证券投资实训教程第2版-股价平均数编制结果

2023-08-12 理论教育版权反馈

【摘要】：人们通过对不同时点股价平均数的比较，可以看出股票价格的变动情况及趋势。这是美国道·琼斯在1928年创造的一种计算股价平均数的方法。该法的核心是求出一个常数除数，用以修正因股票拆分、增资、发放红股等因素造成的股价平均数的变化，以保持股价平均数的连续性和可比性。具体做法是以新股价总额除以旧股价平均数，求出新的除数，再以报告期的股价总额除以新除数，就得出修正的股价平均数。

股票价格平均数反映一定时点上市股票价格的绝对水平，它可分为简单算术股价平均数、修正的股价平均数、加权股价平均数三类。人们通过对不同时点股价平均数的比较，可以看出股票价格的变动情况及趋势。

编制股价指数，通常以某年某月为基础，以这个基期的股票价格作为100，用以后各时期的股票价格与基期价格比较，计算出升降的百分比，就是该时期的股价指数数值。投资者根据指数的升降，可以判断出股票价格的变动趋势。世界上几乎所有的股市都是实时向社会公布股票价格指数。

编制股价指数要考虑三个因素：一是抽样，即在众多股票中抽取少数具有代表性的成份股；二是加权，按单价或总值加权平均，或不加权平均；三是编制程序，计算算术平均数、几何平均数，或兼顾价格与总值。

由于股市中股票的数量和种类繁多，编制全部上市股价指数的工作太过艰巨复杂，因此通常的办法是从上市股票中选择若干有代表性的样本股票，并计算这些样本股价指数，用其近似地反映整个市场的股票价格总趋势及涨跌幅度。编制股价指数时经常考虑以下4点：

（1）样本股票必须具有典型性和代表性。为此，选择样本股票时要综合考虑其行业分布、市场影响力、股票等级、盘子大小等因素。

（2）计算方法应具有高度的适应性，能对不断变化的股市行情作出相应的调整或修正，使股价指数有较好的敏感性。

（3）要有科学先进的计算依据和手段。计算口径必须统一，过去一般以每个交易日的收盘价作为计算依据，但随着先进计算手段的发展，现在理论上电脑可以算出瞬间的指数数值。

（4）基期应有较好的均衡性和代表性。人们通过对不同的时期股价平均数的比较，可以认识多种股票价格的水平。而股价指数是反映不同时期的股价变动情况的相对指标，也就是将基期的股价平均数作为报告期股价平均数的基准。通过股价指数，人们可以了解报告期的股价比基期的股价上升或下降的百分比率。

1）简单算术股价平均数

简单算术股价平均数是将样股票每日收盘价之和除以样本数得出的，即

简单算术股价平均数＝（P1＋P2＋P3＋…＋Pn）÷n

式中：n为样本数。

世界上第一个股票价格平均数——道·琼斯股价平均数在1928年10月1日前就是使用简单算术平均法编制的。

现假设采样的股票为A、B、C、D4种，其某日的收盘价分别为10元、16元、24元和30元，将上述数值带入公式，则

简单算术股价平均数＝（P1＋P2＋P3＋P4）÷n＝（10＋16＋24＋30）÷4＝20（元）

简单算术股价平均数虽然计算较简便，但它有两个缺点：一是它未考虑各种样本股票的权数，从而不能区分不同的样本股票对股价平均数的不同影响。二是当样本股票发生股票拆分、分红派息、增资扩股等情况时，股价平均数会产生断层而失去连续性，使时间序列的相互比较就发生困难。例如，上述D股票发生以1股分割为3股时，股价势必从30元下调为10元，这时平均数就不是按上面计算得出的20元，而是（10＋16＋24＋10）÷4＝15（元）。这就是说，由于D股拆分的变化，导致股价平均数从20元下跌为15元（这还未考虑其他影响股价变动的因素），这显然不符合平均数作为反映股价变动指标的要求，于是产生了修正的股价平均数。

2）修正的股价平均数

编制修正的股价平均数有两种方法：

（1）除数修正法　又称道式修正法。这是美国道·琼斯在1928年创造的一种计算股价平均数的方法。该法的核心是求出一个常数除数，用以修正因股票拆分、增资、发放红股等因素造成的股价平均数的变化，以保持股价平均数的连续性和可比性。具体做法是以新股价总额除以旧股价平均数，求出新的除数，再以报告期的股价总额除以新除数，就得出修正的股价平均数。即

新除数＝变动后的新股价总额÷旧的股价平均数

修正的股价平均数＝报告期股价总额÷新除数

在前面的例子除数是4，经调整后的新除数应是：新除数＝（10＋16＋24＋10）÷20＝3，将新除数代入下式中，则

修正的股价平均数＝（10＋16＋24＋10）÷3＝20（元）

这样得出的股价平均数与拆分前的计算值一样，股价水平就不会因股票拆分而改变。

（2）股价修正法　股价修正法就是将股票拆分等变动后的股价还原为变动前的股价，使股价平均数不会因此变动。美国《纽约时报》编制的500种股价平均数就采用这种方法来计算股价平均数。

3）加权股价平均数

加权股价平均数是根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算的股价平均数，其权数可以是成交股数、股票总市值、股票发行量等。

按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。以基期数值为权数的指数称为拉斯拜尔指数，以报告期数值为权数的指数称为派许指数。目前世界上大多数股价指数都是派许指数。