体育产业战略资本运作研究成果

2023-11-02 理论教育版权反馈

【摘要】：纵向并购又分为前向纵向并购和后向纵向并购。外部环境因素主要包括外部微观环境、外部宏观环境和外部行业环境因素，其中外部行业环境因素分析对企业的资本运作战略尤为重要。企业在进行资本运作战略的制定时尤其要注意一些行业进入障碍低而行

一、企业资本运作战略的含义

本书是从战略管理的角度，将资本运作作为体育产业发展的战略手段，来分析探讨体育产业的长远发展。所谓企业资本运作战略，是指企业在市场经济条件下，为了谋求生存与发展，以企业战略为指导，在分析企业外部环境和内部环境的基础上对企业兼并、收购、参股、控股或者其他以产权为运作对象的重大经营活动所做出的谋划和决策。[1]在企业发展战略的指导和引领下，资本运作战略成为企业实现目标的有效手段。体育产业战略性资本运作的具体运作方式主要有兼并、收购、资产重组、上市和资本市场交易等。

企业兼并，是指在市场竞争机制的作用下，兼并企业有偿获取目标企业的产权，从而实现资产一体化的过程。企业兼并一般可以分为横向并购、纵向并购和混合并购。纵向并购又分为前向纵向并购和后向纵向并购。兼并的根本标志是企业产权的转移和丧失。

企业收购，是指在现代企业制度下，一家企业通过收买另一家企业的部分或全部股权，取得另一家企业的控制权的产权交易行为。企业收购也分为纵向收购、横向收购和混合收购。

企业重组，是指对企业的生产力诸要素进行分拆、整合以及内部优化组合的行为。企业重组主要包括业务重组、资产重组、债务重组、股权重组、职员重组和管理体制重组。[2]

另外，资产重组属于一种收缩性战略，主要包括资产剥离、企业分立、分拆上市和股权债权置换，而兼并收购则可以看作是扩张性战略。体育产业上市，除了可以直接申请上市以外，还可以进行整体上市和借壳上市。体育产业的资本市场交易主要有产权交易、证券交易和基金交易。其中体育无形资产的产权交易可以为体育资产带来巨大的价值。

二、企业资本运作战略的特点

1. 主动性，在面对激烈市场竞争的情况下，企业积极寻找有利于企业长期发展的经营方向，通过主动发现新的盈利增长经营领域或是通过主动扩张自身原来的经营领域来采取各种资本运作战略。企业发挥能动性和创造性，借资本运营来谋求在多变的市场环境中得以生存和发展。

2. 复杂性，由于资本运作不仅牵涉到实施资本运作战略企业自身的各种条件和所处的环境，还会受到目标企业的各种因素和环境的影响，因此，无论是在制定资本运作战略还是实施资本运作战略的具体过程中，企业将面临更大的不确定性和复杂性。在整个过程中，企业必须更加谨慎地处理和决策。

3. 高风险性，由于资本运作战略的复杂性，企业所要承担的风险程度也将比以往的战略要高。在经济全球化的条件下，资本市场有了更多的灵活性，同时也使得企业在资本市场或产权市场运作中有了更大的风险，企业要同时分析本身和目标企业所面临的风险状况(包括系统性风险和非系统性风险)。

三、资本运作战略的行业环境分析

战略的制定和实施是以企业价值最大化为目标的。而企业所生存的环境又处于不断地变化之中，并且制约、影响着企业战略的制定和实施。因此，企业在制定战略时，必须以环境的变化分析为基础。企业战略环境主要分为外部战略环境和内部战略环境。内部环境因素主要是指公司财务状况、市场网络、管理水平、技术优势、独特的资源以及规模与成本优势六个方面。

由于企业无法摆脱外部环境的影响而正常运作，且外部环境因素也不会因企业的经营状况和意愿而发生改变，因此外部环境因素的分析将对企业资本运作战略产生举足轻重的影响。外部环境因素主要包括外部微观环境、外部宏观环境和外部行业环境因素，其中外部行业环境因素分析对企业的资本运作战略尤为重要。这是因为，资本运作要求企业分析所处行业的风险程度、盈利状况、竞争激烈程度等以及企业将要并购的企业所处行业的环境。

1. 行业生命周期分析。行业生命周期与产品的生命周期一样也分为四个阶段: 导入期、成长期、成熟期和衰退期。当整个行业处于导入期时，行业中企业的数量较少，消费者对企业所提供的产品和服务了解较少，经营风险较大，企业投入资金较多，但盈利能力相对较低。而当行业进入成熟期时，企业数量急剧增多，企业的盈利水平也急剧上升，相对的行业内的竞争程度更激烈，消费者也在受到大量宣传的冲击之后，普遍接受了行业所提供的产品和服务。最后进入衰退期时，行业的竞争程度恶化，企业盈利能力下降，甚至出现亏损的现象，行业所提供的产品和服务明显过剩。

企业在进行资本运作尤其是实施并购时，必须充分了解企业自身或是被并购企业的行业处于哪一个行业阶段，并选择相应的资本运作战略。对于企业欲通过并购来进入一个新行业的，所选的被并购企业应当处于朝阳产业而非夕阳产业。

2. 进入与退出行业壁垒。企业在进入一个行业时会遇到一定程度的障碍。主要表现为: (1) 规模经济，企业的经营规模必须保持在一个相当大的程度时才能获得相对较低的平均成本，刚进入行业的企业通常不能取得规模经济，而不得不面对高经营成本的压力; (2) 资金支持，为了与行业内原有企业竞争，新进入的企业将必须投入大量的资金用于生产产品所需的各种固定资产，以及宣传本企业的产品和服务等;(3) 顾客的忠诚度，有可能行业内原有企业已经提供高质量的产品，出色的售后服务树立了良好的企业形象，使得消费者对该企业形成了一种品牌意识，这种高价值的无形资产是行业外的企业无法立即获得的;(4) 销售渠道，原有的企业通常在行业内已经拥有了较稳定、较广泛的销售网络; (5) 生产技术，一些专利技术或是较难模仿的生产技术将会使新进入的企业面临高成本以及产品质量等关键性的问题。

对进入行业障碍进行分析，可以使企业制定正确的资本运作战略来克服这些行业壁垒。企业采取并购或重组的战略，以直接获得行业内原有企业的专利技术和良好的销售渠道，一方面可以降低转换费用等经营成本，另一方面也可以解决消费者忠诚度的问题。

对退出行业障碍进行分析包括企业在进行资本运作时不仅要考虑自身所面对的行业退出障碍，而且更为必要的是分析由被并购企业退出行业所引起的成本因素变化。因为当企业采取资本运作只是为了生产技术或是土地资源，而由退出行业所引起的运作成本很高时，就会影响该资本运作的可行性。进行资本运作所面临的退出行业壁垒主要有契约障碍、政府社会障碍、观念障碍、资产形态的特殊性等。(www.chuimin.cn)

企业在进行资本运作战略的制定时尤其要注意一些行业进入障碍低而行业退出障碍较高的情况。在这类行业中，一旦有盈利出现便会吸引较多的新企业加入来分享利润，新企业的数量通常会急剧上升，行业的生产能力会出现过剩，行业利润空间快速缩小，一些出现亏损的企业却面临着较高的行业退出壁垒而无法立即退出该行业以避免巨大亏损的风险。

3. 行业的技术水平和状况。制定资本运作战略要求企业首先分析行业内的总体技术水平处于生命周期的哪一个阶段。如果行业技术本身处于衰退阶段，那么其对企业的发展将不会有促进作用;相反，如果是先进的技术水平将会有助于整个行业的发展前景。其次是行业技术的更新替代状况，企业必须依据技术的变化速度来选择战略的类型。例如计算机行业、手机行业的技术更新速度就相当快。另外，还需分析其他行业技术发展水平对本行业技术的影响以及先进技术的移植可能性。

四、行业结构分析和企业战略分析

1. 行业结构分析。行业的结构状况对企业的资本运营战略制定具有极其重要的影响。行业结构分为五个方面: (1) 行业的潜在进入者，潜在进入者通常会对行业内的原有企业构成威胁，威胁的程度取决于原有企业在行业中的地位以及进入该行业的难易程度等; (2) 行业内各集团企业之间的竞争程度，恶性竞争往往会使得整个行业无法正常运行; (3) 行业外的替代品生产者，如果行业的产品和服务的替代性越大，那么企业受到的压力越大，行业的利润越受到限制; (4) 行业所面临的消费需求大小。如果行业所提供的产品和服务的需求弹性较小，那么企业提价的空间较大，价格竞争将不利于行业的发展; (5) 行业供应者的讨价还价能力，这取决于行业所生产产品的性质以及所用原材料的稀缺程度。这些行业结构的变化都直接影响企业资本运作的可行性和运作成本的高低。

2. 企业战略分析。企业进行资本运营必须以企业的公司层战略为依据和指导。资本运作是为实现企业的公司层战略，实现企业的价值最大化而服务的。因此，明确企业的公司层战略对企业进行资本运作的战略制定是必要的。企业战略包括加强型战略、多元化发展战略、一体化发展战略。

加强型战略是指企业对其核心业务的集中化发展，以更快的增长速度来扩大产品和服务市场份额的一种战略。具体表现在: 企业集中现有资源，实施专业化生产，从而降低生产成本，扩大市场占有率。其主要分为市场渗透、市场开发、产品开发和协同产业开发四种形态。选择加强性战略的企业，在进行资本运行时，通常会并购与自身在同一市场生产相同产品的企业。

多元化发展战略，是指企业通过各种方式进入新的经营领域，从而同时经营多个领域的一种战略。多元化战略有利于降低企业经营风险，拓宽盈利渠道，适应全球化经济发展。多元化战略分为集中多元化战略、横向多元化战略和混合多元化战略。集中多元化战略，是指企业利用原有的生产技术来生产相关市场上的产品和提供服务，凭借的是企业在技术和市场的协同作用。横向多元化战略，是指企业通过并购等手段，以实现规模扩大、降低成本、巩固市场地位的目的。在混合多元化战略中，企业进入的是一个完全新的业务领域，即没有相关的生产技术也没有相关的市场可以利用。这种多元化战略比前两种多元化战略具有更高的经营风险，因为它使得企业在组织上和管理上都更复杂，但是混合多元化战略却也会在更大程度上增强企业的灵活性和盈利能力。

一体化发展战略是指企业充分利用自身在技术、产品和市场方面的优势，开发和生产与原有产品处于同一经营领域但不同阶段的产品，以扩大企业经营规模的战略。一体化发展战略分为纵向一体化战略和横向一体化战略。其中纵向一体化战略又分为前向一体化战略和后向一体化战略。所谓前向一体化战略，就是原来生产原材料和零部件的企业，向产品和服务的生产和销售等流通领域发展的战略。企业在进行资本运作时，如果选择前向一体化战略，那么前向纵向并购重组将更有利于企业的资本运营。相对的，企业进行后向一体化战略，将会由产品的生产和销售向材料和配套零部件的生产拓宽，资本运营也相应的是后向纵向并购。横向一体化战略是同一行业内的企业之间的合并。一体化战略有助于企业实现规模经营，使企业获得垄断优势。

五、资本运作战略制定的基本内容

企业资本运作所带来经营绩效的高低依赖于正确的资本运作战略。在对以上行业环境、行业结构以及企业自身发展战略进行分析之后，企业应遵照一定的章程来制定企业的资本运作战略。

1. 明确企业进行资本运作的目标。根据企业发展战略的目标，结合企业内外部环境，从定性和定量两个方面来确定资本运作目标。

2. 选择资本运作的具体运作形式。在明确企业资本运作目标的基础上，考虑国家相关的宏观政策和法律制度，选择适合企业自身发展的资本运作具体形式，包括: 兼并收购、资产重组、参股控股等等。

3. 进行资本运作对象企业的分析。企业不仅要对自身的情况进行分析，还要对被运作企业进行所处行业的生命周期、行业技术水平、进入行业障碍和行业结构等方面的分析，从而确定企业对该被运作企业进行资本运作的可行性。

4. 资本运作战略的具体实行。在了解对象企业之后，首先要对该企业发出意向说明，然后与该企业进行各方面的交涉、谈判，并最终签订协议，以确保该项资本运作具有法律效力。企业在资本运作时，对本企业的人事、财务、组织和文化等方面进行相应调整。

5. 资本运作的控制调整和绩效评估。结合企业进行资本运作事先制定的目标，分阶段对企业该项资本运作的绩效进行评估。对不符合目标的部分应及时予以调整和控制，严格按照各项程序实施该资本运作，以实现企业的最终发展战略目标。

[1] 赵弘、吕宝川: 《企业资本运营战略》，中国物资出版社1998年版。

[2] 胡东升、胡似、侯书森: 《资本运营理论·方法·案例》，企业管理出版社1998年版。

体育产业战略资本运作研究成果

相关推荐