信用违约互换建立在信用保护卖方和信用保护买方之间。当信用违约互换是一揽子信用违约互换时，则当一揽子信用中出现任何一笔违约，互换的卖方就必须向互换的买方赔偿损失。1．基础资产债券、贷款等银行发行的想要将信用风险分离进行管理的信贷资产。一旦为第N个参考实体进行了支付，信贷违约互换合约即终止。表6．1违约互换参考实体资料来源：法伯兹、戴维斯、乔德里：《结构金融导论》，东北财经大学出版社2011年版。......
2023-07-17
信贷违约互换的设计优化方案
【摘要】：以A公司的一年违约互换为例，简要说明信用违约互换的合约要素。表6．2合约要素1．一般条款交易日期：例如2016年2月10日。一旦对信用事件的支付条款感到满意，则计算代理方将此告知各方，且各方应遵循结算条款。
以A公司的一年违约互换为例，简要说明信用违约互换的合约要素（如表6．2所示）。我国投资者在实际设计该合约时，可根据合约要素做相应调整。
表6．2 合约要素
1．一般条款
交易日期：例如2016年2月10日。
中止日期：规定中止日期。若在规定中止日后T个自然日或其之前发布信用事件的通知和公告，并且支付条件得以满足，则中止日期为首次满足支付条件的那一天。
规定中止日期：2017年2月10日和信用事件日（如果发生的话）中较早的那一个日期。
卖方：例如银行。
买方：投资者。
计算代理方：被指定为交易计算代理方的一方（第三方），如银行。计算代理方的计算和决定应秉承忠实的原则，就商业角度而言合理的方式做出，并且要求没有明显的错误。
计算代理方所在城市：例如北京。
工作日惯例：中华人民共和国法定节假日及公休日以外的金融机构正常营业日。若遇非工作日，则顺延至下一最近的工作日。
参照实体：A公司。
参照价格：如100%。
参照债务：例如2017年3月20日到期的、利率为5%的A公司的债券。
名义额：10 000 000美元。
2．买方支付
支付日期：例如每半年一次，2016年8月10日、2017年2月10日。直到规定中止日或满足付款条件之日两者中较早的一个为止。
固定利率：55个基点／年。
3．信用事件条款
支付条件：例如在信用事件通知或公告信息通知的规定中止日后28天内或之前由买方或卖方交给另一方。一旦对信用事件的支付条款感到满意，则计算代理方将此告知各方，且各方应遵循结算条款。
信用事件通知：描述发生在交易日或之后，规定中止日或之前的信用事件的通知。
公告信息：确认有关信用事件通知中所描述的信用事件发生的信息已通过国际承认的电子信息渠道公布的公告。
信用事件：
①不能支付：是指参照实体不能支付任何债务，且这种失败没有在10个工作日内得以修正。
②破产：参照实体发行者被宣告中止业务（不是由于合并和兼并）；破产或无法支付债务或总体上无力偿还书面承认应付债务；以及出于其他目的的破产或无力偿还。
③重组：发生关于参照实体债务的弃权、延期、重组、搁浅、债务交换或其他调整，其后果是从信用或风险的角度而言，该债务的条款整体上对该债务的持有者来说都是不受欢迎的。
④拒付债务：参照实体整体或部分反对、否认、弃绝或拒绝任何物质方面的债务，或对其有效性提出挑战。
⑤支付要求：指约定金额，如10 000 000美元。
⑥违约要求：指约定金额，如10 000 000美元。
4．结算条款
结算方法：实物结算或现金结算。
（1）若为实物结算
应注明“如果满足了支付条件，买方有权将投资组合交割给卖方，卖方要在实物结算日支付给买方实物结算额。为了前述目的，该条款下任何交割都应建立在支付的基础上”。
实物结算日期：中止日之后的X个工作日或支付条件首次满足之后X个工作日。
实物结算额：双方协商确定。
可交割债务：参照债务。指参照实体的特定债务，这些债务是买方希望对冲或赢得控制的某种形式的金融工具。
投资组合：带有未清偿的本金余额的可交割债务。
（2）若为现金结算
现金结算金额：①名义额×（100%－市值）及②0，两者之中较大的一个。
市值：如按市场上被认可的3个交易者对计算代理方在估价日所获名义额相等的未清偿的本金余额的参照债务的最高报价。假设少于3个交易者提供报价的话，则市值由计算代理方在另外的至少3个交易者提供报价的第二天指定。如果计算代理方不能在适用估价日后28之内计算出市场价格，计算代理方应合理斟酌，独立决定该估价日的市场价值。
估价日：第一次满足支付条件之日的第二个工作日。
现金结算日：估计日后3个工作日。
适用法律文件：ISDA。
5．通告及账户详细情况
指电话、电传或传真号码及联系的详细办法，买方和卖方在银行的账户情况。
6．其他条款
包括任何参照债务的变化及附加陈述和协议[1]。
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