出版企业融资主要方式

2023-08-09 理论教育版权反馈

【摘要】：出版企业债权融资构成负债，到期必须偿还本金并支付利息。主要是借款、企业债券等方式。长期借款是出版企业向金融机构及其他单位借入的、期限在一年以上的各种借款。借款结构应保持合理比例，以减轻偿还压力，降低出版企业的财务风险。所谓企业债券，是指出版企业为筹措长期资金，按照法定程序发行，用以记载和反映双方债权债务关系，并约定在一定时期内还本付息的一种有价证券。

总的来看，出版企业的资金来源，可分为内源资金和外源资金。内源资金源于企业内部，主要是计提折旧和留存利润，成本较低，但数量有限，主要为成熟企业运用。外源资金是向企业外部筹集的资金，包括贷款、发行企业债券、发行股票等，成本较高，但数量可以很大。因此，出版企业融资主要指外源资金的筹集。

1.债权融资。出版企业债权融资构成负债，到期必须偿还本金并支付利息。主要是借款、企业债券等方式。

（1）借款。借款按使用期限的长短分为短期借款和长期借款。短期借款是出版企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。长期借款是出版企业向金融机构及其他单位借入的、期限在一年以上的各种借款。借款结构应保持合理比例，以减轻偿还压力，降低出版企业的财务风险。

（2）企业债券。所谓企业债券，是指出版企业为筹措长期资金，按照法定程序发行，用以记载和反映双方债权债务关系，并约定在一定时期内还本付息的一种有价证券。

（3）债权融资的优缺点。主要优点有：一是发行费用比较低，利息支出允许税前支付，实际融资成本低；二是当出版企业融资的利润率高于债券资金成本时，产生财务杠杆效应；三是不影响出版企业的控制权和日常经营。

主要缺点有：一是债权为负债，到期时，出版企业有可能无法偿还本息，增大财务风险；二是当出版企业融资投入的项目所产生的利润率低于债券利率时，产生负财务杠杆效应；三是当负债比例超过一定限度时，会降低出版企业信用评级，加大财务风险。

（4）出版企业运用债权融资方式的条件。基本条件包括：一是（出版）项目投资的预期收益好，投资回报率大于债券利率；二是出版企业的盈利能力比较稳定，经营风险较小；三是出版企业权益资本比例较高，有较强的承担财务风险的能力。

2.股权融资。所谓股权融资，是指出版企业发行股票进行融资。

（1）股权融资的主要方式：

一是IPO，所谓IPO（initial public offering），是指出版企业在股票市场上向各类投资者首次公开发行股票，筹集资金。股票面值一般为一元，发行价格由市场供求关系决定。

二是增发股票，所谓增发股票，是指上市类出版企业在股票市场上以一定期限内的股票平均交易价格向各类投资者发行股票，筹集资金。

三是配股，所谓配股，是指出版企业以一定的价格向出版企业原有股东按一定比例配售股份，筹集资金。

（2）股权融资的特征。股权融资的主要特征包括：一是无期性，只要出版企业不破产清算，股权永续；二是参与性，股东可以表决权参与企业的经营决策；三是流通性，股东可以在资本市场自由卖出股份；四是风险性，股东持有的股份有减值的可能。

（3）股权融资的优缺点。出版企业股权融资的主要优点有：一是股权融资可以在很短的时期内为出版企业迅速筹集巨额资金；二是资金可以永久使用，不用偿还；三是出版企业可以根据经营状况决定是否发放股利，不用支付固定利息；四是可以增加出版企业每股净资产、经济实力和信用等级。

出版企业股权融资的主要缺点有：一是股利支出从税后利润支付，增大企业成本；二是发行股票的发行费用较大，融资成本较高；三是稀释原有股东股权比例，分散出版企业剩余索取权和剩余控制权，当大股东持股比例过低时，有丧失出版企业控制权的风险。

北方联合出版传媒（集团）股份有限公司IPO

2007年12月21日，作为中央文化体制改革中“采编与经营整体上市”的唯一试点单位，辽宁出版传媒股份有限公司在上海证券交易所挂牌上市。

截至2007年6月30日，辽宁出版传媒股份有限公司经审计的资产总额为12.59亿元，资产负债率53.66%，发行股票后的2008年底，公司资产负债率降为42.048%；2007年前6个月，公司营业收入4.30亿元，发行股票后的2008年底，公司营业收入为11.77亿元；2007年前6个月，公司净利润4 094.17万元，2008年底，该项指标为9 602.68万元；2007年前6个月，公司每股收益0.07元，2008年底，每股收益则为0.21元。

公司首次公开发行普通A股日期：2007年12月14日，发行股数：14 000万，股票面值：1.00，发行价：4.64元，募集资金总计：64 960万元。发行方式：网下询价发行，上网定价发行。发行市盈率：29倍。发行前每股净资产：1.420，发行后每股净资产：2.180。发行费用：3 169.454 4万元。总承销商：平安证券有限责任公司。上市交易日期：2007年12月21日。股票简称：出版传媒，股票代码：601999。

此次募集资金将按照轻重缓急顺序投入四个项目：一是设立辽宁出版策划有限责任公司，拟投入8 646万元，在未来三年内将以重点图书、畅销书、外版书、买断作者和版权等不同类型使销售总码洋达到5亿元以上；二是对辽宁北方出版物配送有限公司增资，拟投资16 839万元；三是北方图书城北方区域出版物连锁经营体系项目，拟投入26 246万元，利用两年时间，在现有规模基础上，设立沈阳、大连、哈尔滨和北京四个区域的连锁总部，新建40家左右连锁店；四是补充中小学教材出版发行流动资金，拟投入18 650万元。辽宁出版传媒预计，这四个项目总计投资7.04亿元。

3.风险资本（venture capital）融资风险资本是一种以私募（相对于公募）方式募集资金，以公司等组织形式设立，投资于未上市的新兴中小型企业的一种承担高风险、谋求高回报的资本形态。

风险资本融资的对象主要是成长型、科技型、创业型中小企业，以分期投入、购买股权的方式进入这些企业。因此，风险资本融资方式具有资金放大器、风险调节器和企业孵化器的功能。

风投商为了约束和鼓励被投资企业的管理人员尽心尽力为企业的成长而奋斗，多使用带转换权的优先股等投资工具，并采取给予管理人员一定份额的公司股份或购买选择权以及相应的强制赎回条款等方式，使企业管理团队的利益、企业利益以及风投商的利益高度一致，以规避企业管理行为上的风险。同时，由于风险投资具有无担保性特征，因此风险投资商必须以企业董事或其他身份积极介入企业的决策及运作管理，对投资决策进行监督，以防止企业潜在决策风险。

POCO和当当网的风险资本融资

致力于电子杂志在线阅读发行平台POCO的广州数联软件技术有限公司，在初创期分别于2003年和2005年先后两次从风险投资商IDG获得数额分别为600万美元和1 200万美元的风险资本融资。在成长期又进行了第三轮风险资本融资，于2007年获得3 000万美元风险投资，有效解决了企业对资金的巨大需求并化解了利益风险。

当当网上书店于1997年引进一笔金额为700万美元的国内基金资金，开始创业历程。2002年引入美国IDG集团、卢森堡剑桥集团、亚洲创业投资基金（原名软银中国创业基金）800万美元；2004年12月31日获得老虎基金1 100万美元的融资；2006年6月30日，又从DCM、华登国际等4家基金引入2 700万美元资金。

出版企业融资主要方式

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