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2023-08-09
体育产业资产剥离与拍卖制度
【摘要】：所谓资产剥离是指，企业将当前所拥有的某一部分子公司、部门、产品生产线、固定资产、无形资产等出售给其他企业，并取得有价证券或现金的报酬。在美国，如果企业的运作战略违反反垄断法时，政府就会要求该企业进行资产剥离。随着拍卖制度的逐渐成熟以及相关法律的健全和完善，公开拍卖已经成为体育产业进行资产剥离的一个主要方式。
作为一种收缩性公司资本运作战略，资产剥离既包含了收缩性战略的一般特征，又具有区别于其他资产重组类型的特性。所谓资产剥离是指，企业将当前所拥有的某一部分子公司、部门、产品生产线、固定资产、无形资产等出售给其他企业，并取得有价证券或现金的报酬。[1]企业的资产剥离可以分成自愿剥离和非自愿剥离。非自愿剥离一般是来自政府部门或是司法机关强制要求企业剥离某一部分资产。在美国，如果企业的运作战略违反反垄断法时，政府就会要求该企业进行资产剥离。自愿剥离则是企业处于自身发展和利益的考虑选择对其现有的子公司、生产线等资产进行出售。无论是自愿剥离还是非自愿剥离，都起到了企业规模收缩的作用。如李嘉诚旗下的TOM集团主要经营互联网、电视、出版、户外四个业务领域，而事实上在2007年，该集团已将旗下的体育板块进行了出售。考虑到从2006年至2007年体育板块都给整个集团带来了巨大亏损，以及中国网球公开赛盈利水平一直处于低位，TOM集团高层最终决定将体育传媒业务剥离出去以维持集团的正常运转。
一、资产剥离的动因
1. 提高企业管理效率。随着企业规模的不断扩大，高效的管理体制将会给高层管理者提出一个又一个难题。科层关系的复杂化使得信息不对称现象更为明显，大大降低了信息传递的效率，影响内部职能的有效实现。另外，即使是具有出色管理能力的企业家，也不能对每一块业务领域都了如指掌。如果扩大的经营范围影响了企业原有的管理效率，使得企业效益开始下降，则应适当地剥离一些业务部门，以提高企业的整体管理效率。
2. 明确企业的市场定位，提升企业市场价值。一些企业在经营发展过程中，没有明确的主营业务，只是一味地注重多元化经营。随着体育产业资本化的快速发展，越来越多的体育产业呈现出多元化经营，例如生产体育用品的企业同时承办各类体育赛事、建立体育俱乐部等。国资背景的中体产业除了经营各大体育赛事和体育健身项目等主营业务以外，还不断涉足房地产业务、传媒业务和机票代理的经营。虽然在实施多元化经营的战略中，中体产业取得了不错的成绩，但是对于一般的体育企业尤其是那些没有国资背景的来说，这样大跨度的经营战略往往会拖垮原有的体育业务。此外，市场投资者在分析多元化经营的企业时，往往也会因其市场定位不明确而低估企业的市场价值，使得公司的股票价格保持在低位水平，严重影响企业的市场融资能力。在这种情况下，体育产业可以通过剥离不符合企业长远发展战略的业务领域，突出具有优势地位的体育产业领域，以使企业的价值得到正确的评估，获得良好的市场融资能力。
3. 调整业务战略，适应市场环境的不断变化。经济全球化的发展、金融危机的爆发，都说明了市场环境的变化之迅速和剧烈。为实现企业的持久发展，企业家必须依据市场环境的不断变化来调整企业发展战略。对于那些不再为企业的利润作出贡献，且失去成为优势产业潜力的业务应有顺序地进行剥离，以便将企业的各种资源投入到优势产业中，提升企业的整体盈利水平。我国已经成为最具潜力的体育产业市场，国家政府也在强化全民健身的理念，因此体育产业应全面分析体育市场的变化，通过调整自身的业务战略，以实现产业的价值增值。
4. 满足企业的短期资金需求。在企业经营过程中，资金链的控制问题显得尤为重要。虽然在现代体育产业资本市场上已经出现很多融资手段，如股票、债券等，但是当企业因为较高的资产负债率无法进行有效的市场融资时，尤其是像我国体育产业资本运作发展还不成熟的状况下，通过出售企业的非核心资产来取得所需资金的方式，显然可以减少市场融资的障碍和风险。体育企业在选择出售的资产时，需要权衡该资产带来的预期利益和当前资金需求的机会成本。(www.chuimin.cn)
5. 反托拉斯法。美国等一些西方国家已经经过了多年反垄断的斗争，也形成了较为全面的反垄断法。企业会采取剥离一部分非核心资产的方式，以避免可能的反垄断审查。
二、资产剥离的实施
1. 规模较大的企业，内部一般设有专业的管理部门，其熟悉剥离的具体程序。由内部机构来完成剥离，一方面可以控制资产剥离的成本，另一方面有助于企业内部信息的保密。而那些规模较小的企业，通常会选择聘请专业的咨询机构来帮助企业完成剥离过程。事实上随着体育产业资本市场运作的蓬勃发展，相关的中介机构也越来越完善。
2. 选定剥离资产的购买方。选择的方式通常为个别谈判和公开拍卖两种形式。个别谈判，主要是指企业通过同时与3—5个潜在对象进行谈判和磋商的方式来确定最终的资产购买方。个别谈判给公司提供了更多的深入了解潜在购买方的机会，减少由剥离资产所带来的风险。但是个别谈判的成本相对较高，要花费大量的时间和精力对每一个潜在者进行评估。公开拍卖，则无需事先对每一个参与者进行调查，它可以在较短的时间内将潜在购买者聚集在一起，通过公开竞标确定购买方，具有高效率和低时间成本的特征。但是公开拍卖也会带来各种不利的因素: 首先，市场反应会比较大，影响公司股价，如果该公司是上市公司的话;其次，公司的竞争者可以借此机会来获得企业的内部商业信息;最后，如果剥离的是企业下属的一家子公司，那么公开拍卖会引起企业内部员工的不安情绪。总之，企业有必要根据资产的性质和特点来选择最合适的方式。随着拍卖制度的逐渐成熟以及相关法律的健全和完善，公开拍卖已经成为体育产业进行资产剥离的一个主要方式。
[1] 许海峰: 《资产重组》，人民法院出版社2005年版，第125页。
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