旅游会计学|财务分析报告范例

（一）公司概况

黄山旅游（600054）发展股份有限公司前身是安徽省黄山旅游开发公司，1985年10月开始进行股份制改组，1996年10月首次发行外资股，上市时总股份19 300万股；1996年11月8 000万B股上市交易。

该公司业务范围涵盖旅游接待、服务，旅游商品开发、销售，旅游运输，饮食服务，旅游资源开发，组织举办与旅游相关的贸易活动，信息咨询，房地产开发经营及租赁。公司作为自然类的旅游景区，由于享有地区垄断性资源和优质的品牌、公司控制资源的差异性和不可复制性、极佳的地缘和交通优势、不断增大的营销力度这四大因素，因而具有持久的竞争力。

（二）指标分析

1.资产负债表分析

表14-1　资产负债结构表（2011年）

续表

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资料来源：《黄山旅游2011年度财务分析》。

（1）资产结构分析：根据表14-1（资产负债结构表），2011年黄山旅游的流动资产比率是32.89%，与2010年相比下降了5.2%；长期资产比率是67.11%，与2010相比上升了5.2%。

（2）资本结构分析：从表14-1我们可知，2011年黄山旅游的资产负债率是34.05%，与2010年相比上升了3.59%；自有资本比率是65.95%，与2010年相比下降了3.59%。总的来看，黄山旅游的资产负债率不高，仍然处在一个比较合理的范围内，说明该公司的财务政策比较稳健。

流动负债比率是30.67%，与2010年相比上升了2.05%；长期资本比率是69.33%，比2010年下降了2.06%。

（3）流动资产比率分析：在黄山旅游总资产中，2011年流动资产占比要比2010年有所下降，从38.09%下降到32.89%，下降幅度为5.2%，这说明企业资产的流动性有所下降。其中，货币资金的下降幅度最大，说明企业的即期支付能力下降，会影响到企业的短期偿债能力；预付款项比例有所上升，与货币资金下降存在一定的相关性；应收账款比例略有下降，理论上可以减少企业的坏账损失，但是实际效用不大。

（4）固定资产比率分析：黄山旅游的总资产中，固定资产占比最大，2011年固定资产的比例为30.56%，比2010年的39.26%下降了8.7%，降幅达到近10个百分点。与此同时，该公司在建工程有大幅增加，从2010年的8.07%上涨到2011年的19.29%，上涨了11.12%。固定资产占比下降与在建工程增加密切相关，前者与后者互为因果，因此企业加大对固定资产的投资。

（5）长期股权投资分析：2011年长期股权投资占总资产的12.15%，比2010年的8.17%上升了3.98%。由此可以说明该企业资本运营和理财能力有所增强，也体现了该企业的投资政策较为开放。

2.利润表分析

表14-2　黄山旅游利润表　单位：元

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根据黄山旅游利润表（参见表14-2），2011年该公司实现营业收入为1 064 540 355.30元，营业利润为348 825 984.60元，其中投资收益为74 268 813.33元，利润总额为346 695 577.02元，税后利润为282 455 371.97元。2011年该公司净利润比2010年增长37.54%，主要原因是2011年收入的较快增长和成本的较大幅度降低。

进一步分析黄山旅游的利润结构发现：2011年度该公司营业利润占营业收入的比例为32.57%，而2010年该比率是25.89%，增幅为6.87%；利润总额占营业收入的比例由2010年的25.06%增长到2011年的32.57%；净利润占营业收入的比例由2010年的21.65%增长到2011年的26.53%。这些财务比率充分说明该公司获利能力有较大提高，主要原因是该公司的营业成本、管理费用和财务费用均呈下降趋势；尽管营业税金、所得税费用均有所增加，但是尚不足以抵消企业盈利能力增长效应。

3.现金流量分析

黄山旅游现金流量如表14-3所示。

表14-3　黄山旅游现金流量表　单位：元

续表

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总的来看，2011年黄山旅游公司现金净流量为-112 222 764.23元，公司现金呈净流出状态。其中，公司经营活动净现金流量是244 623 303.65元，投资活动净现金流量是-554 374 077.82元，筹资活动净现金流量是197 528 009.94元。购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金为482 723 323.62元，占投资活动现金流出量绝大部分，也是该公司净现金流量为负数的主要原因。

2011年度黄山旅游股份有限公司经营活动现金流量净额为244 623 303.65元：其中，2011年黄山旅游营业收入是1 064 540 355.30元，销售商品、提供劳务收到的现金1 043 462 570.45元；2011年经营活动现金流出是810 397 784.35元。其中，购买商品、接受劳务支付的现金流出是131 558 927.67元，支付给职工以及为职工支付的现金是147 252 905.60元，支付的各项税费是92 470 966.88元，支付的其他与经营活动有关的现金是439 114 984.20元，占经营活动现金流出的大部分。

2011年度黄山旅游投资活动产生的现金流量净额为-554 374 077.82元：投资活动现金流入总量为79 587 382.92元。其中，取得投资收益所收到的现金为74 121 250.72元，占了因投资活动导致的现金流入量的93.1%，表明该公司的对外投资情况良好；投资活动现金流出总量为633 961 470.74元，因构建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金为482 723 323.62元，占因投资活动导致的现金流出量的76.1%。

本年度黄山旅游筹资活动现金流量净额为197 528 009.94元：筹资活动现金流入为456 000 000.00元，均来自银行借款；筹资活动现金流出量为258 471 990.06元，其中偿还债务支付的现金为216 000 000.00元，分配股利、利润或偿还利息所支付的现金为21 671 990.06元，支付其他与筹资活动有关的现金为20 800 000.00元。

4.财务比率分析

（1）流动比率

计算公式：流动比率=流动资产÷流动负债

黄山旅游2010年的流动比率为1.33，2011年流动比率为1.07。该公司两年的流动比率均小于2，说明其短期偿债能力较弱，而且第二年情况比第一年更加恶化。同行业西藏旅游2011年的流动比率为1.43，说明黄山旅游的短期偿债能力要弱于西藏旅游。

（2）速动比率(www.chuimin.cn)

计算公式：速动比率=速动资产÷流动负债

速动比率是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款等可以在较短时间内变现，而流动资产中的存货和一年内到期的非流动资产及其他流动资产等则不应计入。

黄山旅游2010年的速动比率1.31，2011年的速动比率为1.06。该公司连续两年速动比率均大于1，说明公司短期偿债能力较好。该结论与以上流动比率的结论相冲突，为什么？因为旅游行业的存货占资产比重较小，剔除流动性差的资产幅度较小所致。

（3）资产负债率

计算公式：资产负债率=负债总额÷资产总额×100%

黄山旅游2011年的资产负债率为34.05%，而2010年该指标值为30.46%，表明与上一年相比黄山旅游长期偿债能力有所下降。

（4）权益乘数

计算公式：权益乘数=1÷（1-资产负债率）

2011年黄山旅游股份有限公司的权益乘数为1.52，2010年该值则为1.44。2011年黄山旅游的权益乘数比2010年略有提高，说明其负债水平有小幅提高。

（5）应收账款周转率

计算公式：应收账款周转率=赊销收入净额÷应收账款平均余额

该指标用以反映公司应收账款周转速度，它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。2011年黄山旅游应收账款周转54.47次，而2010年则为47.72次。所以，该公司本年度应收账款周转率比上年度加快，资金使用效率有所提高。

其他反映营运能力的财务指标还有存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率。

（6）总资产报酬率

计算公式：总资产报酬率=息税前利润÷平均总资产×100%

黄山旅游2011年度总资产报酬率为14.71%，而2010年度仅为12.27%。该指标变动表明，2011年黄山旅游股份有限公司资产营运水平和盈利水平得到提高。

（7）净资产收益率

计算公式：净资产收益率=净利润÷平均股东权益×100%

净资产收益率又称股东权益报酬率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。该指标值越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。黄山旅游2011年净资产收益率为17.38%，2010年为14.87%，2011年比上年增长了2.5个百分点左右，公司资本的盈利能力在提高。

（8）利润增长率和三年利润平均增长率

计算公式：利润增长率=（当年净利润-上年净利润）÷上年净利润×100%

黄山旅游利润环比增长率2011年、2010年和2009年分别是45.82%、2.87%和0.43%。

2011年利润增长率=（346695577.02-237762524.15）÷237762524.15×100%

=45.82%

2010年利润增长率=（237762524.15-231131856.27）÷231131856.27×100%

=2.87%

2009年利润增长率=（231131856.27-230143139.73）÷230143139.73×100%

=0.43%

从黄山旅游利润增长率指标计算值来看，2009年、2010年和2011年三年连续增长，平均增长率为16.63%，表明公司盈利能力不断增强。但是，该公司的盈利增长不均衡，2009年和2010年只有小幅增长，而2011年增长率奇高。2009年该公司利润增长缓慢的原因是营业收入增长不明显，财务费用的过快增长导致营业成本降不下来。因为营业收入继续上涨，投资收益显著提高，2011年利润增长率达到45.82%。

（9）杜邦财务分析

图14-1（2013年黄山旅游杜邦财务分析）和图14-2（2012年黄山旅游杜邦财务分析）刻画的是黄山旅游股份有限公司2013年和2012年杜邦财务分析体系。杜邦财务分析法本质上是一种综合财务分析方法，其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩及其成因。从杜邦财务分析法层级关系来看，围绕核心财务指标净资产收益率的三个关键指标分别是总资产利润率（总资产收益率）、总资产周转率和财务杠杆（权益乘数）。

根据杜邦财务分析结果，2013年黄山旅游的净资产收益率为7.04%，而2012年该指标值为12.43%。总的来看，这两年该公司的净资产收益率均为正值，公司处于获利状态。但是，2013年净资产收益率降低了5.39%，降幅达43%，不能不对其引起足够重视。初步分析发现，导致2013年净资产收益率降低的原因是：第一，该公司的总资产收益率降低幅度较大，由7.1%降低到4.29%；第二，该公司的权益乘数减小了，换言之，该公司利用财务杠杆的力度降低了。进一步分析发现，黄山旅游总资产收益率降低的原因是资产周转率降低和主营业务利润率降低，而且前者是主要原因，表明公司在运营管理方面出现了一些新问题。至于2013年财务杠杆降低需要联系该公司的筹资政策、财务风险和收益水平等因素进行综合分析，不能试图一味地通过提高财务杠杆增加权益资本收益率。

图14-1　2013年黄山旅游杜邦财务分析

图14-2　2012年黄山旅游杜邦财务分

（三）综合评价与建议

随着我国经济发展的转型升级，旅游业已成为我国国民经济发展战略性支柱产业之一，旅游企业面临难得的发展机遇。但是，我国旅游企业挑战与机遇并存。我国旅游消费需求也发生了巨大变化，并呈现出多层次、多样化和个性化发展趋势。社会高端休闲、度假产品与服务层出不穷，对旅游产品的研究和开发提出了更高要求。与此同时，旅游市场不断细分，竞争不断加剧，国家宏观政策措施也在不断调整，等等。这些因素可能使旅游企业原有的开发计划和产品不能按计划实施和推出，导致企业运营成本增加，进而在一定程度上影响企业经营绩效。

从黄山旅游股份有限公司来看，从2009年到2013年业绩波动性大，在一定程度上折射出其经营风险处于高位，折射出其外部经营条件的复杂性。

针对这种现状，黄山旅游公司应该坚持开放战略和市场导向原则；坚持科技为先导，开发新的旅游资源、新的旅游产品和服务；坚持以提升企业经济效益为中心，强化和优化内部手段；进一步整合旅游资源，完善产业布局；实施多元化战略，突出主业，等等。