目前香港人民币离岸金融市场的发展现状与前景展望

2023-07-19 理论教育版权反馈

【摘要】：首先是关于横向发展方面，目前香港地区的人民币离岸金融产品的创新力不足，导致金融产品种类较少，这对于香港境外的人民币投资者来说情况更加严重。比较分析国际上发达离岸金融市场，我国对香港地区的人民币离岸市场业务的监管政策相对更加严格。纵向的发展领域方面，香港地区的人民币无论是供给量还是存量，都不是很大，而且国际金融市场的波动能够很容易地影响到香港地区的金融市场发展增速。

2009年可以说是我国开展人民币境外贸易结算试点工作的元年，自此，大量的人民币以跨境贸易结算的方式涌入香港的金融市场，从而促使香港的人民币市场规模迅速壮大。我们可以以这样一组数据来简单说明：2010年的8月、9月和10月，即在通过《香港银行人民币业务的清算协议》后不久，香港地区的人民币存款余额环比分别上涨了25.78%、14.50%和45.4%，而在该协议颁布之前，平均增长速度在3%上下波动。根据最新的统计数据，目前在香港境内，拥有经营人民币认证许可的机构已超过100家，同人民币跨境贸易结算试点开展前相比，增加了60余家，占认证许可机构数的一半以上；人民币存款余额超过2000亿人民币，同人民币跨境贸易结算试点开展前相比，上涨了1600多亿元，占香港认证许可机构全部外币存款余额的8.1%，人民币存款账户也超过了200万户；在香港已发行超过460亿元人民币的人民币债券总额。同时，香港地区以人民币为币种的银行贷款业务发展也得到了极大的发展。

在我国现有的金融政策背景下，虽然我国香港的人民币离岸市场仍处于起步阶段，但我们应该清楚地认识到，香港地区的人民币离岸市场未来将会有更加广阔的发展领域。这个广阔的发展领域可以从横向和纵向两个角度来解释。首先是关于横向发展方面，目前香港地区的人民币离岸金融产品的创新力不足，导致金融产品种类较少，这对于香港境外的人民币投资者来说情况更加严重。

但伴随着人民币境外贸易结算试点工作的逐步推进，未来将会有大量的人民币和市场参与者融入香港离岸金融市场，从而推动当地金融业务创新，这一问题也就迎刃而解了。比较分析国际上发达离岸金融市场，我国对香港地区的人民币离岸市场业务的监管政策相对更加严格。譬如，只以人民币计价的房产信托基金，其实质就是定息产品，通常情况下，这类定息产品一个重要特征就是受二级市场的影响程度较低。第一批试点的人民币合格境外机构投资者（RQFII），投资规模为200亿元人民币的可控风险，其中的80%投向风险较低的固定收益类，剩下的20%转投A股市场。纵向的发展领域方面，香港地区的人民币无论是供给量还是存量，都不是很大，而且国际金融市场的波动能够很容易地影响到香港地区的金融市场发展增速。根据2016年的数据，香港地区以人民币为币种的远期和近期的每日交易量只有100亿美元的规模，而在二级市场上，以人民币为币种发行的债券的交易量同样不容乐观。因此，我们可以得出结论:市场参与者，如金融机构和投资者追求金融创新的动力对人民币产品的市场流动性和规模提出了很高的要求。目前比较著名的金融研究机构如德意志银行、汇丰投资等一致认为当这个纵向的发展在超过1万亿元人民币时，才可以说香港地区的市场初具规模。

未来香港离岸金融市场的发展之路大致走向可以概括为打造联通离岸金融中心和在岸金融中心的渠道。而从目前的建设成果来看，人民币“回流”和“外圈循环”的渠道尚未完全建立。我们认为，前海跨境双向贷款业务试点的推出，促使前海成为香港地区人民币资本进出大陆地区的“咽喉要道”，是未来在港人民币存款的一个重要发展方向。而这样的发展刚好可以满足一批港资企业向大陆地区发展的需求，这样的发展思路是境内外人民币融通市场双向流动的必然要求。基于大陆和香港地区的利息差额的客观现实，可以进行人民币在香港地区的贷款业务。事实上，香港人民币贷款的最优利率大约为5%，而大陆地区1年期贷款基准利率为6.31%，高于前者。并且在现实贷款操作中，大陆地区的企业贷款利率通常上浮到7%～10%，其结果就是实际的利差往往很高。这是关于“回流”部分的探讨，而对于引导“外圈循环”机制的确立也同样重要。因为我国在不断推进人民币国际化的进程中，中必须依托“回流”机制以及与之相对应的“外圈循环”的二者配合，才可以维护香港地区的人民币结算、交易和定价地位不被其他新兴离岸金融市场所超越。在此基础上，为加强与大陆地区的合作与交流、寻求更多的发展机会和道路，可以由香港境内的金融监管当局或是大陆政府机构共同推动我国人民币的境外发展。再者，就是要和国际市场接轨，吸引更多的国际大牌的金融机构入驻，积极促使以人民币为币种的资产或是金融衍生品形成市场的规模和核心竞争力，最终实现自身的可持续发展。

对于未来的香港地区的发展前景，我们可以从国际一些著名的预测机构那里得到一些参考，例如英国的“国际事务皇家研究院”以贸易持续增长为前提，预测到2020年，我国香港地区的人民币银行存款业务将达到6万亿元人民币，贸易结算部分的需求额也将接近7万亿元人民币；如果再考虑未来大陆地区对香港离岸人民币业务的支持，人民币银行存款业务将会达到12万亿元，离岸人民币中债券市场的规模将会是7万亿元人民币。而这将会直接改变香港债券市场在全球金融中的影响力。这些数据的预测是建立在2010年之前的发展黄金期之上，实际上，香港近几年的发展速度的确在放缓，截至2018年底，我国GDP年均增速从10.7%（2001—2011年间）降低了4%左右，但是我们依然可以对这一预测的数据保持乐观的态度。

目前香港人民币离岸金融市场的发展现状与前景展望

相关推荐