基金获利能力揭秘：资产配置带来巨大收益

2023-08-12 理论教育版权反馈

【摘要】：什么样的资产配置决定了可能会有什么样的收益，从基金的资产配置情况可以看出其未来的获利能力。沃伦·巴菲特就是一位资产配置的高手，他总能通过构建最佳资产配置获得最大的利益，他所做出的选择总是对的。战略性资产配置是实现基金投资目标的最重要保证，从基金业绩来源来看，战略性资产配置是业绩最首要的也是最基本的源泉。简言之，买入并持有策略将注意力放在最初的战略性资产配置所决定的资产构成上。

所谓基金的资产配置，就是将基金的资产在现金、各类有价证券和金融衍生工具之间进行分配的过程。简单地说，就是基金将资金在股票、债券、银行存款等投资工具之间进行比例分配。资产配置是基金投资管理中至关重要的环节，其基本思路是对不同投资组合的预期回报率、标准差和组合之间的协方差进行预测，然后得出这些组合种类可能构成的新组合的预期回报率和标准差，最后在由这些新组合产生出有效群后，利用基金投资者的无差异曲线来确定应该选择什么样的资产配置组合。其最终目的同样是使投资利益最大化。什么样的资产配置决定了可能会有什么样的收益，从基金的资产配置情况可以看出其未来的获利能力。

沃伦·巴菲特就是一位资产配置的高手，他总能通过构建最佳资产配置获得最大的利益，他所做出的选择总是对的。连他自己也认为自己最大的价值是具备资本分配的能力。他的主要责任是提供资本给经济状况良好的企业，并保留原有的管理阶层，继续带领公司成长。因此，每当巴菲特对企业实行并购之后，他不会去干涉公司的运作或治理，但是他将决定最高主管的雇用与薪酬规定，分配企业的资金，从而激发企业的活力，使其资产增值。由此看来，最为重要的正是资产配置，基金公司处理资产配置的能力如何，也将决定其管理能力。

基金资源配置在不同层面具有不同含义，大致可分为战略性资产配置、动态资产配置和战术性资产配置。

1.战略性资产配置

战略性资产配置是根据证券投资基金的投资目标和所在国家的法律限制，确定基金资产分配的主要资产类型以及各资产类型所占的比例。战略性资产配置是实现基金投资目标的最重要保证，从基金业绩来源来看，战略性资产配置是业绩最首要的也是最基本的源泉。当投资者对该基金管理公司的战略性资源配置有所了解时，大致可以估计到自己的投资资金的未来命运。而为了使投资者了解基金管理公司的投资状况，基金公司都会按照要求将不同时期的资产配置的比例公布出来，投资人可了解到基金管理公司的运作趋势。

战略性资产配置只是一个大范围的划分，比如，某基金公司在某段时间内的战略性资产配置是：债券40%，股票50%，外汇10%；而另一家基金公司的战略性资产配置是：债券30%，股票50%，外汇20%。虽然投资者可以得知这样的配置比例，但是单从数字是看不出基金未来的收益水平的，这需要通过一定时期的预测、计算来进行收益评估，但是这个过程较为复杂，一般的投资者很难做到。所以，比较实用的方法是投资者多了解一些国际政治局势，预测未来政治发展势态，从宏观的角度来看待问题，可能会更加清楚。

2.动态资产配置

动态资产配置，有时被称为资产混合管理，是指在确定了战略性资产配置后，对资产配置比例进行动态管理，包括是否根据市场情况适时调整资产配置的比例，以及如果需要适时调整的话，应该如何调整等问题。在动态配置中，基金公司又会根据自身情况选择不同的动态资产配置策略，通常有以下三种策略：

（1）买入并持有策略

买入并持有策略的特点是购买初始资产组合，并在长时间内持有这种资产组合。不管资产的相对价值发生了怎样的变化，买入并持有策略不会根据这些变化进行主动的调整，所以在分析和操作上都非常简单。

在众多著名的基金经理中，沃伦·巴菲特非常喜欢采用这种方式。在整个投资生涯中，他尤其钟情于这种资源配置方式。他崇尚集中投资、长期持有。巴菲特的投资组合中一股不超过十只股票，而一般基金公司的投资组合中接近一百只。巴菲特的投资方式比较特别，也非常成功。就风险承受能力而言，由于投资者投资于风险资产的比例与其风险承受能力相关，一般投资大众与采取买入并持有策略的基金公司的风险承受能力不随着市场的变化而变化，其投资组合也不随市场的变化而变化。所以，买入并持有战略的投资组合价值与股票价值保持同方向、同比例的变动。简言之，买入并持有策略将注意力放在最初的战略性资产配置所决定的资产构成上。

（2）恒定组合策略

恒定组合策略与购买并持有策略相反，恒定组合策略保持组合各类资产的固定比例。例如，某基金的投资组合是70%的股票，30%的货币市场工具，为了保持这一比例，需要根据股票市场的变化来相应调整。如果股票市场价格上涨，该组合中股票资产相对于货币市场工具的比例上升，基金经理需要进行主动调整，卖出部分股票，而投资于货币市场工具，以保证原来的股票70%和货币市场工具30%的比例。反之，如果股票市场下跌，则需要卖出部分货币市场工具。

恒定组合策略的优势在股票市场价格处于震荡、波动状态之中时，便显出了它的优势。譬加，当股票市场下降时，恒定组合策略依然保持原有股票比例，当股票市场转而上涨时，该投资组合就会因新增加的投资比例而获利。但是，在股票市场表现出强烈的上升趋势或者强烈的下降趋势时，恒定组合策略的收益均低于买入并持有策略，这主要是因为恒定组合策略在市场上升时卖出，在下降时买入。在市场行情上升时放弃了利润，在市场行情下跌时增加了损失。

（3）投资组合保险策略

投资组合保险策略是在将一部分投资于无风险资产从而保证资产组合的价值不低于某个最低价值的前提之下，将其余资金投资于风险资产，然后随着市场的变动调整风险和无风险资产的比例。当投资组合价值因风险资产收益上升而上升，风险资产的投资比例也随之提高；反之则下降。投资组合保险策略包括的具体策略较多，其中最简单的策略就是著名的恒定比例投资组合保险。

恒定比例投资组合保险策略的一般形式为：

股票金额=M×（全部投资组合价值-最低价值）

采用此种策略时，投资者或基金管理者需要表示投资组合中最低价值的一个最小数量，全部投资组合价值与最低价值的差表示对最低价值提供有效保护的保护层。M是一个乘数，表示保护强度的大小，值大于1。

根据以上公式，当风险资产收益上升时，风险资产的投资比例随之上升，如果风险资产市场继续上升，投资组合保险将会获得更大利润，从而优于买入并持行策略。当市场保持上升或保持下降时，投资组合保险优于买入并持有策略；如果市场行情由升转为降，或者由降转为升，则该投资组合的业绩劣于买入并持有策略。

为了将这三种动态资产配置策略的异同说得更清楚，我们以图表的方式表现，如表4-1所示。

表4-1　动态资产配置方式比较表

3.战术性资产配置

战术性资源配置是指在较短的时间内根据对资产收益率的预测对基金资产进行快速调整来获利的行为。战术性资产配置主要是指短期投资策略，它能弥补由于市场的变动带来的初始资产配置的比例不合理问题，使总资产获得最大收益。

例如，如果A基金公司在进行资产配置时，对s股票的长期回报率的预期值是10%，并且根据此资料实行了战略性资产配置。但是A公司根据调查研究发现，在下一年中，该公司的经营业绩会有大幅增长，回报率可能达到20%，这种情况下A公司就可进行战术性资产配置，增加对s股票的持有量，使它高于初始资产配置的水准。战术性资产配置的目标就是，在不提高系统性风险或投资组合波动性的前提下提高长期报酬，它将使不同类型投资者的效用最大化。

※小贴士　基金资产配置的应用

资产配置不只是基金公司的使命，也是每位投资者应当了解的。因为投资者所选择的不只是基金公司，在选择完基金公司后我们还要继续挑出看好的基金，即使是同一公司旗下的基金其业绩也可能有不少差别，利用资产配置管理好自己的基金也是十分必要的。

首先，投资者应根据自己风险承受能力的不同，配置不同的基金资产。

按风险程度大小不同分类，最高风险的一类基金当数股票型；其次是配置型基金，然后是债券型基金，最后是货币型基金。投资者只要针对自己的需求，总能找到与自己风险承受能力相匹配的基金品种。这样即使是基金由于市场等各方面原因没有好的收益，投资者也可以有足够的能力去承担这样的风险。

其次，从资产配置的角度来构建投资组合。

通过基金组合可以有效地降低风险、提高收益，这是如今被投资者广泛采用的方法。特别是如今股票市场已处于相对高位，单纯的股票型基金投资无法分散其固有的风险。如果我们把货币型基金、国债、股票型基金或其他理财产品构建一个投资组合，根据自己的风险承受能力确定合适的投资比例，风险就会大大降低，并可以取得长期稳定的投资收益。

在股市狂热的背景下，投资者应该保持足够的清醒，认识到基金投资是一项长期投资，并且要给自己留有余地。当你要投资基金时，基金本身并不能从根本上完全保证投资者的财务安全，只有根据自己的实际情况做好产品组合、制定合理的理财规划才能为自己构建一个健康的财务体系。

基金获利能力揭秘：资产配置带来巨大收益

相关推荐