3．选好做“入场券”的第一支股票一个成熟的投资者必须要有足够的分析准备，选择适合的股票，否则宁可错失，也不要冒进。在证券市场上选择股票总面临三种情况，一是高风险、低收益，二是风险与收益持平，三是低风险、高收益。利用市场发生价值判断错误时出手才是最高明的投资者。证券市场每日价格的波动是持续而毫无意义的，市场只不过是大众各种心理的随机反映。然而在这种有利的情况下，也有不利的一面。......
2023-12-01
股票掺水观念荒唐可笑！美国铁路股票是典型代表？真相揭秘！
【摘要】：股票掺水的迷信观念在美国受到了大肆追捧，其滑稽可笑的程度令人叹为观止。可是有人却认为美国铁路股票是股票掺水的典型代表。笔者在此不惧公开声明：相对于真正的价值，美国铁路股票反而资本化不足，本来就是对铁路资源不合理的浪费。谴责上市工业公司股票掺水的言论也同样荒唐。笔者写作此章时，美国钢铁公司的普通股的成交价格每股不足80美元。
股票掺水的迷信观念在美国受到了大肆追捧，其滑稽可笑的程度令人叹为观止。按照每英里的资本量计算，美国铁路股票和债券的市值还不足英国铁路的1/5，甚至还不如任何一个欧洲国家或英国的自治殖民地上归政府或私人所有的铁路。可是有人却认为美国铁路股票是股票掺水的典型代表。笔者在此不惧公开声明：相对于真正的价值，美国铁路股票反而资本化不足，本来就是对铁路资源不合理的浪费。谴责上市工业公司股票掺水的言论也同样荒唐。按照股票市场在1921年的价格行情，这些上市工业股票不只是被挤出了“水分”，还被挤出了“鲜血”。
笔者写作此章时，美国钢铁公司的普通股的成交价格每股不足80美元。但是如果我们深入分析这家公司所提供的当今世界最详尽的信息，却可以发现它的普通股账面价值高达每股261美元。美国钢铁公司成立20年来新增投资10亿美元，而且由收益结转的新增投资在资产账户中仅有2.75亿美元。可见这家公司的资本并没有掺水。它的流动资产主要是现金，超过6亿美元，仅此一项就足以使股票账面价值达到每股120美元，那么水分在哪呢？5.5亿美元的普通股资本看上去很庞大，其实只是相对较大而已。摩根将此称之为“明智地预期未来增长”难道不对吗？如果他在天有灵，一定会为自己的恰当表述而感到惊喜。
然而美国钢铁公司普通股和优先股的发行是由已故的詹姆斯·R.基恩在一次巨大的牛市中主要通过操纵交易来完成的，规模堪称史上空前。那么，这次操纵的结果又如何呢？这次操纵交易的目的是按每股50美元发行普通股，同时按票面价格发行优先股。如果当初以这两个价格买进股票的人在买进之后就对股票不闻不问，那么即使在市场价格经历了一次漫长的熊市之后又于1921年8月触底，他也不会感到后悔。
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