犯罪低投入，高回报——涉众型经济犯罪研究

2023-08-03 理论教育版权反馈

【摘要】：巨大的利润预期往往会催生强烈的违法犯罪冲动。从犯罪投入上看，则是低投入。如在大庆联谊案中，证监会对主承销商申银万国处以警告，没收其承销费、上市推荐费，对负有领导责任的原申银万国投资银行总部总经理处以警告，对原申银万国负责大庆联谊上市业务的人员处以警告并罚款3万元。在沈阳蓝田案中，证监会对主承销商广发证券处以警告，没收非法所得266万元并罚款50万元，对主要责任人处以警告并罚款3万元。

我国当前证券业尤其是证券发行业仍属高营利性行业。从全国来看，根据WIND统计，按网上发行日期计算，2011年以来发行的31只中小板股票中，平均发行价格依然高达31.8元/股，发行后平均市盈率依然高达55.6倍。从地方来看，2012年12月份，上海证券交易所上市公司平均市盈率为12.3倍，深圳证券交易所上市公司平均市盈率为22.01倍。巨大的利润预期往往会催生强烈的违法犯罪冲动。

从犯罪投入上看，则是低投入。即使欺诈发行被发现，相关主体也以受到行政处罚为主，民事、刑事处罚较少且力度偏软。刑事司法中用刑轻，移交审判的往往都是以轻刑“收场”，多用罚金刑、短期自由刑和缓刑。如在大庆联谊案中，证监会对主承销商申银万国处以警告，没收其承销费、上市推荐费，对负有领导责任的原申银万国投资银行总部总经理处以警告，对原申银万国负责大庆联谊上市业务的人员处以警告并罚款3万元。在沈阳蓝田案中，证监会对主承销商广发证券处以警告，没收非法所得266万元并罚款50万元，对主要责任人处以警告并罚款3万元。在红光实业案中，证监会没收主承销商中兴信托股票承销非法所得800万元并罚款200万元，撤销中兴信托股票承销和证券自营业务许可，认定中兴信托时任总经理和直接责任人员为证券市场永久禁入者，红光实业原公司董事长、总经理被判有期徒刑3年。在东方锅炉案中，证监会暂停主承销商申银万国股票承销业务1年，没收上市推荐费33万元，罚款66万元，没收违法买卖股票所得3145.1万元，罚款500万元，取消申银万国对此负有领导责任的副总经理和在上市推荐书上签字的责任人的证券从业资格，其永久不得从事证券业务和任职上市公司高管。上述处罚力度明显偏小且极少涉及刑事尤其是自由刑处罚。对600余个证券违法样本进行实证分析后也得出同样结论“仅在这600余个案例范围内，就有近半案件已被刑法部分或完全地确定为刑事犯罪，但却没有证据显示这些案件中的绝大部分已经或正在受到刑事司法调查和审理……这意味着我们在用单一的行政执法对付证券市场中所有行政违法、民事侵权乃至刑事犯罪。

犯罪低投入，高回报——涉众型经济犯罪研究

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