淡定富足，幸福理财正道

2024-10-29 百科知识版权反馈

【摘要】：8-1幸福首选—指数基金本书的前面章节已为各位读者分析了投资理财应有正确的理念和心态，并展现了投资理财配置中可应用的不同资产类别及具体特征。指数基金ABC指数型基金是一种以跟踪目标指数变化为原则，以实现与市场同步增长为目的的基金品种。指数基金的投资根据指数的权重按比例分散投资于目标指数的成份股，力求股票组合的收益率与所跟踪目标指数的收益率一致。可见，在交易成本方面，指数基金也比主动型基金更有优势。

8-1　幸福首选—指数基金

本书的前面章节已为各位读者分析了投资理财应有正确的理念和心态，并展现了投资理财配置中可应用的不同资产类别及具体特征。在此笔者希望多花些笔墨，重点探讨实践资产配置的一些具体有效方式，从而有助于 “去除毒素”，实现“让生活幸福”的理财目标。

巴菲特的最爱

指数型基金的门槛低而效用高，适合处于不同阶段的“有产人士”，投资者们在大多数资产类别的配置，都可以通过不同的指数型投资方式加以完成。

现在，就让我们一起看一看指数型基金的特征和应用吧。指数型基金具有低持有成本、主动操作需求少、进出费用有限等优势，能有效去除投资理财中因频繁操作而有损平和心态、因费用高昂而侵蚀成本等毒素。帮助投资者通过长期投资来取得相对稳定的合理回报，从而实现“让生活幸福”的理财目标。

我们许多人都知道，巴菲特之所以成为真正的股神，并不是因为他能准确预测“明天”或是“后天”的走势，而是因为他能成功克服人的人性弱点而坚持在市场普遍“恐惧”时“贪婪”，在市场普遍“贪婪”时“恐惧”，建立在价值投资基础上的果敢反向行动。

指数基金ABC

指数型基金是一种以跟踪目标指数变化为原则，以实现与市场同步增长为目的的基金品种。指数基金的投资根据指数的权重按比例分散投资于目标指数的成份股，力求股票组合的收益率与所跟踪目标指数的收益率一致。

你也可以比肩巴菲特

那么，处于神坛之上的“股神”巴菲特是否真的高不可攀？我根据彭博咨讯的公开数据，将巴菲特旗舰伯克希尔—哈撒韦投资公司A类股份与上证指数的长期回报进行比较，却得到有趣的结果:

从2010年底上溯5年（到2005年），哈撒韦投资公司A类股份的年化回报为6.1%，而上证指数为22.5%。

图8—1a　上证指数与哈撒韦投资公司的收益

资料来源：彭博资讯

从2010年1月底上溯10年（到2000年），哈撒韦投资公司A类股份的年化回报为6.2%，而上证指数为4.7%。

图8—1b　上证指数与哈撒韦投资公司的收益

资料来源：彭博资讯

从2010年1月底上溯15年（到1996年），哈撒韦投资公司A类股份的年化回报为9.4%，而上证指数为10.4%。

图8—1c　上证指数与哈撒韦投资公司的收益

资料来源：彭博资讯

也就是说，从长期投资的角度看，上证指数的表现与“股神”巴菲特亲自管理的旗舰伯克希尔—哈撒韦投资公司股价的表现其实是不相伯仲的。

作为实力和名望难望“股神”项背的普通投资者，我们可能无法简单复制巴菲特在投资选股上的挥洒自如，然而，我们却极有可能取得不亚于伯克希尔—哈撒韦投资公司的长期投资回报。而且，办法很简单—利用上证指数这样省心省力的被动投资便可。

具体的操作方式上，如果各方面的条件（如人性弱点等）限制了我们像巴菲特一样在市场普遍“恐惧”时“贪婪”，在市场普遍“贪婪”时“恐惧”的反向行动的话，至少，以足够的耐心去坚持长期投资（避免追涨杀跌）应该是可以做到的。投资其实就像一场马拉松比赛，胜利的关键不在于一次或几次的加速冲刺，真正的胜利属于坚持不懈、有良好耐力、长期保持匀速的选手。

从金融理论看，长期投资指数型基金的“被动型”投资策略，是投资者通过分享资本市场上市公司盈利和成长型而实现财富保值增值的有效手段。巴菲特在回答“30岁的投资者应该买什么”的问题时给出以下答案，“成本低廉的指数基金是过去35年最能帮投资者赚钱的工具”。

其实，买入并长期持有指数基金是降低费用并让上市企业的中长期增长带给您资本增值及分红的最佳方法。尽管这种投资方式似乎是蠢人的游戏，然而事实证明，简单的东西往往比复杂的东西好得多。试想，持有在2007年全年持有任何一只沪深300指数基金，一年回报超过400%，在2009年同样持有任何一只沪深300指数基金，全年回报超过80%！比忙碌进出强吧！

还是用更多的相关数据说话：据WIND资讯数据，2009年沪深300指数累计上涨96.71%，而当年的公募基金中，剔除新成立的基金以外，220只股票型基金2009年净值平均增长率只是达到71.73%。其中，只有区区15只基金跑赢沪深300指数。也就是说，如果您投资的是指数型基金，则您的收益率一定无限接近于与市场同步，而且跑赢大部分其他投资者。

请牢记巴菲特老人家的一句话吧，作为普通的投资者，投资理财的方式是，“长期持有指数型基金，然后努力工作吧！”(www.chuimin.cn)

三大优势，决胜股市

与一般的股票基金相比，指数基金有三低优势，管理费较低，实时仓位调整需求低，交易成本较低。

（1）指数基金进行的是“被动”投资，相比于主动型基金，它的投资研究成本较低；基金管理人通过买入指数成分股来跟踪指数，使投资者获取与标的指数大致相同的收益，因此，指数基金的管理费和托管费均比主动型基金的费用要低。例如，工银沪深300指数基金、工银上证央企50ETF基金的管理费均为0.5%，托管费均为0.1%，而大部分主动型基金的管理费率在1.5%左右，托管费在0.25%左右，两类基金的成本差异显而易见。

（2）指数基金不根据市场情况调整基金仓位，因此交易成本比主动型基金小。绝大多数的开放式指数基金的仓位均会根据基金合同和基准而保持在90%~95%之间，仓位的变动不会很大，费用也较小。指数基金资产中相应的现金比例也非常小，仓位几乎不发生变动，在成本方面也要优于一般的股票基金。在指数基金日常投资运作过程中，基金管理人通常只在成分股发生变动，或普通指数基金需要满足投资者申购、赎回的情况下才会进行成分股的交易，从而产生部分交易费用。可见，在交易成本方面，指数基金也比主动型基金更有优势。

（3）指数基金的申购、赎回费用通常也小于主动型基金。如果投资者利用指数基金进行波段操作，申购赎回费用比主动型基金要低。投资者还可以利用指数基金申购赎回费用低的特点进行基金转换，将低成本的效应叠加以降低投资成本。此外，一些特殊的指数基金份额可以在二级市场上进行买卖，它的交易费用通常也低于主动型基金和普通指数基金的申购费用、赎回费用，为投资者降低成本。

这些看似不起眼的成本随着时间的复利累积下来，却是一个不小的数字。特别是对长期持有的投资者而言，合理的低成本是长期坚守的必要条件，否则，高额的管理费、托管费、交易费等不但会吞噬掉大部分投资收益，甚至还会侵蚀本金。

如果投资主动管理型基金，就要靠基金经理根据对市场走势的分析来为您决定股票仓位的配置，并寄希望以其专业水准来跑赢市场同行。问题是：就算是在国外，也不见哪只基金每年都能跑赢大市。第一年排在前十名的，很可能第二年前50名里都找不到它的位置了。国内的基金更不例外，2010年基金排名前十中仅华夏和华商各一只“旧人”，其余的昔日的英雄却难觅踪影。当然，您会设想总是在不同时期选取不同的明星基金来跟随。然而，有谁能预知未来的明星？而且，频繁进出不同基金，高昂的申购赎回成本不但影响回报潜力，而且会蚕食投资的本金。

其实投资是要看长期收益的，讲究的是稳健赢利。只看短期，并希望有超额回报，那么即使短期成功了，也是难以持续的，可能今年收益很好，明年是负的，长期下来，回报也有限。因此，以稳健的心态，设立合理的长期回报预期，避免经常的短期进出，是投资成功的关键。指数型基金投资，因持有成本低、不需调整仓位、申购赎回成本低廉等三大优势而有利于投资者坚持长期投资而获取稳健赢利。

指数基金的正确运用

大家可能听过淮“橘”与“枳”的典故：“橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳，叶徒相似，其实味不同。所以然者何？水土异也。”简而言之，同一样事物，在不同环境中，表现各异。

不少本地投资者对指数基金投资的有效性表示极度质疑：有不少投资者在2007年底买的指数型基金，现在离解套还远呢。而且，我国的指数型基金的发行高峰期在2009年下半年，其时买入者，到现在浮亏者众。那么，指数型基金的“橘”到了中国是否真的化“枳”？外来的经验是否适合中国呢？

实际上，不少投资者在对指数基金投资的理解和执行中存在以下一些误区：

误区一：认为指数基金投资的是典型的“懒人理财法”，任何时候只需要买入即可。然而，有些投资者可能没有意识到，投资指数型基金，等于是自己做出对市场向上的判断了，因为，指数型基金追踪的是指数，总是接近100%满仓的，您不可能靠基金经理来为根据对市场走势的分析来为您决定股票仓位的配置。因此投资指数基金，虽无需“择股”，但仍需“择时”。

具体来说就是，作为指数基金投资的投资者，您是需要对市场的走势做出判断的，然后，您还须自己根据判断来实施通过增减指数型基金的持仓量来调节市场参与度。

有不少人很轻易地拿出从2007年底购入指数基金至今一直亏损的例子来否定指数型基金的优势和作用，其实并不是方法的错，只是运用的方法欠正确。亏损理由也相当简单：长期投资择时有误而已。那么何时是长期投资的进场时机？当市场整体估值远低于长期历史平均水平之时就是了。其实，本书的前面部分也分析到，现在国内股票市场整体估值远低于长期历史平均水平，这显然就是以国内股市不同指数为投资标的的指数型基金投资的买入时机。

因此，坚持指数投资策略，须摒弃“懒人理财法”，分析市场估值并根据市场估值的高低来择时介入，是指数基金投资策略成功与否的关键。如何根据市场估值分析来决定调节持仓量？在市场的平均市盈率P/E、市净率P/B远低于历史平均值时（就是现阶段）加仓；而在市场涨到市盈率P/E、市净率P/B远高于历史平均值时（例如2007年四季度）减仓吧！然而，说易做难，市场估值偏高时许多人都热情高涨（有人认为股指将会涨到8000点，甚至10 000点），市场估值偏低时大家都感到悲观绝望（有人断定股指将跌到1000点）。还是努力克服情绪的影响而以估值为标准来作买卖的决定吧。战胜自己的“贪婪”和“恐惧”才是指数基金投资成功的关键。

误区二：投资指数基金多着眼于短期，希望今天种树，明天乘凉。然而，市场长期走势总体向上的前提下，短期波动连“股神“都不能判断。而中国的股市并不是一个完全有效的市场，其波动频率和幅度更大，寄望与短期获利，往往造成频繁进出，高昂的申购赎回成本不但影响回报潜力，甚至会蚕食本金。

在市场相对低的位置买入指数基金，遇上市场依然下行会感到不舒服。然而，正确的处理方式应该是坦然坚守。就像得了感冒一样，最佳的疗法就是喝水、休息，加以时日，自然会变得健康正常。如果买一大堆不同的药，所得的真实效果也仅是心理安慰，花钱之余还得担心副作用。如果，依然不信良医之瞩，反而到处寻找良方，跑上跑下，更会累出其他并发症。

其实，如果长期投资，指数型基金定投适合精力和时间有限的、或又不太愿意花时间关注市场的投资者。只需在市场总体下行的时候，设立定期投资计划，然后在下一轮市场高涨中退出，形成“微笑曲线”，回报相当可观。

而定投指数型基金出现不赚钱，或赚不多的情况，多半由于在行情下跌时停止扣款、上涨时则追高；或是低迷行情时减少每期扣款额、行情重启后才增加金额。因此，市场相对低点时，如一直坚持定投股基，低位累积的筹码将为长期投资带来较大的回报潜力。

巴菲特经常引用他的导师格雷厄姆的一段名言：“您是正确的，是因为您的事实根据是正确的，您的推理是正确的，这是唯一使您正确的原因。如果您的事实根据和推理是正确，您就不用再考虑别人是什么看法。”

总之，各类指数型基金具备低成本、低管理要求、低门槛等优势，是普通投资者配置不同资产，特别是股票类资产的不二之选。

国内指数基金一览

2005年以来，国内指数基金规模呈现快速增长态势。截至2012年上半年，国内股票型指数基金达173只，总规模近3500亿元，占全部基金比例的14%左右。目前，指数基金的种类已遍及普通开放式指数基金、ETF基金、ETF联接基金、LOF指数基金、分级基金、QDII指数基金等。

淡定富足，幸福理财正道

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