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开放创新之路:全球化下的均衡发展资本市场

【摘要】:东京三菱公司的高层代表介绍了日本的资本市场的发展和金融体制,这对即将“入世”的中国极为有益。近期,日本开始修改税制,包括修改与股票相关的税制,目的是鼓励股民长期持有股票。

东京三菱公司的高层代表介绍了日本资本市场的发展和金融体制,这对即将“入世”的中国极为有益。

1.建立多层次的资金供给体系

近几年,中国经济快速增长,但经济发展阶段并不一致,是多样的、多层次的。因而,与此相对应要建立多层次的资金供给体系,例如,建立以财政政策支援、银行贷款及从资本市场直接融资的资金供给体系,以适应不同领域的需要。

2.向直接融资转变(www.chuimin.cn)

20世纪50年代到80年代,日本经历了从间接融资(以银行贷款为主)向直接融资(资本市场)的转变。日本经济在50年代及60年代,其金融系统主要依靠银行间接融资。80年代,日本直接融资和资本市场有了一定发展。但多数发行的股票被银行、证券公司和企业持有,而且,他们把在资本市场筹集到的资金再次投资于股票,这行为被称为“资产运用”,在当时非常流行。因此,流向一般投资者的股票非常有限,这主要是因居民对长期持有缺乏吸引力的股票较消极。正确的是当经济成熟时,居民的金融资产已积累起来,除银行存款,还有股票和公司债券等。这样,为配合企业筹资多样化,投资者资产构成也应多样化,这就建立了均衡的金融体系。近期,日本开始修改税制,包括修改与股票相关的税制,目的是鼓励股民长期持有股票。还规定银行持股金额和自有资产的比例不能超过100%。

3.建立适合中国发展的多重对应体制

要建立适合中国发展的多重对应体制,以实现资本市场的均衡发展。在此要注意几点:直接融资的发展不全是越快越好,投资者和企业经营者双方的观念变革,及金融市场的基础建设是必不可少的,而这也不是容易的事。直接融资越发展,实体经济受股价波动影响就越大,财政政策和货币政策如何应对又是一个新的政策课题。