决定不同类型基金市场份额的因素

2023-07-22 理论教育版权反馈

【摘要】：上一节的检验表明，基金公司业绩RETURN在模型中不显著，说明基金公司整体表现对于基金公司市场份额不具有显著性影响。因此，本节进一步将不同资产类别的基金分开考虑，分别讨论股票型、债券型、混合型和货币市场型基金的市场份额影响因素。指标4，TOP5％RETURN，前5％表现，是一个虚拟变量，当基金公司至少拥有一个基金在特定的投资目标中的表现位于前5％时等于1，否则等于0。

上一节的检验表明，基金公司业绩RETURN在模型中不显著，说明基金公司整体表现对于基金公司市场份额不具有显著性影响。但是不排除不同类别基金的业绩对该类别基金的市场份额有显著性影响。

因此，本节进一步将不同资产类别的基金分开考虑，分别讨论股票型、债券型、混合型和货币市场型基金的市场份额影响因素。在这些模型中，基金公司的市场份额仅考虑一个资产类别，在某一资产类别上表现并不活跃的公司将会被排除，所有的解释变量也是根据单一资产类别来计算的。

指标1，MS，基金公司市场份额，是基金公司在给定年份中每一资产类别基金市场份额的自然对数。

指标2，EXPENSE，基金公司费用，是基金公司特定资产类别中所有基金总费用的加权平均值，包括持续性费用以及基金公司收取的一次性费用。由于要把一次性费用分摊到整个投资期的各个年度中，所以我们假定投资期限为7年，这样总费用=（持续性费用+一次性费用）/7。

指标3，RETURN，基金公司表现，通过基金公司特定资产类别基金的超额收益率来衡量。

指标4，TOP5％RETURN，前5％表现，是一个虚拟变量，当基金公司至少拥有一个基金在特定的投资目标中的表现位于前5％时等于1，否则等于0。

指标5，STARTNUM，新开设基金数量，是基金公司在给定年份中每一个资产类别新开设基金的数量。指标6，TURNOVER，换手率，给定资产类别下所有基金换手率的平均值。指标7，FUNDNUM，基金数量，是基金公司在给定年份中每一资产类别拥有的所有基金数量。

指标8，HISTORY，基金公司经验，是基金公司设立某一资产类别基金年数的自然对数。

从表1.7的结果中可以看出，对于四种类型的基金来说，上期基金公司市场份额均对当期市场份额有显著的正向作用。

表1.7　不同资产类别基金市场份额影响因素的系统GMM估计结果

续表

费用对市场份额的影响虽然显著，但系数较小，不稳定因素仍然存在。

基金公司业绩对股票、债券和货币市场型基金的市场份额有显著的正向影响，但对于混合型基金的市场份额影响不显著，说明投资者投资具体资产类别的基金时比较看重上一期的收益率，因此在上一期拥有高收益率产品的基金公司在当期会占有更高的市场份额，但对于整体的基金市场来说，收益率的作用并不明显。

另外我们注意到，对于模型中引入的虚拟变量TOP5％，只有股票型基金的这一解释变量显著，说明在股票型基金市场上，上期拥有表现在前5％的基金对于当期基金公司的市场份额占比具有积极的作用。

此外，新成立基金数量在上述大部分模型中不显著，基金公司成立基金数量较少是其中的一个原因。

最后，市场竞争因素在4个模型中均显著为负，说明市场竞争的加入使得一部分基金公司的市场占有率有所降低。

决定不同类型基金市场份额的因素

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