基金投资大师教你的风险防范法

2023-08-12 理论教育版权反馈

【摘要】：如果把基金组合看成一支足球队，股票基金显然是富于进攻性的前锋，货币基金和债券基金俨然是善于防守的后卫，那么混合基金就可看成是可攻可守瞻前顾后的中锋。型配置组合类型配置组合是指通过投资于不同类型的基金来平衡投资风险。将债券基金视为安全箱有些投资者认为债券基金可以带来更稳健的回报，所以就在投资组合中加入了不少债券基金以降低风险。

吉姆·罗杰斯在他37岁的时候就已经成为亿万富翁，可以从量子基金全身而退，去做自己喜欢的环球旅行——这也是他的梦想。他在量子基金的工作也要承担很大的风险，对于风险，罗杰斯认为有必要通过组合投资来防范，不仅要建立投资组合，还要建好这个投资组合，把投资同时放在几只安全的篮子里，“谁说掉下来的只是一个篮子呢？”

通俗地讲，构建投资组合就是“不把所有鸡蛋搁在同一个篮子里”。其实每一只基金本身就是一个投资组合，基金不会把资金全部投到一只股票或债券上，已经分散了单只股票或债券的投资风险，但是许多基金都投资到了特定行业或特定概念的股票上，这些特定行业或特定概念的股票共有的不可化解的系统性风险对于其他行业或概念而言又是可以化解的非系统性风险，共性和个性都只是相对而言。除了投资品本身的风险之外，基金经理的决策风险和道德风险，基金公司的经营风险和财务风险，都是单只基金无法回避和分散的风险。而通过构建基金组合这些风险可以得到进一步分散。

其实构建基金组合不仅能够分散产品的风险，还能分散时机的风险。优秀的基金也未必任何时候投资都是恰当的，根据股市行情追加可以将资金加到最合适的基金上，这样可以改变原有组合的比例关系，在一定程度上间接化解了投资时机把握不好带来的风险。如果把基金组合看成一支足球队，股票基金显然是富于进攻性的前锋，货币基金和债券基金俨然是善于防守的后卫，那么混合基金就可看成是可攻可守瞻前顾后的中锋。牛市时当然要增加股票基金的比例，熊市时就要增加货币基金和债券基金这些防守力量，在行情剧烈震荡前景不明朗的情况下应该增持混合基金便于打防守反击。构建不同的基金组合就是采取不同的队形的问题，是四四二还是三五一要视具体情况而定，荷兰队式的全攻全守也是可以的。构建这样的组合，投资者首先要认清几个原则。

1.构建基金组合的原则

（1）基金组合要与总的投资目标相匹配

基金组合的总体倾向要和投资目标相匹配，主要是从风险角度考虑。如全部投资于股票基金可能波动风险较大，那么通过部分投资于配置型基金，可以让基金经理帮助降低总体风险。基金组合是为了更好地实现投资目标，而不是对原有目标进行改变，这一点要先明确。

（2）投资组合要有多样化的风格

投资组合中的基金应该有多样化的风格特征，如果基金风格高度一致，那么组合很难达到应有的效果。

（3）分散化原则

分散化原则就是不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里，不把全部希望寄托在一只或一类基金上。建立基金组合的目的和股票组合是类似的，但因为基金之间的差异不像股票那么大，所以基金组合中基金的数量无须太多。通常情况下，基金组合内数量为3～5只即可。过多地分散投资，不仅不会更好地达到组合投资的目的，还可能会降低组合的有效性，并且增加交易成本。

按照这些原则，投资者可以构建适合自己的原则。

2.不同基金组合的作用

通常基金组合可以分为不同的类型，不同的类型在风险防范中的作用也各不相同。

（1）型配置组合

类型配置组合是指通过投资于不同类型的基金来平衡投资风险。例如，股票型基金+偏债型基金，类型配置的目的是降低基金组合风险。

（2）核心-卫星组合

核心-卫星组合是指组合的主要部分选择业绩和风格波动较小的基金，在组合的次要部分选择一些业绩表现较好的基金，例如，指数基金+灵活配置基金。核心-卫星组合总体评价可以是“中庸型”组合，即表现有可能达到或同类型平均水平。

（3）风格平衡组合

所谓风格平衡组合，是指把基金按照风格进行分类，在主要的基金风格类型中挑选优胜者建立平衡配置的组合。例如，大盘基金+小盘基金组合，成长基金+价值基金组合，等等。

（4）灵活调整组合

灵活调整组合是指根据对基金业绩表现的综合判断，在各个风格类型之间进行倾向性配置，从而取得明显超越平均水平的风险—收益特性。灵活调整组合操作难度较高，但预期收益率也较高。

3.核心-卫星组合的构建方法

以上四种组合在风险防范上各有优劣，其执行方式也有一定差别，通常较为适合大众投资者使用的是核心-卫星组合。构建这种组合的方法如下：

首先，投资者要根据自己的风险承受力确定一个明确的投资目标，然后选择3～4只业绩稳定的基金，构成核心组合，这是决定整个基金组合长期表现的主要因素。在确定核心组合时，应尽量遵循简单明了的原则，首先要注重基金业绩表现的长期稳定性而不是短期的突出表现。通常而言，那些屡获大奖、口碑很好、费率合理、基金经理任职期限较长、投资策略清晰和易于理解、平均回报率较高的基金，应当成为组合的首选。

除核心组合外，投资者还需要买进一些行业基金、新兴市场基金以及大量投资于某类股票或行业的基金，以实现投资多元化并增加整个基金组合的收益。小盘基金也适合进入非核心组合，因为其比大盘基金波动性大。

在构建组合时有一个重要原则，即基金的分散度远比基金数量更重要。如果投资者持有的基金都是成长型或是集中投资于某一行业，即使基金数目再多，也没有达到分散风险的目的。相反，一只覆盖整个股票市场的指数基金可能比多只基金构成的组合更能分散风险。

基金组合构建完成之后并不是一成不变的，投资者需要及时调整才能满足既定的预期收益和风险程度的要求，才能达到进一步分散风险提高收益的目的，但是调整也不宜过于频繁，至少组合的核心部分应该持有一年以上。如果选择的基金没有出现重大的变化或业绩严重下滑，就应较长时期持有。

4.构建基金组合的误区

投资者在组建投资组合的过程中应当注意避免陷入以下误区：

（1）基金风格过于单一

在构建基金组合过程中经常出现的一个问题就是，组合中的基金风格趋于单一，即使投资者已经很努力也无法避免持有一种风格的基金过多而使组合显得臃肿。为了避免自己的基金组合风格发生悄然变化，你可以运用基金评级工具时时追踪基金的投资风格、行业分布状况。如果发现基金组合偏重于某种风格，投资者应考虑筛选基金使投资风格回到平衡状态。

（2）将债券基金视为安全箱

有些投资者认为债券基金可以带来更稳健的回报，所以就在投资组合中加入了不少债券基金以降低风险。债券基金的风险虽小，但并不是零风险，一些业绩表现尚佳的债券型基金，持有债券资产久期较长或所投资的债券信用等级较低，这都会增加债券基金的潜在风险。久期和信用素质是投资债券基金的两个基本要素。久期越长，债券基金的资产净值对利息的变动越敏感；如果加息，其面临的风险则要大于久期短的基金。而债券基金的信用素质取决于所投资债券的信用等级。投资人可以通过以下途径来了解：基金招募说明书对所投资债券信用等级的限制，基金投资组合报告中对持有债券信用等级的描述。

（3）忽略投资成本

基金投资都有一定的费用成本，面对两只业绩表现相当的基金，选择费用较低的基金必定会为投资人带来较高的预期回报。但是基金的某些费用（如证券交易费）是从投资额或基金资产中扣除的，具有一定的隐蔽性。单从投资费率上，基金投资人可能不会直接关注到，因为投资者无法控制基金经理的投资操作。当一只基金发生买卖股票的行为时，交易成本已经发生，这些成本并未反映在基金的费率上，但会在基金的回报中扣除。所以，投资者应关注一段时间内基金的资产换手率和成交量等信息，较低的换手率意味着基金经理采取长期持有的投资策略，为投资人节约成本。

另外，投资者的频繁操作也会增加投资的总成本。例如，投资者追涨杀跌频繁地买卖基金，使得交易成本上升。为了避免交易过于频繁，投资者在选择基金时需要重点关注基金是否保持稳健的投资风格，管理团队的经验是否丰富，投研团队是否稳定，费用是否低廉等。

组合投资的目的是防范风险，如果投资者在操作过程中不慎陷入误区，那么基金组合的作用就会被完全抵消，所以组合投资基金可以有效防范风险，但是在操作过程中还要谨慎，构建真正适合自己的投资组合，有效降低风险。

※小贴士　DIY属于个人的投资组合

衣服好不好，只有穿在自己身上才知道，再漂亮的衣服不适合自己同样是浪费。基金组合也是一样的道理，组合只有适合自己才称得上是好的组合，如果基金组合不适合自己，也就不能起到防范风险、降低收益的作用。下面我们动手构建一个属于自己的投资组合。

第一步：明确基金组合目标

无论是买单个的基金，还是建立组合，都不能没有目标，毫无目的地行走肯定是要迷路的。组合投资也有组合的目标。许多基金都有自己的个性和偏好。比如，你只买了喜欢投资大盘蓝筹股的基金，当遇到震荡行情时它的表现乏善可陈。如果你的组合比较保守，你就不能要求它有太高的收益率。如果你想有高收益，就在组合中增加股票型基金的比重，在降低风险的同时也可以让你有不错的收益。

第二步：给自己做个“体检”

没错，打造的是基金组合，先做“体检”的却是自己。

为什么投资？投资要实现什么目标？准备投入多少资金？持有时间打算多长？这些问题的答案是打造“基金宝”的重要数据。

每个人因为性格、财务等方面情况不同而具有不同的投资风险偏好，比如，一个收入颇丰的私人企业主，如果天生爱冒险，喜欢追求刺激，那么在投资方面他很可能对投资对象有着高收益的要求并且愿意承担高风险。投资者应该基于自身独特的风险偏好来构建相对应的基金组合，否则就无法顺利实现事先设定的投资目标。

例如，一位女性朋友，40多岁，手中有20万元闲散资金准备买基金，而且打算持有很多年。在这笔投资之前，她已经持有一只股票型基金，金额在5万元左右。她的增值目标就是希望能够满足每年15%。

给她的诊断结果：基于其年龄和风险承受力，最好把组合中的股票和混合型基金的比例保持在4：6（包含原来的股票基金在内）。而且混合型基金一定是股票仓位不太高，一向表现非常稳健者，即便其净值增值的速度可能会比较缓慢。这应该是构成她基金组合的基石。

第三步：让组合适合自己

其实，建立基金组合的方法和上文所讲的核心-卫星式组合相类似就可以，不过还需要考虑个人因素而对其中的比例加以调整，尤其是处在人生的不同阶段要有不同的选择。年轻人尽量在组合中增加股票基金的比例，而老年人则可把表现稳健的混合基金和债券基金作为组合的核心资产。

第四步：不要忘了检验

就如同产品在出厂之前要进行质检一样，构建好基金以后也要进行检验。一方面考虑到实际操作的难度，尽量选择在同一交易平台上买到篮子里面的基金。因为组合里的每一类基金中，你一定会多个备选对象，如果能够在同一家银行就完成组合是最好不过了。另一方面，随着市场的发展，应该适当调整股票基金的持有比例，并以半年以上为周期检验你的组合是否依然还适合你的需要。

基金投资大师教你的风险防范法

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