投资多元，老左为您指点

2024-05-11 百科知识版权反馈

【摘要】：对人们培养金融投资多元化这个新观念产生了巨大的影响。……说到底，一个健康的证券市场的形成，还须“功夫在诗外”——包括金融投资的多元化。去年下半年以来无数的事实已经证明，股票的高溢价发行和市场过度的“做空”投机，是造成去年上海股市疲软长达6个月的根源。

6.投资多元　先着一鞭

上诲电台经济台于1992年落下帷幕，这时的老左早已成为上海电台新闻部的财经记者了。但“好景不长”，因为另一个新的更具有挑战性的平台，正与老左不期而遇呢！不过，这是下一章的主题。在跨进新的1993年，老左的思路已在展望大陆股市发展的新问题了。首先，于元旦的证券市场研究，以特约评论员身份发表了《金融投资急需多元化》的文章——

1992年已经过去，但是去年（1992年）上海证券市场因巨额扩容和股价的暴涨暴跌，给银行储蓄和债券市场带来的前所未有的冲击，给人们留下了深刻的印象。对人们培养金融投资多元化这个新观念产生了巨大的影响。

……

根据我国台湾省的调查，在股市经过多次暴涨暴跌之后，一般家庭将个人的金融资产安排第一位的是活期存款占72.90%，第二位的是定期存款和一定量的硬通货占15%，第三位才是股票占13%，而且一般工薪阶层参与股市的比例逐年下降。从国际大都市的金融中心这个地位上讲，目前上海金融市场的规模和配置还是远跟不上需要的，至少还要开设对个人开放的外汇市场以及黄金市场和真正意义上的房地产市场。据上海市人民银行透露，到1992年11月底，全市用于饰品的黄金已超过13吨，其中10月份1个月的黄金用量达到2.7吨，可见市场上对黄金的需求量已达到相当规模，客观上已为开设黄金饰品市场创造了条件。一旦多种金融市场能向市民开放，那么资金的合理分流和股票的理性投资也就顺理成章了。

不应急躁冒进

这篇文章的价值在于，早在18年前就率先跳出证券市场的本身来谈证券如何健康发展的问题。后来的实践也证明，由于我国金融市场投资渠道单一、投资品种单一，是制约证券市场健康发展的内在因素之一。如果站在这样的角度看问题，我们就不会采取急躁、冒进政策。市场由单一向多元发展是需要培育的，是需要时间的，是有赖于市场各个参与主体的成熟。说到底，一个健康的证券市场的形成，还须“功夫在诗外”——包括金融投资的多元化。

紧接着，左安龙于1993年3月17日的《文汇报》，又发表了《上海股市面临结构性调整的挑战》的文章——

……高溢价发行股票，客观上人为地抬高了股票二级市场交易价格的基数，从而减弱了上海股市抵抗股市波动的能力。与此同时，某些证券商又乘机大量抛售股票。去年下半年以来无数的事实已经证明，股票的高溢价发行和市场过度的“做空”投机，是造成去年上海股市疲软长达6个月的根源。这两大原因所造成的股市困惑还将持续下去。尤其在1993年，上海股市将要陆续上市外省市股票，而外省市的股票绝大部分发行于上海股市疲软暴跌之间，他们接受了上海高溢价发行股票的教训，大都采用面值发行和低溢价发行，这种等面值股票、低溢价股票一旦进入上海股市，市场将会作何种反应……

溢价应对之道(www.chuimin.cn)

虽然1992年的《股票高溢价将可能引起的震荡》一文，曾引起国务院的注意；但由于股市面临的“结构牲”问题，“高溢价”仍挥之不去。在面对外省市将以“等面值股票、低溢价股票”入市的严峻态势，老左当时提出的对策是：“能否把低溢价的股票，预先在当地区域性市场中进行柜台交易，当达到一定价位后再进入高溢价市场，或者加快高溢价股票的送股进程。”老左的这些进言，相信已为当时管理层所注意。

寻找症结所在

1993年的中国金融市场发展正从起始阶段而迈向一个新的征程。这时的老左还有三方面亮点：其一，一些专业的财经刊物如《沪港经济》、《经济预测》等，已把老左邀为重要撰稿人；其二，影响已出国门，如在英国发行的介绍中国经济的《中国透视》，远道而来组稿；其三，也是更为重要的其视角已涵盖金融领域的三大市场（即资金拆借市场、外汇市场、证券市场）。譬如在谈到上海金融的三大市场，为什么资金的供应，资金流向不是以市场为导向，而是陷入了以信贷规模为主要调控手段？他指出——

……加上地区、条块分割，金融市场的功能受到很大制约。因此不少境外人士，甚至包括不少国内经济理论界人士也感到困惑，明明物价上涨，通胀形成，但是股票却照涨不误，尽管股票飞涨，应该呈反向运行的储蓄、黄金饰品、楼价却也是照涨不误，这仅仅归之于市场投机之风盛行，投资者缺乏风险意识，是简单化了。如果再深究一下，为什么市场投机之风盛行，为什么投资者缺乏风险意识呢？（《沪港经济1932.12》）

对于这些症结，老左的结论是：“这只有从市场为投资者所提供的环境中才能找到答案。这个环境就是指政策法律、行政监督和市场商品结构以及市场规模结构。”其分析可谓一言中的。

“野路子”的误读

至此，老左的财经记者生涯已画上句号。但有两个问题值得一说：

第一个问题，或许会有人疑问，老左身为上海电台的记者，却在电台之外发表了那么多文章，这是否“不务正业”？关于这一点，应该说许多稿件都是先经电台“精选”广播的；还有，广播的特点是“短平快”，对那些有深度的长篇报道就非报刊杂志莫属了。

第二个问题，特别是后来老左成为财经节目主持时，常被闲话所谓“野路子”。我相信读者、尤其是广大中小股民至此，一定会得出“野路子”其实是一种大大的误解。俗语说“听君一席话，胜读十年书”。而如今已当了七年非常出色的财经记者，发了那么多甚至惊动高层的报道和分析，其财经涉及面之广并富有前瞻性，那岂是“十年财经大学”可比拟的？！一条伟大而颠扑不破的认识是——实践出真知！特别是随着老左对“财经”领域的越来越深入，在随后发表的一系列文章如《格林斯潘的尴尬》、《权力资本是问题的要害》、《解决股权分置已演化为寻租的代名词》、《“流动性泛滥”是中国和平崛起千载难逢的历史性机遇》等等，不仅非常专业，简直惊世骇俗！

投资多元，老左为您指点

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