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2023-06-26
抵押债务债券的定义和产生方式
【摘要】：1．定义抵押债务债券是资产支持证券中异军突起的一种产品，一种新兴的投资组合，在1988年被首次推出。根据资产池的不同，CDO可以分为以公司债券为标的的CDO，以新兴市场债券为标的的CDO，以及以结构化金融产品为标的的CDO。过去的几年中，全球CDO的年度发行量平均为1 370亿美元。由于CDO的利率通常定期存款或是一般国债，因此在当今微利时代，CDO在国际市场上的吸引力逐渐上升，成为近年来证券化产品中的新主流。
1．定义
抵押债务债券（CDO）是资产支持证券中异军突起的一种产品，一种新兴的投资组合，在1988年被首次推出。抵押债务债券（CDO）是一种固定收益证券，它将一个或多个类别相似且分散化的基础资产作为抵押支持，通过特殊目的载体（SPV）将其重新包装成各种等级的证券进行风险分散，再发行给投资者，其本质是通过结构化融资技术对资产的信用风险进行重新安排，使之最终成为标准化且具有流动性的债券产品。对银行而言，发行该类产品的动机包括转移和分散风险，增加融资渠道且降低资本金约束，提高信贷资产的流动性。对投资者而言，可以根据自身资金的特性和偏好选择不同风险和收益的金融产品。
2．产生
1980年以来，为满足人们大量的购房资金需求，将抵押贷款组成资产池，发行包含多个不同投资期限的有担保的房贷债务凭证（MBS）。根据需要逐渐扩大资产池的基础资产的范围，信用卡贷款、汽车贷款、学生贷款、企业应收账款、不动产都可用来充当质押资产，发行不同优先顺序的债务凭证。以银行贷款为主要质押资产发行的债务凭证称为CLO，以债务型工具为质押资产发行的债务凭证称为CBO。根据资产池的不同，CDO可以分为以公司债券为标的的CDO，以新兴市场债券为标的的CDO，以及以结构化金融产品为标的的CDO。后者的抵押品包括住房抵押贷款支持证券（RMBS）、商用不动产抵押贷款支持证券（CMBS）、资产支持证券（ABS）和房地产投资信托公司债务（REIT）。
过去的几年中，全球CDO的年度发行量平均为1 370亿美元。由于CDO的利率通常定期存款或是一般国债，因此在当今微利时代，CDO在国际市场上的吸引力逐渐上升，成为近年来证券化产品中的新主流。随后发展起来的合成型CDO，是在原来的结构中加入了信贷衍生工具，因此也称为结构信贷产品。
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