七大基金投资教你选优秀基金

2023-08-12 理论教育版权反馈

【摘要】：与基金的平均回报率相近的另一个指标是回报率，它也是用来测试基金业绩的一个指标。例如，如果β为1，则市场上涨10%，基金上涨10%；市场下滑10%，基金相应下滑10%。但是该基金的实际汇报率为每年19%。一般而言，基金的R2值愈高，其两个系数的准确性便愈高。而且这些系数彼此得到的结论有时候是不统一的，甚至不同的基金评估公司算出来的数据都不大一样。通过这些统计指标投资者可以看出哪些基金业绩优秀，哪些基金表现平平，哪些基

在一些基金评级网站上，有成立一年以上基金的主要数据，从这些数据里面可以看出比单纯基金评级更多的信息。以著名的晨星网站为例，无论你通过什么方式搜索到一只基金，都会有“风险评估”一栏。如果是1只1年以上的基金，也就是参加评级的基金，在这项里面会有6个指标：平均回报、标准差、夏普比率、阿尔法系数、贝塔系数和R2。

例如，按照晨星网公布的统计数据，截至2021年2月28日，广发稳健、广发聚富和广发小盘的3年年化数据如表5-1所示。

表5-1　3只基金产品3年6项评价指标比较

要想看懂这个表，我们首先要来了解一下评价基金的6个主要指标。

1.平均回报

平均回报指标是按照今年到目前的数据去推算一年的总回报。一般说来，当然是总回报越大越好。从这3只基金的收益来看，广发小盘最好，广发聚富次之，广发稳健最差。

与基金的平均回报率相近的另一个指标是回报率，它也是用来测试基金业绩的一个指标。其计算方法为：

回报率=（基金期末净值-基金期初净值+期间分红）÷（基金期初净值）100%

一般来讲，投资回报率越高，则基金资产的运作效率就越高，总基金投资人的收益也就越高。那些有着高回报率的基金常常会受到投资者的青睐。如表5-2中所示美国的一些基金其回报率就非常高，受到基民们的普遍欢迎。其中最有名的是列在首位的彼得·林奇曾担任了13年基金经理（1977～1990）的富达麦哲伦基金（Fidelity Magellan），该基金曾一直是美国和世界上最大的投资基金，其资产总额最高达到750亿美元，其业绩在长时间（至少16年）内战胜了标准普尔500指数，取得了令人称羡的业绩。其他一些表现良好的基金也主要来自那些著名的基金管理公司，如普特南（Putnam）、谭普顿（Templeton）、先锋（Vanguard）、追发（Dreyfus）、普信（T Rowe Price）以及后起之秀杰纳斯（Janus）等。

表5-2　美国一些著名共同基金的回报率（1993～1995）

续表

2.夏普比率

夏普比率由诺贝尔奖得主威廉·夏普（William Sharpe）订立，并根据其名字命名，在量度基金的表现具有权威性的地位。夏普比率反映的是基金承担单位风险所获得的超额回报率（Excess Returns），即基金总回报率高于同期的无风险收益率的部分，该比率越高，基金承担单位风险得到的超额回报率越高。在这3只基金中，广发聚富最好，广发小盘和广发稳健基本差不多。

夏普比率的计算公式如下：

夏普比率=（基金回报率-无风险回报）÷基金标准差

一般而言，无风险回报可视为定期存款的利息，或美国国库债券的回报率等，但为求方便，有的人通常也会假设无风险回报=0。

由于每只基金的风险程度不同，故不能直接比较其回报表现，若要作比较，便要前将两只基金的风险调校至同一水平。方法是将各自的回报率除以各自的标准差，例如：

基金A：回报率=10%，SD=3%调整风险后回报=10÷3=3.33

基金B：回报率=20%，SD=12%调整风险后回报=20÷12=1.67

表面看来，基金B的回报率较基金A高，但由于基金A用相对较低的风险换取相对较高的回报（即调整风险后回报较高），故若以夏普比率分析，基金A是较为值得购买的。

3.标准差

“收益率标准差”是指过去一段时期内，基金每个月的收益率相对于平均月收益率的偏差幅度的大小。基金的每月收益波动越大，它的标准差也越大。例如，某基金在本年度第三季度报告中，份额净值增长率的标准差为0.67%，比基准收益标准差低0.32%。这说明该基金在第三季度的投资业绩与业绩比较基准相比，收益性较好，而风险较低。从表5-1中看显然广发小盘最大，广发聚富次之，广发稳健最小。

4.贝塔系数

贝塔系数（β）衡量基金收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。β越高，意味着基金相对于业绩评价基准的波动性越大。β大于1，则基金的波动性大于业绩评价基准的波动性，反之亦然。例如，如果β为1，则市场上涨10%，基金上涨10%；市场下滑10%，基金相应下滑10%。如果β为1.1，市场上涨10%时，基金上涨11%；市场下滑10%时，基金下滑11%。如果β为0.9，市场上涨10%时，基金上涨9%；市场下滑10%时，基金下滑9%。表5-1中，三只基金中广发稳健的波动最大，广发聚富最小。

5.阿尔法系数

阿尔法系数（α）是基金的实际收益和按照β系数计算的期望收益之间的差额。其计算方法如下：超额收益是基金的收益减去无风险投资收益（在中国为1年期银行定期存款收益）；期望收益是贝塔系数β和市场收益的乘积，反映基金由于市场整体变动而获得的收益；超额收益和期望收益的差额即α系数。该系数越大越好。比较下来，广发小盘跑得最快。

具体来讲，α系数计算公式为：

α=（Ri-rf）-β[E（Ri）-rf]

例如：α＞0，表示该基金获得平均比预期回报大的实际回报。

α＜0，表示该基金获得平均比预期回报小的实际回报。

α=0，表示该基金获得平均与预期回报相等的实际回报，基金的价格准确反映其内在价值，未被高估也未被低估。

假设投资某基金后，通过对其的风险水平分析，预测其每年回报率为14%。但是该基金的实际汇报率为每年19%。此时，这只基金的α系数为5%（19%～14%），即表示它的实际回报率超过由资本资产定价模型预测的回报率5个百分点。

6.R2

R2（R-squared）是反映业绩基准的变动对基金表现的影响，影响程度以0～100计。如果R2值等于100，表示基金回报的变动完全由业绩基准的变动所致；若R2值等于35，即35%的基金回报可归因于业绩基准的变动。简言之，R2值越低，由业绩基准变动导致的基金业绩的变动便越少。此外，R2也可用来确定贝塔系数（β）或阿尔法系数（α）的准确性。一般而言，基金的R2值愈高，其两个系数的准确性便愈高。

需要再次强调的是：我们必须在同类基金中进行比较，用股票基金和债券基金去比较是没有任何意义的。而且这些系数彼此得到的结论有时候是不统一的，甚至不同的基金评估公司算出来的数据都不大一样。

通过这些统计指标投资者可以看出哪些基金业绩优秀，哪些基金表现平平，哪些基金是好基金，哪些基金不值得你浪费精力。虽然索罗斯并不喜欢这种量化的分析方法，但是他并没有否认这种方法的有效性。索罗斯的投资理念有其独特性，他有独特的哲学观，他认为世界是不可知的，人类永远无法完全了解世界。索罗斯从不花大量的时间研究经济走势，也不花大力气研读大量的股票分析报告，做数据统计。他往往大量学习，看报纸，运用自己的哲学思想，结合分析股市形势，寻找机会做空或做多，通过他独特的量子基金大赚一笔。

※小贴士　要结合指标及其他方面选基金

利用统计指标选基金并不是唯一的方法，索罗斯没有利用指标也取得了巨大的成就就是很好的说明。因为数量化的评价指标并不能完全说明基金经理的投资管理水平，例如，评价指标通常是在一个固定的时期内对基金业绩进行度量，并不考虑期间管理层更迭或管理风格的任何变化。纯粹的数量化指标不能提示投资组合中所隐藏的某些风险，例如，管理风险等不能量化的风险。因此，在选择基金时，除了要参考数量化的评价指标外，还应该综合考虑诸如基金的管理团队、投资风格、交易费用结构、投资组合的潜在风险以及是否适合你手中的投资组合等因素。所以在选择基金时，不应该完全依赖数量化的评价指标，还应该结合基金的其他方面来进行综合评价。另外，应用这些指标还要求具有较长的评价期，通常评价期越长，评价指标就越能真实地反映基金的业绩。

七大基金投资教你选优秀基金

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