大学生创新创业指导：公开上市时机与承销商选择

2023-08-24 理论教育版权反馈

【摘要】：在一次成功的股票公开发行过程中，比较关键的问题就是公开上市的时机和承销商的选择。每个投资银行都有不同的客户基础，创业者应当比较可能的主要承销商的客户基础，分析他们的客户是机构投资者还是个人投资者、投资者是长期投资者还是短期投机者。投资银行应该对相同或至少相近的行业内的公司的承销业务有一定的经验。

从风险投资的周期来看，新创企业的公开上市是风险投资周期的最后一个阶段。它不仅为新创企业获取了外部资本，还为企业的风险投资者们提供了退出通道。在一次成功的股票公开发行过程中，比较关键的问题就是公开上市的时机和承销商的选择。

（一）上市的时机

上市的目的是推动企业的成长和扩张，不同的上市时机会影响企业上市成功的概率。一般来说，影响创业企业选择上市时机的因素主要有以下三个。

1.股票指数

股票指数较高的时候，股票市场比较活跃，投资者投资的积极性较高，企业上市失败的风险就较小，可以实现更高的股票价值。

2.市盈率

市盈率是股票价格与股票年收益之比，它的高低将影响企业的发行价格。在资产价值相同的情况下，市盈率越高，企业发行价也越高，可以筹措到的资金也越多。

3.公司规模

根据《中华人民共和国公司法》《股票发行和交易管理暂行条例》，申请公开发行股票对公司规模存在一定的要求。这些发行条件既规定了公司发起人认购的股本数额，也规定了发起人认购的部分。对新创企业来说，考虑公开上市的时候，必须衡量公司的规模是否满足这些要求。

（二）承销商

如果选择好了公开上市的时机，那么选择一家主要承销商则是上市工作的关键。对于新创企业来说，应该是至少在股票公开发行一年之前就与几个可能的主承销商（投资银行）建立联系，他们的建议有助于构造原始财务数据，为公司公开上市打开市场。

股票发行的成功也取决于承销商较强的分销能力。新创公司都希望自己的股票分销得尽可能广，基础尽可能不同，这既有助于新创公司的股票价值提升，也有利于创业者更好地控制公司。每个投资银行都有不同的客户基础，创业者应当比较可能的主要承销商的客户基础，分析他们的客户是机构投资者还是个人投资者、投资者是长期投资者还是短期投机者。

投资银行的承销经验也很重要。投资银行应该对相同或至少相近的行业内的公司的承销业务有一定的经验。这种经验将给予其信用贷款能力，向投资公众宣传公司的能力以及准确地为企业公开上市的股票定价的能力。

公开上市的成本非常高，承销商收取的佣金的变动也是很大的，不同的承销商之间以发行价格百分比表示的平均总价差可能高达10%，这也是企业必须考虑的因素。

当然，选择公开上市的主要承销商是综合考虑以上因素的。

大学生创新创业指导：公开上市时机与承销商选择

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