信用货币创造流程的优化分析

2023-07-06 理论教育版权反馈

【摘要】：根据前面有关信贷需求的分析，本书进一步来研究信用货币的创造流程。根据货币流通过程中企业资金的状况，企业融资可分为“初始融资”和“最后融资”。

根据前面有关信贷需求的分析，本书进一步来研究信用货币的创造流程。考察一个由企业、家庭和商业银行三部门组成的经济系统，在这里暂不考虑中央银行和政府部门，且不考虑各部门内部的交易情况。

企业根据其对未来收益的预期和生产投资计划，购买生产资料，并雇佣工人进行生产投资（包括消费品与投资品）。由于把所有企业看作一个整体，其生产投资唯一需要从系统外购买的是劳动力，需要对外支付的货币是工资成本，考虑历史债务积累，还有利息、股息、红利等。家庭收入主要来源于企业支出，或者说是对企业参股所得股息、向企业提供劳动力所得工资以及银行存款所得利息等，家庭收入用于消费或储蓄。

由于企业自有资金有限，向银行借款成为其重要的资金来源。依据后凯恩斯主义的分析，现代市场经济条件下，赤字支出是收入增长的条件，但是支出不受收入和储蓄的限制，而主要取决于银行的货币创造，即银行信贷创造是经济增长的源泉。过去的收入积累尽管可以支持支出（表现为窖藏货币减少），促进经济增长，但是不足以成为经济持续增长的源泉，而且窖藏货币和企业内部积累均源于以前企业的借款支出和债务积累。因此，可以认为企业计划生产支出所需资金全部依靠向银行借款，银行满足这一需求，货币供给增加。企业用于支付，直至产品销售获得收入，偿还银行借款。根据货币流通过程中企业资金的状况，企业融资可分为“初始融资”和“最后融资”。其中，“初始融资”基于企业的赤字支出决策，为企业进行生产的融资需求，主要涉及银行与企业之间的关系；“最后融资”是指企业通过产品销售或发行债券所获得的货币收入，用以归还银行借款（货币回流），主要涉及企业与家庭之间的关系，受家庭资产选择决策的影响，在家庭流动性偏好增加时，企业无法通过上述两种方式获得足够的还款资金，也只能求助于银行贷款。图3－1对信用货币流程进行了简要描述：

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图3－1　信贷货币流程图

（一）货币创造阶段

货币创造源于企业生产计划和融资需求。如前所述，企业生产投资取决于未来有效需求预期即收益预期和利率。其中，利率由银行决定，是影响企业生产成本的因素之一。当然，最重要的还是预期收益。银行满足企业的借款需求，银行的资产负债同时增加，资产方为企业贷款，负债方为企业存款，信贷货币增加。在企业向家庭支付收入之前，银行的资产负债表不变。

（二）货币流通阶段

单个企业获取贷款后，进行生产投资，即将其存款用于购买原材料、向家庭支付工资、红利等，转化为其他企业的存款和家庭收入。其他企业在生产过程中将存款用于支付工资，最终转化为家庭收入。从宏观来看，将所有企业当作一个整体，企业存款用于支付工资，转化为家庭收入。

（三）货币回流阶段

由于家庭收入源于企业支出，收入的使用必然影响到市场的货币量。家庭收入的用途主要有三个：一是购买商品进行消费，二是购买企业债券，三是银行存款，也就是流动性偏好。其中，后两者可看作经济学意义上的储蓄。

1.假设家庭将收入全部用于消费，企业产品全部售出，由此，企业可以收回因工资支付而增加的信贷货币，从而清偿初期银行借款，信贷货币随之消失，一个流程结束。

2.假设家庭收入只有部分被用于消费，企业产品积压，只能获得部分销售收入，不能通过产品销售收回投放的所有货币，又假设企业不增加借款，则企业能否筹集到足够的还款资金取决于公众对债券和货币这两种储蓄资产的选择。这不仅取决于长期利率（债券利率）与短期利率（存款利率）的利差，还受到家庭流动性偏好的影响。如果家庭的流动性偏好为零，那么企业总可以通过发行债券获得货币收入，加之销售收入，正好可以清偿初始融资。但是，如果家庭的流动性偏好很强，即他们愿意持有更多的货币存款而不愿意购买企业债券，那么企业就无法收回其投放的货币，从而不能还清银行借款，最终导致市场货币总量增加。在这种情况下，企业的“最后融资”只能通过增加银行借款解决，银行成为存贷款中介，接受家庭存款收入，然后转贷给企业，如同家庭将收入直接贷放给企业或者购买企业债券，一个货币流程结束。

信用货币创造流程的优化分析

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