对中国资本市场发展的优化建议

2023-07-19 理论教育版权反馈

【摘要】：不可否认，新股上市与资产重组有利于资本市场增添活力，促进资本市场规模的不断壮大。因此，放缓企业上市的速度，落实审核监管机制，就能把控上市公司的质量，从而剔除影响资本市场健康稳定发展的不利因素。截至2015年,国内总共有104家B股上市公司,其总数只占全中国上市公司的冰山一角。目前，我国B股市场存在政策定位与发展目标不清晰、筹资的功能逐渐丧失、市场规模小且流动不顺畅等问题。

（一）放缓上市速度

放缓上市速度能够对优质上市公司再次择优。前文提到，股市迅速扩张往往会导致股票市场形成供大于求的局面，且不能保证上市公司的质量。由于当前市场监管机制还不完善，一小部分公司为了成功上市不择手段，弄虚造假的例子屡见不鲜。因此放缓企业上市的速度，有助于严格把控上市公司的质量，对金融市场营造持续、健康、稳定的发展环境至关重要。

目前我国资本市场，越来越多的企业选择用并购重组的方式来提升企业的综合竞争力。企业可以通过资本市场上的重组活动，进一步调整、优化产业结构，增强企业的盈利能力。不可否认，新股上市与资产重组有利于资本市场增添活力，促进资本市场规模的不断壮大。但如果新股上市与资产重组的过程中过于强调速度的话，就会导致上市公司中诞生许多垃圾股，就会打击投资者情绪，造成股市疲软。这不仅对证券市场的健康发展起不到任何帮助，甚至还会破坏现有市场的稳定，引发更大的危机。可以说，资本市场对信心的需求一定程度上要更强于对资金的需求。公司上市速度过快是表象，其本质是由此可能造成证券市场上市公司数量良莠不齐、滥竽充数等问题。因此，放缓企业上市的速度，落实审核监管机制，就能把控上市公司的质量，从而剔除影响资本市场健康稳定发展的不利因素。

（二）建立健全法律制度，完善政府监管机制

建立健全资本市场法律制度，打造一个公正、高效、透明的金融交易市场。简化行政审批流程，完善市场化定价与发行机制；不断完善政府监管机制，加大执法力度，保证其有效性；加强风险监管队伍建设，提升监管效率；落实监管协调处置，防范、化解重大金融风险。

（三）增加股市的有效需求

前文提到，当前股市扩张主要依赖三种途径，即新股上市、送配股、职工股陆续上市，由于这三种形式的存在，股票市场往往供大于求。但股票市场上的有效需求扩张主要依靠是投资者的投资情绪。虽然中小个人投资者在资本市场的数量非常多，但他们普遍持股时间较短，交易较为频繁，且总的体量也不大。仅依靠中小个人投资者尚不能对股票市场产生多大的需求，因此还需要增加机构投资者的数量。一个发达完善的证券市场，一定是从以散户投资为主发展为机构投资为主的。结合我国资本市场的现状来看，目前保险基金、信托基金以及福利基金基本上都还未完全进入股市，且当前股票市场内投资基金的数量还有待进一步地增长，因此，投资基金可以作为今后大力发展的对象，从而有利于增加股票市场的机构投资者、理性投资者以及长期投资者。大量的投资基金进入股市一方面能够扩张股市的有效需求，另一方面还能够促进股市完善投资者结构。为了进一步提高股市的有效需求，以上提到的保险基金等也应该被鼓励入市。其中，股票市场适度地引入保险基金，不仅能够拓宽保险基金的投资领域、促进保险基金的收益增长，一定程度还能起到分散其风险的作用，从而最终使我国资本市场持续、健康、稳定发展。

（四）进一步推进债券市场的市场化改革，

完善债券市场监管机制，顺利改革债券发行制度；不断完善信用责任机制；构建起以统一互联为基础的债券交易结算机制；鼓励创新，使债券种类多样化，优化债券投资者结构。

（五）对公司的管理人员进行上市后的辅导

由于上市公司的管理人员水平参差不齐，为了帮助企业更好地适应上市后应该遵循的制度准则，避免发生违规经营，可对公司的管理人员进行上市后的辅导，辅导对象主要包括上市公司的主管决策人及高级管理人员，帮助其对公司上市后的一些关键管理制度准则等进行规范化改造，包括财务报表等内容。这能在一定程度上起到提高上市公司质量的作用。

（六）解决B股市场存在的问题

B股市场成立于1992年,是政府在我国资本市场尚未完全开放、人民币不可自由兑换的情况下,为实现国内企业改革、改善外汇短缺状况而开设的一个特别窗口。B股市场为解决国内外汇资金短缺做出了一定贡献,但受种种因素制约,其发展令人失望。我国B股市场以1992年的44.09亿元筹资额起步,占同期股票市场筹资额的46.86%,与A股市场的筹资额仅有4.91亿元的差距。经过稳定的发展期后,到1997年经历了一个筹资高峰,筹资额达到107.9亿元。但自此以后,B股市场的融资表现越来越差。截至2015年,国内总共有104家B股上市公司,其总数只占全中国上市公司的冰山一角。后来新兴的H股出现,一时间风头盛劲。到2016年,中国企业H股公司共有208家,相较于H股的蓬勃发展,沪深B股市场竟有将近十年没有新鲜血液注入。目前，我国B股市场存在政策定位与发展目标不清晰、筹资的功能逐渐丧失、市场规模小且流动不顺畅等问题。B股市场到底该何去何从，我们认为管理者应重新定位B股的市场功能，可以进行B股转H股、B股转A股、直接合并A股和B股，甚至是B股整体退市，最终目的都是使我做资本市场健康稳定的发展。

（七）要逐步向外资开放A股市场

正如前文所述，虽然当下我国A股市场的国际化程度还有待提高，但不能完全关闭A股市场对外敞开的大门。可以通过部分开放的形式，采用相对容易监管的方式，有限制条件地开放我国A股市场。例如可通过中外合作投资基金的形式，在满足一定前提条件下，对海外投资者开放A股市场。20世纪末期，导致东南亚金融危机爆发的一个最重要原因就是本地资本市场还未具备一定条件的情况下，过早地放开对外国资本的限制。因此，东南亚爆发金融危机不仅不会阻碍我国资本市场对外开放的进程，反而为我国在金融国际化的过程中提供了宝贵的经验教训。只要我国资本市场在日益开放的过程中，具备完善的监管机制，稳扎稳打，就能够有效避免因外资进入而导致的金融风险问题。

（八）建立良好的竞争格局，提高证券期货业的国际竞争力

逐渐解除限制，创建鼓励创新与公平竞争的良好氛围；优化证券公司的治理结构；建立健全风险处置办法，开拓业务领域，增强证券期货业核心竞争力；促进机构投资者的发展；建立金融专业人才培养体系。

对中国资本市场发展的优化建议

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