企业债券交易技巧-投资与理财

2025-09-29 理论教育版权反馈

【摘要】：通常，市场无风险利率为3%～6%，那么投资企业债券相应的YTM应为5%～8%。YTM沿着收益率曲线下滑而带来的收益被称为“骑乘效应”。由于投资者都抢购久期较短的债券，导致其净价上涨，结果久期越短的债券YTM越低。如持有债券A期间，有YTM更高的新债券B上市，抛售债券A买入新债券B。这就是“骑乘效应”的实际应用，而且，债券不持有到期还能规避违约风险。

通常，市场无风险利率为3%～6%，那么投资企业债券相应的YTM应为5%～8%。投资者有YTM保底，还可以通过“骑乘效应”博取净价差，或利用杠杆争取获得10%以上的年化收益率。YTM沿着收益率曲线下滑而带来的收益被称为“骑乘效应”。

企业债久期通常为5～6年，大部分债券投资者带有定期存款的思维定式，如准备投资两年，投资者就只选择久期在两年内的企业债券。由于投资者都抢购久期较短的债券，导致其净价上涨，结果久期越短的债券YTM越低。

小资金的避税方法除了“派息日前卖出，除息日后买回”外，还能通过“骑乘效应”在两只相似的债券之间切换，具体方法为：首先，列出债券清单，将备选债券放入其中；其次，债券A在快接近派息日时卖出，再买入清单中的债券。如持有债券A期间，有YTM更高的新债券B上市，抛售债券A买入新债券B。也可持有债券A，等待债券B除息后，将债券A换成除息后的债券B，因为刚除息的债券YTM更高，此时全价几乎等于净价。

【思考题】(https://www.chuimin.cn)

两年内到期债券的YTM仅3%左右，而不少久期较长债券的YTM超过5%，可是闲置资金只有两年时间可供投资，怎么办？

解析：持有债券期间久期会逐渐缩短，其YTM沿着收益率曲线下滑而带来的收益被称为“骑乘效应”，因此，充分利用“骑乘效应”，可投资久期3～4年的债券，获取利润最丰厚的一段，然后抛给那些偏好久期短的投资者，获取相对稳定和较高的收益，并规避可能存在的债券违约风险。

比如，债券A还有4年到期，目前YTM为5%，持有2年后久期还剩2年，投资者都喜欢买入持久期短的债券，则净价上涨，YTM变成3%。此时，可卖出再换入久期为3～4年的债券B。计算债券A的收益率：持有两年的收益率为5%×2=10%，还剩余两年（5%-3%）×2=4%，则年化收益率=（10%+4%）÷2=7%。这就是“骑乘效应”的实际应用，而且，债券不持有到期还能规避违约风险。当然，这种操作也有相对风险，那就是加息，但其实持有到期也同样无法避免加息风险的发生。

企业债券交易技巧-投资与理财

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