美国债务偿付危机：起源与当代研究

2023-07-26 理论教育版权反馈

【摘要】：一般来说，DTI低于55%、LTV低于85%的借款人的房贷为优质贷款，而DTI超过55%、LTV超过85%的贷款人的房贷为次贷。2007年底以来蔓延至全球的金融危机，始于美国的次贷危机，危机主要表现为次级贷款的严重拖欠。6月，美国知名的贝尔斯登资产管理公司因旗下两只对冲基金投资债务抵押债券而陷入困境。投资者对于全面信用危机的担忧，引发股市和债市剧烈波动。

美国次级房屋抵押贷款是美国金融机构向信用等级较低的购房者提供的一种抵押贷款。在美国抵押贷款市场，主要有三种信用等级不同的贷款，一是“优质”抵押贷款；二是“另类A级”抵押贷款；三是“次级”抵押贷款。判断优质贷款或次贷的标准是根据借款人的信用纪录、偿付额占收入比率（DTI）和抵押贷款占房产价值比率（LTV）。一般来说，DTI低于55%、LTV低于85%的借款人的房贷为优质贷款，而DTI超过55%、LTV超过85%的贷款人的房贷为次贷。“另类A级”房贷是介于优质和次贷之间的灰色地带，是指借款人符合优质贷款标准，但没有提供所有收入证明等法律文件。由银行或投资公司向信用较差的客户发放的次贷风险较大，一旦发生拖欠、违约或取消抵押品赎回权，都会给贷款机构造成损失，并可能引发多米诺骨牌效应，对美国和相关国家的金融部门乃至全球金融市场产生消极影响。2007年底以来蔓延至全球的金融危机，始于美国的次贷危机，危机主要表现为次级贷款的严重拖欠。美国房地产从2006年开始降温，“泡沫”破裂后，房地产价格大跌，原来售价100万美元的房子，现在只能卖到60万美元左右，出现了房地产全面缩水和下跌的局面。这使最终指望卖房子还贷款的人始料不及，房价下跌到卖房子也还不上贷款的地步，次贷危机终于浮出了水面，引发了金融风波。据美联储估计，到2007年底，美国固定利率次贷的严重拖欠率达8%，而可调利率（简称调息）次贷的拖欠率已达23%，其中有10%的调息次贷才发放了6个月就进入了严重拖欠状态。2007年第三季度进入丧失抵押赎回权程序的调息次贷增加了17.1万笔，比第二季度增加了36%，信贷规模的收缩是次贷危机对美国经济的所有影响中最要害的。据美联储的调查，2008年的头三个月里，美国各银行都进一步收紧了放贷标准，从严掌握各种房贷的条款，造成信贷成本的提高和放贷的收紧。^[49]次贷危机全面爆发后，损失严重的金融机构惜贷成风，致使市场流动性严重不足，消费需求全面缩减。

2007年年初以来，美国次贷危机经历了几个发展阶段：2月，美国次贷市场危机初见端倪。由于借款方违约增多，美次贷放款机构出现亏损，第二大次贷机构新世纪金融公司的股票被停牌。4月初，新世纪金融公司申请破产保护。5月到6月，一些西方对冲基金破产。5月，瑞士银行下属Dillon Read资本管理基金因投资美国次贷市场出现严重亏损而宣告破产。6月，美国知名的贝尔斯登资产管理公司因旗下两只对冲基金投资债务抵押债券而陷入困境。7月，次贷问题导致私人股本运转失灵。7月25日，用于联合博姿和克莱斯勒并购交易的融资严重受阻。投资者不仅担心信贷状况趋紧可能使收购热潮终止，还关切全球大型投资银行普遍面临的信贷问题。7月至8月，次贷危机扩散至股市。投资者对于全面信用危机的担忧，引发股市和债市剧烈波动。

美国债务偿付危机：起源与当代研究

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