艺术品市场投资基金的风险与管理研究

2023-08-30 理论教育版权反馈

【摘要】：艺术品市场投资基金的风险主要体现在如下几个方面。艺术品的短期价格可能下降。如20世纪80年代日本经济泡沫破灭，1987年澳大利亚股市崩盘后印象派和现代派大师作品价格发生了骤跌。艺术品的购买、持有和出售都需要成本花费。作品真伪、确定作者、有效所有权、专家和机构对作品的学术认证都能影响到艺术品的价格。

艺术品市场投资基金的风险主要体现在如下几个方面。（1）并非所有作品都以同样速度增值。（2）艺术品的短期价格可能下降。如20世纪80年代日本经济泡沫破灭，1987年澳大利亚股市崩盘后印象派和现代派大师作品价格发生了骤跌。（3）作品的长期价格将最终取决于学术价值。拉斐尔前派作品的价格在19世纪90年代达到顶峰后开始下降，直到20世纪60年代才有所恢复，但也未能达到20世纪前价格的高点。（4）作品需求受地缘文化和民族文化的影响。东方新兴市场国家的收藏家很少购买西方油画作品，中国水墨画也很难被国际市场认同。20世纪80年代日本人大举购买的西方绘画主要集中在印象派和巴黎画派作品，因为他们认为印象主义的成功是受到日本浮世绘的影响。（5）艺术品的购买、持有和出售都需要成本花费。基金经理聘用专家参与决策，通过拍卖或者经销商出售作品也必须支付10%或更高的佣金。（6）作品真伪、确定作者、有效所有权、专家和机构对作品的学术认证都能影响到艺术品的价格。

另外，由于受利率和通货膨胀率影响，长期看市场在持续增长，艺术品的增值未必能给投资者更有优势的回报，20世纪50年代购买一件毕加索或莱热（leger）的作品，30～50年后出售将获得颇为丰厚的利润，但是如果转投施乐或IBM公司股票并在创新高之前及时调仓换股将能获得更多的收益。“梅摩指数”显示，过去半个世纪以标准普尔500指数为代表的美国股票年回报率10.9%，投资艺术品年回报率10.5%，“梅摩”指数的计算忽略了最多可达售价20%的交易成本费，如果扣除这部分费用，艺术品的投资收益将会更少。

艺术品市场投资基金的风险与管理研究

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