著名红顶商人胡雪岩就是在晚清时代中涌现出的一个乱世英豪，在这个动荡的社会中，他实现了创业与扩张的巨大跨越，也实现了自己的人生价值。胡雪岩认为，在商业乱世中，如果可以顺利开设一家钱庄，不仅是安身立命的一桩好生意，而且是一个可以大显身手、不断开拓的稳定、长久的财源。当别人处在乱世之中无所事事时，胡雪岩却果敢地站了出来，这无疑为他取得显著的成就奠定了良好的基础。......
2023-12-02
黄金：乱世中的英雄？
【摘要】：黄金真不愧为投资者在乱世中成功捍卫财富的“英雄”。另外，分散风险的同时把握更多的收益机会也是黄金基金的特点。现在国内市场有多只黄金基金可供选择，投资者可通过咨询银行或者券商货比三家。但相对于黄金基金，需要您拥有相关方面的知识。虽然黄金近年表现不俗，不过笔者此处却要泼一泼冷水，因为这位“乱世英雄”也不是一位常胜将军。同期的标普500指数年化回报率为11.3%。欧债问题最终会找到各方均可接受的解决方案。
5-3 黄金：乱世出英雄？
有一句通俗的话大家可能都听过：盛世买古董，乱世买黄金。
谈到过去十年来国际市场的最佳投资品，大家很容易就会找出金光闪闪的黄金。黄金从2002年的低于200多美元/盎司，一路飙升至2012年的1900美元/盎司。黄金真不愧为投资者在乱世中成功捍卫财富的“英雄”。
如果读者要少量配置黄金资产，笔者是支持的。那该如何参与呢？把金砖扛回家吗？防盗防丢失是个大问题。到国内外交易所去买卖黄金现货或期货合约？门槛高且操作复杂。
笔者建议如下两种方法：
（1）黄金基金
黄金基金由专家管理，比直接拥有黄金的风险要小投资风险较小、收益比较稳定，其基本原理是：基金分散投资于各国的金矿公司，在通货膨胀、货币贬值而黄金市场看好时，金矿公司赢利佳分红多，股价上涨，投资者因此通过基金而获利。另外，分散风险的同时把握更多的收益机会也是黄金基金的特点。与直接持有黄金相比，投资黄金基金的风险较小、收益比较稳定，又能较好地解决个人黄金投资者资金少、专业知识缺乏、市场信息不灵等不利因素，而又想通过黄金投资获得稳定收益难题。现在国内市场有多只黄金基金可供选择，投资者可通过咨询银行或者券商货比三家。
（2）纸黄金
纸黄金是黄金的纸上交易，投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”上体现，而不涉及实物金的提取。盈利模式即通过低买高卖，获取差价利润。纸黄金实际上是通过投机交易获利，而不是对黄金实物投资。目前国内市场主要有建行、工行和中行的纸黄金，其中工行的纸黄金手续费较低，单边点差为0.8元/克。对一般中小投资者而言，利用纸黄金是一种好的选择。纸黄金交易不存在仓储费、运输费和鉴定费等额外的交易费用，投资成本低，不会遇到实物黄金交易通常存在的“买易卖难”的窘境。但相对于黄金基金，需要您拥有相关方面的知识。
虽然黄金近年表现不俗，不过笔者此处却要泼一泼冷水，因为这位“乱世英雄”也不是一位常胜将军。
都说风物长宜放眼量，让我们把时间拉长一点，得出的对黄金长期表现的结果大不相同：从1990年到2010年的20年间，金价共上涨271%，年均6.77%,远落后标普500指数同期的9.13%。如果在把时间拉长到30年，投资黄金的年化回报仅为3.33%, 连通胀都几乎没跑赢。同期的标普500指数年化回报率为11.3%。
请看以下图表（金价指数从1980年1月到2011年底共上涨了134%，而代表美股整体表现的标普遍500指数同期涨幅为992%，如果算上历年的分红，标普指数的总回报为2569%）：(www.chuimin.cn)
图5—1 金价指数与标普500指数
资料来源：彭博资讯
因此长期而言，对投资黄金也不可盲目乐观。从资产配置的角度，不应把黄金在整体投资组合中的比例非理性地提高，否则那就是纯投机了。即使是对黄金进行投机，仍需慎重考虑介入的时间点。如果说“乱世买黄金”很大可能是对的，那么也应看是在“乱世”的开始还是结束。如果经济危机已然趋于结束，再在高位选择大量黄金，那就等着“各安天命”吧。
图5—2 黄金的暗淡岁月
资料来源：彭博资讯
根据彭博的数据 “黄金二十年”，1980年到上世纪末的2，黄金走势暗淡无光，1980年最高是800美元/盎司，1999年最足300美元/盎司。
不少人出于思维的惯性，坚信金价会永远上涨。理由不：作为避险品种，在金融危机爆发时，黄金会受到热捧。悬而未欧债危机将为今价走强推波助澜；为了刺激经济复苏，全球信用将进一步释放，推动黄金价格上行；通货膨胀所带来的信用货币贬值令黄金更物有所值。
然前情况与上世纪80年代末相似：黄金已因全球性经济危机连涨危机总有解决的一天。金融海啸四年后的今天经济已开始复苏，全球货币也不可能一直超额发行，而通货膨在一些新兴市场是个要迫切解决的问题，但在欧美经济体却并不明显。欧债问题最终会找到各方均可接受的解决方案。因继续指望乱世的持续而以“牛眼”看黄金并不现实。
股神巴菲特对现今的黄金投资其实也“不感冒”。他的逻辑是：如果您现在有9.6万亿美元，您是买17万吨黄金，还是买下美国4亿亩耕地加上16个埃克森美孚公司再给自己留下1万亿美元零花钱？17万吨黄金是目前全球黄金的总储备，而9.6万亿美元是这些黄金以目前价格大致计算的总价值。
只要理性地计算一下，很难想象会买17万吨黄金。因为，4亿亩的耕地每年产值有2000亿美元，而埃克森美孚石油公司每年的盈利就超过400亿美元，4亿亩耕地和16个埃克森美孚石油公司100年下来能为股东带来的红利是难以计算的。而那些黄金100年以后还是同样的金块和金砖，财富不会增加。现在投资黄金的人只能期待未来有更傻的人来买自己的黄金。
其实黄金是没有再生产能力的资产，除了少量工业和装饰用途外，黄金没有什么其他用途。如果总把黄金当作抵御通货膨胀最好投资品而在现阶段大量买入，很可能要重蹈在上世纪80年代投资黄金的覆辙。
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