年现金流量资料如表2-2所示。

表2-2　各年现金流量资料　　单位：元

通过上述计算可知，在通货膨胀下的现金净流量大于无通货膨胀情况的现金净流量，但要计算实际的而不是名义的投资收益的话，必须用通货膨胀率消除通货膨胀对名义现金流量的影响。消除后，各年实际税后现金净流量分别为：14000元、13617元、13284元、12974元。

由此，该方案的净现值为：

NPV＝14000×0.893+13617×0.797＋13284×0.712＋12974×0.636-43200

　　＝-2135.58 （元）

因为NPV＜0，所以该方案不可行。

因此，通货膨胀的出现会使实际收益下降。

5．现金流量及其构成是怎样的？

答：现金流量是指与固定资产购建决策有关的现金流入和流出的数量，它是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性指标。一定时期内现金流入量减去现金流出量的差额，称为净现金流量。

现代财务管理学正是以现金流量作为衡量一项投资方案或各方案投资报酬之大小的一条重要标准。现代财务管理学中主要是以现金流量而不以净利润来衡量各方案获利能力及其优劣，这是因为：

1 ）强调现金流量即强调货币资金的流动性，以显示出企业货币资金在经营中的增减变化的情况以及资金循环平衡状况。财务管理的重要任务之一便是要积极地维持企业资金循环的平衡状态。

2 ）采用现金流量才能在投资决策中考虑货币的时间价值。科学的投资决策要求考虑货币的时间价值。这就需要判定每笔款项收入和付出的时间，因为不同时间收付的等额现金用时间价值换算后，具有不同的价值。因此，应该根据项目寿命周期内各种实际付出和实际收入的现金数量，并考虑时间价值因素，来衡量投资项目的优劣程度。

在利用利润额大小衡量投资项目优劣时存在以下缺陷：

①购建固定资产时付出的大量现金并未得到充分的考虑；

②将固定资产价值以折旧或损耗的形式逐期计入成本时，并不需要付出现金；

③计算利润时不考虑垫支流动资金的数量或时间；

④只要销售行为已经确定，就计算为当期的销售收入，尽管其中有一部分并未于当期收到现金，只是形成了应收账款；

⑤项目寿命终了时，以现金的形式收回的固定资产残值和垫支的流动资金，在利润计算中也得不到反映。

3 ）利润计算具有一定的主观随意性。各期利润的多寡，在一定程度上受到所采用的存货估价、费用摊配和折旧等方法的影响。由于可供选择的方法有多种，究竟采用哪种方法，往往与企业有关。使得利润作为企业投资决策的依据显得有些模糊不清，不可靠。

投资决策中的现金流量，一般由初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量构成。

（1 ）初始现金流量

初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量。一般包括以下内容：

①固定资产的原始投资。即购入固定资产的买价或建造成本、运输成本和安装成本等。

②与固定资产相配套的流动资产投资支出。包括对材料、现金等流动资产的投资。

③其他投资费用。指与固定资产购建有关的又不属于上述二项的其他投资费用，如筹建费用、职工培训费用、聘请专家费用、注册费用等。

④原有固定资产的变价收入。这主要是指在固定资产的更新改造时，对原有固定资产变卖所得的现金收入。

（2 ）营业现金流量

营业现金流量是指项目投资完成后，就整个寿命周期内由于正常生产营业所带来的现金流量。此类现金流量可按年计算。其值等于营业现金收入减去营业现金支出和税金后的差额。

需要注意的是，定期损益计算所确定的净收益和营业上实际发生的现金流量是有不同的。因为根据权责发生制进行定期的损益计算，费用中包括了非现金支出的部分（主要是折旧）。因此，以定期损益计算所确定的净收益为基础，可按下列公式计算：

营业现金流量＝定期损益计算所确定的净收益＋非现金支出的费用

（3 ）终结现金流量

终结现金流量是指项目经济寿命终结时发生的现金流量。主要包括：

①固定资产的变价收入或残值收入；

②原垫支在各种流动资产上的资金收回等现金流入量；

③由清理固定资产而发生的清理费用等现金流出量。

它们之间的差额为终结现金流量，一般为正值。

6．怎样计算现金流量？

答：现金流量的计算包括全额分析法和差额分析法。全额分析法用于对扩大收入投资项目的现金流量计算；差额分析法则用于对降低成本投资项目的现金流量计算。

例2-2　利用全额分析法，进行扩大收入投资举例。

某公司准备租用一旧仓库开办一个工艺品加工厂，项目寿命为5年。旧仓库租金每年为5000元。第1年初设备投资45000元，按直线法计提折旧，5年后残值为3000元。第1年初垫支营运资金12000元，此项投资可于第5年末如数变现收回。第1年可得销售收入82000元（假设均于当年收到现金），第1年付现成本50000元（均于当年付现，包括营业税，不包括租金）。以后4年每年可得销售收入100000元，每年付现成本65000元。所得税率假设为40%，要求计算每年的现金流量。

①该方案每年的折旧额。

②计算该方案的营业现金流量（如表2-3所示）及全部现金流量（如表2-4所示）。

表2-3　营业现金流量　　单位：元

表2-4　全部现金流量　　单位：元

例2-3　利用差额分析法，进行降低成本投资举例。

某公司拟将新设备替换旧设备投资，以减少成本，增加收益。有关资料如下：

旧设备原值为40000元，年折旧额为1400元，估计使用寿命还有8年，8年后预计残值为1000元，如果现在出售，可得价款2800元。新设备买价、运费和安装成本共需30000元，使用寿命为8年，年折旧额为2600元，第8年末的残值预计为1400元。如果用新设备代替旧设备后，估计每年付现成本可下降9000元。假设所得税率为40%。试作出该公司是继续使用旧设备还是对其进行更新的决策。

本例中，有两个可供选择的方案，一个是继续使用旧设备，另一个是出售旧设备而购建新设备。这两个方案的销售收入和设备寿命相同，只是后一个方案比前一个方案成本下降了。显然，这属于降低成本的投资。为此，我们可采用差额分析法来计算一个方案比另一个方案增减的现金流量。

①计算初始投资和折旧的现金流量差量。

Δ初始投资＝-30000＋（＋2800 ）＝-27200 （元）

Δ年折旧额＝2600＋（-1400 ）＝1200 （元）

②计算各年的营业现金差量（如表2-5所示）。

表2-5　营业现金差量　　单位：元

③计算终结现金流量差量。

Δ终结现金流量＝1400＋（-1000 ）＝400 （元）

④计算两方案的现金流量差量（如表2-6所示）。

由于每年现金流量增加了5880元，购建新设备而增加的现金流量差额为：

-27200＋5880 × 8＋400＝20240 （元）

表2-6　现金流量差量　　单位：元

由上述计算可见，该公司可以作出进行设备更新的决策。

7．固定资产购建决策的非贴现现金流量法是怎样的？

答：非贴现现金流量法是指不考虑资金时间价值的各种方法。这类方法主要包括年平均报酬率法、投资回收期法等。

（1 ）平均报酬率（ ARR ）

它是指项目寿命周期内的年均现金流量与初始投资的比率或年平均营业现金流量与平均投资额的比率。年平均报酬率指标是通过计算比较年平均报酬率的大小评价投资方案好坏的方法。其评价标准是以年平均报酬率最大为好。

年平均报酬率也叫年平均收益率、年平均投资报酬率等。它是投资收益额与投资成本额之比。由于对投资收益和投资成本的看法不同，年平均报酬率的计算具有多种不同方式，如：

①年平均报酬率＝年平均净利÷初始投资总额× 100%

②年平均报酬率＝年平均现金净流量÷初始投资总额× 100%

③年平均报酬率＝年均营业现金净流量÷平均投资额× 100%

上述第②式中年均现金流量是指项目寿命周期内现金流量的平均数，即项目寿命周期内各年现金流量之和除以项目寿命周期；初始投资是指最初该项目的货币资金支出（包括固定资产上的投资和垫支在流动资产上的资金支出等）。

上述第③式中年均营业现金流量是指项目寿命周期内各年营业现金流量之和除以项目寿命周期；平均投资额为最初固定资产购建投资减残值之差额的一半，加上整个寿命周期内占用的残值与垫支在流动资产上的资金支出。因为厂房、机器设备投资的残值部分和垫支在流动资产上的资金部分都是从第1年初垫支到项目寿命终结为止全额占用。因此，应全额算作平均投资额。而厂房、设备投资中扣除残值部分，每年以折旧的形式收回，垫支金额到项目终结下降至零。因此，这部分垫支应该除以2才是平均数。

应用平均报酬率法进行投资决策的过程中，企业应首先拟定要求达到的投资报酬率，或称必要平均报酬率。根据这一报酬率，对投资项目进行可行性分析。在进行具体决策时，只有高于必要的平均报酬率的方案才能入选。而在多个方案的互斥选择中，则选用平均报酬率最高的方案。

例2-4　平均报酬率法应用举例。

某企业拟设备投资32000元，有效期5年，期末残值2000元。各年税后净利分别为：12000元、11000元、10000元、9000元、8000元。该企业采用直线法计提折旧。要求达到的平均报酬率为25%。

该方案的年折旧额：

年折旧额＝（32000 - 2000 ）÷ 5＝6000 （元）

①计算年平均净利润。

年平均净利润＝（ 12000＋11000＋10000＋9000＋8000 ） ÷5＝10000 （元）

②计算年平均现金净流量。

年平均现金净流量＝10000＋6000＝16000 （元）

③计算平均投资额。

平均投资额＝（32000＋2000 ）÷ 2＝17000 （元）

④计算各种方式下年平均报酬率。

根据公式①：设备年平均报酬率＝10000 ÷ 32000 × 100%＝31.25%

根据公式②：设备年平均报酬率＝16000 ÷ 32000 × 100%＝50%

根据公式③：设备年平均报酬率＝16000 ÷ 17000 × 100%＝94.12%

从以上计算结果可以看出：

此项投资方案的预期平均报酬率大于要求达到的平均报酬率，因此，该项投资方案可行。同时，以上计算还表明按照不同公式计算出来的结果有一定的差距。其主要原因是上述公式所用的分母不同。企业应选择其中一种计算方法，以使企业当前各种投资方案以及前后期内各种投资方案的分析、评价、选择具有可比性。

一般来讲，对于企业财务管理人员应偏向于采用公式③，因为公式③比公式②更能客观地反映企业现金流动的状况。

平均报酬率法的优缺点：

①优点：

A.简明、易算、易懂。

B.顾及了投资项目整个寿命周期内的收益大小、克服了投资回收期法舍弃考虑回收期以后收益的缺点。

C.全面考虑了企业现金流动情况。

②缺点：

A.指标计算形式多样、口径不一，缺乏可比性，容易让人误解而可能导致错误的判断，甚至可能出现相互矛盾的结果，如上例。

B.未考虑资金时间价值，极易导致决策失误。年平均报酬率法无视资金时间价值的存在，将未来收益与初始投资或平均投资直接相比，非常容易导致错误的判断。

比如，初始投资相同，年净利或年现金流入量分别为25000、20000、15000、10000、5000和5000、10000、15000、20000、25000的两个方案，其年平均报酬率相同，据此法判断两者的效益亦相同，而实际上两者的效益差异是极为显著的。

（2 ）投资回收期法

投资回收期指标是通过计算比较投资回收期的长短比较投资方案好坏的方法。其评价标准为：投资回收期一般不能长于投资有效期的一半。多个方案中则以投资回收期最短者为好。

投资回收期亦称投资偿还期，是指从开始投资到收回全部初始投资所需要的时间，一般用年表示。由于初始投资的收回主要依赖营业现金净流量，因此，投资回收期的计算因营业现金净流量的发生方式而异。

如果营业现金净流量以年金形式发生时，则：

如果营业现金净流量逐年不等额发生时，则需计算逐年累计的现金净流量和各年末尚未收回的投资额。若设初始投资是在第n年和第n+1年之间收回，则回收期可按下式计算：

在应用投资回收期法进行投资决策拟订可行性方案时，企业通常将投资方案的投资回收期同投资者既定的期望投资回收期进行比较，若投资方案的投资回收期小于或等于期望回收期，则投资方案可行；反之，则不可行。

即：

投资回收期≤期望回收期，投资方案可行；

投资回收期＞期望回收期，投资方案不可行。

如果对两个或两个以上的可行性方案进行决策时，则回收期短者为优。

上述期望回收期，是投资者事先规定的投资回收年限。一般而言，投资方案的投资回收期至少要比投资项目所形成的固定资产的经济寿命要短。

例2-5　投资回收期的计算举例。资料如例2-4　。假设设备投资方案各年现金净流量不等，分别为17600元、16600元、15600元、14600元、13600元。

表2-7　投资方案回收期计算　　单位：元

可见，投资回收期在第1年和第2年之间，计算如下：

投资回收期＝1＋12400 ÷ 16600＝1.75 （年）

①投资回收期法的优点：

A．简便易行。其计算公式简单明了，且计算所需数据可直接从会计记录中取得。

B．该方法考虑了现金收回与投入资金的关系，促使投资者选择现金流入较快的方案。

C．根据投资收回时间长短评价投资方案的优劣，有利于加速资本回收，减少投资风险。

②投资回收期法的缺点：

A．投资回收期的计算没有考虑时间价值，使该指标值含有一定水分，更重要的是影响决策结论的正确性。

B．投资回收期法没有考虑投资方案整体效益的好坏，容易导致错误的抉择。

例2-6　投资回收期的比较举例。

甲、乙两个投资方案有关情况如表2-8所示。

表2-8　甲、乙投资方案资料　　单位：元

甲方案的回收期：

PP甲＝5 （年）

乙方案的回收期：

其结果表明，甲方案的回收期比乙方案回收期短半年。但明显可以看出，回收期较长的乙方案比甲方案有利得多。因为在5年以后，甲方案的投资收益消失殆尽，而乙方案于回收期以后的5年内平均每年仍可收回200000元的现金收入。

8．什么是贴现现金流量法？

答：贴现现金流量法是指考虑了资金时间价值的方法。这类方法主要包括净现值法、现值指数法、内含报酬率法。

（1 ）净现值法

投资方案的净现值（ NPV ），是指该方案未来现金流量的现值，减去其净投资额现值以后的余额。即净现值是指从投资开始直至项目寿命终结，所有现金流量（包括现金流入量和现金流出量）按资金成本或其他特定的贴现率计算的现值代数和。净现值流量的现值和净投资额的现值是由净现金流量和净投资额按企业的最低报酬率或资金成本率这一折现因素折算而得到的。净现值法便是通过比较各个方案净现值的大小而选择最优可行性方案的一种方法。

净现值计算公式如下：

净现值＝现金流入的现值总额-现金流出的现值总额

式中：NPV代表净现值；

　　　Rt代表第t期的现金流量；

　　　Ct代表第t期的货币资金投资（一般是指固定资产购建额与营运资金垫支数）；

　　　n代表项目预计使用年限；

　　　r代表最低报酬率（或资金成本率）。

当只有最初货币资金投资C0时，上述公式可以表述为：

当只有最初货币资金投资C0，且每年现金流量均为R时，公式可表述为：

净现值指标的判断标准是：在只有一个备选方案时，净现值为正时可以采纳该方案，净现值为负时不能采纳。因为当净现值为正时，表明企业的投资可以获得现值报酬，否则，企业得不到现值报酬，现值报酬是考虑到了资金的时间价值的报酬；在众多的投资额相等的可行性方案中，净现值最大者为最佳方案。

①净现值法的优点：

A．考虑了资金的时间价值，通过贴现将未来现金流量折算成现值，使不同时期的现金流量换算成同一时点上的货币金额，从而使对各方案的评价、比较更加合理和科学。

B．能够反映各种投资方案的净收益（或现值净收益）。

C．考虑了最低报酬率。该方法要求将项目寿命期内所有的现金流量按最低投资报酬率或资金成本率贴现。由此可直接判断该方案是否可行。

②净现值法的缺点：

A．不能直接说明各个投资方案本身可能达到的实际投资报酬率是多少，在投资有限的情况下，只是根据各个投资项目净现值的绝对数做出投资选择，是不能争取实现最大的投资效益的。

B．运用该方法时，首先要确定最低报酬率或资金成本率，否则该方法难以应用。而准确测定最低报酬率则是比较困难的，因为它要考虑到资金取得成本与未来各种有关因素的影响。

C．如果两个项目寿命不等，寿命长的项目净现值大，寿命短的项目净现值小时，就很难用净现值辨别其优劣。这是因为，可将寿命短的项目收回的投资及时投放出去以获得现金流量。

D．当两个项目投资规模不一，投资规模大的项目净现值大，投资规模小的净现值小时，也很难做出正确判断。

例2-7　某公司有甲、乙两方案如表2-9所示。

表2-9　甲、乙投资方案资料　　单位：元

以上甲、乙两方案，若以净现值比较，甲方案的净现值明显大于乙方案的净现值。根据净现值法，便可得出甲方案优于乙方案的结论。但再加分析后可知，甲方案投资额是乙方案投资额的两倍多，若采用甲方案，获得净现值3330元需投资40000元；若采用乙方案，获得净现值2706元只需投资18000元。若将甲方案比乙方案多投资的部分作另外的投资，就会有乙方案优于甲方案的可能。

（2 ）现值指数法

现值指数法是通过计算比较现值指数指标以判断决策方案好坏的方法。所谓现值指数，是指未来收益的现值总额和初始投资现值总额之比，其实质是每一元初始投资所能获取的未来收益的现值额。计算公式如下：

式中：Rt、Ct、n、t的含义同净现值计算公式。

当投资方案只有最初货币资金投资C0时，公式改写为：

当投资方案只有最初货币资金C0时，且以后每年现金流量均等于R时，公式改写为：

现值指数法是净现值法的一种变形，现值指数和净现值之间有着内在的联系。即：

净现值＞0，现值指数＞1；

净现值＝0，现值指数＝1；

净现值＜0，现值指数＜1。

因此，在运用现值指数法进行企业投资决策时，一般地把现值指数大于1的方案视为可行性方案。对于两个或两个以上的互斥方案进行择优决策时，现值指数最大者为最优可行性方案。

在一般情况下，现值指数法可以反映财务投资方案的获利能力的大小。如果把初始投资看做投资成本，把未来现金流量的现值看做收益，那么现值指数也称为成本收益率或获利指数。

现值指数法是通过比较不同方案现值指数的大小或获利能力大小而确定较优的方案，克服了净现值法不能对不同规模、寿命周期不同的各投资方案进行比较的缺点，但仍存在着要预先确定最低报酬率或资金成本率的问题，且其含义比较难以理解。

（3 ）内含报酬率法

内含报酬率法是通过计算比较内含报酬率指标进行决策判断的方法。内含报酬率是使投资项目的净现值等于零的贴现率，通过计算内含报酬率来反映投资报酬的水平和选择投资方案的方法就是内含报酬率法。内含报酬率又称内部报酬率（ IRR ），内含报酬率是投资项目本身可以达到的报酬率。

内含报酬率的计算较为复杂，根据投资方案有关的现金流量的发生情况，一般有两种计算方法：

第一，当各年现金净流量相等时，可以用年金现值系数插值法求得。

第二，当每年现金净流量不相等时，内含报酬率的计算通常需要“逐步测试法” 。首先估计一个贴现率，用来计算方案的净现值；如果净现值为正数，说明方案本身的报酬率超过估计的贴现率，应提高贴现率后进一步测试；如果净现值为负数，说明方案本身的报酬率低于估计的贴现率，应降低贴现率后进一步测试。经过多次测试，寻找出使净现值接近于零的贴现率，即为方案本身的内含报酬率。

内含报酬率法就是通过分析内含报酬率的大小而评价其方案是否可行或是否为最优可行性方案的一种方法。在运用内含报酬率法进行企业投资决策时，财务管理人员一般需要根据具体情况首先确定一个要求达到的内含报酬率。如果某一方案的内含报酬率大于要求达到的内含报酬率，则认为此方案是可行性方案。在对两个或两个以上的可行性方案进行评价时，内含报酬率最大者为最优方案。

内含报酬率的计算公式：

式中：Rt、Ct、n与净现值计算公式中含义相同；

IRR表示内含报酬率。

当投资方案只有最初货币资金投资C0时，公式改写为：

当投资方案只有最初货币资金C0时，且以后每年现金流量均等于R时，公式改写为：

事实上，内含报酬率的计算公式只不过是净现值计算公式的一种特殊情形，即当NPV＝0时的贴现率r。

①内含报酬率法的优点：

A．同净现值法一样，它既考虑了各期收益的时间价值，也考虑了整个项目寿命期的全部收益。

B．它直接指明企业可以达到的最高报酬率，用它和企业资金成本比较，可以反映出企业的资金增值和实际收益情况；用它和部门、行业的基准收益率比较，可以直接测定项目是否符合部门和行业标准，可否立项。其结论直观、鲜明，决策者乐于采用。

C．便于投资方案的优选与评价，尤其是对那些仅只是投资规模不同，其他条件相同的投资决策，净现值法无能为力，而内含报酬率法却能很好地加以运用。

②内含报酬率法的缺点：

A．它同净现值比率法一样仅仅用相对数比较，这样在选项中，投资额少、内含报酬率高的方案入选，而投资额大、净现值率大的方案往往遗漏，不利于企业选择赚钱最多的方案。

B．内含报酬率法假设各期贴现率相等、各期资金成本相同，但在实际中却很难成立。最低报酬率或资金成本率也很难确定。

C．在现金流量呈多次正、负交错的不规则时，同一个方案可能出现几个内含报酬率，必然增加了决策的难度。

D．内含报酬率只反映报酬对投入的比率，并不意味着对企业的投资收益最大。这时，内含报酬率法往往要借助于净现值法的帮助。

9．什么是会计收益率法？

答：会计收益率法是指平均投资所获得的平均净收益率，其计算方法是平均每年税后净收入除以平均投资额，且假设固定资产采用直线法计提折旧。这里平均投资额是固定资产购建额加上残值收入除以2。用公式表示如下：

一般来说，如果会计收益率大于或等于资金成本，投资项目具有可行性；反之，则投资项目不可行。

例2-8　某项目在其投产期4年内，各年税后净收入分别为100万元、110万元、90万元、80万元，建设期固定资产购建额为400万元，残值收入估计为40万元。则：

如果资金成本低于43.18%，该项目具有可行性。

这种方法比较简单，但由于没有考虑资金的时间价值、投资风险和现金流入发生的时间，在应用中有较大缺陷。

10．净现值法与现值指数法有何不同？

答：在一般情况下，用净现值法和用现值指数法评价投资项目得出的结论非常相似。然而，当初始投资额不相同时，有可能会得出相反的结论。

例2-9　某公司丙、丁两个投资方案，有关资料如表2-10所示。

表2-10　丙、丁两个投资方案的现金流量及净现值　　单位：元

表2-10结果表明，丙、丁两投资方案的NPV都为正值，且PI都大于1，可见，两个方案均为可行性方案。但若两方案为互斥方案，在选择时，就会发生矛盾。即从净现值看，丙方案优于丁方案；但从现值指数法看，丁方案优于丙方案。

只有在初始投资额不同时，净现值法和现值指数法才会产生差异。由于净现值是用各期现金流量现值减初始投资额，而现值指数是用现金流量现值除以初始投资额，因而，评价的结果可能会产生不一致。

最大的净现值符合企业的最大利益，也就是说，净现值越大，企业的收益越大，而现值指数只反映投资回收的程度，不反映投资回收的多少，在没有资本限量的情况下的互斥选择决策中，应选用净现值较大的投资项目。如在丙、丁两方案中，如果只能选其一，就应该选择丙方案。也就是说，当现值指数与净现值得出不同结论时，应以净现值为准。

11．怎样进行资本限量决策？

答：在用于投资项目的资金有限的情况下，需要将有限的资金与投资项目的安排有机地结合起来，把有限的资金用于良好的投资项目。一般认为，在资金有限和各项目投资额大小不同的情况下，评价项目的标准不应该是项目的预计净现值，而应该是项目的预计现值指数。因为只有现值指数较高的项目，才能保证单位资金带来的净现值最大。基本方法是将所有备选项目按现值指数的高低排出优劣顺序；再按优劣顺序组合项目，使项目配置方案的投资额等于或接近资金限额。

例2-10　现有五个方案待选，有关资料如表2-11所示。

表2-11　备选方案相关资料　　单位：元

若资金限额为17万元，则应该按现值指数的大小顺序，选择D、B两个项目。所限资金正好满足这两个项目的需要。

如果资金限额为20万元，按现值指数大小选优，选择D、B两个项目后剩余资金3万元，不足选择另一个其他项目。在这种情况下，为了充分利用资金，就有必要舍弃一个或几个现值指数较高的项目，以一个或几个现值较低的项目递补，这就出现几个项目配置方案，选择最优方案的办法是计算各种方案的总净现值，其中最大的为被选方案。

在资金限额为20万元的条件下，至少可进行三种配置方案：

①选D、B，剩余3万元：

总净现值＝75000＋8000＝83000 （元）

②选D、A，资金无剩余：

总净现值＝75000＋15000＝90000 （元）

③选B、C、E，资金无剩余：

总净现值＝8000＋6000＋10000＝24000 （元）

因此，D、A配置为最优方案。

12．怎样进行固定资产更新改造决策？

答：固定资产更新是指对固定资产的整体补偿。固定资产更新有两种形式：一种是完全按原样进行更新，即按原来的技术基础、原来的规模、原来的结构和原来的用途进行更新，以实现固定资产的实物再生产；另一种是在先进技术基础上的更新，也就是以先进、效率和性能更好的、能产生更大经济效益的设备，更换陈旧落后的设备，不断提高企业的技术水平，它是内涵扩大再生产的重要途径。企业究竟选用何种更新形式，必须根据经济合理的原则，以哪种方式所提供的整体经济效益最大为标准进行选择。不仅如此，企业何时更新固定资产也要按经济原则进行决策。固定资产是在使用期满后更新，还是在此之前更新，也应以两者的整体经济效益的大小予以选择。固定资产更新决策具体又包括固定资产应否更新、何时更新等问题。

（1 ）应否更新决策

固定资产应否更新决策是指就应否用新设备替换旧设备的问题进行的决策。我们知道，设备在其有效年限内，随着使用时间的延长，其性能不断老化、精密度不断降低，因而其效率将不断下降、耗费将不断增大。当性能优良、消耗较小的新设备面市时，企业必然面临着应否更新的问题。进行此决策的关键在于比较新、旧设备的成本与收益，看更新所能增加的收益或节约的成本能否大于更新所需增加的投资。

例2-11　某企业有一旧设备，是3年前以70000元购入的，预计还可使用5年，5年后有残值2000元。该设备每年的营运成本为50000元。现有一种新设备，卖价为60000元，若企业以旧设备交换，则只需支付30000元，新设备的使用年限亦为5年，5年后残值为5000元。使用新设备的年营运成本为30000元。若该企业要求的投资报酬率为14%，试决策其应否更新旧设备？

根据上述资料，计算更新设备与不更新设备的现金流量的差量及其现值，计算结果如表2-12所示。

表2-12　　　单位：元

表2-12结果表明净现值为正，说明更新旧设备有利，应该更新。

本例中，更新设备节约的营运成本即更新设备未来的主要收益，它是以年金的形式发生的。更新设备的初始投资即以旧换新需支付的价款。因此，本例亦可利用净现值的计算公式直接计算如下：

净现值＝10000 ×（ADF14%，5 ）＋3000 ×（DF14%，5 ）- 30000

　　　＝10000 × 3.433＋3000 × 0.519 - 30000＝5887 （元）

由于其净现值大于0，因此应该更新旧设备。

（2 ）何时更新的决策

设备的有效期是指其能够使用的年限，亦即其自然寿命期。但是，从经济效益的角度考虑，设备并不一定非用到其自然寿命期终了。通常，设备的持有成本与使用年限反方向变动，使用年限越长，年均持有成本越小，主要的持有成本如设备的年折余价值；设备的运行成本则与其使用年限同方向变动，使用年限越长，年运行成本越大。运行成本主要有如设备的维修成本、低效成本（指效率降低而增加的材料、能源消耗和残次品损失等）。因此，设备的年均成本是呈凹形状态的，它在某一点上最低，在此点前，年均成本会随使用年限的延长而降低，超过该点则年均成本反而随使用年限的延长而增加。

例2-12　某企业有某项设备原值为42000元，其自然寿命期为10年。各年持有成本和年运行成本及其经济寿命的计算如表2-13所示。

表2-13　　　单位：元

由不同更新年限的年均成本额可知，该设备的经济寿命为7年，应于第7年末更新。

13．怎样进行固定资产购建的计划管理？

答：一项具体的固定资产购建方案，应包括以下基本内容：

1 ）计划名称、计划的目的及详细说明。

2 ）有关财务的各项估计，包括估计全部设备成本；需要时间；资金来源。

3 ）工作进度及各阶段所需资金预计。

4 ）投资后，生产能力及收益能力的估计，包括生产能力的估计；市场销售趋势的预测；收益能力、投资收回期间及投资报酬率。

具体包括：

①投资前的生产量、单位售价、生产成本、管理及推销费用、单位利润、总利润、每年现金流量；

②投资后上述各项的数额；

③税前盈余及税后盈余；

④投资报酬率；

⑤预计每年提取的折旧费；

⑥投资回收年限。

固定资产购建计划，根据不同企业的不同管理需要而编制。企业应根据自身的具体情况确定其编制的具体方法。固定资产购建计划的编制需要企业各职能部门密切配合，协同研究。财务部门的具体工作是参与固定资产购建计划的编制，其主要任务是综合检查投资项目中各个指标的测算工作，以弄清该项投资对企业资金的需求，以及对企业资金循环的各种影响，从而规划资金来源，合理安排资金支出。

14．怎样进行固定资产归口分级管理？

答：企业通行的一种固定资产管理制度是归口分级责任制，就是在企业经营者的统一领导下，按照固定资产的类别，由有关职能部门负责归口管理，然后，根据固定资产的使用情况，由各级使用单位具体负责，进一步落实到班组、个人，并同岗位责任制结合起来。企业通常包括若干经营管理层次，各经营管理层次又设立若干职能机构或职能人员。厂部是企业经营管理的最上层，是企业行政指挥和经营决策的中心，企业财务管理的主要权力应集中在最上层。对车间、班组、仓库、生活福利等内部单位要赋予一定的固定资产管理权限，从而建立固定资产分级管理责任制。

实行固定资产的归口管理，处理好固定资产管理中的权责关系，可以把固定资产管理和生产技术管理结合起来，把使用者和管理者统一起来，能够调动企业各部门、各级单位和职工管理固定资产的积极性。它是根据管用结合、权责结合的原则，通过固定资产管理责任制实施对固定资产的管理。企业固定资产种类繁多，数量较大，使用地点分散，涉及企业各职能部门、各级单位和全体职工。因此，要管好用好固定资产，必须把固定资产管理的权限和责任落实到有关部门和使用单位，实行固定资产归口分级管理责任制。

固定资产实行归口分级管理的一般做法是：

全厂的生产设备归生产部门管理，动力设备由动力部门管理，运输工具归口运输部门，房屋、家具用具归口总务部门，各种科研开发设备归口技术部门。各归口管理部门要对所分管的固定资产负责，保证固定资产的安全完整。

企业内部各车间、班组和有关科室是使用固定资产的具体单位。因此，在归口分管的基础上，还要层层对口、分级负责，将固定资产分别落实到各级使用单位，由其负责管理。在其管理中，严格执行财产管理制度，保证固定资产完整和合理使用，发挥固定资产的使用效率。同时，根据谁使用谁负责管理的原则，进一步落实到基层和个人，与岗位责任制结合起来，便可做到层层负责任。

企业财会部门是管理固定资产购建的专职部门或综合协调部门，对固定资产管理活动负有总的责任。其主要职责是：会同各有关职能部门编制固定资产计划，制定企业固定资产管理制度和方法，并监督有关单位认真执行，组织企业固定资产的核算与分析工作，全面掌握固定资产的增减变动和使用情况；协助各归口部门做好固定资产管理的各项基础工作，组织财产清查，使固定资产的安全保管和有效利用得到可靠保证。

15．怎样进行固定资产的制度管理？

答：企业财务部门是固定资产管理的综合部门，它应全面组织和切实保证固定资产的安全保管和有效使用。财务部门应会同各有关职能部门制定固定资产管理制度和财务管理办法，规定各类固定资产的增减变动、维修更新的手续，协助有关单位执行。具体包括以下一些活动：

（1 ）固定资产的标准，按现行制度规定执行

凡属符合固定资产标准的，不问资金来源，都应及时入账，并按照规定提取折旧，不允许存在账外固定资产。

（2 ）建立健全固定资产账卡和记录，为管好、用好固定资产提供准确、详细的资料

应加强与财产管理和使用部门的协作，设置各项固定资产的总账、明细账和台账详细记录固定资产的编号、类别、名称、规格、使用单位等情况。固定资产购建、调入、内部转移、出租、调出和清理报废等变化都必须经过一定的审批程序，即使准确地计入固定资产卡片、总账和明细账。任何单位和任何个人，未经批准都不得擅自拆除、调出、挪用、外借、变卖固定资产。

（3 ）定期清查盘点固定资产

企业应定期对固定资产进行盘点，至少每年盘点一次，并应形成制度。对于盘点情况以及盘点中发现的问题，应由负责保管和使用的部门查明具体原因，并写出书面报告，经企业主管人员或有关部门批准后及时进行处理。对没用估价入账的固定资产，应按新旧程度、质量，参照同类固定资产价格估价入账。对已满使用年限不能再继续使用的固定资产或技术性能落后、消耗高、效益低的固定资产，应经审批后及时处理；对因责任事故造成的财产损失要追究经济责任。

16．怎样监督固定资产的合理使用？

答：企业在不增加投资的前提下，通过挖潜、革新、改造的方法，也是提高企业生产能力的一个重要途径。

1 ）在保证生产经营正常进行的条件下，压缩非生产用固定资产购建比重，积极处理不需用的固定资产，减少未使用的和备用的固定资产，使现有的生产设备尽可能投入生产，增加企业的生产能力。

2 ）提高房屋建筑物现有生产面积和利用程度，减少非生产用面积，扩大车间生产面积，合理配置生产设备和减少单台机器设备的占用面积和调整通路等。这样可以在不增加房屋建筑物的情况下，提高生产面积的利用程度。

3 ）把企业固定资产的更新、改革以及大修理与技术革新和技术改造紧密结合起来，在不增加或少增加投资的情况下，恢复固定资产性能，提高其生产效率。

4 ）加强在建工程管理，节约固定资产购建支出，使在建工程尽快形成实际生产力。

17．固定资产折旧及其特征是什么？

答：固定资产折旧是固定资产在使用过程中由于不断损耗（有形损耗和无形损耗）而转移到产品成本或流通费用中去的那部分价值。这部分价值是构成产品成本的组成部分，在一定时期内转移到产品成本中去的那部分价值，用货币表现的金额称为折旧费。随着产品销售的实现，从销售收入中得到相应的补偿，并转化为货币沉淀，即货币准备金。计提固定资产折旧，一方面是要反映固定资产因磨损而造成的固定资产价值的减少及生产费用的增加，另一方面也是为了固定资产的实物更新准备资金。所以，折旧既表现为企业的一项费用，也表现为企业的一种现金流入。

固定资产折旧具有以下特征：

（1 ）折旧分期特征

由于固定资产价值的回收额是分期获得的，也就是说，固定资产作为一个整体参与生产过程，而在一定时期内得到补偿的只是其部分价值，那些暂时未得到补偿的价值实际上仍停滞于固定资产之中，显然对企业生产经营效益会形成消极影响。

（2 ）折旧费用特征

折旧是一种摊提费用的概念。由于固定资产价值的回收是通过折旧进行的，而折旧在账面上是作为费用处理的。在采用完全成本法进行产品成本计算时，一定时期内若其他条件不变，折旧费提高必然引起单位产品成本提高。强调了费用特征，把折旧与传统的节约概念相联系，似乎减少折旧就降低了费用，费用降低就对企业有利，视折旧为降低产品成本的一个手段，从而忽视了设备的更新、忽视了折旧是企业回收投资的一种途径。

（3 ）折旧的收益特征

一是表现在固定资产的价值转移，通过多次生产过程，由每次销售收入中逐次得到补偿。固定资产折旧是企业现金流量的一部分。二是表现在折旧费用的计提对减免所得税开支是有利的。

（4 ）折旧方法的主观性

这种折旧补偿的量化概念不能依据国家折旧政策，但更多地表现为主观决定。折旧可以采用多种方法，即人们在综合考虑折旧的各种特征及其影响的情况下，选择认为对自己更为有利的方法。

（5 ）折旧的杠杆效益

折旧作为成本会影响企业的收益，同时折旧作为一种非付现成本会影响企业的现金流转。首先，固定资产折旧是包括在产品或劳务之中因固定资产磨损而转移的固定成本部分。折旧数额越大，固定成本越多，产品或劳务的成本也越高，当其他因素不变时，企业利润就会下降。同时由于在相关业务量范围内，折旧表现为相对固定的成本，折旧额的多少影响着企业的经营杠杆强度，进而影响企业经营风险。

18．固定资产折旧计提范围是怎样的？

答：按现行财务制度规定，企业应计提折旧的固定资产包括：房屋和建筑物；在用的机器设备、仪器仪表、运输车辆、工具器具；季节性停用和修理的设备；以经营租赁方式租出的固定资产；以融资租赁方式租入的固定资产。

不计提折旧的固定资产包括：房屋、建筑物以外的未使用、不需用的固定资产；以经营租赁方式租入的固定资产；已提足折旧仍继续使用的固定资产；按照规定提取维修简易费的固定资产；破产、关停企业的固定资产；以前已经估价单独入账的土地等。

从理论上讲，固定资产从投入使用开始即发生价值损耗，就应该开始计提折旧；固定资产报废或停止使用后，便当立即停止计提折旧。但在实际工作中，为操作方便起见，现行制度规定，企业固定资产折旧，按足月原价计提。即月份内开始使用的固定资产，当月不计提折旧，从下月起计提折旧；月份内减少的或停止使用的固定资产，当月仍计提折旧，从下月起停止计提折旧。

19．固定资产计提折旧方法是怎样的？

答：企业固定资产折旧一般应采用直线法，具体包括平均年限法和工作量法。企业固定资产计提折旧一般采用平均年限法。企业专业车队的客、货运汽车，大型设备，可以采用工作量法。

（1 ）平均年限法

平均年限法亦称“使用年限法”或“直线法” ，它是以固定资产的使用年限为单位平均计算固定资产折旧的方法。其特点是将应提取的折旧总额，按固定资产的预计使用年限平均计算，所计算每一时间的折旧额是相等的。其计算公式为：

月折旧额＝固定资产原值×月折旧率

净残值率按照固定资产原值的3%～5%确定。

（2 ）工作量法

工作量法是以固定资产可以使用的工作小时为单位或以固定资产能够提供的工作量为单位计算折旧额的一种方法。其计算公式可分为两种情况：

①按工作小时计算固定资产折旧：

月折旧额＝每工作小时折旧额×本月工作小时

②按固定资产提供的工作量计算折旧：

月折旧额＝每单位工作量折旧额×本月固定资产完成工作量

（3 ）双倍余额递减法

双倍余额递减法是以平均年限法折旧率的两倍去乘以该资产的账面净值来计算折旧额的一种方法。其计算公式为：

月折旧额＝固定资产账面净值×月折旧率

实行双倍余额递减法的固定资产，应当在其固定资产折旧年限到期前两年内，将固定资产净值扣除预计净残值后的净额平均摊销。

例2-13　某企业一台机床的购入价为240000元，预计使用5年，预计残值30000元，用双倍余额递减法计提折旧。

各年的折旧额计算如表2-14所示。

表2-14　　　单位：元

第4、5年采用直线法计提折旧。

（4 ）年数总和法

年数总和法是以相同的折旧基数乘以逐期递减的折旧率求得各期折旧额的变率递减法。此法下的折旧基数为扣除预计净残值后的应提折旧额，折旧率用一递减分数表示。照此计算的各期折旧额就按不同折旧率的相等数额呈逐期递减趋势。其中，折旧率的确定最为重要。其计算公式为：

年折旧额＝折旧总额×各年折旧率

　　　　＝（固定资产原值-预计净残值）×各年折旧率

双倍余额递减法与年数总和法都属于加速折旧法，加速折旧法并不是通过缩短固定资产使用期限来加快折旧的计提，而是在使用期限一定的前提下，将固定资产的应提折旧额更多地分摊于早期，而较少地分摊于后期，这样，从整个使用期限来看，折旧总额不变，企业净收益差额也不变。但加速折旧法却可以使企业推迟本该在早期应缴纳的一部分所得税款，在税法允许条件下，实质上等于国家对企业给予部分资金若干年的免息贷款，加速折旧法也正是因此可以起到一定的刺激生产和刺激经济增长的作用。

按现行财务制度规定，企业有权选择具体的折旧方法和折旧年限，但在开始实行年度需报主管财政机关备案。折旧方法和折旧年限一经确定，不得随意变更。需要变更的，也须在变更年度以前，由企业提出申请，报主管财政机关批准。

例2-14　资料如例2-13。采用年数总和法计算的各年折旧额如表2-15所示。

表2-15　　　单位：元

由此可知，固定资产加速折旧使资产使用前几年折旧费用提得多，以后几年则提得少，从而相对加快了折旧速度。

例2-15　快速折旧给企业带来的财务好处比较，如表2-16所示。

表2-16　　　单位：元

20．折旧政策的财务意义是什么？

答：折旧政策是指对固定资产的折旧方法和折旧年限作出的规定，它对企业财务的影响主要表现在以下几个方面：

（1 ）对企业筹资和现金流量的影响

折旧准备金是企业更新固定资产的一个具有主权资本性质的重要来源。在一特定的会计期间内，不同的折旧政策决定着这一来源的规模。折旧提得越多，意味着企业留下的现金越多，或者说用于固定资产更新准备的现金越多，随着企业可利用自有资金的增多，对外筹资的规模相应降低。对外筹资数量的下降会使企业的边际资本成本以及新筹资后的企业综合资本成本都相对降低。那么，可以说折旧政策在一定程度上决定着企业对外筹资的规模和成本。因此，折旧政策的选择应根据企业未来期间的资金需求和将要面临的筹资环境而定。另外，折旧的形成总是以非付现的成本形式从收益中提取，而以现金的形式留存积累，从而形成进行固定资产更新的现金准备金，因此折旧额的多少直接影响着企业的现金流转。由于企业日常的理财活动主要是对企业现金流的规划安排，那么可以说，折旧金额的多少在一定程度上可以调节企业日常理财松紧。折旧越多，企业处于更新准备状态的现金越多，企业可用现金也越多，以此为基础企业承受风险的能力会加强，对风险的偏好程度也会随之改变。

（2 ）对企业投资的影响

影响固定资产购建决策的一个重要因素就是可利用的资金规模，由于折旧政策影响着自有资金的规模，那么它也就间接地影响着企业的投资活动。可利用的资金越多，而且成本相对较低时，就会刺激企业的投资活动。另外，折旧政策不仅从规模上影响投资活动，它还会影响固定资产更新投资的速度。如采用加速折旧，折旧年限短，固定资产的更新就会加快。

（3 ）对分配的影响

折旧政策的选择，直接决定进入产品和劳务成本中的折旧成本的多少。在其他因素不变的情况下，不同的折旧政策会使企业同一期间的可分配利润金额有所不同，同时，同一折旧政策也会使不同期间，即使经营成果相同，投资者可得到的收益也有所不同。由于利润收入与企业价值的相关性，折旧政策会间接地影响企业市场价值的波动。

（4 ）对固定资产风险—收益关系的影响

固定资产风险是指固定资产购建投资难以收回的风险，它与固定资产的使用时间相联系，即使用时间越长，未来市场的变动越多，对它的预测也就越困难，从而使固定资产使用后形成的产品和劳务的市场实现的不确定性增大，也就是说投资收回的风险随着时间的延长逐渐增加。不同的折旧政策对风险的防范能力是不一样的，当然对收益的影响也不一样。例如，采用加速折旧，折旧年限短，固定资产购建的风险小，相应的净收入也较低，而采用直线折旧、折旧年限长时，固定资产风险会加大，相应的年收入较高。

21．怎样进行固定资产更新和固定资产的评价工作？

答：固定资产更新是指对固定资产的整体补偿。固定资产更新有两种形式：一种是对原固定资产以新换旧。即按原来的技术基础、原来的规模、原来的结构、原来的用途进行更新。另一种是在先进技术基础上的更新。即以更先进、效率更高的设备更换落后的设备，不断提高企业的技术水平。这种形式的更新是内涵式扩大再生产的重要途径，是企业固定资产更新的方向。科学地进行固定资产的更新，具有投资少、见效快、效益好等优点。因此，企业应该及时地捕捉科学技术的发展信息，并结合自身的具体情况，全面规划，科学决策，有重点、有步骤地进行固定资产更新，提高企业的生产经营能力，取得更大的经济效益。

对固定资产的经常性评价，是对固定资产购建效果的有效监督与考核。经常评价企业在一定时期内长期投资所形成的固定资产的增长、结构和效率的优良程度，对提高企业的各种财务能力，以及经济效益均具有十分重要的意义。常用的评价指标有：

（1 ）固定资产增长率

固定资产增长率是反映企业在一定时期内固定资产增长规模和速度的指标。计算公式为：

对固定资产增长率高低的评价，应根据企业的具体情况进行。一般而言，固定资产的增长速度应与企业经营成果的增长速度相适应。

（2 ）固定资产产值率

固定资产产值率是反映企业一定时期内完成的总产值与固定资产平均总值（原价或净值）的比率。计算公式为：

式中“固定资产平均总值”可根据期初余额与期末余额平均计算。本指标只评价企业固定资产购建的生产能力。

（3 ）固定资产负债率

固定资产负债率是指一定时期内企业的负债总额与固定资产净投资额（净值或平均净值）的比率。计算公式为：

固定资产负债率既能够在一定程度上反映企业对债权的保障程度，也可以用来说明企业在一定时期内负债经营能力和承担财务风险能力的大小。运用该指标时，应同时考虑相应时期企业所处经济环境以及固定资产购建的经营能力和效益。

（4 ）固定资产利润率

固定资产利润率反映企业一定时期内实现的利润与固定资产平均总值的比率。计算公式为：

固定资产利润率能反映企业固定资产购建的获利能力，因此，具有较强的综合性。

22．折旧政策的决策因素有哪些？

答：折旧政策的选择宏观上主要受企业会计原则的约束，微观上是受企业财务目标、会计目标的支配，要为企业管理提供正确的信息。不同的企业应根据自身及外部环境不同的特点，从多个角度依据不同的选择标准进行分析。

制定固定资产折旧政策应考虑以下几个方面因素：

（1 ）固定资产的磨损状况

固定资产折旧反映的是固定资产的磨损价值，因而，固定资产折旧计提数量的多少、折旧年限的长短主要依据的就是它的磨损状况。固定资产的磨损包括有形磨损或物理磨损，以及无形磨损或精神磨损。有形磨损一般与固定资产的被使用程度及时间成正比关系，而无形磨损则与技术的进步及劳动生产率的提高直接相关。对于技术含量较高的固定资产，无形损耗是计提折旧的主要依据。在制定固定资产折旧政策时，充分考虑资产的实际使用状况以及科技进步的影响是十分重要的。

（2 ）企业获利能力

从这个角度分析，折旧政策选择的总标准就是：

①当企业赢利水平不断提高时，可以选择长时间平均折旧。这样，可以使各期可分配利润不致下降，可以因赢利水平提高而使可分配利润上升。

②当企业赢利水平呈下降趋势或先高后低时，可以选择短时间快速折旧和长时间快速折旧。这样，可以使各期的可分配利润不致下降，可以因折旧减少速度超过赢利水平的下降程度，而使各期可分配利润略有上升。把折旧政策与财务目标结合起来，使财务报表所揭示的利润信息或获利水平显示出稳定和稳步增长的趋势，企业的市场价值也会同样稳定。

（3 ）企业一定时期的现金流动状况

在实际工作中，根据计算现金净流量的简略公式：现金净流量＝税后利润＋折旧，可以得出，折旧作为现金流量的一个增量，它的多少是能够调节企业现金流动状况的。从长期来看，无论采用什么折旧方法，在设备使用年限内所提供的现金流入量总额是相等的。但从短期来看，加速折旧法可以提早提供可供利用的资源。而且，由于货币的时间价值，加速折旧法比其他的方法提供较大的折现后的现金流入量，因此，制定折旧政策时应利用折旧的成本特点，与企业的现金状况结合起来考虑。

（4 ）纳税义务的考虑

由于折旧政策的选择直接影响着企业应纳税所得额的多少，国家对折旧政策的选择是有所管制的，企业只是在国家折旧政策的弹性范围内作出有限选择，即在国家税收政策允许的条件下尽量节约税金。比如采取加速折旧法，可以使企业早期纳税较少，而后期纳税较多，虽然纳税总额与其他方法基本一致，但根据货币时间价值的观念，通过延期纳税，企业实际上是节约了税金。

23．怎样进行固定资产报废与清理管理？

答：固定资产报废，表明固定资产退出使用范围而丧失了它的使用价值，造成固定资产价值的减少。财会部门要严格掌握固定资产的报废，认真履行固定资产报废的审批手续，分析固定资产报废的原因，了解报废的固定资产是否需要报废清理，是否还有继续使用的可能。判明报废的原因是属于正常使用的磨损造成的，还是由于保管、使用、维修不善而造成的提前报废。

对报废的固定资产要把好审批关。对按规定重新改（扩）建工程必须拆除的，或者固定资产已超过规定的使用年限，并确实证明不能继续修复使用的，或者因火灾、水灾、风灾、震灾等使固定资产遭受严重的损坏无法修复使用等情况，方可申请固定资产清理和报废。

财会部门根据了解报废固定资产的实际情况与原因，并且确认符合报废的规定之后，提出处理意见，报请领导审批。必须经领导批准以后方可进行固定资产清理。对确已丧失使用价值的固定资产的报废，必须经过审查鉴定。对专业性较强的专用设备报废，必须由专业技术人员审查、鉴定，取得技术鉴定书，申明详细理由，按规定审批程序报上级主管部门批准，基层单位一律不得擅自报废处理。

在批准固定资产进行清理之后，财会部门配合有关部门正确估计报废固定资产的残余价值，监督清理费用开支，并将变价收入及时入账，并入营业外收入，由企业安排使用。

24．对外投资及种类是怎样的？

答：企业对外投资已成为企业财务活动的重要内容。企业对外投资就是企业在本身经营的主要业务以外，以现金、实物、无形资产方式或者以购买股票、债券等有价证券方式向境内外的其他单位进行投资，以期在未来获得投资收益的经济行为。对外投资是相对于对内投资而言的，企业对外投资收益是企业总收益的组成部分。

企业对外投资的财产应该是本企业能够支配的，即企业按照国家法律法规规定，可以以自己的财产，包括现金、实物、无形资产对外投资（直接投资），亦可购买股票、债券等有价证券方式投资（间接投资），但不得以国家专项储备的物资和国家规定不得用于对外投资的其他财产向其他单位投资。

企业对外投资可以按不同标志进行分类：按对外投资形成的产权关系不同，分为股权投资和债权投资；按投资方式不同，可分为实物投资与证券投资；按投出资金的收回期限，又可分为短期投资和长期投资。

25．对外投资的目的及功能是怎样的？

答：企业对外投资的目的是为获取投资收益。投资收益是投资企业从被投资企业（或投资项目）中取得的经济利益。当企业对任何一个企业或某一项目进行投资时，首先应考虑这项投资能给企业带来多少利润。如果投资收益不能补偿投资成本，那么，这项投资就是无意义、无价值的投资。因此可以说，企业对外投资的最终目的是追求最高的投资收益率，只有投资收益率大于资金成本率时，对外投资才能给企业增加收益。但对外投资的具体目的，又会因投资的具体方式和动机的不同而异。

长期投资的目的主要包括以下几个方面：

（1 ）灵活调度资金

将企业暂时闲置的资金用于对外投资（通常是短期证券投资），以谋求高于银行存款利息的收益，并保持较强的变现能力。

（2 ）积累整笔资金，以供特定用途之需

例如，企业为了将来归还长期借款而建立偿债基金，为将来更新厂房、设备而设立专款，以建立的偿债基金和设立的专款投资于证券和其他单位，这样可以使资金保值，又能得到一定的收益。

（3 ）实现企业扩张

为了参与其他企业的经营决策，控制其他企业的业务，以配合企业本身的经营。例如，企业以实物、商标、专有技术等作为投资与其他企业联营，以保证生产所需能源、原材料、配件的供应，扩大企业产品的销售，实现企业生产规模的扩大。

（4 ）为了将来扩展经营规模作准备

比如为了发展业务的需要，购置企业在目前并不需用的土地和房屋，即投资房地产。

企业主动、有效地开展对外投资，是企业在市场经济环境中谋求长盛不衰、不断发展的基本要求，并成为重要的理财策略。市场经济的发展使每个企业总是处于广泛的社会经济联系之中，每个企业不仅要吸收其他企业的资金、设备、技术等生产要素，也要使自己参与到别的企业经营中去。从财务管理来说，不仅要善于从企业外部各种渠道筹集资金，也要善于从企业外部寻求有效的投资机会，学会运用联营、兼并、信托投资、债券、股票、投资基金等投资形式，为企业争取更广阔的发展空间。

具体来说，企业对外投资的功能主要在于：

①对外投资有利于企业闲置资金、资产得以充分利用，提高资金的使用效益。

②通过对外投资，在企业外部，尤其是在外地或外国开发能源、材料来源，可以保证企业能源、材料成本低廉，供应稳定，较好地解决企业生产经营某些资源供应不足的问题。

③通过对外投资，可以开辟企业新的产品市场，扩大销售规模。

④通过合资、联营，便于从国内外其他单位直接获取先进技术，快速提高企业的技术档次。

⑤利用控股投资方式，可以使企业以较少的资金实现企业的扩张。

⑥在对外投资的可行性调研、合资联营谈判、投资项目建设与管理的过程中，可以利用各种渠道和有利条件，及时捕捉企业有用的各种信息。

26．对外投资的原则及特点是什么？

答：对外投资的原则，是指企业对外投资时应遵循的要求与规范，是处理对外投资问题的准则。企业对外投资，应在遵守国家有关投资政策、法规和制度的前提下进行，一般包括以下几个方面：

（1 ）对外投资必须以不影响本企业生产经营所需资金为前提

企业的对外投资，是将企业的资金在一定时间内让渡给其他单位。这种让渡必须以不影响本企业生产经营所需资金，即在不影响企业正常资金周转、生产经营活动的前提下进行的。如果一个企业的资金不能维持正常生产经营周转，就根本谈不上对外投资（特殊企业或特定环境除外）。如有的国家规定，企业对外投资总额不得超过实收资本的50%，企业对外投资后所剩资本不得低于企业法定注册资本的最低限额等。

（2 ）对外投资收益率应高于对内投资收益率

企业对外投资是为了获取较高的投资收益，企业对外投资应以投资收益率为基本原则，对于那些对外投资收益率较高的投资项目，应当继续保持，而对那些对外投资收益率低于对内投资收益率的项目，则应当立即终止，以减少投资损失。

（3 ）风险分散原则

企业对外投资是一项涉及面广、约束条件多，而且风险较大的工作。企业在对外投资时，应适当分散，以达到降低风险、减少投资损失的目的。

企业对外投资在投资种类、投资风险、投资收益、投资的变现能力等方面，都与对内投资有很大差异，因而具有以下特点：

（1 ）对外投资的种类比较复杂

企业对外投资既包括直接投资，也包括间接投资。对外直接投资中又包括长期对外投资和短期对外投资；对外间接投资中则包括长期证券投资和短期证券投资。在证券投资方面，既有国库券、国家公债投资，又有企业股票、债券投资等。对外投资种类的这种多样性和复杂性，造成了对外投资在很多方面与对内投资的明显差异。

（2 ）对外投资的风险较大

一般而言，企业进行对外投资的风险要大于对内投资的风险。因为企业对被投资单位的情况了解有限，尽管事前已进行投资可行性分析研究，但存在的不可知因素或不确定性因素总是要多于对内投资。根据风险与收益共增长的规律，企业对外投资风险虽大，但取得的报酬亦应较高。根据对外投资高风险、高报酬的特点，企业在进行对外投资前必须进行多方面的分析研究，确保投资的可行性。在投资过程中应时刻关注被投资者的变化，确保投资的安全性。

（3 ）对外投资的回收速度快慢不一

企业对外投资的回收速度有快有慢。如短期对外投资，可能只需数日就能收回；长期对外投资，可能需要几年甚至更长时间才能收回。

27．对外投资决策的依据是什么？

答：对外投资决策是对外投资管理的主要内容，包括对外投资的方向、地域、时机、规模、结构等基本问题的决断。进行对外投资决策，必须以分析、评价对外投资的基本条件、因素为前提，认真研究有关条件和因素的内容与要求。这些条件、因素就是对外投资决策的依据，主要包括：

（1 ）对外投资的盈利与增值水平

尽管对外投资的目的多种多样，但是，追求最多的投资收益和实现最大限度的投资增值是企业对外投资最重要的目标，因此也是进行投资决策的基本依据。对外投资的收益，有投资获得的利润、股息、利息等。投资增值是在投资保值的基础上，投资资产价值的上涨，如股市上扬使企业购买的股票增值；原来投资形成的不动产因地产短缺，价值增大。对外投资的收益与增值程度超过对内投资的收益、增值水平是进行对外投资的先决条件。(www.chuimin.cn)

（2 ）对外投资风险

对外投资风险是指企业由于对外投资遭受经济损失的可能性，或者说不能获得预期投资收益的可能性，又称投资的安全性。例如，投资者在证券投资中的期望收益率为10%，而实际收益率只有6%，二者相差4%，这个差额就是投资者所遇到的风险。

诱发对外投资风险的因素很多，有政治因素、经济因素、技术因素、自然因素和企业自身的因素，各种因素往往结合在一起共同对投资收益发生影响。对外投资的风险主要有：

①利率风险。利率风险是指由于银行存款利率或其他投资收益率变化，使对外投资收益相对减少的风险。利率风险的发生有两种情况：一是在对外投资期限未满之时，银行存款利率上升，有时可能超过企业购入债券的利率或预期投资收益率；二是新近发行的证券利率高于先前发行的证券利率，旧证券的价格就会下跌，如不能及时将所持旧证券售出变现或转换成新证券，在经济上就会遭受损失。

②购买力风险。购买力风险是指由于物价上涨、通货膨胀给投资者带来的损失。证券投资收益是在一定时期后实现的固定收益，随着物价上涨，投资者的实际收益必将相应下降。物价上涨到一定程度后，还会使实际收益变成负数。例如，证券投资的年收益率为15%，如果当年通货膨胀率为6%，企业的实际收益率只有9%；一旦通货膨胀率超过15%，实际收益率就成负数。

③市场风险。市场风险是指由于政治性因素、自然灾害等客观因素和人为的主观因素导致投资者无法实现预期收益，而给投资者带来的风险。

④外汇风险。外汇风险是指企业如果有外币业务，发生汇率变动必然会使企业以外币计价的资产、负债、收入、支出发生增减变动，形成外汇风险。

⑤决策风险。决策风险是指企业在对外投资中发生决策失误或管理不善，致使经营亏损甚至企业破产，而对企业应获取的投资本利所产生的影响。现行制度规定，企业破产后，剩余实有资产的清偿顺序是：清算费用；所欠公司职工工资和社会保险费用；所欠税款；银行贷款；公司债券及其他债务；优先股；普通股。所以，进行债券投资和股票投资都有很大的风险。

（3 ）对外投资成本

对外投资成本是从分析、决策对外投资开始到收回全部投资整个过程的全部开支。主要包括：

①前期费用。它是指从提出投资项目、可行性分析，到最后作出抉择的过程中发生的调查费用、评估费用、准备费用等。

②实际投资额。即实际用于投资的资金，如联营投资额、股票债券的购买价值。

③资金成本。筹措对外投资所需资金而开支的筹资成本，如筹资手续费、利息、股利等。

④投资回收费用。对外投资的盈利和回收额必须大于投资成本。

（4 ）投资管理和经营控制能力

对外投资管理与对内投资管理比较，涉及因素多、关系复杂、管理难度大。比如，股票投资就需要有扎实的证券知识和较强的证券运作技能。所以，对外投资要有相应的业务知识、法律知识、管理技能、市场运作经验作基础。在许多情况下，通过投资获得其他企业部分或全部经营控制权以服务于企业的经营目标，是对外投资的主要意图。这时就应该认真考虑用多大的投资额才能拥有必要的经营控制权；取得控制权后，怎样实现其权利等问题。

（5 ）筹资能力

企业对外投资是将企业的资金在一定时间内让渡给其他企业。这种让渡必须以不影响本企业生产经营所需资金正常周转为前提。如果企业资金短缺，尚不能维持正常生产，筹资能力又较弱，对外投资必将受到极大限制。对外投资决策要求企业能够及时、足额、低成本地筹集到所需资金。

（6 ）对外投资的流动性

投资的流动性是指对外投资的变现能力与速度。其要求是对外投资的资金能够以合理的价格、较快的速度转换为货币资金。为此，必须合理安排对外投资的结构。一般来说，短期投资的流动性高于长期投资的流动性；证券投资的流动性高于非证券投资。投资的流动性与投资方向、投资风险、投资收益有着密切的关系，是对外投资决策的重要依据。

（7 ）对外投资环境

对外投资不能脱离一定的投资环境。投资环境是指企业内外各种影响企业投资活动的因素总和。在这些因素中，有的属于内部因素，是能被企业控制的因素；有的属于外部因素，是企业不可控的因素。投资环境按其构成内容，分为硬环境和软环境。硬环境是指与投资活动直接相关的物资条件状况，包括自然地理状况、人力资源与物质资源的适应性、可供性、交通、水电、通信基础设施、技术水平等。软环境是指社会政治体制与治安状况，社会经济形势与产业、通货状况，政府投资、外贸、财税、金融、外汇、科技、价格、工商管理政策，金融、商品、劳动力市场环境，法律的系统性、公正性和严肃性等。

28．对外投资的管理内容是什么？

答：对企业的对外投资进行管理，主要取决于企业自身的情况及外部投资环境的变化。一般来说，企业对外投资的管理应包括如下内容：

（1 ）确定对外投资的目标，拟定投资方案

企业对外投资的目标有多种，或为了积累整笔资金，或为了分散经营风险，或为了单纯地取得报酬或者控制供销渠道等。目标不同，企业寻求投资对象和判断投资效果的具体标准也不一致。因此，企业在进行对外投资时，必须首先根据企业对外投资能力，确定对外投资的目标。在此基础上，再拟定对外投资的各种方案。

（2 ）对外投资项目的决策管理

企业对外投资项目的决策，是一个复杂而庞大的工作，主要包括以下几个方面：

①对外投资项目的评价。企业对外投资项目的评价，就是首先把拟定的各种投资方案进行具体分类，然后对分类后的投资方案进行粗选，对那些与客观环境或与主观条件相差较大的投资方案首先淘汰，将那些符合基本条件的方案保留下来，进行认真细致的可行性的分析评价。

对外投资项目的评价方法，可根据企业对内投资决策的基本原理和方法进行，如净现值法、内含报酬率法、投资回收期法等。由于对外投资本身的复杂性，所以在进行对外投资项目的分析评价时，必须结合企业对外投资的目的来完成。如果企业投资的目的是为了保证原材料的供应，则应以投资对象的生产能力为重点进行分析；如果以分散风险为主要目的，则应寻找与本企业盈利变化呈负相关的企业为投资对象，并重点对利润的波动情况进行分析。通过认真的可行性的分析评价，再把各投资方案按可行性的顺序进行排队，并写出分析评价报告，供决策部门进行最后决策。

②对外投资项目的决策。对外投资项目经过分析评价后，企业有关决策部门应进行最后决策。对外投资项目通过最后决策，才能进入正式实施阶段。

（3 ）对外投资项目执行的管理

企业的对外投资项目在执行的过程中，企业应根据自己在这种投资中的权利进行全过程的监控。当投资项目完成或在投资项目执行中，应按科学的方法，对投资取得的业绩进行科学评价。评价的内容包括该投资项目的盈利能力、变现能力、风险状况、发展前景等。

通过对投资业绩的评价，投资企业应从中及时总结经验教训，及时反馈信息，为以后对外投资决策提供可靠的依据。并根据对外投资业绩评价结果，对原有投资对象进行适当调整，以更好地实现对外投资目标。

29．企业直接对外投资的形式是怎样的？

答：企业的对外投资可以分为直接投资和间接投资。企业的直接投资是指以货币资产、实物资产、无形资产对其他企业或单位进行的投资。直接投资也是企业的一种重要的投资方式，它对于提高企业资产的利用率，扩大企业规模，取得投资收益，降低企业经营风险，有着十分重要的意义。

直接投资方式有多种，包括对外合资投资、对外合作投资、对外合并投资；也包括境内合资投资、并购投资、信托投资、境外直接投资、证券投资等。

（1 ）对外合资投资

对外合资投资是指投资者通过与其他单位组建合资经营企业所进行的投资。这种合资经营企业通常是指由投资者按共同投资、共同经营、利润共享、风险共担的原则而设立的企业。

合资经营企业一般具有如下特点：

①合资经营企业一般是由两个或两个以上的投资者共同出资设立的。

②合资经营企业的法律形式是有限责任公司。

③合资经营企业是一种“股权式的合营企业” ，合营各方的出资均折成相应的股份，合营者根据各自出资额在整个注册资本中所占的股权比例对合资经营企业享受权利和承担义务。

（2 ）对外合作投资

对外合作投资是指投资者通过与其他企业组建合作经营企业所进行的投资。这种合作经营企业又称契约式的合营企业，是指一投资者与其他投资者通过签订合同、协议等形式来规定各方面的责、权、利而组建的企业。

合作经营企业一般具有以下特点：

①合作经营企业的投资者根据合作企业合同的规定享受权利、承担义务，而不是根据出资比例。合作各方所投入的资产一般也不必作价和折成相应的股份。

②合作企业在法律形式上可以是法人，也可以不是法人。因此，在进行合作投资决策时，投资者可以根据合作企业的经营特点、生产规模等情况来选择是否取得法人资格。

③合作企业的组织机构一般比较灵活。可以只设董事会，也可以只设联合管理机构或委托他人进行管理。

进行对外合作投资的优点是其投资方式灵活、适应面较广，资本回收较快。其缺点是这种投资所形成的合作企业没有合资企业那样规范，在合作过程中容易对合同中的条款发生争议，影响合作企业的生存和发展。

（3 ）对外合并投资

对外合并投资是指通过合并一家企业而进行的投资。企业合并是指两个或者两个以上企业在平等、协商、互利的基础上，按法定程序变为一个企业的经济行为，企业合并按其行为方式可分为吸收合并和新设合并。吸收合并是指一个企业吸收另外一个或几个企业，吸收方存续，被吸收方解散的合并方式。新设合并是两个或两个以上企业合并成一个新的企业，原企业解散，新企业存续的合并方式。随着我国经济体制改革的不断深入，产权转让越来越多，进行对外合并性投资已成为企业的一种重要的对外投资方式。

（4 ）境内合资投资

这里主要是境内合资办企业。合资企业是指由两个或多个法人、自然人结盟投资创立的独立于投资人的企业，合资结盟的各方用货币资金、存货、固定资产或知识产权等多种方式入股。合资企业包括控股投资、参股投资两类。

投资建立合资企业的优点主要是：合资企业可使合资各方都能迅速地扩展到对方的市场，有助于推进各自的快速成长；如果合资的双方是互相补充和兼容的话，那么合资将会使双方在产品开发、公司财务、企业成长等诸方面都得到实在的保障；用合资的方式进行产品的研制和开发，不仅对各方更经济实惠，而且其开发过程也会大大地加快。

合资企业的缺点主要是：如果合资各方战略方向发生了变化，双方的兴趣可能出现矛盾，文化的差异可能影响合资企业的操作甚至导致合作失败。

（5 ）并购投资

兼并通常是指一家企业以现金、证券或其他形式（如承担债务、利润返还等）购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为。从这个意义上讲，兼并等同于我国《公司法》中的吸收合并，指一个公司吸收其他公司而存续，被吸收公司解散。 《公司法》规定的另一种合并形式为新设合并，指两个或两个以上公司合并设立一个新的公司，合并各方的法人实体地位都消失。所以合并是个大概念，兼并是合并形式之一。无论是兼并（吸收合并）还是新设合并，合并各方的债权债务都应由合并后存续的公司或者新设的公司承担。

收购是指企业用现款、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权。收购作为企业资本经营的一种形式，既具有经济意义，又具有法律意义。经济意义上，指一家企业的经营控制权易手，原来的投资者丧失了对该企业的经营控制权。所以，收购的实质是取得控制权。按我国《证券法》的条款规定，收购是指：持有一家上市公司发行在外的股份的30%时发出要约收购该公司股票的行为。收购在法律意义上是指购买被收购企业的股权和资产。所以收购的对象一般有两种：股权和资产。收购股权与收购资产的主要差别在于：收购股权是购买一家企业的股份，收购方将成为被收购方的股东，因此要承担该企业的债权和债务；而收购资产则仅仅是一般资产的买卖行为，由于在收购目标公司资产时并未收购其股份，收购方无需承担其债务。

收购与兼并、合并有许多相似之处，主要表现在：

第一，基本动因相似。要么为扩大企业市场占有率；要么为扩大经营规模，实现规模经营；要么为拓宽企业经营范围，实现分散经营或综合化经营。总之，都是增强企业实力的外部扩张策略或途径。

第二，都以企业产权为交易对象，都是企业资本经营的基本方式。它们的区别在于：一是在兼并中，被合并企业作为法人实体不复存在；而在收购中，被收购企业可仍以法人实体存在，其产权可以是部分转让。二是兼并后，兼并企业成为被兼并企业新的所有者和债权债务的承担者，是资产、债权、债务的一同转移；而在收购中，收购企业是被收购企业的新股东，以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险。三是兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营停滞或半停滞之时，兼并后一般需调整其生产经营、重新组合其资产；而收购一般发生在企业正常生产经营状态，产权流动比较平和。

由于在运作中它们的联系远远超过其区别，所以兼并、合并与收购常作为同义词一起使用，统称为“购并”或“并购” ，泛指在市场机制作用下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。并把并购一方称为“买方”或并购企业，被并购一方称为“卖方”或目标企业。

企业并购的形式多种多样，按照不同的分类标准可以划分为许多不同的类型。

①按并购双方产品与产业的联系划分，并购可分为横向并购、纵向并购、混合并购。横向并购是当并购方与被并购方处于同一行业、生产或经营同一产品，并购使资本在同一市场领域或部门集中时，则称之为横向并购。如奶粉罐头食品厂合并咖啡罐头食品厂，两厂的生产工艺相近，并购后可按购并企业的要求进行生产或加工。这种并购投资的目的主要是确立或巩固企业在行业内的优势地位，扩大企业规模，使企业在该行业市场领域里占有垄断地位。

纵向并购是对生产工艺或经营方式上有前后关联的企业进行的并购，是生产、销售的连续性过程中互为购买者和销售者（即生产经营上互为上下游关系）的企业之间的并购。如加工制造企业并购与其有原材料、运输、贸易联系的企业。其主要目的是组织专业化生产和实现产销一体化。

混合并购是对处于不同产业领域、产品属于不同市场，且与其产业部门之间不存在特别的生产技术联系的企业进行并购，如钢铁企业并购石油企业，因此产生多种经营企业。采取这种方式可通过分散投资、多样化经营降低企业风险，达到资源互补、优化组合，扩大市场活动范围的目的。

②按并购的实现方式划分，并购可分为承担债务式、购买式和股份交易式。承担债务式并购是在被并购企业资不抵债或资产债务相等的情况下，并购方以承担被并购方全部或部分债务为条件，取得被并购方的资产所有权和经营权。

现金购买式并购有两种情况：并购方筹集足额的现金购买被并购方全部资产，使被并购方除现金外没有持续经营的物资基础，成为有资本结构而无生产资源的空壳，不得不从法律意义上消失；并购方以现金通过市场、柜台或协商购买目标公司的股票或股权，一旦拥有其大部分或全部股本，目标公司就被并购了。

股份交易式也有两种情况：一是以股权换股权。这是指并购公司向目标公司的股东发行自己公司的股票，以换取目标公司的大部分或全部股票，达到控制目标公司的目的。通过并购，目标公司或者成为并购公司的分公司或子公司，或者解散并入并购公司。二是以股权换资产。并购公司向目标公司发行并购公司自己的股票，以换取目标公司的资产，并购公司在有选择的情况下承担目标公司的全部或部分责任。目标公司也要把拥有的并购公司的股票分配给自己的股东。

（6 ）信托投资

信托是依照一定的目的，将自己的财产、资金委托他人代为管理和处理的信用行为。信托业务有两种类型：一是商业信托，它是以商品物资为对象的信托，如贸易信托商店、典当行、拍卖行等；二是金融信托，是以受托或委托代理他人运用资金、买卖证券、管理财产等为业务内容的信用活动。拥有资产财产的人称为委托人，代为管理者（如信托投资企业）为受托人。从企业财务投资角度，这里只讨论金融信托，并只从委托人的立场讨论信托投资问题。

企业进行信托投资的业务种类和操作方式有以下几种：

①委托代理投资。即信托机构按委托单位（如企业）要求，将其交存的资金向其所指定的单位、项目进行的投资。在这种方式下，信托机构充当投资顾问、投资代理与监督人。例如，该协议中的期限、定额监督拨付投资款项、监督资金使用、检查投资进度和经营状况、审查企业财务管理的盈利分红。委托代理投资按投资对象不同，又可分为项目性投资和证券性投资。项目性投资是指委托企业以货币资金或实物的形式投资到企业中，通常是合资进行技术改造和设备更新。证券性委托投资是委托单位以委托信托机构购买其指定企业的股票或债务的形式进行的投资。

②信托存款投资。即企业作为委托人将其资金交给信托机构代为管理和运用的资金。存款人（企业）不指定存款用途，全权由信托机构负责管理和运用，一般是存款单位将较长时间闲置不用的资金存到信托机构，由信托机构根据资金市场情况、投资信息和国民经济发展需要，有效地进行运用，包括发放贷款、进行投资、参与集资、购买有价证券等，并确保资金安全和获取收益。信托机构承担资金运用的全部责任，负责还本付息。

③委托贷款投资。委托贷款投资是信托单位按委托单位的要求，将委托单位提供的资金按照指定的贷款对象、期限及利率等发放贷款。信托机构根据国家有关方针政策，协助委托单位办理贷款手续；负责监督检查用款单位资金使用情况，并督促按期偿还；发现问题及时反映解决。信托机构不承担贷款风险，因其监督作用而取得一定的手续费。

（7 ）境外投资

境外投资，也称国际投资，是指企业将资金投放到其他国家或地区，以便在国际市场上提高自己生产、销售方面的竞争能力。

境外投资与境内投资比较，具有以下几个特点：

①以国际市场为舞台。境外投资的主要活动是在国际市场上进行的，需要着眼于国际市场的需求变化。

②要在境外设立机构。境外的专门机构既可以是独资、合资企业，也可以是合作经营企业；既可以是生产经营性机构，也可以是服务性机构。

③要广泛利用国内外资源，尤其是国外资源，包括物资资源、技术资源、资本资源和劳动力资源。

④制约因素多，投资环境复杂。境外投资既受到国内有关政策的制约，也受到投资所在国法律的约束，投资环境十分复杂，投资风险较大。

随着我国对外开放的不断扩大，随着世界经济一体化的推进，我国企业境外投资的业务逐年增多。如果向境外投资，并取得预期的经济效益，乃是企业长期投资管理中的一个新课题。

①境外投资国家与地区的选择。选择投资的国家或地区，主要分析投资环境的利弊，包括投资所在国（地区）政局是否稳定；由财政金融政策变动而影响的经济风险的大小；外汇管理政策和税收政策；地理条件。根据当前国际经济环境来看，可重点选择亚太地区大力发展对外投资，并适应当前国际资本流动的特点，有针对性地到发达国家投资。

②境外投资方式的选择。境外投资的直接方式主要有创办新企业、开办合资企业、收买现有企业、购买较大比例的股份实现控股等；间接方式主要是在国际金融市场上购买外国的公债、公司债或公司股票等。投资方式的选择取决于从事境外投资企业自身的经济技术条件、企业投资的具体目的、东道国的有关投资政策等。如果投资目的主要在于利用外方的资金、先进技术、管理经验以及销售渠道，以采用合资形式为宜。如果企业有独特的项目优势和资本能力，可选择独资形式。如果企业抗御风险能力较弱，资本还需随时调用和转移，则可采取间接投资方式。

③境外投资项目的选择。一般来说，对发展中国家的投资，宜选择在当地适应性强的先进技术与管理项目；对发达国家投资，宜选择技术密集的商品以及在国际上有优势的商品为开发项目。在投资初期要尽量避免同当地产业激烈竞争的项目。

④境外投资的政策规定。对向境外投资的管理要依据《境外投资外汇管理办法》及《境外投资外汇管理办法实施细则》进行，其基本内容是：

一是投资者在向国家主管部门办理境外投资审批事项之前，应向当地外汇管理部门提供境外投资所在国（地区）对国外投资的外汇管理情况资料，提交投资外汇资金来源证明，由外汇管理部门负责投资外汇风险的审查和外汇资金来源的审查。

二是向境外投资申请被批准后，投资者应当持有关文件和材料，向外汇管理部门办理登记和投资外汇资金汇出手续。同时应按汇出外汇资金数额的5%交纳利润保证金。

三是投资者所得境外投资的利润或其他外汇收益，必须调回境内；按国家规定办理结汇或留存现汇。

四是投资者应向外汇管理部门报送年度会计报表，包括资产负债表、利润表和现金流量表。

五是境外投资企业变更资本，投资者应报原审批部门审批并报外汇管理部门备案。

六是投资者转让境外投资股份时，应向外汇管理部门提交股份转让报告，然后应把所得外汇收益调回境内。

七是境外投资企业依照所在国（地区）法律停止或解散后，应按我方应得外汇资产调回境内。

此外，我国政府和有关部门还制定了一系列关于境外投资项目审批程序、进出口业务等法律和行政法规。境外投资活动必须严格遵守这些法律、法规。

30．企业对外直接投资策略是怎样的？

答：企业对外直接投资具有时间长、风险大、投资额大、不能任意抽回等特点。因此，投资的成败将会对企业当前及未来的财务状况产生重大影响。

企业在进行对外直接投资时，必须注意以下策略：

（1 ）根据自身资产利用情况确定是否进行对外直接投资

在考虑是否对外直接投资时，首先应该考察企业资产现时的利用状况以及未来的发展情况。如果企业现时经营状况较好，有足够的生产任务，生产设备利用良好，产品适销对路，资产没有闲置，收益水平也较高，而且未来的发展前景良好，则企业一般不必进行对外直接投资。相反，企业现时的生产经营受到限制，未来发展前景不好，生产受阻，产品销路不畅，资产有闲置现象，企业则需要向外寻求投资发展机会，以提高企业资产的利用率，进而提高企业资产的总体盈利水平。

（2 ）根据自身的经营状况及其发展需要确定对外直接投资项目和时机

在选择对外直接投资项目和时机时，必须考虑企业自身的经营状况及其发展的需要。如果企业自身的某种产品已经是市场上的名牌产品，并且在市场竞争中处于优势地位，产品的市场知名度也在不断提高，在这种情况下，为了扩大销售、扩大市场占有率，就可寻求与自己产品相配套的合作对象，进行合作投资，形成以本企业为核心，以自身名牌产品为龙头的经济实体。因此，对外直接投资项目，以及对外直接投资的时机的选择，对于企业来说，也是相当重要的。企业应根据自身经营的需要，确定有利的对外直接投资项目和选择对外直接投资的有利时机。

（3 ）根据企业对外直接投资目的评价投资项目的获利水平

企业进行对外投资，总的目的是获得比自己经营更加多的报酬。由于对外直接投资的期限等因素的影响，给投资项目获利水平的评价增加了难度。有些投资项目在近期内获利水平较高，但未来发展不利；有的投资项目近期收益虽然不高，但对企业现在的生产经营活动有利，未来发展前景广阔，长远利益及整体利益均好于前者。另外，企业对外直接投资方式的选择，也应根据企业对外直接投资目的进行考虑。

31．企业债券投资及其特点是什么？

答：债券投资是企业通过购入债券成为债券发行单位的债权人，并获取债券利息的投资行为。这种投资行为既可以在一级市场（发行市场）上进行，也可以在二级市场（交易市场）上进行；既可用以进行长期投资，也可用以进行短期投资。证券投资（间接投资）与直接投资的最大区别在于：证券可以随时易手，相应地，股权、债权同时易人；而直接投资或合资企业转让股权，须征得合作投资者的同意，并要按有关规定办理改变注册的手续。

证券投资可使社会上的闲散资金转化为投资资金，也可使一部分待用资金和信贷资金加入投资活动，对促进经济增长有重要作用。随着国家资金证券化趋势的不断加强，证券投资已成为企业的一项重要的资金运用业务，是投资者的主要投资对象之一。

债券投资具有以下特点：

1 ）从投资时间来看，不论长期债券投资还是短期债券投资，都有到期日，债券必须按期还本。

2 ）从投资种类来看，因发行主体身份不同，分为国家债券投资、金融债券投资、企业债券投资等。

3 ）从投资收益来看，债券投资收益具有较强的稳定性，通常是事前预定的，这一点尤其体现在一级市场上投资的债券。

4 ）从投资风险来看，债券要保证还本付息，收益稳定，投资风险较小。

5 ）从投资权利来说，在各种投资方式中，债券投资者的权利最小，无权参与被投资企业经营管理，只有按约定取得利息、到期收回本金的权利。

证券的种类很多，按不同的标志可以作不同的分类。

1 ）按证券所体现的权益关系，分为债券和股票两类。

债券是债务人为了筹集资金，承诺在一定时期内支付一定的利息和偿还本金的债务凭证。

股票是指股份公司发行的、表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的凭证。

2 ）按发行主体划分，分为政府债券、金融债券和公司债券。

政府债券是指政府根据信用原则，以承担还本付息责任为前提而筹措资金的债券，一般又分为中央政府债券和地方政府债券。

金融债券则是指由银行和非银行金融机构为筹措资金而发行的债券。

公司债券又称企业债券，是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的债券。

一般来说，政府债券风险较小，金融债券次之，公司债券的风险则视公司的规模、财务状况及其他情况而定。

除了按发行主体划分债券类别外，还可按债券的形态、形式、有无抵押、募集方式、偿还期长短、筹资地区等来划分债券种类。

在股票市场上，根据不同投资者的投资心理和各种需要，发行股票的股份有限公司发行各种不同的股票。所以，股票的种类很多，名称各异，它们所代表的股东地位和股东权利内容也不相同。

按照不同的标准，股票可分为如下基本类别：

按股票所代表的股东权益划分，股票可分为普通股与优先股；以股票的票面是否记载股东姓名，可分为记名股与无记名股；以股票是否用票面金额加以表示为根据，可分为有票面额股与无票面额股；等等。

32．证券投资应考虑哪些基本因素？

答：证券投资应考虑的基本因素包括：

（1 ）收益

收益是指企业从证券投资中所获得的收益或报酬。股票收益主要有三部分：股利收益、资产增值收益和股票价格变动收益。

①年股利收益率。

②资产增值收益，是指根据企业的盈利能力及企业资产价格变化形成企业实际资本升值部分。资产增值幅度计算公式：

例2-16　某股份公司某年末净资产为5200万元，实际发行股数为400万股，每股面额为10元，则该企业资本增长幅度为：

③股票价格变动收益。

（2 ）风险

证券投资的风险有两大类，包括系统性风险和非系统性风险。系统性风险是指同时对整个证券市场发生影响的风险，亦称不可分散风险，主要有利率风险、违约风险、市场风险、通货膨胀风险。非系统性风险是只存在于个别公司的风险，与整个证券市场不发生系统性联系，亦称可分散风险，主要是经营风险。

债券的利率风险是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。由于债券价格会随利率波动，即使没有违约风险的国库券，也会有利率风险。一般来说，债券的利率风险与债券的到期时间成正比，即债券的到期时间越长，利率风险越大。因此，同类债券如期限较长，利率亦应越高，以弥补风险损失。减少利率风险的办法是分散债券的到期日。

违约风险是指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。国库券，由于有政府作担保，一般没有违约风险。除中央政府以外的地方政府和公司发行的债券则或多或少存在着违约风险。因此，信用评估机构要对中央政府以外发行的债券进行评级，以反映其违约风险。投资者如对借款人的财务前景缺乏充分的调查研究，从而无法正确判别其资信状况，则就有不能按期收回本金和取得利息的风险。避免违约风险的有效方法是不买质量较差的债券。

市场风险是由于证券市场上价格的变化（下降）而给投资者造成的损失。

通货膨胀风险，亦称购买力风险，是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。在通货膨胀期间，购买力风险对于投资者相当重要。一般而言，预期报酬率上升的资产，其购买力风险会低于报酬率固定的资产。因此，企业债券投资的最低收益率不能低于预期的通货膨胀率，在投资时，应选择实际收益率（即投资收益扣除该项投资的平均通货膨胀率）最高的债券。

经营风险是公司在经营管理中发生决策失误或其他工作失误，给投资者造成的损失。

33．证券投资的步骤包括哪些？

答：企业在确定了证券投资的目的之后，就应按照一定的步骤来实现。具体而言，主要包括以下步骤：

（1 ）资金的筹措

筹措资金是证券投资的必要前提和基本步骤。企业在确定进行证券投资时，可以通过不同的渠道获得资金来源，这部分资金来源在企业全部投资中究竟应占多少比重，则应在企业投资计划中事先予以规定。

（2 ）全面了解证券特性

证券的特性包括收益性（即收益率的高低）、安全性（即风险的程度）以及流动性（由证券投资期限而定）。全面了解证券的特性，可以根据自己对收益—风险的偏好选择具有不同特性的证券，以满足对证券投资的需求，达到收益最大、风险最小的目的。

（3 ）明确对收益和风险的认识

企业在进行证券投资时，对证券的各种风险必须有充分的认识和充足的思想准备，因为证券风险的不确定性，既能使投资者获取最大收益，也可使投资者损失惨重，如果没有这种心理准备，是难以承受证券价格大幅度波动，特别是证券价格暴跌的压力和打击的，更不可能实现证券投资的目的。

（4 ）构筑和调整证券投资组合

一般而言，企业应通过选择投资于不同种类或特性的证券，以分散和降低风险，形成适合于自己收益—风险偏好的证券投资组合，并且根据市场变化情况经常调整证券投资的结构，使其始终处于比较满意的状态。

34．怎样进行债券的评级？

答：债券的评级是指评级机构根据债券的风险和利息率的高低，对债券的质量作出的一种评价。它对投资者的投资决策有着重要的影响。由于各种债券所包含的信贷风险不同，有关机构是对每项债券而不是债券发行人进行等级划分，因此，同一借款人所发行的各种债券，并不一定具有同样的等级。

债券评级时考虑的主要因素包括：

1 ）违约的可能性。即债务人根据债券上事先规定的条件按时还本付息的能力和意愿。

2 ）债务性质和有关附属条款。

3 ）在破产、重组或根据破产法或影响债权人权利的其他法律而进行其他安排的情况下，该项债务人向债权人提供的保障以及债权人的相对地位。

35．怎样进行债券投资收益的评价？

答：企业要进行债券投资，就必须评价其收益和风险。评价债券收益水平的指标是债券的投资价值和投资收益率。

（1 ）债券投资价值估算

投资债券，现金流出是其购买价格，现金流入是利息和归还的本金，或者出售时得到的现金。债券未来现金流入的现值，称为债券的投资价值或债券的内在价值。只有债券的投资价值大于购买价格时，才值得购买。因此，债券的投资价值是债券投资决策时使用的主要指标之一。

企业进行债券投资，必须知道债券价格的计算方法，现介绍几个最常见的估价模型。

①一般情况下的债券估价模型。

一般情况下的债券估价模型是指按复利方式计算的债券的估价公式。其计算公式为：

式中：P代表债券价格；

　　　i代表债券票面利息率；

　　　F代表债券面值；

　　　I代表每年利息；

　　　K代表市场利率或投资人要求的必要报酬率；

　　　n代表付息总期数。

例2-17　某债券面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年，某企业要对这种债券进行投资，要求必须获得12%的报酬率，问债券价格为多少时才能进行投资？

根据上述公式得：

P＝1000 × 10% × PVIFA12%，5＋1000 × PVIF12%，5

＝100 × 3.605＋1000 × 0.567

＝927.5 （元）

即这种债券的价格必须低于927.5元时，该投资者才能购买，否则得不到12%的报酬率。

②一次还本付息且不计复利的债券估价模型。我国很多债券属于此种，其计算公式为：

=（F + F × i × n ）× PVIFk，n

公式中符号含义同前式。

例2-18　某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券，该债券面值为1000元，期限5年，票面利率为10%，不计复利，当时市场利率为8%，该债券发行价格为多少时，企业才能购买？

由上述公式可知：

即债券价格必须低于1020.89元时，企业才能购买。

③贴现发行时债券的估价模型。这种债券以贴现方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还。其债券的估价模型为：

公式中的符号含义同前式。

例2-19　某债券面值为1000元，期限为5年，以贴现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为8%，其价格为多少时，企业才能购买？

由上述公式得：

该债券的价格只有低于681元时，企业才能购买。

（2 ）债券投资收益的计算

债券面值代表发行单位在债券到期日承诺支付的金额。企业在计算债券投资收益率时，应该区别几种不同的收益率：

①票面收益率。表示按票面价格计算确定的收益率。这种收益率是预先确定、固定不变的，亦称名义收益率。

②最终实际收益率。是指债券发行认购日至最终到期偿还日止，投资者获得的实际收益率。计算公式为：

例2-20　一张面值为100元的债券，票面收益率为10%，期限为2年，发行价格为96元，债券购买者在到期时可获利息20元。则实际收益率为：

在折价发行的情况下，最终实际收益率大于票面收益率；而在溢价发行的情况下，则相反。

③中途偿还收益率计算法。债券的偿还方式通常有两大类，一类是到期一次偿还，另一类是分期偿还。

如果买了某种债券，一段时间后，若提前偿还，其收益率的计算方法应有别于最终收益率计算法，这是因为债券到偿还时的年限缩短了。

④持有期间收益率。如果购入债券后持有一定时期，在偿还期满以前将债券卖出，就应计算持有期间收益率，即从债券购入日到卖出日为止这一段时间的年利率。计算公式为：

例2-21　甲企业于2008年4月1日以10000元购得面额为10000元的新发行债券，票面利率为12%，两年后一次还本付息。若到2009年7月1日以11300元的价格出售。企业的债券投资收益是售出价与购入价的差额，持有期则为1年零3个月，即1.25年。则该债券持有期间收益率为：

⑤到期收益率。是指对已在市场上流通的旧债券，从购入日起到最终偿还期限止这一段时间的年利率。计算公式如下：

到期收益率中的收益既包括利息收入，也包括一部分资本收益（买卖中的差价收入）。目前我国债券市场行情表的到期收益率就是指这一收益率。债券到期收益率是指导投资企业选择债券的标准，它可以反映债券投资的按复利计算的真实收益率。如果高于投资者要求的报酬率，则可进行该债券的投资，否则就应放弃。

例2-22　乙企业以11300元从甲企业购入上例所述面额为10000元的债券，并持有到还本付息时为止，残存期9个月，即0.75年。则乙企业的到期收益率为：

⑥贴现债券收益率计算法。计算公式为：

式中：n代表债券到期时所余年限。

例2-23　某种债券票面金额为100元，发行价格为88元，期限2年，期满按票面金额兑付。

当不考虑复利因素时，债券的直接收益为6.82% 。

考虑复利因素时，债券的收益率为：

由于复利计算方法是把第一年的利息计入第二年的本金，第二年取得的利息又计入第三年的本金，所以如果收益率一致，用复利方法计算出的收益就更大一些；而如果收益一致，用复利方法计算出来的收益率就低一些。

36．怎样进行债券投资对象决策？

答：债券投资对象是指购买债券的具体种类。可供投资的债券种类很多，既有国库券、金融债券，也有企业债券；既有长期债券，也有短期债券。债券品种决策的依据主要是：

（1 ）债券的信誉

债券信誉是债券发行者或单位的资信状况，对投资者来说就是债券的安全度，即企业购买债券后能保证如期偿还本息的程度。一般来说，国家财政发行的公债、国库券是以国家信誉作担保的，信誉等级最高；金融债券由银行发行，其信誉较高；企业债券由于各企业经营情况、经济效益上的差别，其信誉大不一样。企业购买企业债券必须选择信誉较高的企业。

企业债券的信誉可以从几个方面判断：第一，资信评估机构所确定的企业的信誉级别。企业信誉等级越高，债券的信誉就越好，企业进行债券投资的安全性越强。第二，债券发行企业赢利能力。企业赢利能力强表明企业经营管理完善，经济实力雄厚。第三，自有资本的比率。发行企业拥有的自有资本比率高，发展潜力很大，本息的偿付能力有保证。第四，企业发展前景。指企业产品的市场占有率、生命周期、市场容量和企业经营管理状况。

（2 ）企业可用资金的期限

企业在决策投资对象时还应结合自身可用资金的期限长短来进行。如果企业资金是短期闲置的，就只能投资于一些短期债券，或重点放在二级市场上变现速度快的债券；如果企业拥有一笔数额较大、可长期使用资金，则应投资于期限较长的债券。

37．怎样进行债券投资结构决策？

答：债券投资结构是指多种债券的品种安排问题。合理的债券投资结构决策意在减少债券投资的风险，增加债券的流动性，同时实现债券投资收益最大化。这也是多角化投资策略在债券投资上的具体运用。投资结构决策包括下列问题：

（1 ）债券投资种类结构

债券投资种类结构是指企业将资金并非全部集中投资于某一种债券，而是分别投资于不同种类（不同发行主体）的债券，以分散风险，稳定收益。债券投资如集中于某一种债券，要么风险大、收益高，要么风险小、收益低，难以实现风险与收益的最佳配比。为此企业应该将资金投入不同种类的债券，投入不同信用级别企业发行的债券，并安排合理的比例结构。

（2 ）债券到期期限结构

一般说来，债券的收益与期限成正比，期限越长，投资收益率相对越高。但是企业如果将资金全部一次投入某种长期债券，则不能满足企业及时调度、使用资金的需要；若全部投资于短期债券，企业资金调度方便，却会降低债券投资收益。为了解决期限长与资金使用需要的矛盾，并使债券投资收益达到最佳，企业可以将拥有的资金分散投资在不同期限的债券上，保持短期、长期债券合理搭配，经常持有部分将要到期的债券。当债券到期收回投资本息后，如果不急于使用，可将所收回资金再投资到长期债券中去。这种投资结构操作方便，还可根据证券市场行情对投资期限随时调整，灵活性很大。

38．股票投资的种类及目的是什么？

答：股票投资主要有普通股投资和优先股投资两种。企业投资于优先股，可以获得固定的股利收入，优先股股票价格的波动相对也较小，因而，投资优先股的风险较低。企业投资于普通股，股利收入忽高忽低，股票价格波动较大。因而，投资于普通股的风险较大，但投资于普通股，一般能获得较高收益。

企业进行股票投资的目的主要有两种：一是作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖差价；二是利用购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。在第一种情况下，企业仅将某种股票作为它证券组合的一个组成部分，不应冒险将大量资金投资于某一企业的股票上。而在第二种情况下，企业应集中资金投资于被控企业的股票上，这时考虑更多的不应是目前利益——股票投资收益的高低，而应是长远利益——占有多少股权才能达到控制的目的。

不论何种类型的投资，在进行股票投资之前及投资以后，都应对股票的买卖程序、买卖价格、投资风险的防范等若干问题切实掌握。

39．怎样进行股票的估价？

答：同进行债券投资一样，企业进行股票投资，也必须知道股票价格的计算方法。优先股的估价比较简单，其计算方法与债券基本一样，在此，不再赘述。现介绍几个最常见的普通股估价模型。

（1 ）短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型

在一般情况下，投资者投资于股票，不仅希望得到股利收入，还希望在未来出售股票时从股票价格的上涨中获得好处。此时的股票估价模型为：

式中：V代表股票现在价格；

　　　Vn代表未来出售时预计的股票价格；

　　　K代表投资人要求的必要报酬率；

　　　Dt代表第t期的预期股利；

　　　n表示预计持有股票的期数。

（2 ）长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型

在每年股利稳定不变，投资人持有期间很长的情况下，股票的估价模型可简化为：

式中：V代表股票现在价格；

　　　D代表每年固定股利；

　　　K代表投资人要求的报酬率。

公式的推导过程为：

当n非常大时，上式中的则可看做是永续年金，由永续年金的现值的计算公式可知：

（3 ）长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型

如果一个公司的股利不断增长，投资人的投资期限又非常长，则股票的估价就更困难了，只能计算近似数。设上年股利为D0，每年股利比上年增长率为g，则：

假设K > g，把（1 ）式中两边同乘以（1 + K ） / （ 1 + g ）减（1 ）式得：

式中：D1代表第1年的股利。

例2-24　甲公司准备投资购买乙信托投资股份有限公司的股票，该股票去年每股股利为2元，预计以后每年以4%的增长率增长，甲公司经分析后，认为必须得到10%的报酬率，才能购买乙信托投资股份有限公司的股票，则该种股票的价格应为：

即乙信托投资公司的股票价格在34.67元以下时，甲公司才能购买。

40．怎样进行股票投资分析？

答：股票投资是企业通过认购股票成为股份有限公司股东并获取股利收益的投资。股票投资与债券投资的主要区别在于：从投资收益来看，股票投资收益不能事先确定，具有较强的波动性；从投资风险来看，债券投资按事先约定还本付息，收益较稳定，投资风险较小，股票投资因股票分红收益的不肯定性和股票价格起伏不定，成为风险最大的有价证券；从投资权利来看，在各种投资方式中，股票投资者的权利最大（优先股除外），作为股东有权参与企业的经营管理。

（1 ）股票投资收益分析

股票收益分析主要是分析普通股的收益。股票投资收益是指企业从股票投资中所获得的收益或报酬，主要有三方面的内容：股利收益、资产增值收益和股票价格变动收益。具体分析如下：

①股利收益。

A.每股盈利。指企业税后利润与普通股股数之比。计算公式为：

若企业同时还发行优先股票，就应从税后盈利中扣减优先股股息。计算公式为：

B.每股盈利增长率。它是衡量公司每股盈利增长速度的指标。计算公式为：

每股盈利增长率＝× 100%

C.每股股利。它是考核公司的每一普通股能获得的税后股利收益多少的指标。计算公式为：

每股股利收益＝

②资产增值收益。这是根据企业的盈利能力及企业资产价格变化形成企业实际资本升值收益。资产增值幅度的计算公式为：

每股资本增长幅度＝（- 1 ）× 100%

③买卖差价收益。企业到证券市场从事股票买卖活动的收益。

买卖价差收益＝× 100%

（2 ）股票投资价值分析

股票的估价是投资者对某种股票进行分析以后确定的估计价值，也称内在价值或投资价值。这种价值与现行市价比较，可以决定是否值得进行该种股票投资。

①长期持有、股利每年不变的股票。这种股票估价方法的使用有两个前提：一是企业一旦购入普通股，将长久地持有；二是股票投资的股利收入金额在若干年内保持不变。在这两个前提下，股票的内在价值是普通股未来股利按投资者所期望的收益率折成现值的总称。

式中：V代表股票内在价值；

　　　D代表一年内的股票股利；

　　　K代表企业预期的收益率。

由于D1＝D2＝D3=…＝Dn，企业准备长久持有的股票n→∞，那么：

例2-25　某公司每股普通股的年股利额为8.2元，企业投资要求得到的收益率为15%，则普通股的内在价值为：

如果企业投资于这种股票的期望收益率不低于15%，股票的购入价格就不得高于54.67元，否则就不宜进行这项投资。

②长期持有、股利固定增长的股票。这类股票的估价也有两个假设条件：一是股利按固定的年增长率增长，该增长率用g表示；二是股利增长率总是低于企业（投资者）期望的收益率。股票的内在价值也是未来股利按投资者所期望的收益率折成现值的总额。

设：D0为当年每股股利，Di为第i年年末的每股股利，K为期望的收益率（即折现率）。这样第i年的每股收益为：

Di＝D0 （1＋g ）i

把各期的股利折成现值再相加，即可求得普通股的内在价值V，公式如下：

由于假设K＞g，所以当n→∞时，上式可变换为：

例2-26　某公司的普通股基年股利D0为5元，估计年股利增长率g为4%，期望的收益率K为15%。则该普通股的内在价值应为：

③短期持有、未来准备出售的股票。投资者购入普通股，持有一段时间以后，将其转让出去，在这种情况下，股票的内在价值等于持有期间所得股利的现值加最终转让该股票时转让价格的现值。其计算公式的提出有两个假设条件：一是每年股利发放率相同；二是每股收益按固定的复利增长率增长。

设：P为n年后股票的转让价格，其他字母的含义与上式相同。普通股n年的投资价值，可按下列公式计算：

例2-27　某公司的普通股基年股利D0为3元，估计年股利增长率g为5%，期望的收益率K为12%，打算一年以后转让出去，估计转让价格为15元。则该普通股的内在价值应为：

41．怎样进行股票投资的风险及其防范？

答：股票投资的潜在报酬率比其他投资高，但其投资风险则是最大的。一般而言，股票投资风险主要包括利率风险、物价风险、企业风险、市场风险、政治风险等。股票投资者实际上还可能承担着其他更多的风险。但股票投资者之所以又乐意承担这些风险，最直接的目的便是为了获得较高的投资收益。一般来说，高风险的证券都比安全性证券能提供更高的利润，在经济发展波动较大的时期，这种关系表现得更直接、更突出。股票投资的风险总是客观存在的，对于股票投资者来说，关键是要认识问题、正视风险、防范风险。而其中最重要的就是怎样设法分散风险。一般来说，可采取以下措施：

（1 ）分散投资

主要包括：

①分散投资于不同企业单位的股票。股票投资者不要将全部资金集中于购买一家公司的股票，而应将资金分散投资于几个企业单位的股票。

②分散投资于不同类型、不同行业的企业单位的股票。

③分散投资时间。投资股票的时机选择也是十分重要的。依靠领取股息的投资，必须了解各公司的派息日期，在不同国家、不同地区、不同公司派息日期是各不相同的。在不同时间分别购买，有利于分散风险或取得较高的利润。对于依靠股票买卖以取得价差收入的投资者，则更应注意股市的淡季和旺季，在投资时间上进行分散，以尽可能减少损失。

（2 ）及时转换投资

主要包括：让售所持有的股票，买进新的股票；让售所持有的股票，购买新的债券或其他有价证券。

（3 ）多目标投资

对于每一投资者，应根据自身情况，为达到不同目的而进行投资，这样可进一步减少股票投资的风险。

42．无形资产及其特征与内容是怎样的？

答：相对于有形资产而言，无形资产是指企业长期使用但没有实物形态的资产。它通常代表企业所拥有的一种法定权或优先权，或者是企业具有的高于一般水平的获利能力。如专利、专有技术和商誉等。无形资产是企业的一项重要长期资产，无形资产在经济发展中越来越显示出它的重要作用，成为企业经济活动中不可缺少的劳动手段。实践证明，把无形资产运用到生产经营中，可以转化为生产力，提高劳动生产率，降低消耗，加速产品更新换代；同时它也可能给企业带来很大的风险。

无形资产不具有实物形态，但能够为企业提供某种特权或权利。无形资产虽然没有实物形态，但与企业继续经营有关，并完全作用于企业的生产经营活动。无形资产是以企业正常的生产经营为前提的，企业的经济效益与无形资产价值成正比，效益越好，价值越高，否则价值越低。

无形资产一般具有以下基本特征：

（1 ）无形资产没有形状和物质实体，但又依托于物质实体

无形资产不能单独存在并发挥作用，必须依托于一定的物质实体，如土地使用权依托于土地实体，商誉内含于企业整体之中；无形资产的依托性，导致其价值受经营环境的影响。

（2 ）本质的财富性

在一般情况下，作为一种劳动成果，无形资产同有形资产一样，都是企业的宝贵财富。所不同的是，无形资产主要缘于知识经济的创造，并且其内含的“财富性”只有用于交换时才能展示出来。交换次数越多，其财富性或价值贡献能力也就越加显著。

（3 ）无形资产具有某种权利或信誉，这种权利和信誉是自身发展形成的

如专利具有独占性，信誉是企业经营过程中形成的。

（4 ）垄断性

有形固定资产可以大批量生产制造，但无形资产的产生是单一的，仅与特定的主体有关，在法律、制度的保护下，禁止非所有权人无偿地取得和占有。由于这一特征，导致了无形资产价格背离价值的必然性和价格确定的困难性。

（5 ）无形资产所代表的经济利益存在较大的不确定性

除了法律规定的有些无形资产的寿命有确定的期限外，其余所有无形资产的有效期均难以准确地计量，而且其所获得的收益与无形资产投资的回收及效益也难以预计。

无形资产具体包括：专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、特许经营权和商誉。

1 ）专利权是国家依法授予专利发明人对某一产品的造型、配方、结构、制造工艺和流程在一定期限内制造、出售或使用其发明的特殊权利。专利权允许其持有者享有独家使用或控制的特权，但并不保证一定能给持有者带来经济效益。有的专利可能无经济价值或只有很小的经济价值，有的专利会被另外更有经济价值的专利所淘汰等。所以，并不是说企业应将其所拥有的一切专利都予以资本化。只有那些能够给企业带来较大经济价值的，并且企业为此付出了代价的专利，才作为无形资产进行管理。这种专利应具有可降低成本、提高产品质量、转让亦能获得转让收入等特点。

2 ）非专利技术，或称专有技术，是指那些没有申请专利的，公众不知道的生产某种产品或采用某种流程或对某项工艺技术所需要的知识、经验、技巧的总称，它包括各种设计资料，也包括专家、技术人员、其他职工掌握的不成文经验、知识和技巧。

3 ）商标权是指将商标向政府登记而获得的可以在规定期限内独占地、排他地在商品上使用特定的名称或图案的特殊权利。商标是用来辨认特定的商品或劳务的标记。商标经过注册登记，就获得了法律上的保障，目的在于方便顾客辨认和以防他人假冒。商标法规定，经过商标管理机构核准注册的商标为注册商标，商标注册人享有商标专用权，受法律保护。

企业自创商标并将其注册登记，所花费用一般不大，是否将其资本化并不重要，因此，一般不作为无形资产计价入账。如果企业购入商标，花费较大时，可以将其资本化，作为无形资产管理。按商标法规定，商标可以转让，但受让人应当保证使用该商标的产品质量。

4 ）著作权，亦称版权，是指法律保障书籍著作人，美术、艺术作品创作人及它们的出版企业制造与出版著作的专门权利。

5 ）土地使用权是指企业按照国家规定取得的在若干年内使用土地的权利，是土地经营者对依法取得的土地在一定期限内进行建筑、生产或其他活动的权利。其主要特征是：在土地使用权存续期内，其他任何人，包括土地的所有人，不得任意收回土地和非法干预使用权人的经营活动，使用人在法定范围内有对土地实行占有、使用、收益和处分的权利。土地使用权是一种物权，即有物的请求权，如可能丧失占有时，有返还请求权；正常使用受到侵害时，有除去妨害的请求权；在发生被妨害的危险时，有防止请求权。

6 ）特许经营权是指政府或其他企业授予的经营某项业务的独占权。它包括两种类型：一种是由政府授权，准许企业使用公有财产或在一定地区享有某种业务的独占权，如公共交通、电力、电信、自来水等；另一种是一个企业根据合同授予另一个企业使用其商标、商号、专利权、非专利技术等的权利。

7 ）商誉是指企业或上市公司由于地理位置优越、信誉较好、生产技术先进、经营有方、历史悠久、经验丰富或产品有特色、有秘方、秘诀等原因而在经营上能获取超额利润的能力所形成的价值。商誉的特点：一是商誉与作为整体的企业有关，因而它不能单独存在，也不能与企业的可辨认的各种资产分开来出售；二是对有助于形成商誉的个别因素，不能用任何方法或公式进行单独计价，它们的价值，只有把企业作为一个整体来看待时才能按总额加以确定；三是在企业合并时可确认的商誉的未来利益，可能和建立商誉过程中所发生的成本没有关系。在一般情况下，商誉不能视做企业的一项资产，只有当另一企业承认其价值，并愿意为此付出代价时，方可构成企业资产的组成部分。

商誉的价值确定，只在企业所有权发生重大变化时出现，此时商誉的价值为投资方（即买方）取得股权的代价与买方所获取的被购买企业净资产公平市价相应份额之差。当商誉的计算结果大于零时，被购买企业有正商誉；当商誉小于零时，被购买企业有负商誉。

随着科学技术的进步特别是知识经济时代的到来，企业控制的无形资产越多，其可持续发展能力和竞争能力就越强，因此企业应当重视培育无形资产。一项资源被确认为会计上的无形资产并纳入资产负债表，必须同时具备三个条件：一是符合无形资产的定义；二是产生的经济利益很可能流入企业；三是成本能够可靠地计量。

无形资产可按照不同标准进行不同的分类。

（1 ）按存在形态划分，分为技术型无形资产和非技术型无形资产

①技术型无形资产是指含有技术内容的无形资产，主要指专利、工业版权和专有技术。所谓专利是指由政府的专门机构（如专利局），根据发明人的申请，经审查认为其发明符合法律规定的条件，从而授予发明人的一种独占的权利。在我国，专利包括发明、实用新型和外观设计三类。

专有技术是指享有一定价值，可以利用的为有限范围的专家知道，未在任何地方公开过其完整形式和不作为工业产权取得任何形式保护的技术知识、经验、数据、方法或者上述对象的组合。专利和专有技术虽然都是知识产权，都具有有用性和垄断性，但前者是受法律保护并有一定的年限，后者不受法律保护且没有保护年限的限制。而技术型无形资产带来的新增收益又受资产本身的技术先进性、垄断性、成熟程度、受法律保护程度及保密性影响。

②非技术型无形资产是相对于技术型无形资产而言，它包括商标、商誉、著作权、租赁权和特许权等，它们是法律认可的、权利型的、非实物型的资产。非技术型无形资产属于经营管理技术型无形资产，虽然与技术型无形资产无直接关系，但它们可能从技术型无形资产中派生出来。非技术型无形资产价值与技术型无形资产价值一样，其前提是能为企业带来经济效益。

（2 ）按有效期限划分，分为有限期无形资产和无限期无形资产

①有限期无形资产是指有效期为法律所规定的无形资产，如专利权、商标权。我国专利法和商标法分别规定，发明专利权有效期为15年，注册商标使用权为10年。有期限的无形资产都有法律或合同规定的最长有效期限，过了有效期限，就不能创造超额利润了。

②无限期无形资产是指有效期限在法律上并无规定的无形资产，如商誉。

（3 ）按存在形态分可为不可辨认的无形资产和可辨认的无形资产

不可辨认的无形资产主要指商誉，它是由企业素质、管理水平以及经营历史等因素综合决定，并通过超额利润来反映。只能通过整体评估来估价。

可辨认的无形资产包括知识产权类（专利、商标、版权、计算机软件、服务标志、厂商名称等）、专有技术类（技术诀窍、商业秘密等）、权利类和关系类。

（4 ）按形成途径分类

①自创无形资产。自创无形资产是通过企业的主观努力而创立和形成的无形资产，如商誉、专有技术等。

②外购无形资产。外购无形资产是通过投资买进而拥有的无形资产，如购买专利权等。

43．无形资产是怎样取得的？

答：企业获取无形资产的途径主要包括以下几种：

（1 ）自创

自创无形资产是企业通过自身的努力，创立和形成的能为企业带来超额利润的无形资产。自创无形资产不仅要进行资本性投资，而且还可能存在研制失败的风险。

在自创无形资产过程中，一般要发生如下支出：一是为研究与开发所必须添置的专项设备、对原工程的改造、技术培训支出等；二是试制过程中的有关人员的报酬、材料损耗及劳务费用、机器设备的折旧、其他费用等；三是必要的注册登记费、鉴证费等。

企业在进行自创无形资产决策时，一定要进行广泛的调查研究，科学地论证其成功的可能性及经济上的可行性，以保证自创无形资产的成功。对于有些自创无形资产（如商誉），可能不必花费多少原始投资，但却需要企业的长期艰苦努力才能获得。

（2 ）外购

企业以货币资金等资产从其他单位或个人处购买无形资产的使用权或所有权，称为外购无形资产，如购买专利权、专有技术、商标权等。企业在进行外购无形资产的决策时，亦必须进行广泛的调查研究，对其准备购入的无形资产要充分地鉴别其真伪，科学地预测购入该无形资产后能给企业带来的收益及其风险的大小。

（3 ）投资者投入

投资者投入是指企业外部投资者以无形资产的形式对企业进行投资。当企业在决定投资者投入的无形资产时，除了必须科学地鉴别投入无形资产的现时价值和未来价值外，还必须注意无形资产在企业全部投资中的份额及其对企业的长期影响。

（4 ）与其他单位合作研制开发

企业与其他单位或个人合作，研制和开发无形资产，然后取得无形资产的使用权或所有权。在这一合作过程中，企业与合作单位或个人，在研制与开发前，应对所研究与开发的无形资产的可行性及其产生的效益进行充分的论证，然后再与合作方签订合作开发合同，规定各自的义务与权利、研制成功后无形资产的处置、研制失败其费用的分担以及一切与研制开发及开发后的有关事宜。

44．怎样进行无形资产投资方向的选择？

答：无形资产的投资方向，就是企业将某一特定数额的资金投资在哪种无形资产的取得途径上。企业无形资产投资方向的选择是一个极其复杂的决策过程，它直接关系到企业的兴衰存亡。因此，企业在进行无形资产投资方向的决策时，应着重考虑下列因素：

（1 ）投资成本与投资收益因素

一般来说，企业在选择无形资产投资方向时，首先要考虑的就是无形资产投资成本的多少，以及投资后所带来的超额收益的大小。无形资产投资的选择原则是：无形资产的投资效益最大化，投资成本的最小化，并且做到投资效益必须大于投资成本。

①无形资产投资收益。无形资产投资收益主要包括两方面：

一是优质优价收益，用公式表述为：

二是优质广销收益，用公式表示为：

②无形资产投资成本。无形资产投资成本主要包括两方面：一是用来进行无形资产投资的资金的资金成本；二是获取的无形资产本身的代价。例如，自创无形资产时，无形资产本身的代价就包括研制与开发时的资本性支出、研制与开发过程中的生产性支出和必要的注册登记费用等；外购无形资产的本身的代价就是为获取该无形资产时所需的全部费用；投资者投入的无形资产的本身的代价就是该无形资产经双方确认或经评估机构评估确认的入账价值；与其他单位合作开发的无形资产的本身的代价不仅包括自创无形资产时的全部投资成本，还包括支付给合作方的有关费用支出。

（2 ）未来收益的风险因素

无形资产投资后能给企业带来多少超额收益存在很大的不确定性。某些技术性的无形资产会受到科技进步的冲击，致使未来效能存在不确定性，而在未来实际收益与现时收益之间也存在着较大差异。对于无形资产的这种未来收益的风险性，企业应做好更新无形资产的充分准备。

例2-28　某公司拟投资购买一项专利，投资该项专利需220万元的初始投资额，预计可使用10年，10年中每年的现金净流量估计为54万元，公司主要决策者认为每年54万元现金净流量存在较大的不确定性，故采用肯定当量法对其进行调整。该公司的资金成本为10%。

公司有关决策者所选用的约当系数及相关权数如表2-17所示。试分析该项投资是否可行。

表2-17　约当系数及相关权数表　　单位：元

①计算加权平均的约当系数：

0.90 × 0.15＋0.85 × 0.10＋0.90 × 0.15＋0.80 × 0.15＋0.95 × 0.20＋0.75 × 0.05＋0.85 × 0.10＋0.90 × 0.10＝0.8775

②对每年54万元的现金流量进行调整：

54 × 0.8775＝47.385 （万元）

③计算该项无形资产投资的净现值：

NPV＝47.385 ×（P/A，10%，10 ）- 220

　＝47.385 × 6.1446 - 220

　 ＝71.16 （万元）

45.怎样进行自创无形资产的管理？

答：对于自创技术型无形资产，一般有两种方式：一是国家安排的，属国内首创的重大科研项目，一般由国家预算解决资金来源并加以实施；二是由各企业自行安排的技术革新和新产品开发等项目，一般由企业自行解决其经费来源。

对国家资助、安排的重大科研项目的企业，其资金来源由国家拨付，但能享受到此条件的毕竟是少数，对绝大多数的企业来讲，需要自行筹措资金、自行安排其技术革新与新产品开发计划。筹措自行安排的技术革新和新产品开发计划所需资金的渠道和筹措方式也是多种多样的，其中，为此而从企业的税后利润中经常性地提取一定比率的“特别留存收益” ，就是值得称道的稳健的财务融资之举。

企业自创技术型无形资产应不断更新，这是因为：

1 ）科学技术的飞速发展，使生产要素的无形损耗日益加快；

2 ）任何一项技术型无形资产都有一定技术生命期和经济生命期；

3 ）市场竞争是连续的、日益激烈的。

企业在设计自创技术型无形资产更新战略时，要特别注重考虑其技术型无形资产的以下几个方面：

（1 ）市场竞争地位与作用

主要包括技术型无形资产所生产的产品在市场上的销售量增长趋势及市场分布状况、其他企业同类产品或替代产品的竞争态势等。一般来说，只有始终处于领导地位的技术型无形资产的未来效益才是较安全的。

（2 ）生命周期

任何一项技术型无形资产都要经过“研究立项—研究—试制—正式投产—大量生产—平稳生产—收缩生产—消失”这样一个生命周期。

在当今社会，这种生命周期日趋短暂，而且越是高科技其生命周期越短，也越容易缩短，其更新就越应优先考虑。

（3 ）更新与被更新之间的良好“衔接”

对技术型无形资产进行更新是不可缺少的，关键的问题是在什么时候实施更新计划。企业应根据自身的情况，随时予以调整，不能等到其生命周期运行至“收缩生产”甚至“消失”的时候再更新。一般认为，在被更新者的生命周期运行到“平稳生产”时，实施更新计划是较稳健的。

46.无形资产创新运营策略包括哪些？

答： （1 ）反向经营策略

“反向经营哲学”兴起于20世纪90年代的西方国家，是当代较为前卫的商业营销策略。现今的社会市场份额日趋向具有竞争优势的优质名牌聚合集中的时代。面对瞬息的需求变革与白热化的全球竞争，传统的以“产品驱动”为理念的经营策略已经无法适应现代社会的需求。在传统理念下，企业根据自身的能力特长进行生产，然后通过经销商到市场上分销或建立自己的直销网点。受这种经营思想的影响，企业只有“产品驱动”意识，而缺乏拓展自身产品市场的观念与市场信息，以致在相当大程度上将前途命运寄托于企业之外的经销商。在“销售驱动”反向经营理念下，企业将重点转向自身销售网络的开发与建设，着力控制营销渠道并不断拓展网络对销售的有效支持能力，使经销的产品尽可能接近自己的最终用户，以期快速敏捷地感受、捕捉与传递市场供求信息，然后回头再组织恰当质量与数量产品的生产供应，并借优势的名牌产品及其系列占领目标市场，进而确立优势的竞争地位，形成销售与生产供应的高效、良性循环态势。

（2 ）存量资产优化组合

存量资产优化组合，即以现有存量资产为基础，而将健康资产中具有旺盛生命力的无形资产的“基因” （品牌、商标、商誉、技术、经营力），注入处于休眠或病变状态的存量资产体内，以期激活或置换休眠的或病变的“基因” ，从而达到盘活整体存量资产的目的。

企业正常运动中的存量资产，体现着一种有序的组织化结构或功能。在各种资产的组装磨合过程中，无形资产出现过剩或闲置，便会造成浪费，就不能最大限度地发挥无形资产的杠杆扩张效应；相反，一旦无形资产匮乏，有形资产就会失去活力，最终进入休眠甚至病变状态。

用无形资产盘活存量资产，涉及三种不同情形的企业：第一种是虽有良好的无形资产能力，但因组装结构不合理而导致存量资产缺乏活力的企业；第二种是拥有雄厚无形资产剩余能力而自身资产组装已处优化状态的企业；第三种则是缺乏无形资产且自身存量资产处于休眠或病变状态的企业。

在第一种情形下，企业应考虑的主要是怎样进一步有效地发挥无形资产的杠杆效应，优化存量资产的配置组装结构问题。其中企业的管理体制与组织结构的合理性是一个不容忽视的致因。大量现实告诉人们，在信息技术高度发展、产品日新月异、市场经济全球一体化的现代经济社会，竞争优势的主要来源已不再仅仅是不断研究变化中的环境以及相应的有效战略的能力，更需要具有以不断变化的方式调动其资源配置而成功地实施战略的能力，即企业管理体制与组织结构的有效性与保障能力。或者说，能否全面更新和优化企业的管理体制与组织结构，并赋予其应有的灵活性与适应性，对于提高企业资源配置效率，最大限度地发挥各项资产的功能，谋取市场竞争优势都将产生着重大的决定影响。

对于第二、第三种情形的企业，在考虑第一种情形因素的基础上，欲盘活存量资产，一是前者向后者注入或后者向前者引进足够的无形资产，如折股合资或合营等；二是缺乏无形资产的企业通过产权中介市场购买所需要的无形资产；三是拥有无形资产的企业对拥有休眠或病态资产的企业进行整体购并后，进行资产的整合重组；四是缺乏无形资产的企业并购拥有无形资产的企业，然后进行资产的整合重组。

47．怎样进行无形资产的日常管理？

答：为了保证无形资产投资目标的实现，必须加强对无形资产的日常控制。无形资产的日常控制包括以下几个方面：

（1 ）无形资产增加的管理

无形资产的增加是多方面的，企业对于从各渠道取得的无形资产，均要办理合法的交接手续，并及时入账。这里，最关键的问题就是无形资产的计价，因为无形资产的计价比较复杂：一方面各种无形资产均有其特殊性；另一方面取得无形资产的途径是多样的，有的无形资产还有极大的不可确定性。鉴于这种情况，无形资产取得时均应按实际成本计价。各种来源的无形资产具体计价方法如下：

①外购无形资产。外购无形资产应按实际支付的价款作为入账价值。对于一揽子购入的无形资产，其成本通常应按该无形资产和其他资产的公允价值相对比例确定。采用公允价值相对比例来确定与其他资产一同购入的无形资产的成本，须以该无形资产的相对价值是否较大为前提。如果相对价值较小，无需单独核算，可以计入其他资产的成本，视为其他资产的资产部分核算；反之，则需要单独核算。如果一揽子购入的无形资产与其他资产在使用上不可分离，在使用年限上也基本相同，则无须将其与其他资产分开核算。

②投资者投入的无形资产。投资者投入的无形资产，其入账价值分两种情况确定。对于企业为首次发行股票而接受投资者投入的无形资产，由于发行当时股票尚未形成公允市价，因而应以该无形资产在对方（即投资方）的账面价值入账。而其他情况下接受投资获得的无形资产，仍与现行做法一样，以投资各方确认的价值入账。

在一般情况下，企业接受投资获得的无形资产（即不包括企业为首次发行股票而接受投资者投入的无形资产），其成本由投资各方确认的价值确定。

③自行开发的无形资产。对自创开发并依法申请取得的无形资产，其入账价值应按依法取得时发生的注册费、律师费等费用确定；依法申请取得前发生的研究与开发费用，应于发生时确认为当期费用。

需要注意的是，无形资产自行开发并依法申请成功前已计入发生当期的费用，在申请成功后不能转增无形资产的成本。

④接受捐赠取得的无形资产。接受捐赠取得的无形资产，其入账价值也分两种情况确定：

A.捐赠方提供了有关凭据的，按凭据上标明的金额加上应支付的相关税费确定。

B.捐赠方没有提供有关凭据的，按如下顺序确定：同类或类似无形资产存在活跃市场的，应按参照同类或类似无形资产的市场价格估计的金额，加上应支付的相关税费确定；同类或类似无形资产不存在活跃市场的，按该受赠无形资产的预计未来现金流量现值确定。

⑤换入的无形资产。通过非货币性交易换入的无形资产，其入账价值应按非货币性交易准则的规定确定入账价值。企业应按以下不同情况进行处理：

A.不涉及补价的，换入无形资产应按换出资产的账面价值加上应支付的相关税费，作为实际成本。

B.涉及补价的，按以下规定确定换入无形资产的实际成本：

a.支付补价的，换入无形资产应按换出资产的账面价值加上补价及应支付的相关税费，作为实际成本。

b.收到补价的，换入无形资产的入账价值应按如下公式计算：

换入无形资产的入账价值＝换出资产账面价值- （补价/换出资产公允价值） ×换出资产账面价值＋应支付的相关税费

⑥债务重组取得的无形资产。通过债务重组取得的无形资产，其入账价值按照债务重组的会计处理规定确定。

企业接受的债务人以非现金资产抵偿债务方式取得的无形资产，或以应收债权换入无形资产的，按应收债权的账面价值加上应支付相关税费作为实际成本。涉及补价的，按以下规定确定受让的无形资产的实际成本：

A.收到补价的，无形资产的成本按应收债权的账面价值减去补价，加上应支付的相关税费，作为实际成本。

B.支付补价的，按应收债权的账面价值加上支付的补价和应支付的相关税费，作为实际成本。

⑦土地使用权。企业购入的土地使用权，或以支付土地出让金方式取得的土地使用权，按照实际支付的价款作为实际成本，并作为无形资产核算；待该项土地开发时再将其账面价值转入相关在建工程（房地产开发企业将需开发的土地使用权账面价值转入存货项目）。

（2 ）无形资产摊销的管理

无形资产属于企业的长期资产，能在较长的时间里给企业带来效益。但无形资产通常也有一定的有效期限，它所具有的价值的权利或特权总会终结或消失，因此，企业应将入账的无形资产在一定年限内摊销，其摊销金额计入管理费用，并同时冲销无形资产的账面价值。

无形资产摊销主要涉及无形资产成本、摊销开始月份、摊销方法、摊销年限、残值等因素。无形资产成本即为入账价值。无形资产的成本应自取得当月起在预计使用年限内分期摊销，摊销方法为直线法，摊销年限为无形资产的预计使用年限。

需要注意的是：

①无形资产的残值应假定为零。

②无形资产的摊销方法可以有多种，比如直线法、加速折旧法或其他方法。会计制度为了强调会计信息的可比性，只规定采用直线法进行无形资产摊销。

③如果预计使用年限超过了相关合同规定的受益年限或法律规定的有效年限的，会计制度要求按如下原则确定摊销年限：

A.合同规定了受益年限但法律没有规定有效年限的，摊销年限不应超过受益年限。

B.合同没有规定受益年限但法律规定了有效年限的，摊销年限不应超过有效年限。

C.合同规定了受益年限，法律也规定了有效年限的，摊销年限不应超过受益年限和有效年限二者之中较短者。

D.如合同没有规定受益年限，法律也没有规定有效年限的，摊销年限不应超过10年。

④无形资产摊销年限一经确定，不能随意变更。因为客观经济环境改变确实需要变更摊销年限的，应将变更作为会计估计变更处理；否则，应视做滥用会计估计变更，按重大会计差错处理。

（3 ）无形资产减值的处理

如果无形资产将来为企业创造的经济利益还不足以补偿无形资产成本（摊余成本），则说明无形资产发生了减值，具体表现为无形资产的账面价值超过了其可收回金额。在这种情况下，企业应计提减值准备。这符合当今科技发展迅速，先进技术成果层出不穷的特点，加强了对无形资产的监控，提高了财务报表信息的可比性。

①检查无形资产账面价值。企业应定期对无形资产的账面价值进行检查，但由于不同的企业之间存在着差异，因此准则没有确切地规定企业应何时检查无形资产的账面价值，但至少应于每年年末检查一次。

在检查时，如果发现以下一种或几种情况，则应对无形资产的可收回金额进行估计，并将该无形资产的账面价值超过可收回金额的部分确认为减值准备：

A.该无形资产已被其他新技术等所替代，使其为企业创造经济利益的能力受到重大不利影响。

B.该无形资产的市价在当期大幅下跌，并在剩余摊销年限内可能不会回升。

C.其他足以表明该无形资产的账面价值已超过可收回金额的情形。

②确定可收回金额。无形资产的可收回金额是指以下两项金额中的较大者：

A.无形资产的销售净价，即该无形资产的销售价格减去因出售该无形资产所发生的律师费和其他相关税费后的余额。

B.预期从无形资产的持续使用和使用年限结束时的处置中产生的预计未来现金流量的现值。

比如，2003年末甲公司在对外购专利权的账面价值进行检查时，发现市场上已存在类似专利技术所生产的产品，从而对甲公司的产品销售造成重大不利影响。当时，该专利权的摊余价值为6000万元，剩余摊销年限为5年。按2003年末的技术市场的行情，如果甲公司将该专利权予以出售，则在扣除发生的律师费和其他相关税费后，可以获得5000万元。但是，如果甲公司打算继续利用该专利权进行产品生产，则在未来5年内预计可以获得的未来现金流量的现值为4500万元（假定使用年限结束时残值为零）。在这个例子中，从该专利权的销售净价5000万元和预计未来现金流量现值4500万元中取最大者，所以该专利权的可收回金额应是5000万元。

③计提减值准备。如果无形资产的账面价值超过其可收回金额，则应按超过部分确认无形资产减值准备。接上例，假定甲公司所拥有的专利权在2002年的减值准备期初余额为0，那么在2002年末甲企业应计提的减值准备为1000万元（账面价值6000万元-可收回金额5000万元＝减值准备1000万元）。

④已确认减值损失的转回。无形资产的价值受许多因素的影响。只有表明无形资产发生减值的迹象全部消失或部分消失，企业才能将以前年度已确认的减值损失予以全部或部分转回；转回的金额不得超过已计提的减值准备的账面余额。接上例，2002年末甲公司的无形资产减值准备余额为1000万元；2003年度，表明无形资产发生减值的迹象已全部消失。为此，甲公司拟将已确认的减值损失转回，转回的金额限在1000万元以内。

（4 ）无形资产使用的管理

无形资产使用的管理，应按照下列管理要求进行：

①加强无形资产的核算，正确反映无形资产的价值变动及产生的效应。无形资产与有形固定资产具有不同的特性决定必须对它进行单独核算和管理。通过单独计价，分别核算，分期摊销，以正确反映它的价值变动与补偿，为无形资产管理及时提供信息与依据，充分发挥无形资产在企业生产经营活动中的重要作用。

②区别对待，全面管理。不同的无形资产具有不同的特点。对不同的无形资产应采取不同的管理方法。如对专利权的管理，应严格注意其法定有效年限，并防止在法定年限内被窃。商标应及时登记注册，并注意其有效期内可能发生的变化，发现假冒后及时追究法律责任。对专有技术，应严守秘密，防止被窃，造成损失。

③讲究效益，提高无形资产的利用率，取得最佳效果。无形资产突出特点就是具有时效性。因此，对无形资产的管理，应在其有效期内充分利用它的独占权和特权，发挥无形资产的效用。

④建立健全无形资产各种使用管理制度。无形资产各种使用管理制度是无形资产使用管理的规范要求与依据。同有形资产管理一样，企业无形资产的日常管理也应在财务部门实施综合性和指导性管理的基础上，由企业内部有关部门按照各种管理制度实行责任管理。例如，专利权、专有技术应归口技术部门管理；专营权、土地使用权、租赁权应归口生产、销售部门管理等。各个归口管理的部门，又应按照经济责任制的原则，实行分级管理，以便明确经济责任，充分提高无形资产的使用效率。

（5 ）无形资产投资及利用效果的考核

无形资产投资及利用效果的考核可通过下列指标来进行。

①无形资产占固定资产的比率。

计算公式为：

该指标反映了企业无形资产占固定资产的比重。通过该指标的考核，可以反映企业对无形资产投资的重视程度，以及无形资产与有形固定资产两者增长是否适度的情况，从而便于企业调整投资战略，达到最佳比率，取得最佳效果。

②无形资产占全部资产的比率。

计算公式为：

企业的无形资产占全部资产的份额也应占有适当比率，如果这项比率过低，则说明企业忽视无形资产投资，只重视有形资产投资。而在当今科学技术飞速发展的年代，有形资产如果不与无形资产相结合，则企业产品质量与效益也不会得到更大的提高，企业在激烈的市场竞争中将处于劣势，企业的生存与发展将会受到极大影响。

③无形资产利润率。

计算公式为：

无形资产利润率可以反映和考核企业无形资产的获利状况。如果该项指标过低，则说明没有充分发挥无形资产的效用。为此，企业应深入分析研究无形资产投资的构成及效益低的产生原因，加强对无形资产的管理，提高无形资产的盈利水平。

48．其他资产包括哪些？怎样进行管理？

答：其他资产是指不能包括在流动资产、长期投资、固定资产、无形资产等以外的资产，主要包括长期待摊费用和其他长期资产。其他长期资产包括特准储备物资、银行冻结存款、冻结物资、诉讼中财产等。

（1 ）长期待摊费用

长期待摊费用与待摊费用性质相同，区别在于长期待摊费用的摊销期限超过1年（不含1年），而待摊费用的摊销期限一般在一年以内（含1年），包括固定资产大修理支出、租入固定资产的改良支出等。应当由本期负担的借款利息、租金等不得作为长期待摊费用处理。企业发生的长期待摊费用单独设置“长期待摊费用”科目核算，并按费用的种类设置明细科目进行明细核算。

①固定资产大修理支出。固定资产大修理支出采取待摊方法的，实际发生的大修理支出应当在大修理间隔期内平均摊销，摊销期限超过1年的，作为长期待摊费用处理。

②租入固定资产改良支出。企业从其他单位租入的固定资产，所有权属于出租人，承租企业依合同享有使用权。如果企业对租入的固定资产进行改良，由于租入固定资产的所有权不属于企业，因此，发生的改良支出只能作为待摊销的费用处理。待摊期限应当在租赁期限与租赁资产尚可使用年限两者孰短的期限内平均摊销。

其他长期待摊费用应当在受益期内平均摊销。

③股份有限公司委托其他单位发行股票支付的手续费或佣金减去发行股票冻结期间的利息收入后的相关费用，从发行股票的溢价中不够抵销的，或者无溢价的，作为长期待摊费用，在不超过2年的期限内平均摊销，计入管理费用。

（2 ）其他长期资产

其他长期资产包括特准储备物资、银行冻结存款、冻结物资、诉讼中财产等。

①特准储备物资。特准储备物资是指经国家批准的在正常范围以外储备的、具有专门用途、不参加生产经营周转的物资。特种储备物资的专门用途，一般是指国家应付自然灾害和意外事故等特殊需要。

②银行冻结存款和冻结物资。冻结是指人民法院对被执行人在银行的存款或企业的物资等财产实施强制执行的一种措施。根据我国民事诉讼法的规定，被执行人拒不履行法院裁决规定的义务，而银行有存款、企业有物资的，人民法院有权冻结其存款和物资，有权向有关的银行或企业发出协助执行通知书，冻结被执行人的存款或物资，不准被执行人提取或转移。冻结是一种临时性措施，在规定的期限内，被执行人自动履行了义务，人民法院可以解除冻结。

③涉及诉讼中的财产。诉讼是指司法机关在案件当事人和其他诉讼参与人的参加配合下，为解决案件而依照法定程序所进行的活动。涉及诉讼中的财产，主要是指已被查封、扣押、冻结的财产。企业对这些涉及诉讼中的财产，不得隐藏、转移、出售、毁损。

其他长期资产一般不参加企业的正常生产经营周转，因而不需要进行摊销，但施工企业的临时设施是个例外，它参加企业的周转，因此应将其成本按预计使用年限摊入工程成本，其报废清理与固定资产的报废清理处理相同。其他资产是企业资产中一种特殊类型，一般与企业正常生产经营活动无关，不能获得资产收益。

对其他资产的管理主要从账面控制与实物保管两方面进行，保证其账面记录的真实性和全面性，维护其实物形态的安全性与完整性。