淡定配国家队，带你捍卫幸福！

2024-10-29 百科知识版权反馈

【摘要】：跟着“国家队”的步伐“在牛市到来前成功建仓, 而在牛市中充分利用资金享受主升浪带来可观收益；而熊市将至时能预判行情，提前逃顶规避风险。”但是，被称为A股“国家队”的社保以及保险资金却似乎有“先知”的本领每每成功地执行这一“不可能完成的任务”并屡战屡胜。“国家队” 屡战屡胜的一个重要因素，就是紧跟政策走。

3-3　制胜A股之道：淡定跟随“国家队”

如果我们已经相信，作为新兴市场的股市，10倍市盈率左右的A股在未来必定大有希望；如果我们已经从反面来确定，对股市而言真正值得关注的并非外在的救市，而是估值和企业的基本面；那么，投资A股的具体策略是什么呢？

咬定价值投资不放松

经济学上有一个大家都耳熟能详的“价值规律”，那就是价格围绕价值波动，然而价格总是与价值不一致，有时偏高，有时偏低。举一个形象的比喻：主人带小狗散步，小狗一下会跑很远，然后掉头看不见主人，赶紧跑回；一会又因贪玩而远远落在主人后面，发现后会急忙直追，一下又窜到主人前面。在这个故事里，价值就是主人而价格就是小狗。

说到股市，股价与合理估值的关系也一样，是基本上不会一致的，在中国股市，本身的价格波动就较大，加上投资群体的价值投资理念尚欠成熟，价格与价值的偏离度往往很大，这就形成了“测不准”的现象：股市的走势难以预测，真实走势往往与主流的预测大相径庭。

那么，投资者应以何种投资策略才可能立于不败之地？实际上，与其预测走势而做趋势投资者，还不如做真正的价值投资者，在股价低于合理估值时买入，而在股价涨到高于合理估值时卖出，这种真正的“低买高卖”策略能让投资者长期立于不败之地。

有哪些指标可用来衡量合理的估值呢？分析市盈率P/E、市净率P/B、市盈率与增长比值PEG、又或是未来现金流的现值等等综合指标才是衡量公司是否有投资价值的关键。这些指标需综合考虑，其中市盈率P/E需看持续数年的历史，否则容易掉入操纵利润的陷阱，去年的绩优公司，今年“变脸”成亏损公司的现象屡见不鲜。对具备高增长预期的公司，可持续的市盈率与增长比值PEG指标最为重要。另外，比较稳定可靠的指标是市净率P/B，特别是对一些业绩不太稳定又或是增长潜力较小的公司来看，P/B是非常重要的估值指标，因为B代表的是每股的资产净值，而P代表是价格。P/B高当然是表示买贵了，而PB低即表示买便宜了。

还是借用例子来说明问题吧，虽然近期有所走强，银行股走势今年来明显弱于大市，不少投资者因担心经济的放缓和利率市场化会影响其业绩。然而，即使对业绩有暂时的影响，也不会降低长期的估值。我们不妨试从P/B来分析，上市银行股的平均P/B在1.5左右，也就是说，您可以拿1.5元去买1元的银行净资产。试想象，即使您有足够的资金，您能创办银行吗？在目前依然相对丰厚的固定贷款与存款利差的保护下，银行业依然是拥有“政策红利”的行业，为进入这一高门槛的“暴利”行业，即使是1倍的溢价都应该是非常合理的，何况现在只有0.5倍？这也就是国内银行的H股表现相对较好的原因了。

而国内投资者在现阶段确实不应妄自菲薄而“贱卖”银行资产。相反，应该好好把握“贱买”的机会，因为银行们的A股股价明显低于H股，前期我们不是大骂“贱卖”银行股给国际大鳄吗？如果您现在买入，您的买入价钱可比国际投资者还低了。那么，您觉得正确的决定是什么呢？

跟着“国家队”的步伐

“在牛市到来前成功建仓, 而在牛市中充分利用资金享受主升浪带来可观收益；而熊市将至时能预判行情，提前逃顶规避风险。”这是几乎每一个股市投资者梦寐以求所能达到的成功境界。实际上，这对于大多数投资者来说是“不可能完成的任务”。但是，被称为A股“国家队”的社保以及保险资金却似乎有“先知”的本领每每成功地执行这一“不可能完成的任务”并屡战屡胜。

在过去数年多次的牛熊交替中，这些国家队们在大跌之前大多神奇般逃顶，而在每次反弹行情中，又能基本精准提前抄底的“神乎其技”实在是羡煞绝大多数投资者。我们不妨探索一下屡战屡胜的策略“秘诀”，看看是否能加以复制。

其实，国家队的投资策略相对“简单”：

（1）跟政策的导向走

其实，每次社保基金、汇金公司、和保险资金增仓和减仓背后都一定程度上体现了管理层态度的转变。在历史上，保险资金，社保基金等追求长期稳定增值的资金，屡次被管理层作为调控股市的有效手段。

有心的投资者应该留意到。每次这些“国家队”在市场过热时都根据上层的“指导”开始撤兵，而减仓不久股市就告转势下行；而在市场低迷时，则“响应号召”开始进场增援，市场不久便转势回升，节拍每每踏得准得出奇。还是看看他们的操作历史记录吧：

1999年10月，保险公司被允许以购买证券投资基金的方式间接进入资本市场，但比例不得超过总资产的10%；2004年10月，保险资金直接获准入市，险资可以投资股票，上限为5%。比对一下股市的走势，这两次显然都是极佳的买点。而相对应地2007年10月的股市过热，当时保险资金，“社保基金”等国家队也被通知离场，结果股市很快就转势下行了。同样，2009年的七八月间，股市处于相对高点之时，记得保监会主席也曾对保险公司高管们作“抗拒股市诱惑”的窗口指导，结果股市逐波下行。

还是那句老话：请不要低估在“中国特色”背景下政策调控的威力。股市中的不少老投资人都有一个“共识”，那就是必须随政策导向而动。“国家队” 屡战屡胜的一个重要因素，就是紧跟政策走。

（2）把握趋势，捉大放小

“国家队” 的资金量巨大，操作上只把握大趋势，不做频繁进出，实际的效果是成功实现“低买而高卖”。

而不少散户投资者则不论牛市还是雄熊市均热衷于活跃于市场之中，试图踏准哪怕一点点波动的机会和节拍，以把握每一个机会，在变化多端的个股中把握做差价赚钱。结果是因小而失大而事与愿违。(www.chuimin.cn)

（3）价值投资，坚持保守

作为“国家队”的社保以及保险资金，是必须把安全性放在第一位置的“百姓的养老金”，资金的性质就决定了他们选择保守和稳健的策略，注重低风险的前提下追求长期合理的投资回报。从他们操作的历史可以看到，做真正的价值投资者，是长期立于不败之地的另一个重要因素。

保险资金多注重安全性。尽管《保险资金运用管理暂行办法》没有禁止险资投资创业板，然而以长期资金保值增值为目的的保险资金，不太可能去追逐热点和概念，更不可能到估值高高在上的创业板去玩“沙里寻宝”的游戏。估值现在已非常低的大盘蓝筹们更可能是它们的首选，股市久盼不来的风格转换或许因险资的增仓而实现。另外国家打算长期大力扶持的而市场前景广阔的智能电网、生物医药、医疗保健等行业的部分上市公司也可能得到险资的青睐而值得关注。

作为普通投资者，其实也可采取国家队的上述投资策略，以求在投资操作上立于不败之地。如果说上述策略仍显复杂，而人性的弱点又难以完全克服，那就不如更简单些，在操作上跟“国家队”走吧。

最近，根据公开的信息，汇金公司在连续增持中、农、工、建等四大银行的股份。而社保基金和保险资金也在增加其资产组合中国内股票的比例。“国家队”在行动，是否要随之而动，就看投资者您的了。

蓝筹股—机会还是陷阱

两年间，股市中的广大中小投资者，多是做了赔本买卖。不可否认，“疯炒新股”、“恶炒ST股”、“狂炒小盘股”等非理性的投资行为是其中一个重要原因。近期管理层着力倡导理性投资、价值投资，并积极倡导投资蓝筹股。

蓝筹股的基本特征是，大型公司，经营业绩稳定。然而, 过去两年中人们都唯恐避之不及的不涨股（金融、钢铁、石油等等）正是“蓝筹”。在2007年下半年曾令众多投资者栽在其中的，也正是“蓝筹陷阱”。

市场中也有很响亮的不同声音，他们认为，蓝筹股多是铁公鸡，分红少得可怜，不存在价值投资。投资蓝筹股会堕入陷阱，其中一个很轻易地举出“惨痛”例子是著名的“中石油”。

那么投资者们该何去何从？蓝筹股投资到底是机会？还是陷阱？

要解答以上难题，我们必须正确理解“好公司”与“价值高”的区别。“好的公司”决不等于“高的投资价值”，而“一般的公司”决不代表“低投资价值”，分红高低也与价值不直接相关。要衡量投资价值，价格是最关键的因素。

投资蓝筹股与否不是胜负的关键，关键在于以什么样的价格介入，这是关于股票估值判断的问题。

还是以“著名”的中石油为例来分析吧：同一公司,巴菲特十多年前以不到1元多/股买中石油H股,当时每股的净资产2元多,是价值投资,可我们的“价值”投资者以48元/股在A股买入,这就堕入“蓝筹陷阱”了。中国石油2010年每股收益0.76元，合计年股息0.3442元。如当年在H股以2元买入，至2010的近十年间折合年股利回报率为17%！但如果不幸在A股以48元买入，年股利回报率不足1%。仔细想想，胜负原因不是明明白白了吗？

看了以上例子，您可能明白了。很好的公司，如果股价过高，是没价值的。而一般的公司，如果以非常低的价格贱卖，则也有可能成为投资机会。虽然如何衡量上市公司的价值是金融专业的课程的内容，但以上的简单计算应该是普通投资者很快能学会的！

不少人拿A股的低分红说事来强调蓝筹股“没有投资价值”。其实分红不分红也不是价值投资的关键。分析市盈率P/E、市净率P/B、市盈率与增长比值PEG、又或是未来现金流的现值等等综合指标才是衡量公司是否有投资价值的关键。我们可以想象，即使完全不分红,但把滚存利润投入再生产,将会在未来取得更多的利润，从而在未来有更多的分红，这可是马克思的资本论中资本家越来越富的秘密呵, 大家当了股东(也就是当了资本家了), 这一道理是要记住的。

此时，您一定会问：那现在投资蓝筹机会几何？我们还是看看估值吧：

现在的中石油股价为9元左右（2012年9月底的数据）,而按此价位计算市盈率为10倍左右，折合年化投资报酬率达10%以上，如仅算股利回报率也有3.5%左右。资产净值6元, 虽以9元买6元的货, 但考虑上垄断行业的入场券的价值, 应该具备一定价值了吧。

在2012年9月，蓝筹（以沪深300指数成分股为代表）平均市盈率为11倍，折合年化投资回报率8%以上。得益于经济的高速成长，它们的未来盈利是继续整体看涨的，应该说，都具备投资价值了。因此是把握蓝筹投资机会的时候了。

有人肯定说，投资这些不涨股何用？若真是价值投资，一时的不涨何妨？以现价购入，每年的投资回报率胜于银行定存，而且目前股票价格与价值背离，早晚是要回到价值上来的。我们就守着静待其上涨后到出现“蓝筹泡沫”的一天好了，不过，到时候您可得记得获利出局，不然就会重堕蓝筹陷阱，更说不上是价值投资了。

淡定配国家队，带你捍卫幸福！

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