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2023-07-23
东京金融中心：从繁荣到衰退
【摘要】：凭借国内如此雄厚的经济实力以及作为亚洲唯一发达国家的巨大优势，东京金融中心已不满足其亚洲金融中心的地位，想要获得超过美国纽约的地位。但这一美好愿望最终在其金融中心泡沫膨胀之后破灭，其GDP总量也被中国超越。但好景不长，金融泡沫的破灭，使日本陷入了长达10年的经济衰退期，被人们称作“失去的10年”。日本因此进入了持续10年的经济增长低迷期，东京金融中心的国际地位受此影响也逐渐下降。
全球经济发展的中心从20世纪80年代开始，呈现出逐渐向亚太地区转移的趋势，全球国际金融中心的竞争格局也呈现出了多元化的发展趋势。经过战后国内重建以及经济腾飞，日本的经济综合实力也与日俱增，GDP总量曾一度保持世界第二位，仅次于美国。凭借国内如此雄厚的经济实力以及作为亚洲唯一发达国家的巨大优势，东京金融中心已不满足其亚洲金融中心的地位，想要获得超过美国纽约的地位。但这一美好愿望最终在其金融中心泡沫膨胀之后破灭，其GDP总量也被中国超越。
二战之后，日本政府急于恢复国内正常经济发展，于是选择大力扶持以及保护金融市场的基础——银行业。日本政府因此制定了以间接金融为主、直接金融为辅的金融发展政策，所以银行业满足了当时日本企业发展巨大资金需求，此后日本迎来经济腾飞的20年，从侧面证明了这种制度存在一定的优势。
表2.4.1 世界排名前十位的商业银行（按资产规模）
资料来源：根据The Banker数据整理。
1985年9月，美日两国政府签订《广场协议》后，美元大幅贬值，日元急速升值，原本依赖于工业出口的日本遭受巨大打击，经济从此开始持续低迷。从1986年开始，日本银行多次降息，致使大量资金涌向股市，股价被抬高，股市迅速泡沫化。我们可以从表2.4.2可看出，在20世纪80年代以后，日本GDP增长速度明显落后于股票总市值的膨胀速度。
表2.4.2 泡沫经济前后日本国内生产总值与股票总市值
注：GDP为年度名义值；股票取各年份6月东京证券交易所主板上市公司总市值。
资料来源：孙执中.日本泡沫经济新论[M].北京：人民出版社，2001.7.
随着大量热钱涌入东京证券市场，东京终于实现了超越纽约成为国际金融中心的梦想。但好景不长，金融泡沫的破灭，使日本陷入了长达10年的经济衰退期，被人们称作“失去的10年”。由于长期的低利率政策，到了1989年时，日本银行连续五次提高再贴现利率。投资者开始产生恐慌情绪，证券市场的泡沫最先破灭，随后是房地产市场，股价和地价短期内暴跌50%以上。东京金融泡沫的破灭，对日本国内经济造成巨大的破坏。最明显的表现就是破产企业的数量剧增，如表2.4.3所示。
根据表格中的数据，进入90年代后，东京开始金融泡沫破灭，伴随着破产企业数量的剧增，负债总额也是持续增长，而企业背后的银行业也将为此付出代价。银行业爆发了赤字风暴，东京的金融市场没有一家银行不背负着巨额的赤字。
纵观东京金融业从低谷发展到高峰再到低谷的整个过程。首先，在银行业和证券业的快速发展的情况下，西方老牌资本主义国家还由于“滞胀”因素的影响经济增长缓慢。在国际贸易结算领域，固定汇率制度被浮动汇率制度所取代的前提下，东京的国际金融中心地位曾一度超越了纽约。但因为日本政府放松了对金融市场的监管，大量的国际热钱涌入日本金融市场，直接导致期金融市场迅速泡沫化，最终崩溃。日本因此进入了持续10年的经济增长低迷期，东京金融中心的国际地位受此影响也逐渐下降。
表2.4.3 日本泡沫经济的破灭导致企业倒闭数
资料来源：孙执中.日本泡沫经济新论[M].北京：人民出版社，2001.7.
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