短期负债筹集-出版企业财务管理

短期负债又称流动负债，是指出版企业使用期不超过1年的负债。通过短期负债所筹集的资金，可使用期限较短，一般不超过1年。短期负债筹资具有如下几个特点：

其一，融资速度快，容易取得。长期负债的债权人为了保护自身利益，往往要对债务人进行全面的财务调查，因而筹资所需时间一般较长且不易取得。短期负债在较短时间内即可归还，故债权人顾虑较少，容易取得。

其二，融资富有弹性。举借长期负债，债权人或有关方面经常会向债务人提出很多限定性条件或管理规定；而短期负债的限制则相对宽松些，使融资企业的资金使用较灵活、富有弹性。

其三，融资成本较低。一般而言，短期负债的利率低于长期负债，短期负债融资的成本也就较低。

其四，融资风险高。短期负债需在短期内偿还，因而要求融资企业在短期内拿出足够的资金偿还债务，若企业届时资金安排不当，就会陷入财务危机。此外，短期负债利率的波动比较大，一时高于长期负债的水平也是可能的。

短期负债筹资最主要的形式是商业信用和短期借款。

1.商业信用

商业信用是指企业在商品交易或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动所形成的企业间的借贷关系。它是企业之间的直接信用行为，也是企业短期资金的重要来源。商业信用产生于商品交换或劳务交易之中，是所谓的“自发性筹资”。它运用广泛，在短期负债筹资中占有相当大的比重。

商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等。

（1）应付账款。

应付账款是企业购买货物暂未付款而欠对方的款项，即卖方允许买方在购货一定时期内支付货款的一种形式。由于买方往往在到货一段时间后才付款，商业信用就成为企业短期资金来源。如企业规定对所有账单均见票后若干日付款，商业信用就成为随生产周转而变化的一项内在的资金来源。当企业扩大生产规模，其进货和应付账款相应增长，商业信用就提供了增产需要的部分资金。

与应收账款相对应，应付账款也有付款期、折扣期、折扣等信用条件。应付账款可以分为：免费信用，即买方在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用；有代价的信用，即买方企业放弃折扣付出代价而获得的信用；展期信用，即买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用。

①放弃现金折扣的信用成本。

倘若买方企业购买货物后在卖方规定的折扣期内付款，便可以享受免费信用。这种情况下企业就没有因为享受信用而付出代价。

【例2－1】　某出版企业按“2／10，N／30”的付款条件购入价值80万元的货物。如果该企业在10天内付款，便享受了10天的免费信用期，并获得现金折扣1.6万元（80×2%），免费信用额为78.4万元（80万元－1.6万元）。

倘若放弃折扣，在10天后（不超过30天）付款，则该出版企业便要承受因放弃现金折扣而造成的隐含利息成本。一般而言，放弃折扣的成本可由下式求得：

根据上式，该出版企业放弃现金折扣所负担的信用成本率为：

公式表明，放弃现金折扣的信用成本率与折扣百分比大小、折扣期长短和付款期长短有关系，与货款额和折扣额没有关系。企业在放弃折扣的情况下，推迟付款的时间越长，其信用成本便会越小，但展期信用的结果是企业信誉恶化导致信用度严重下降，日后可能招致更加苛刻的信用条件。

②利用现金折扣的决策。

在附有信用条件的情况下，因为获得不同信用要负担不同的代价，买方企业便要在利用哪种信用之间做出决策。一般来说：

如果借入资金的利率低于放弃现金折扣的信用成本率，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣；反之，则应放弃现金折扣。比如，与上例同期的银行短期借款年利率为12%，则买方企业应利用更便宜的银行借款在折扣期内偿还应付账款。

如果在折扣期内将拟偿付应付账款的现金用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃现金折扣的信用成本率，则应放弃折扣而去追求更高的收益。当然，假使企业放弃折扣优惠，也应将付款日推迟至信用期内的最后一天，以降低放弃折扣的成本。

如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在放弃现金折扣的信用成本率与展延付款期带来的损失之间做出选择。展延付款带来的损失主要是因企业信誉恶化而丧失供应商乃至其他贷款人的信任，或日后招致苛刻的信用条件。

（2）应付票据。

应付票据是企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。根据承兑人的不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。

商业承兑汇票是指交易双方约定，由销货企业或购货企业签发，但须经购货企业承兑的商业汇票。销货企业应在提示付款期限内通过开户银行委托收款或直接向付款人提示付款。商业承兑汇票到期时，购货企业的开户银行凭票将票款划给销货企业或贴现银行。如果汇票到期时付款人的存款不足以支付票款，开户银行会将汇票退还销货企业，银行不负责付款，由购销双方自行处理。商业承兑汇票是购销企业之间的一种直接信用关系。

银行承兑汇票是指由承兑申请人开出，由银行承兑的商业汇票。承兑申请人必须在承兑银行开立结算账户，承兑银行经审查同意后进行承兑，并向承兑申请人收取相当于票面金额一定比例的手续费。购货企业应在银行承兑汇票到期之前将票款足额交存其开户银行，以备由承兑银行在汇票到期日或到期日后的见票日支付票款。如果购货企业在汇票到期日未能向其开户银行足额交存票款，承兑银行也应凭票向持票人无条件付款，同时对购货企业尚未支付的汇票金额按一定比例收取罚息。银行承兑汇票具有一定的银行信用的性质。

对于购货企业，应付票据是一种短期筹资方式。这种筹资方式是由商品交易而产生的，具有方便、灵活的特点。但是，应付票据所筹资金使用期限较短，如我国有关法律规定，商业汇票的付款期限由交易双方商定，但最长不得超过6个月。应付票据可以是无息票据，也可以是带息票据。若是无息票据，企业就等于得到一笔无息贷款，不需承担资本成本；而若是带息票据，其利率一般也比银行借款的利率低，且不用保持相应的补偿余额和支付协议费，所以应付票据的筹资成本低于银行借款成本。但是应付票据到期必须归还，如若延期便要交付罚金，因而风险较大。

（3）预收账款。

预收账款是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。对于卖方来讲，预收账款相当于向买方借用资金后用货物抵偿。预收账款一般用于生产周期长、资金需要量大的货物销售。

（4）应计未付款。

应计未付款是企业在生产经营和利润分配过程中已经计提但尚未以货币支付的款项。主要包括应付工资、应交税费、应付利润或应付股利等。以应付工资为例，企业通常以半月或一月为单位支付工资，在应付工资已计但未付的这段时间，就会形成应计未付款。它相当于职工给企业的一种信用。应交税费、应付利润或应付股利也有类似的性质。应计未付款随着企业规模的扩大而增加，企业使用这些自然形成的资金无须付出任何代价。但因为这些款项的支付是有一定时间限制的，企业不能长期拖欠这些款项。所以，企业尽管可以充分利用应计未付款，但并不能控制这些账目的水平。

商业信用筹资有如下几个特点：一是商业信用容易获得。商业信用的载体是商品购销行为。企业总有一批既有供需关系又有相互信用基础的客户，所以对大多数企业而言，应付账款和预收账款是自然的、持续的信贷形式。商业信用的提供方一般不会对企业的经营状况和风险作严格的考量，企业无须办理像银行借款那样复杂的手续便可取得商业信用。二是商业信用筹资通常不需要第三方担保，也不会要求筹资企业用资产进行担保。这样，在出现逾期付款或交货的情况时，可以避免像银行借款那样面临抵押资产被处置的风险，企业的生产经营能力在相当长的一段时间内不会受到限制。三是企业有较大的机动权。企业能够根据需要，选择决定筹资的金额大小和期限长短，这同样要比银行借款等其他方式灵活得多。企业可以选择是享受还是放弃现金折扣。在信用期限内不能付款时，一般还可以通过与客户协商，请求延长付款期；在约定交货日，如不能交货，也可以与客户协商，请求延长交货期限。四是筹资成本低。大多数商业信用都是由卖方免费提供的，因此与其他筹资方式相比，其筹资成本较低。

但商业信用筹资容易恶化企业的信用水平，受外部环境影响也较大。商业信用筹资的期限短，还款压力大，对企业现金流量管理的要求很高。如果长期和经常性地拖欠账款，会造成企业的信誉恶化。商业信用筹资受外部环境影响较大，稳定性较差，即使不考虑机会成本，也是不能无限利用的。一是受资金市场的影响，当市场资金供应紧张或有更好的投资方向时，商业信用筹资就可能遇到障碍；二是受商品市场的影响，如当求大于供时卖方可能停止提供信用。

2.短期借款

短期借款是企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在1年以内的借款。我国目前的短期借款按照目的和用途分为若干类，主要有生产周转借款、临时借款、结算借款等。

企业举借短期借款，首先必须提出申请，经审查同意后借贷双方签订借款合同，注明借款的用途、金额、利率、期限、还款方式、违约责任等；然后企业根据借款合同办理借款手续；借款手续办理完毕，企业便可取得借款。

按照国际惯例，银行发放短期贷款往往带有一些信用条件，主要有：

（1）信贷额度。

信贷额度亦即贷款限额，是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。信贷额度的有效期限通常为1年，但根据情况也可延期1年。一般来讲，企业在批准的信贷额度内，可随时使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全部信贷额度的义务。如果企业信誉恶化，即使银行曾同意过按信贷额度提供贷款，企业也有可能得不到借款。这时，银行不会承担法律责任。

（2）周转信贷协定。

周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。

【例2－2】　某出版企业与银行商定的周转信贷额为2 000万元，承诺费率为0.5%，该企业年度内使用了1 500万元，余额为500万元，该出版企业向银行支付的承诺费为：

信贷承诺费＝（2 000－1 500）×0.5%＝2.5（万元）

承诺费是银行向企业提供此项贷款的一种附加条件。

周转信贷协定的有效期通常为1年，但实际上贷款每几个月发放一次，所以这种信贷兼具短期借款和长期借款的双重特性。

（3）补偿性余额。

补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。对于银行，补偿性余额可降低贷款风险，补偿其可能遭受的贷款损失；对于借款企业，补偿性余额则提高了借款的实际利率。

【例2－3】　某出版企业按年利率6%向银行贷款100万元，银行要求维持贷款限额12%的补偿性余额，则该企业实际可用的借款只有88万元，该项借款的实际利率则为：

（4）借款抵押。

银行向财务风险较大的企业或对其信誉不甚有把握的企业发放贷款，有时需要有抵押品担保，以减少银行蒙受损失的风险。短期借款的抵押品经常是借款企业的应收账款、存货、股票、债券等。抵押借款的成本通常高于非抵押借款，这是因为银行主要向信誉好的客户提供非抵押贷款，而将抵押贷款看成一种风险投资，故而收取较高的利率；同时银行管理抵押贷款要比管理非抵押贷款困难，为此往往另外收取手续费。企业向贷款人提供抵押品，会限制其财产的使用和将来的借款能力。

企业向银行借入的资金，须按双方约定的时间和方式偿还。贷款的偿还有一次性偿还和在贷款期内分期等额偿还两种方式。一般来讲，企业不希望采用分期等额偿还方式，因为这会提高借款的实际利率；而银行不希望采用一次性偿还方式，因为这会加重企业的财务负担，增加企业的拒付风险。

短期借款的利率多种多样，常用的有三种，即优惠利率、浮动优惠利率和非优惠利率。优惠利率是银行向财力雄厚、经营状况好的企业贷款时收取的名义利率，为贷款利率的最低限。浮动优惠利率是一种随其他短期利率的变化而浮动的优惠利率，即随市场条件的变化而调整变化的优惠利率。非优惠利率是银行贷款给一般企业时收取的高于优惠利率的利率。这种利率经常在优惠利率的基础上加一定的百分比。比如，银行按高于优惠利率1%的利率向某出版企业贷款，若当时的最优惠利率为6%，向该出版企业贷款所收取的利率即为7%。非优惠利率与优惠之间差距的大小，由借款企业的信誉、与银行的往来关系及当时的信贷状况所决定。

一般来讲，借款企业可以用三种方法支付银行贷款利息，即收款法、贴现法和加息法。收款法又称利随本清法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。银行向企业发放的贷款大都采用这种方法收息。

贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿还全部本金的一种计息方法。采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金扣除利息后的差额部分，因此贷款的实际利率高于名义利率。

【例2－4】　某出版企业从银行借款100万元，期限1年，年利率（即名义利率）6%，利息6万元，按照贴现法付息，该出版企业实际可利用的贷款为94万元，该项贷款的实际利率为：

借款实际利率＝

加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却要按贷款全额支付利息。这样，企业所负担的实际利率便高于名义利率大约1倍。

【例2－5】　某出版企业借入年利率为6%的贷款100万元，分12个月等额偿还本息。该项借款的实际利率为：

借款实际利率＝

在短期负债筹资中，短期借款的重要性仅次于商业信用。短期借款可在企业需要资金时借入，在资金充裕时归还，可以随企业的需要安排，便于灵活使用，且取得亦较简便。但其突出的缺点是短期内要归还，如企业资金调度不周，就有可能无力按期支付借款本息，在带有诸多附加条件的情况下更使风险加剧。