基金组合能够通过降低“可分散风险”，从而间接提高预期收益。将不同公司、不同类型、不同投资标的的优秀基金进行组合投资，可以有效降低投资风险，充分分享市场收益。进取型组合是指现金的比例为5%，股票型基金的比例为55%，混合型基金的比例为10%，货币市场基金的比例为0%，债券型基金的比例为30%。基金组合的绩效考核既包括对组合......
2023-08-12
投资大师教你识别公司投资风格
【摘要】：股票投资的风险，也会直接导致基金投资的风险。基金公司对重仓股的选择在某种程度上就决定了基金的收益及走向，这是了解基金公司投资风格不得不考虑的因素。一些优秀的基金公司的股票资产活跃度远远低于同业平均水平，但却能保持连续稳健的高增长，这无疑来自基金管理人对企业扎实的研究。
20世纪70年代后人们才开始关注基金的投资理念与投资风格，当时随着投资管理理论的兴起，越来越多的业界人士和学术专家开始对基金的投资策略进行详细的跟踪研究。他们在对基金业绩表现进行要素分析的过程中，搜集和分析了大量的市场及基金的数据，发现有些基金有着较为类似的组合特征及业绩表现，而操作这些基金的管理人也拥有相似的投资理念，因此就把这种类似的组合特征和相应的基金投资策略归为一种投资基金的风格，基金的投资风格对基金业绩产生明显的影响。
众所周知，投资大师沃伦·巴菲特的投资理念是价值投资，在1991年伯克希尔的年度会议上，巴菲特说：“在哥伦比亚，从本·格雷厄姆那听到了一个令人难忘的忠告：因为其他人认可你，无论你是对还是错；因为你的论据和推论是对的，所以你是正确的；这是使你正确的唯一事情。”这也是他的价值投资理念的来源，本·格雷厄姆，巴菲特的所有投资活动始终是在这种投资理念的指导下完成的。所以，只在股票价格低于其应有实值，即内在价值时，巴菲特才会考虑买入。虽然，他买入股票之后，也可能会遇上跌价，但由于他坚持一个原则，就是这些股票一定要在他买入之时，市价极低，一定要低于其内在价值，即“实值”。当市价极低，而这些股票的内在价值却很高时，即使买入之后市价仍然会有下跌的可能性，但长远而言，其市价必然会回升。事实证明，他的投资策略是成功的，他的投资取得了极大的成功。因此，巴菲特建议投资者一定要注重投资理念与投资风格，在选择基金时也要注意基金公司的投资理念与风格。
1.股票投资比例
股票是一种风险性资产，为了追求基金投资的高收益，除了货币市场基金和债券基金之外，其他类型的基金产品都或多或少配置有股票。股票的价格波动受证券市场的影响较大：当股票价格上涨时，将会带动基金净值的上涨；相反，当股票价格下跌时，将会导致基金净值的下跌。股票投资的风险，也会直接导致基金投资的风险。只是由于基金是多只股票的组合，会在一定程度上降低基金的投资风险。因此，配置股票比例越高的基金产品，其风格特征越表现为激进。基金的风险水平同时也决定了基金公司的投资偏好，如果基金公司下设的偏股型基金较多，投资股票的比例较大，那么这类公司就是比较激进的，希望通过股票投资取得高回报，当然，同时也要投资者承担更高的风险。
2.基金重仓股
在某只股票上的投资占基金资产净值的比例最大的少数股票，称为基金的重仓股。这些重仓股因为所占比重较大，对基金风险收益的影响也较大，是投资者进行基金投资时需要引起注意的。观察基金重仓股的变动，将在一定程度上了解到基金净值的变化状况，特别是其净值涨跌幅度。另外，还可以通过对基金重仓股的分析和研究，了解基金净值质量高低。诸如基金配置的重仓股是短期的市场热点股票，概念性的炒作较大，其潜存的投资风险就不能低估。同样，基金配置的重仓股是质优的大盘蓝筹股票，其投资的稳健型特征就较为明显。基金公司对重仓股的选择在某种程度上就决定了基金的收益及走向，这是了解基金公司投资风格不得不考虑的因素。
3.基金管理人的投资策略
为了追求基金投资收益的最大化，基金管理人会根据市场环境和基金配置资产的表现，采取及时灵活的投资策略，以实现既定的投资目标。这种投资策略的运用，将在一定程度上影响基金的投资风格。诸如采取短线的频繁操作，在增大基金投资收益的同时，也会放大基金的投资风险。而坚守长期的价值投资，就会使基金的净值波动较小，避免了净值的大起大落。当然，也有基金管理人在长期投资中采取一定的调仓操作，不断地在一只股票上买进和卖出，以达到摊低基金投资成本的目的，但这种操作需要进行很好的时点把握。
4.基金规模大小
一只基金的规模大小也与其投资风格有关，有的基金公司本身实力较强，有能力运作大基金，所以设置的规模较大。而一些基金公司没有能力运作大基金，设置基金的规模较小，通过灵活的配置策略在市场中寻求最佳的投资机会，也可以带来丰厚的回报。选择大规模或小规模的基金各有利弊，投资者可以根据自己的需求合理选择。
5.基金收益分配政策
基金收益分配的方式是多种多样的，有的基金习惯于短期的连续分红，而有的基金则注重基金的长期成长，集中进行大规模分红，或者进行分阶段分红。无论哪一种分红政策，对基金投资风格都会产生一定程度的影响。
※小贴士 三指标解读投资风格
1.资产配置集中度
一般来说，资产配置越集中，基金进攻性越强，同时防守就越薄弱。从股票资产配置与同业平均水平的比较，我们可以了解基金管理人对市场的信心或者基金管理人的状态，是激进还是稳健抑或是保守。
2.股票资产活跃度
股票资产活跃度主要反映基金经理主动调整股票资产的节奏。虽然股票资产的活跃度并不能直接说明基金的业绩就比较好，但是我们可以通过持续跟踪该指标获取基金公司有价值的信息，例如，基金管理人研究的深度以及市场灵敏度等。一些优秀的基金公司的股票资产活跃度远远低于同业平均水平，但却能保持连续稳健的高增长，这无疑来自基金管理人对企业扎实的研究。
3.基金经理稳定度
基金公司的核心就是人才，一家基金公司是否能保持一贯的风格，要看其中关键人物的动向。对于一家业绩优异的基金公司或者品牌基金来说，更换基金经理人对于持有人并非好事，但是对于业绩落后的基金公司或者单个基金来说，更换基金经理人的行为反映了基金公司决策层对于投资人殷切期望的努力。
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