筹集旅游企业权益资金的财务管理

任务描述

掌握并能解释权益性筹资的三种基本形式。

任务目标

理论引导

权益资金又称自有资金，包括企业所有者投入企业的资金以及企业在生产经营过程中形成的积累。权益性筹资有吸收直接投资、发行普通股和发行优先股三种基本形式。

一、吸收直接投资

吸收直接投资（以下简称吸收投资）是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。吸收投资中的出资者都是企业的所有者，他们对企业具有经营管理权。企业经营状况好，盈利多，各方可按出资额的比例分享利润，但如果企业经营状况差，连年亏损，甚至被迫破产清算，则各方要在其出资的限额内按出资比例来承担损失。

1.吸收投资的种类

（1）吸收国家投资。国家投资是指有权代表国家投资的政府部门或者机构以国有资产投入企业，这种情况下形成的资本叫国有资本。吸收国家投资是国有企业筹集权益资金的主要方式，其特点是：

①产权归属国家；

②资金的运用和处置受国家约束较大；

③在国有企业中采用比较广泛；

（2）吸收法人投资。法人投资是指法人单位以其依法可以支配的资产投入企业，这种情况下形成的资本叫法人资本。其特点是：

①发生在法人单位之间；

②以参与企业利润分配为目的；

③出资方式灵活多样。

（3）吸收个人投资。个人投资是指社会个人或本企业内部职工以个人合法财产投入企业，这种情况下形成的资本称为个人资本。其特点是：

①参加投资的人员较多；

②每人投资的数额相对较少；

③以参与企业利润分配为目的。

吸收投资实际出资额，注册资本部分，形成实收资本；超过注册资本部分，属于资本溢价，形成资本公积。

2.吸收投资的出资方式

（1）以现金出资。

（2）以实物出资。

（3）以工业产权出资。

（4）以土地使用权出资。

3.吸收投资的优缺点

（1）吸收投资的优点。

①有利于增强企业信誉。吸收投资所筹集的资金属于自有资金，能增强企业的信誉和借款能力，对扩大企业经营规模、壮大企业实力具有重要作用。

②有利于尽快形成生产能力。吸收投资可以直接获取投资者的先进设备和先进技术，有利于尽快形成生产能力，尽快开拓市场。

③有利于降低财务风险。吸收投资可以根据企业的经营状况向投资者支付报酬，企业经营状况好，要向投资者多支付一些报酬；企业经营状况不好，就可不向投资者支付报酬或少支付报酬，比较灵活，所以财务风险较小。

（2）吸收投资的缺点。

①资金成本较高。当企业经营较好，盈利较多时，投资者往往要求将大部分盈利作为红利分配，因为向投资者支付的报酬是根据投资者的出资数额和企业实现利润的多少来计算的，这样企业支付的报酬就多，所以资金成本较高。

②容易分散企业控制，不利于企业治理。采用吸收投资方式筹集资金，投资者一般都要求获得与投资数额相适应的经营管理权。如果某个投资者的投资数额比较大，则该投资者对企业的经营管理就会有相当大的控制权，容易损害其他投资者的利益。

二、发行普通股

股份有限公司的资本称为股本，是通过发行股票的方式筹集的。股票是指股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。以股东享受权利和承担义务的大小为标准，可把股票分成普通股票和优先股票。普通股票简称普通股，是股份公司依法发行的具有管理权、股利不固定的股票。普通股具备股票的一般特征，是股份公司资本的基本部分。

1.普通股的种类

根据不同标准，可以对普通股进行不同的分类，现介绍几种主要分类方式。

（1）按股票票面是否记名分类，可把股票分成记名股票与无记名股票。记名股票是在股票上载有股东姓名或名称并将其记入公司股东名册的一种股票。记名股票要同时附有股权手册，只有同时具备股票和股权手册，才能领取股息和红利。记名股票的转让、继承都要办理过户手续。无记名股票是指在股票上不记载股东姓名或名称的股票。凡持有无记名股票，都可成为公司股东。无记名股票的转让、继承不需要办理过户手续，只要将股票交给受让人，就可发生转让效力，移交股权。公司向发起人、国家授权投资的机构和法人发行的股票，应当为记名股票。对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。

（2）按股票票面有无金额分类，可把股票分为有面值股票和无面值股票。有面值股票是指在股票的票面上记载每股金额的股票。股票面值的主要功能是确定每股股票在公司所占有的份额，另外，还表明在有限公司中股东对每股股票所负有限责任的最高限额。无面值股票是指股票票面不记载每股金额的股票。无面值股票仅表示每一股在公司全部股票中所占用的比例。也就是说，这种股票只在票面上注明每股占公司全部净资产的比例，其价值随公司财产价值的增减而增减。

（3）按投资主体分类，可将股票分为国家股、法人股、个人股等。国家股是有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资而形成的股份。法人股是企业法人依法以其可支配的财产向公司投资而形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资而形成的股份。个人股是社会个人或公司内部职工以个人合法财产投入公司而形成的股份。

（4）按发行对象和上市地区分类，可将股票分为A股、B股、H股和N股等。在中国内地，有A股、B股。A股是以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票。B股是以人民币标明票面金额但以外币认购和交易的股票。另外，还有H股和N股，H股为在香港上市的股票，N股是在纽约上市的股票。

2.普通股股东的权利

普通股股票的持有人叫普通股股东。普通股股东一般具有如下权利。

（1）公司管理权。对大公司来说，普通股股东成千上万，不可能每个人都能直接对公司进行管理。普通股股东的管理权主要体现为在董事会选举中有选举权和被选举权。通过选出的董事会代表所有股东对企业进行控制和管理。具体来说，普通股股东的管理权主要表现如下。

①投票权。普通股股东有权投票选举公司董事会成员并有权对修改公司章程、改变公司资金结构、批准出售公司重要资产、吸收或兼并其他公司等重大问题进行投票表决。

②查账权。从原则上来讲，普通股股东具有查账权。但由于保密需要，这种权利常常受到限制。因此，并不是每个股东都可自由查账，在实践中，这种权利是通过委托注册会计师查证公司的各项财务报表来实现的。

③阻止越权经营的权利。当公司的管理当局越权经营时，股东有权阻止。

（2）分享盈余权。盈余的分配方案由股东大会决定，每一个会计年度由董事会根据企业的盈利数额和财务状况来决定分发股利的多少并经股东大会批准通过。

（3）出让股份权。股东有权出售或转让股票，这也是普通股股东的一项基本权利。股东出让股票的原因可能有如下几点。

①对公司的选择；②对报酬的考虑；③对资金的需求。

（4）优先认购权。

（5）剩余财产的要求权。(www.chuimin.cn)

3.股票的发行

（1）股票发行方式指的是公司通过何种途径发行股票。总体来讲，股票的发行方式可分为如下两类。

①公开间接发行。这是指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。中国股份有限公司采用募集设立方式向社会公开发行新股时，必须由证券经营机构承销的做法，就属于股票的公开间接发行。这种方式发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本；股票的变现性强，流通性好；股票的公开发行还有助于提高发行公司的知名度和扩大其影响力。但这种发行方式也有不足，主要是手续繁杂，且发行成本高。

②不公开直接发行。这是指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销。中国股份有限公司采用发起设立方式和以不向社会公开募集的方式发行新股的做法，就属于股票的不公开直接发行。这种发行方式弹性较大，发行成本低；但发行范围小，股票变现性差。

（2）股票的销售方式指的是股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。股票销售方式有以下两类：

①自销方式：发行公司自己直接将股票销售给认购者。这种销售方式可由发行公司直接控制发行过程，实现发行意图，并可以节省发行费用；但往往筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力。

②承销方式：发行公司将股票销售业务委托给证券公司经营机构代理。股票承销又分为包销和代销两种具体办法。所谓包销，是指根据承销协议商定的价格，证券经营机构一次性全部购进发行公司公开募集的全部股份，然后以较高的价格出售给社会上的认购者。对发行公司来说，包销的办法可及时筹足资本，免于承担发行风险（股款未募足的风险由承销商承担）；但股票以较低的价格售给承销商会损失部分溢价。所谓代销，是指证券经营机构代售发行公司股票，并由此获取一定的佣金，但不承担股款未募足的风险。

（3）股票的发行价格是股票发行时所使用的价格，也就是投资者认购股票时所支付的价格。股票发行价格通常由发行公司根据股票面额、股市行情和其他有关因素决定。股票的发行价格一般有三种，即等价、时价和中间价。等价就是以股票的票面金额为发行价格，也称为平价发行。时价就是以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基准确定的股票发行价格。中间价就是以时价和等价的中间值确定的股票发行价格。《中华人民共和国公司法》规定，股票发行价格可以等于票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。

4.股票上市的利弊分析

股票上市指的是股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。经批准在交易所上市交易的股票则称为上市股票。股票获准上市交易的股份有限公司简称上市公司。股票上市作为一种有效的筹资方式，对公司的成长起着重要的作用。发达国家的绝大部分发展迅速的公司都选择了上市。然而，股票上市也会给公司带来一些负面效果，因此，在做出股票上市的决定前，公司管理者应该非常慎重地考虑，并且应该尽可能向专家或有过类似经历的企业家进行咨询，以便做出的决策能够达到预期目的。

（1）股票上市可为公司带来的益处有以下几个：

①有利于改善财务状况。公司公开发行股票可以筹得自有资金，能迅速改善公司财务状况，并有条件得到利率更低的贷款。同时，公司一旦上市，就可以在今后有更多的机会从证券市场上筹集资金。

②利用股票收购其他公司。一些公司常用出让股票而不是付现金的方式去对其他企业进行收购。被收购企业也乐意接受上市公司的股票，因为上市的股票具有良好的流通性，持股人可以很容易将股票出手而得到资金。

③利用股票市场客观评价企业。对于已上市的公司来说，每日每时的股市都是对企业客观的市场估价。

④利用股票可激励职员。上市公司利用股票作为激励关键人员的手段是卓有成效的。公开的股票市场提供了股票的准确价值，也可使职员的股票得以兑现。

⑤提高公司知名度，吸引更多顾客。股票上市公司为社会所知，并被认为经营优良，这会给公司带来良好的声誉，从而吸引更多的顾客，扩大公司的销售规模。

（2）股票上市可能对公司产生的不利影响有以下几个：

①使公司失去隐私权。一家公司转为上市公司，其最大的变化是公司隐私权的消失。国务院证券监督管理机构要求上市公司将关键的经营情况向社会公众公开。

②限制经理人员操作的自由度。公司上市后，其所有重要决策都需要经董事会讨论通过，有些对企业至关重要的决策则需要全体股东投票决定。股东们通常以公司盈利、分红、股价等来判断经理人员的业绩，这些压力往往使得公司经理人员注重短期效益而忽略长期效益。

③公开上市需要很高的费用，这些费用包括资产评估费用、股票承销佣金、律师费、注册会计师费、材料印刷费、登记费等。这些费用的具体数额取决于每一个企业的具体情况、整个上市过程的难易程度和上市数额等因素。公司上市后还需要花费一些费用为证券交易所、股东等提供资料，聘请注册会计师、律师等。

5.普通股筹资的优缺点

（1）普通股筹资的优点。

①无固定股利负担。通过发行普通股来进行筹资，公司对普通股股东发放股利的原则是“多盈多分、少盈少分、不盈不分”，可见，普通股股利并不构成公司固定的股利负担，是否发放股利、什么时候发放股利以及发放多少股利，主要取决于公司的获利能力和股利政策。

②无固定到期日，不需要还本，通过发行普通股来进行筹资，公司筹集的资金是永久性资金，也叫权益资本或自有资金，公司不需要向投资人归还投资，这对保证公司对资本的最低需要、保证公司资本结构的稳定和维持公司长期稳定发展具有重要意义。

③普通股筹资的风险小。由于普通股筹资没有固定的股利负担，没有固定的到期日，不用还本，筹集的资金是永久性资金，故投资人无权要求公司破产。

④普通股筹资能增强公司偿债和举债能力。发行普通股筹集的资金是公司的权益资本或自有资金，而权益资本或自有资金是公司偿债的真正保障，是公司其他方式筹资的基础，它反映了公司的实力。所以利用普通股筹资可增强公司的偿债能力，增强公司的信誉，进而增强公司的举债能力。

⑤普通股可在一定程度上抵消通货膨胀的影响，因而易吸收资金，从长期来看，普通股股利具有增长的趋势，而且在通货膨胀期间，不动产升值时，普通股也随之升值。

（2）普通股筹资的缺点。

①普通股筹资的资本成本较高。

②普通股的追加发行，会分散公司的控制权。

③普通股的追加发行，有可能引发股价下跌。由于普通股具有同股、同权、同利的特点，因此新加入的股东会分享公司未发行新股前积累的盈余，这样公司的每股收益就会下降，从而可能导致普通股市价下跌。

三、发行优先股

1.优先股的特征

优先股是一种特别股票，它与普通股有许多相似之处，但又具有债券的某些特征。从法律的角度来讲，优先股属于自有资金。优先股股东所拥有的权利与普通股股东近似。优先股的股利不能像债务利息那样从税前扣除，而必须从净利润中支付。但优先股有固定的股利，这与债券利息相似，优先股对盈利的分配和剩余资产的求偿具有优先权，这也类似于债券。

2.发行优先股的动机

（1）防止公司股权分散。

（2）调剂现金余缺。

（3）改善公司的资金结构。

（4）维持举债能力。

3.优先股股东的权利

（1）优先分配股利权。

（2）优先分配剩余资产权。

（3）部分管理权。

4.优先股筹资的优缺点

（1）优先股筹资的优点。

①没有固定到期日，不用偿还本金。事实上等于使用的是一笔无限期的贷款，无偿还本金义务，也不需要做再筹资计划。但大多数优先股又附有收回条款，这就使得使用这种资金更有弹性。当财务状况较差时发行，而财务状况转好时收回，有利于结合资金需求，同时也能控制公司的资金结构。

②股利支付既固定，又有一定弹性。一般而言，优先股都采用固定股利，但固定股利的支付并不构成公司的法定义务。如果财务状况不佳，则可暂时不支付优先股股利，那么优先股股东也不能像债权人一样迫使公司破产。

③有利于增强公司信誉。从法律上讲，优先股属于自有资金，因而优先股扩大了权益基础，可适当增加公司的信誉，加强公司的借款能力。

（2）优先股筹资的缺点。

①筹资成本高。优先股的股利要从税后净利润中支付，不同于债务利息可在税前扣除。因此，优先股成本很高。

②筹资限制多。发行优先股，通常有许多限制条款，例如，对普通股股利支付上的限制，对公司借债的限制等。

③财务负担过重。如前所述，优先股需要支付固定股利，但又不能在税前扣除，所以，当利润下降时，优先股的股利会成为一项较重的财务负担，有时不得不延期支付。