财务分析：证券投资实验实训教程

2023-08-12 理论教育版权反馈

【摘要】：损益表损益表是反映公司在某一特定期间内的收入、成本费用、利润情况的财务报表，表明公司运用资产进行获利的能力。最常用的方法有单一年度财务比率分析、不同时期财务报表的比较分析、与同行业其他公司之间的财务指标的比较分析三种。3）公司财务分析的运用投资人进行公司财务分析必须坚持两个原则，即全面原则和考虑个性原则。

投资人进行公司财务分析，主要是从上市公司的三大财务报表中得到反映公司发展趋势、竞争能力等方面的信息，进而计算投资收益率，评价比较风险，评价公司过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势，以决定自己的投资策略。

1）公司财务报表

（1）资产负债表　资产负债表是反映公司在某一特定的时点的资产、负债和所有者权益状况的财务报表，表明权益在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。我国资产负债表按账户式反映。

总资产＝负债＋股东权益

也可以表示为：

总资产＝负债＋净资产

资产负债表能反映公司的规模大小、资产的结构状况、资本投资状况、资本的结构等。

（2）损益表（又称利润表）　损益表是反映公司在某一特定期间内的收入、成本费用、利润情况的财务报表，表明公司运用资产进行获利的能力。我国一般采用多步式损益表格式。损益表反映的内容如下：

①构成主营业务利润的各项要素

主营业务利润＝主营业务收入－为取得主营业务收入而发生的相关费用（包括相关的流转税）

②构成营业利润的各项要素

营业利润＝主营业务利润＋其他业务利润－（营业费用＋管理费用＋财务费用）

③构成利润总额（或亏损总额）的各项要素

利润总额（或亏损总额）＝营业利润＋投资收益＋补贴收入＋营业外收支

④构成净利润（或净亏损）的各项要素

净利润（或净亏损）＝利润总额（或亏损总额）－本期计入损益的所得税费用

（3）现金流量表　现金流量表是反映公司在某一会计期间内的现金流入和流出情况的财务报表，表明企业获得现金和现金等价物的能力。企业有三种现金流：经营活动、投资活动和筹资活动。从中可以分析公司支付股利的能力、公司的资金增长潜力和公司的偿债能力。

2）公司财务分析的方法

（1）比较分析法　比较分析法是财务报表分析中最基本的方法，是对两个或几个有关的可比数据进行对比，以揭示财务指标的差异和变动关系。最常用的方法有单一年度财务比率分析、不同时期财务报表的比较分析、与同行业其他公司之间的财务指标的比较分析三种。

（2）因素分析法　分析某些财务指标与影响因素的关系，从数量上确定各因素对财务指标的影响程度。

3）公司财务分析的运用

投资人进行公司财务分析必须坚持两个原则，即全面原则和考虑个性原则。

（1）偿债能力分析　偿债能力是公司产生现金的能力，偿债能力取决于近期可转变为现金的流动资产有多少，这是公司短期偿债能力的关键。

①流动比率

流动比率＝流动资产÷流动负债

一般认为，生产型公司合理的最低流动比率是2。影响流动比率的主要因素有营业周期、流动资产中的应收账款数额、存货的周转速度等。

②速动比率

速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债

通常认为，正常的速动比率为1。影响速动比率的重要因素是应收账款和偿债能力。

③保守速动比率（超速动比率）

保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收账款净额）÷流动负债

（2）经营效率分析　经营效率是上市公司利用资金进行运营的能力，一般通过公司资产管理比率来衡量，主要表现为资产管理和利用的效率。

①存货周转率（存货周转次数）和存货周转天数

存货周转率＝主营业务成本÷平均存货

存货周转天数＝360天÷存货周转率

②应收账款周转率和应收账款周转天数（应收账款回收期或平均收现期）

应收账款周转率＝主营业务收入÷平均应收账款

应收账款周转天数＝360天÷应收账款周转率

影响应收账款周转率的因素包括季节性经营、大量使用分期付款结算方式、大量使用现金结算方式、年末销售的大幅度增加或下降。

③流动资产周转率

流动资产周转率＝主营业务收入÷平均流动资产

④总资产周转率

总资产周转率＝主营业务收入÷平均资产总额

（3）长期偿债能力分析　长期偿债能力是公司偿还长期债务的能力，通常以反映债务与资产、净资产关系的负债比率来衡量。

①资产负债率（举债经营比率）

资产负债率＝负债总额÷资产总额

②产权比率（债务股权比率）

产权比率＝负债总额÷股东权益×100%

产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。产权比率与资产负债率具有相同的经济意义，两个指标可以相互补充。

③有形资产净值债务率

有形资产净值债务率＝负债总额÷（股东权益—无形资产净值）

有形资产净值债务率指标是产权比率指标的延伸，它更谨慎、保守地反映了公司清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。该指标不考虑无形资产（商誉、商标、专利权以及非专利技术等）的价值，表现出谨慎和保守的原则。从长期偿债能力来讲，有形资产净值债务率越低越好。

④已获利息倍数（利息保障倍数）

已获利息倍数＝税息前利润÷利息费用

只要已获利息倍数足够大，公司就有充足的能力偿付利息，否则相反。

⑤长期债务与营运资金比率

长期债务与营运资金比率＝长期负债÷（流动资产—流动负债）

一般情况下，长期债务不应超过营运资金。

（4）盈利能力分析　盈利能力是公司的获利能力，也称作收益性分析，它是衡量公司财务成果的重要尺度，借以衡量、判断公司的投资价值。投资人常用如下指标对公司的盈利能力进行分析：

①毛利率

毛利率＝（销售收入—销售成本）÷销售收入

毛利率是销售毛利与销售收入的比率，反映公司的定价策略。毛利率与产品的品质有着密切关系，高档名牌产品往往有较高的毛利率，而大众产品的毛利率比较低。毛利率不直接反映公司的盈利能力。

②净利率

净利率＝税后利润÷销售收入

净利率能比较准确地反映公司通过销售赚取利润的能力。

③资产收益率

资产收益率＝税后利润÷平均资产总额

资产收益率用以衡量公司运用所有投资资源所获得的经营成效的指标，该比率越高，表明公司越善于运用资产。

④股东权益收益率

股东权益收益率＝（税后利润—优先股股息）÷股东权益

该指标反映普通股资本的净盈利能力，用以说明投资人委托公司管理人员应用其资金进行经营活动所能获得的投资回报率。

⑤主营业务利润率

主营业务利润率＝主营业务利润÷销售收入

该指标反映公司获利的稳定程度，主营业务利润率高，表明公司盈利稳定；反之则表明公司盈利不稳定，投资风险大。

（5）投资收益分析　投资收益分析是衡量投资人的收益、报酬的指标，这是投资人的最终目标，同时也是测试公司获利能力的指标之一。投资人常用如下具体指标进行分析：

①普通股每股净收益

普通股每股净收益＝（税后利润—优先股股息）÷普通股股数

普通股每股净收益也称作每股盈利。投资人通过该指标不仅可以了解公司的获利能力，还可以通过每股净收益的大小来预测每股股息和股息增长率，以此来判断股票的内在价值，进而预测股价的走势。

②股息发放率

股息发放率＝普通股每股现金股利÷普通股每股净收益

股息发放率指分派的现金股利与普通股应得收益之比，反映公司的股利政策。

③股利报酬率

股利报酬率＝普通股每股现金股利÷普通股每股市价

股利报酬率是普通股每股现金股利与每股市价的比率。一般来说，股票投资的股利报酬率受银行利率水平变动的影响较大，利率高，股利报酬率亦高；利率低，股利报酬率亦低。因此，以获利为目的的投资人应该关心该指标。

④本利比与获利率

本利比＝普通股每股市价÷普通股每股现金股利

获利率＝普通股每股现金股利÷普通股每股市价

本利比是获利率的倒数。本利比和获利率表明单位股票投资额所能带来的利润水平，当股利不变时，本利比与股价同方向变动，获利率与股价反方向变动，因此可以判断股价走势。

⑤市盈率

市盈率＝普通股每股市价÷普通股每股净收益

市盈率又称为本益比或价格盈利比，是投资分析中的极为重要的指标，可以反映投资人预期公司未来盈利成长的状况与股票价格的对应关系。

市盈率的经济含义是：以现有的股票市价当做投资的本金，按公司现有盈利水平，需要积累多少年才能赚回本金，所以也称作“回本期”。由于股价每天都波动，因此股票的市盈率也是经常处在波动之中。股价越高，该股票的市盈率就越高；相反，股价回落，市盈率也跟着变小。从投资人的角度来看，当然希望“回本期”越短越好，所以希望买入市盈率低的股票。但是仅仅把市盈率作为投资决策的依据还不够充分，由于不同行业、不同区域因素影响，同样市盈率的股票其价值高低不同，可能市盈率高达50倍的股票，其投资价值高于市盈率仅30倍的股票。目前，国际公认的安全的市盈率标准为15倍。

⑥投资收益比率

投资收益比率＝净收入÷资产总值

该指标反映投入的资本所能赚到净利润的能力。

⑦每股净资产

每股净资产＝股东权益÷总股本

该指标又称为股票账面价值，它反映了股东所拥有的资产价值，是股票市场价格中有实物资产作为支持的部分。如果每股净资产能够逐年提高，表明该公司的资本结构越来越健全，资产质量越来越好。

⑧市净率

市净率＝股票市价÷每股净资产

市净率指上市公司股票每股市场价格与公司每股净资产的比率。该指标可以衡量股票价格水平的合理性以及股票实际价值的高低。

（6）现金流量分析

①结构分析

a.现金流入结构分析

经营活动现金流入结构＝经营活动现金流入÷现金流入总额

b.现金流出结构分析

经营活动现金流出结构＝经营活动现金流出÷现金流出总额

主业成本现金支付率＝经营活动现金流出÷主营业务成本

c.流入流出比例分析

流入流出比例＝经营活动现金流入÷经营活动现金流出

②偿债能力分析

a.流动现金偿付债务能力比率

流动现金偿付债务能力比率＝经营现金净流量÷流动负债平均余额

b.现金偿付债务能力比率

现金偿付债务能力比率＝经营现金净流量÷总负债平均余额

c.现金偿付利息保障倍数

现金偿付利息保障倍数＝（经营现金净流量＋付现利息支出＋付现所得税）÷付现利息支出

③支付能力分析

a.每股营业现金净流量

每股营业现金净流量＝经营活动现金净流量÷总股本

b.现金股利保障倍数

现金股利保障倍数＝经营现金净流量÷现金股利

c.现金流量充足率

现金流量充足率＝经营活动现金净流量÷（长期负债偿付额＋固定资产购置额＋股利支付额）

④盈利能力分析

a.销售现金收益率

销售现金收益率＝经营活动现金净流量÷主营业务收入

b.总资产现金收益率

总资产现金收益率＝经营活动现金净流量÷总资产平均余额

c.净资产现金收益率

净资产现金收益率＝经营活动现金净流量÷净资产平均余额

d.净利润现金含量

净利润现金含量＝经营活动现金净流量÷净利润

e.现金获利率

现金获利率＝净利润÷现金及其等价物平均占用额

⑤周转速度分析

a.现金结构比率

现金结构比率＝现金及其等价物÷流动资产

b.现金及其等价物周转率

现金及其等价物周转率＝主营业务收入÷现金及其等价物

c.资本现金净流量

资本现金净流量＝经营活动现金净流量÷实收资本

⑥系统评价分析

系统评价分析的指标主要是股东权益现金收益率（又称作净资产现金收益率）。

股东权益现金收益率＝（经营活动现金净流量÷主营业务收入）×（主营业务收入÷净投入成本）×（净投入成本÷股东权益）

＝销售现金收益率×投资收益率×权益投资率

财务分析：证券投资实验实训教程

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