与前一阶段相比，这一时期华商信托公司在经营上具备了以下几大鲜明特点：第一，经营状况总体比较稳定，存活率较高，基本上脱离了投机。东方信托公司对外宣称经营“一切信托、银行业务，代理买卖公债证券，经营房地产及各种保险、国内外汇兑、企业设计”。种种迹象表明公司自开办以来，“经营各项业务，成绩颇佳”。和昆和通易信托公司属于经营者调整营业自动歇业。......
2023-08-09
上海信托业研究：经营特点与不动产信托详解
【摘要】：从具体经营内容来看，外资信托公司一般情况下“并不以货币资本之积集与运用为主，而多置重点于有价证券以及不动产买卖管理之信托投资”。除了专门管理雷斯德遗产以外，该公司对于经营与一般公众有关的银钱信托、有价证券、不动产信托等业务，“究有若何程度之经营，则不明”。[144]第二，投机色彩浓厚，经营状况不稳定。1935年5月24日，普益信托公司因从事投机事业惨遭不利，宣布自动破产。
与华资信托机构相比，外资信托机构具有以下几个特点：
第一，经营模式与欧美各国信托公司相似，主营各种信托业务。从具体经营内容来看，外资信托公司一般情况下“并不以货币资本之积集与运用为主，而多置重点于有价证券以及不动产买卖管理之信托投资”。[136]
美资普益信托公司像美国大多数信托公司一样，兼营银行与信托业务，主营“抵押放款和房地产”。[137]1932年开始收受保息信托存款。[138]
5家英资信托公司的运作和经营基本上按照英国的投资信托公司模式进行。从负债项目来看，这些公司不收受存款，其营业资金主要来自资本金和公积金，或者通过向公众发行公司债券募集资金。
中国国际投资信托公司的营业资金基本上来自资本金和发行公司债，共发行过两次公司债：1930年发行6厘公司债200万两，规定于1955年4月1日起还本，或者在1940年12月31日之后由公司在六个月之前发出提前还本的通知。1933年4月1日第二次公司债发行，计6厘公司债100万两，规定于1956年4月1日还本，提前还本的办法如前。[139]虽然称为投资信托公司，根据金城银行的调查，中国国际投资信托公司在实际经营中，“对于投资信托以及信托业务之经营，究有若何程度，则甚为疑问，实际上乃以有价证券之买卖投资为中心，而带营担保放款之证券业者”。1936年3月底，公司总资产为10 146 081元，全部为有价证券。并与同属沙逊集团投资的扬子银公司交换股票，持有扬子银公司股票433 000元，扬子公司也持有该公司的股票301 000元。[140]
汉弥尔登信托公司的主要业务有下列几种：一、经营抵押放款。二、转借款项。如1934年，该公司向香港信托公司以4又7/8%的利率借入3 726 034美元，转手以5%的利率借给新沙逊洋行，由该公司对香港信托公司的资金和利息起保证作用。三、投资房地产。公司自有的产业，主要有汉弥尔登大厦和静安寺路西摩路（现南京西路陕西北路）产业。四、该公司还投资于其他企业，1936年时，对其他企业的帐面投资额高达532.7万元。[141]
捷成信托公司的营业种类有：抵押放款，信用借款，买卖有价证券及汇票等。具体营业情形，据称“该公司以买卖有价证券为主要营业，……但所有交易，必须先由秘书通过始可进行，此外并兼巴基斯坦少数抵押放款及信用借款，条件虽苛，而取息尚廉”。公司年营业额在银200万两左右，1932、1933年分别盈利银3万余两和7万两。其往来行庄为有利、汇丰等外商银行，据其中的一家银行称：“该公司大股东G.R.Coutts富有财产，信用甚佳，与本行往来，颇为满意。”[142]
祥茂信托公司经营证券、债券、信托等业务。至于该公司的营业情况，据其往来的汇丰银行称：“该公司虽系新创，惟因创办人Mr.A.W.Burkill＆C.R.Burkill经验充足，故其业务甚为发达，闻去年盈余颇丰云。”该公司属于一种英国式的“Private Ltd.Co.”，营业盈亏对外保密，因此外界无法探悉其营业状况和盈亏确数。[143]
雷斯德信托公司是专营遗产管理的信托公司，主要管理雷斯德的遗产。包括属于雷斯德名下的地产，其中单在上海租界内就有178亩。雷斯德遗产的主要财源有位于山东路的仁济医院（Lester Chinese Hospital）等动产与不动产，全部由雷斯德信托公司代管。除了专门管理雷斯德遗产以外，该公司对于经营与一般公众有关的银钱信托、有价证券、不动产信托等业务，“究有若何程度之经营，则不明”。[144]
第二，投机色彩浓厚，经营状况不稳定。
绝大部分外资信托机构的设立是外商处理剩余资金的一种方式，属于短期牟利的投机行为。捷成和祥茂信托公司的情况比较能反映外资信托公司的投机性。捷成信托公司以买卖有价证券为主要业务，据称：“该公司实力雄厚，做法稳健，又有克佐时会计师策划其间，其财政周围颇称灵活云。”但这样一家年营业额达200万两的公司，成立两年有余，只有“办公室一间，有西籍职员二人，生财装修，约值华币五千元左右”，[145]可见没有长期发展的打算。祥茂信托公司的情况更为典型，外界只知道它以祥茂洋行为后盾，其确切的资本额、盈亏额一律不对外宣称，其往来银行汇丰银行宣称该公司“业务甚为发达，闻去年盈余颇丰”。但这样一家生意兴隆的公司，开办一年有余，一直没有配备自己专有的职员和办公器材，“该公司职员，以及一切生财等用具，均向祥茂借用”。[146]显而易见，捷成和祥茂公司的设立基本上属于一种短期行为，没有长久经营的打算。
外资信托公司偏好经营风险较大的证券和地产投资，这就注定了经营业绩波动较大。以中国国际投资信托公司为例，如表2-39所示，1931年度，获利相当可观，此后3年间经营尚属顺利，但纯益金呈递减趋势，从1935年开始，变为连年亏损，到1936年会计年度时，宣告不分配红利，甚至连公司债利息都不得不暂停支付。[147]
表2-39 中国国际投资信托公司历年纯益及股息情况（1931～1937年）
资料来源：《沙逊集团在旧中国》，第105页。
1935年5月24日，普益信托公司因从事投机事业惨遭不利，宣布自动破产。[148]1939年金城银行对外资信托公司进行调查，捷成信托公司也“已销灭”。[149]
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