本书结论：产权、融资与资源配置效率

2024-10-02 百科知识版权反馈

【摘要】：总之，本书的结论表明，目前的证券监管体制能够保证盈利能力好的企业更有可能被批准上市，从而使得证券市场的有限资源能够配置给业绩优良的企业。

第四节　本书的主要结论

本书通过研究，主要得到以下结论：

1.企业上市与资源配置效率

本书发现，相比国有企业，民营企业是否申请上市与企业外部融资需求的相关性更强。以上结论表明，外部融资需求对于国有企业申请上市的影响较小，国有企业申请上市更有可能是出于非融资需求的目的。进一步的研究表明，证监会发审委更有可能批准国有企业的上市申请。本书还发现，外部融资需求大、盈利能力好、位于市场化程度高的地区的企业更容易被批准上市。总之，本书的结论表明，目前的证券监管体制能够保证盈利能力好的企业更有可能被批准上市，从而使得证券市场的有限资源能够配置给业绩优良的企业。但是，“核准制”只能在一定程度上保证资源配置的有效性，政府在权益融资方面依然会照顾国有企业，“歧视”民营企业。

2.企业配股与资源配置效率(www.chuimin.cn)

本书发现，在符合配股条件的企业中，民营企业发布配股预案的比率更低，实施配股的比率也更低。但这并非因为民营企业的外部融资需求更低，而是因为证券监管部门在配股审批中优先照顾国有企业。进一步的研究还表明，被批准实施配股的民营企业未来投资增长更快，而实施配股的国有企业更有可能变更募集资金的预计使用用途。这意味着政府监管部门在配股审批中对国有企业的照顾损害了民营企业股东的利益，影响了资源配置效率。

3.企业持股银行的动机及经济后果研究

本书发现，民营上市公司更有可能持有银行股份。关于企业持股银行经济后果的研究表明，持股银行的上市公司债务融资并未显著增加，但是在银根紧缩时期现金持有增加比率更小。这说明企业持有银行股份的价值不是为关联企业提供大量关联贷款，而是为关联企业提供“信贷额度”，而且，持有银行股份对于民营上市公司缓解融资约束的作用更大。进一步的研究还表明，持股银行能够显著提高民营上市公司的财务业绩。

本书结论：产权、融资与资源配置效率

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