个人风险偏好决定基金组合

2023-08-12 理论教育版权反馈

【摘要】：彼得·林奇所说的“耐心”事实上是个人的风险偏好，你的基金选择必须基于这种风险偏好，否则就是一种失败的选择、失败的组合，就会因为缺乏“耐心”而投资失败。总资产及收入情况是决定风险偏好的重要因素。不同的个人风险偏好应当选择不同风险类型的基金组合，相应地三种类型的基金组合情况如下：一是低风险型投资组合。

“如果你用1000块钱买股票，最大的损失就是1000块。但如果你有足够的耐心，你可以获得1000块至5000块的收益。”彼得·林奇说得很正确，决定你是否有这个耐心的并不仅仅是你的意志力、性质、品质，这种“耐心”事实上就是你的风险偏好，也就是说你可以承担多大的损失。对于一个拥有100万元资产的人来说，1000块的损失微不足道，他可以等1年、5年、10年，直到它升值，而对于一个月薪只有1000块的人来说，他就无法耐心地等着这1000块3年后再升值。彼得·林奇所说的“耐心”事实上是个人的风险偏好，你的基金选择必须基于这种风险偏好，否则就是一种失败的选择、失败的组合，就会因为缺乏“耐心”而投资失败。

不是所有的投资组合都适合每一个人，个别基金组合不会适合所有人，每个人都需要根据自己的风险偏好及投资期限、投资目标等确定自己的基金组合，使投资的配置与组合，能有效地运作，达成个人目标。“当你持有好公司股票时，时间站在你这一边，你要有耐心——即使你在头5年中错过了沃尔玛股票，但在下一个5年它仍是大赢家。”在彼得·林奇看来，这是致胜的法宝，但是在有些人看来这却是噩梦。

确定投资组合的前提是投资人的风险偏好，也即风险承受能力。风险承受能力的决定因素有投资人年龄、投资期限、现有资产水平、固定支出数额、未来可能支出、文化教育和心理风险承受力等。

一般来说，不同的年龄段有不同的收入来源和水平，同时在一段时间内的支出也不相同。比如在读书时期，一个人的收入就靠父母的给予，间或有一些打工所得。这时候，他的风险承受能力虽然很高，但是由于现金流量为负，无法进行投资。等他毕业并且有了一定的收入，虽然收入水平未必很高，但是他的预期现金流量和预期正现金流量的时间都使得他有很高的风险承受能力，可以承担一些相对风险较高的投资，比如股票等。一旦他的年龄到了结婚生子的阶段，他必然要为结婚或者孩子的教育做储备，这时候他的风险承受能力虽然还是比较高，但必须至少有一部分进行稳健的投资，比如基金或者国债，也就是说，他必须同时考虑到投资的安全性和收益性。等到他的年龄再大，有了一定的身家后，他必须为父母的养老考虑；同时，他未来的预期收入会有所下降，他考虑本金的安全性会更多，投资组合势必更加偏向于稳健。退休后，由于各种突然性支出可能增多，他的投资组合在安全性的基础上，要考虑一定的流动性。

总资产及收入情况是决定风险偏好的重要因素。一份安定、高收入的工作，一份丰富的个人财产，代表一个安全网，可以从容应付短时间的投资损失，也代表可以更进取地投资。如果没有充分的资金来源，投资基金当然是不可能的，或者资金不充分，对于风险的承担能力就要差得多。

投资目标对于不同的投资者是不同的，有的投资者希望通过投资实现资产的长期增值，或许是为了实现二次置业的目标，或许是为了子女教育筹集资金，也可能是为退休后的养老资金寻求保障。通常，投资者的投资目标具有多重性。而在这多重目标中哪个占据主要地位就决定了其构建投资组合的基本方向。

投资期限与基金组合的选择关系非常密切，期限长短不同的投资要求会影响基金类型的选择，因为有的基金类型需要长期投资才能有收益，而有的见效快，但是收益要低得多。

个人情绪也是风险偏好的影响因素之一，有一些人对金钱的得失特别敏感，他们可能无法面对损失，就是账面上的损失也令他无法入睡，态度相当悲观。有一些人面对损失处之泰然，认为是漫长投资历程中的一段小插曲而已，这些人承担风险的能力自然强得多。

根据不同的风险偏好，投资者可以选择适合自己的基金组合，首先投资者应当清楚自己的风险偏好，通常可以依据风险承受能力将其分为三类。

一是低风险承受型，或风险厌恶型投资者。他们对投资非常谨慎，极不愿意面对投资亏本；他们不会主动参与有风险的投资；纵使投资回报率相对较低，还是希望将钱投资于相对保本的地方。低风险承受型投资者更加侧重于资产的保值而不是增值，他们适合选择低风险的投资产品，主要以债券基金、货币市场基金为主，也有的会直接投资于国库券、债券等。

二是中等风险承受型。如果投资者能承受一定程度的资产波动，但仍希望避免资产价值可能发生的经常性大幅震荡，这样的投资者就定义为中等风险承受型。中等风险承受型投资者通常有一个长期投资的目标，希望通过短期收益的积累实现长期的资产增值。中等风险承受型投资者以股票和债券基金组合投资为主，股票型基金投资的比例会高于低风险承受型投资者，通常股票基金和债券基金的投资比例相当。

三是高风险承受型。他们明白高风险高回报，低风险低回报的投资定律，愿意承担更大的资产下跌的风险以换取潜在的高收益。这种类型的投资者通常较年轻或投资期限较长，对未来的收入充分乐观，在处理个人财务上，具有足够的安全网。如果短期内发生投资损失，他们有足够的时间来弥补。这类投资者更愿意采取主动的方式进行投资，股票型基金是他们最主要的选择。

不同的个人风险偏好应当选择不同风险类型的基金组合，相应地三种类型的基金组合情况如下：

一是低风险型投资组合。风险厌恶型或低风险型投资者更多地会选择以债券和货币基金为主的组合，股票型基金投资的比例应较低。这类投资组合尽管资本增值的潜力较低，但其波动性要远远低于持有股票比例较高的投资组合，收益会比较稳定，而且资金的流动性好，可以应对突然的资金需求。

二是中等风险型投资组合。这类投资组合对于股票型基金、配置型基金、货币基金、债券基金等都会有所涉及，股票型基金和其他种类基金的比例基本相当。他们希望通过组合从股票投资上获取资本的增值，而从债券投资上获得稳定的收益。

三是高风险型基金组合。这类投资组合将绝大部分资金投资于股票型，持有少量债券基金和货币基金，投资的目的很明确，就是最大限度地获取增值，但股票的波动性特征也使得组合在对抗市场下跌方面表现脆弱。因此，这对于投资者的风险承受能力要求很高，万一遇到股市有大的变动，就会损失惨重。

※小贴士　测试一下你的投资风险偏好

在基金市场上也有很多投资者对于自己的风险偏好不是很清楚，从而导致基金组合选择不当，未能达到理想的投资目的。通过下面的投资风险偏好测试参考问卷你不妨自测一下投资风险偏好：

1.你做了一项投资，在一个月后跌去了10%的总价值。假设该投资的其他任何基本面要素没有改变，你会：

（1）卖掉它，以免日后如果它不断跌价，让你寝食难安，夜不成寐

（2）坐等投资回到原有价值

（3）买入更多

2.你做了一项投资，在一个月后暴涨了30%。假设你找不出更多的相关信息，你会：

（1）卖掉它

（2）继续持有它，期待未来可能更多的收益

（3）买入更多

3.对于房产投资，你的观点是：

（1）觉得它比股票投资实在，应该成为家庭投资的全部

（2）可以作为家庭投资的一部分

（3）可以通过贷款多做一些房产投资

4.对于子女教育，你的观点是：

（1）应该考虑尽早做些教育储蓄或子女保险

（2）可以考虑通过定期定额投资或其他方式的长期投资做些准备

（3）车到山前必有路，到时候根据家庭的财务状况再量力而行

5.对于物价上涨，你的观点是：

（1）考虑节衣缩食加以应对

（2）分析物价上涨情况，调整自己的生活计划和投资计划

（3）考虑多赚点钱或根本不太在意

6.对于医疗福利，你的观点是：

（1）认为应该补充购买商业性医疗保险

（2）单位的医疗保险已经够用

（3）不太在意医疗保险之事

7.对于股票投资，你的观点是：

（1）风险收益难料，不碰为妙

（2）最好通过投资基金来做

（3）最好自己来做或求助高手指点

8.对于外出旅游，你的观点是：

（1）最好参加旅行团

（2）最好事先咨询熟人制订旅行计划

（3）最好自选线路自导自游

9.对于马路黄灯，你的观点是：

（1）停止通行等待绿灯

（2）根据路况而定

（3）快速通过

10.对于网上银行，你的观点是：

（1）因为网上安全难以保证或不熟悉上网，认为还是到银行柜台或托银行熟人办理业务较为踏实

（2）偶尔或小额业务可以考虑通过网上银行办理

（3）如果有可能，可以考虑所有的业务都通过网上银行办理

如果你的选择以（1）居多，可以初步判断你的风险收益偏好为低风险型，建议构建低风险型的基金投资组合。

如果你的选择以（2）居多，可以初步判断你的风险收益偏好为中等风险型，建议构建中等风险型的基金投资组合。

如果你的选择以（3）居多，可以初步判断你的风险收益偏好为高等风险型，建议构建高等风险型的基金投资组合。

个人风险偏好决定基金组合

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